中航油广西分公司领导公式

话说中国石油行业三桶油之外，还有一霸叫做中行油，其实当年呢，是一个快关门的落魄的新加坡公司，在北大学霸陈九龄的带领下，经过短短几年时间，就成长为一方霸主， 其当年甚至垄断了全国百分之百的航空加油设施和油料。二零零三年，就连国资委都盛赞中行油，说他是国有企业，走出国门只是跨国经营的一个成功典范。 但是就是这样一个国企的样板企业，却在二零零四年年底突然间轰然倒塌。 这一年究竟发生了什么？期间高盛三景又给中航游布下怎样的一个局？今天咱们就来揭秘一下当年震惊世界的中航游事件。欢迎关注猫眼的频道，长按点赞是对猫眼最大的支持，谢谢中行游的 崛起！一九九三年，中国航空邮兆总公司呢，在新加坡成立了中航邮，但起初几年啊，一直没有啥起色，都快到了关门的地步。 陈九龄临危受命，当时可动用的资金仅有二十万美元，就是在这样的情况下，使得中行油逆风翻盘。一九九七年，中行油的市场份额占中国进口行油的百分之二，而到了二零零一年的时候，中行油的市场份额就达到了百分之百，处于绝对的垄断地位。 虽然是国企，也具有现代企业完整的架构，但陈九龄为中行有所做的贡献，也让这个公司形成了一把手一言堂的局面， 这也为后来中行油事件埋下了一个福。陈九龄在当时觉得都已经把这个行油进口市场做到极致了，公司 想要继续发展成为中国真正的第四桶油，就需要五二的新花样。所谓瞌睡了送枕头，高盛就为陈九龄抛来了橄榄枝。第一次接触齐全，二零零三年三月二十四号这天呢，美国人的飞机坦克开进了伊拉克，所以大炮一响，黄金万两啊。 本来国际社会觉得萨达木多少还能扛一扛，这也会让国际油价下滑，可谁成想，结果简直就是一边倒啊， 刚一接触伊拉克就溃不成军。三天后呢，国际油价就在缓慢的回升。也就是在三月二十七号，中航油的经贸副主任说， 公司可以趁伊拉克战争，通过投机使用期权来套利。而陈九龄的回复则非常简单，如果有利润，那就批准，得到老总的指令， 经贸主任就放手去干了。弃权交易。大部分人的理解呢，都是在证券交易所买的，这也是大家所常说的场内交易。但中行有我儿的弃权交易，则是风险和收益更大的场外交易，也就是一个公司和另外一家公司签订协议进行对赌。 而中行由第一个对赌的公司叫做杰润啊，这家公司你可能很少听到，他是高盛旗下的一家贸易公司， 其曾经一度贡献出了高盛一年一多半的净利润，绝对是一个高端玩家，玩齐全，玩金融野生品，高盛出来吼一嗓子，估计都没人敢吭声。 而中行油作为一个新手小白，跟业界大拿对赌，居然还赌赢了中行油看涨，结论看跌，结果三月二十八号油价就 开始上扬，没几天，中航油牛刀小事就赚了高盛两百万美元，这钱赚的简直太容易了，别吭哧吭哧的把油从外边拉回来，然后再送到机场，再吭哧吭哧的给飞机加油，中间也就挣个辛苦钱， 这钱赚的简直是爽歪歪啊。但是用正常的思路想想，一边是玩齐全的小白，一边是玩齐全的祖师爷。小白能玩过祖师爷？这两百万还真是高盛送给中行油裹着糖衣的毒丸，过犹不及。 赚快钱的快感在叠加上来自中国和国际对中行有的认可，陈九龄多少是有些飘飘欲仙的感觉啊。一年四千万的年薪，无数的荣耀加身，但是中国有句老话，人无千日好，花 无百日红，志得意满的时候要切记小心，方能使得万年船呢。但在新加坡的陈九龄却把这些老话全给忘了个干净。当然，能把中航油从倒闭边缘发展成为巨无霸。陈九龄自然不是平庸之辈， 他自己也知道这次挣的两百万美元是有侥幸心理，但既然石油投机能够来钱这么快，那为何不研究研究？而研究的对象就是跟自己对赌的那个大拿高胜发现赚钱的秘密。 高盛呢？这次跟自己对赌，为什么要做空呢？他翻看了高盛之前所有的交易记录以及国际油价，他忽然发现，原来高盛做空期权是有历史数据支撑的，即使是战乱的年代，原油的价格也没有超过五十美元一桶。 所以啊，高盛做空的大方向是对的，只是在跟自己交易的时候，这个时间点方向错了而已。陈九龄和他的团队似乎发现了什么了不得的秘密一样，二零零三年底开始改编策略，也开始反过来做空使用弃权， 而其交易的操盘手在短短几天之内就把中行油的摊位拉高到了两百万桶，起初呢还有小赚，但是二零零四年的时候情况有些不对了，油价并没有持续性的下跌，反而是开始不断的攀升，而且还有部分合约呢，快到期了。这就领导有点慌了， 虽然也萌生过平仓的想法，但他还是觉得应该找个懂行的前辈去问问，给指条明路，鱼虎谋皮，而他找的前辈正是自己的交易对手高胜杰瑞。 当然，陈九龄觉得大家都是生意人啊，都是为了赚钱啊，你可以指导知道，高生的人一看，这小白还真不是一般的白啊，于是他们就挖了一个更大的坑，至少在面子上，杰瑞爽快的就答应了，帮助中航游出一份报告，知道陈九龄下一步该怎么去操作， 但是前提肯定是要提供中行油的期权组合，这绝对是一个公司的绝密啊，只有少数几个高层的交易员知道，但陈九龄就这么堂而皇之的把全部的商业机密中行油一丝不挂的展现在杰瑞面前。 高盛不愧为高盛，连夜赶工五天就给陈进有灵交付了一份简易书，双方重新签署了一份协议，同意结束之前的所有协议，然后签了一份更大的做公积权合约。看着内容详尽的弃权协议， 陈九龄终于缓了口气啊，觉得心里有底了，毕竟经高人指点之后，自己也不是个纯小白了。但是陈九龄有一点没想到，乔布斯为什么要打伊拉克，真的是要毁掉伊拉克的身化武器， 明眼人一看就知道，这不就是冲着石油去的吗？石油商人拿到石油要干嘛？要赚钱呢？怎么赚钱呢？肯定是拉高价格， 这是很朴素的道理。而由高盛、壳牌、英国石油公司等等这样的公司所组建的期权交易所，想挣钱肯定也是在油价上涨中获利啊。 所以高盛怎么会希望中行油挣钱呢？于是就给陈九龄的方案就是继续持有空投齐全合约赌徒的心理。当陈九龄拿着二零零四年 第一季度财宝的时候，都是傻了，账面亏损五百八十万美元，这个时候到底是停止投机还是继续持有空投了，成为了摆在陈九龄面前的两难选择。这样的感觉跟我们一个司空见惯的赌徒是不是非常相像呢？ 但公司毕竟是公司吗？肯定这有一套风险控制机制的。当时中行有有规定啊，一个交易员有五十万美元的亏损上限，一旦到了这个上限，无论如何都要平仓离场。 而当时公司有十个教育员，所以理论上十个人同时亏待到上线，也就是亏五百万美元。但实际上，陈九龄下边的两个教育员亏损额就达到了五百万美元。可见当时的陈九龄在公司已经是一言堂了，规定制度都已经 成了摆设，如果陈九龄按照规定来做，可能现在依然是风风光光的大企业老总，也不至于遭受牢狱之灾。但赌徒的心理大家都懂得，即使是输了也要死扛下去，觉得总有赢的那么一天。 但危险的是，陈九龄的风险管理委员会也在跟着领导一起赌，最终陈九龄和机器团队决定继续做空，提出把到期的合约买回来，然后改成期限更长，交易量更大的新期权， 这就是俗称的展期。但这样做的结果是，一旦油价开始继续上涨，中行油的风险也将会成倍的放大。但是天不随人愿，到二零零四年六月份的时候，油价已经涨到了四十美元一桶，中行油的账面亏损已经达到了三千万美元。 这个时候陈九龄更是气哭，南下平仓出局，恐怕自己的未来都要葬送在这了。认自己的对手当老师，于是又以谦卑的姿态去找了自己的老对手杰瑞，因为此时最大的弃权交易对手是日本三井能源风险管理公司， 杰润只是第二大对手，而陈九零呢，希望杰润能够出手，站在自己一边。而杰润一看这中行油还真的是亏了不少，就诚心诚意的给了他五条建议。大概的意思就是说呀，我杰润给你提的建议是有依据的，只要按照我的方案在拨动的油价中可以盈利， 或者至少也是够本了，就是再亏也亏不到哪去，那你安心就好。恰好此时白衣骑士三井坠入银行，出面以中航游在三井户头上的一千三百二十六万 美元货款为抵押，贷给中行油一千三百五十万美元啊，用来补偿。不得不说，杰润跟三井合作的真是轻车熟路啊，得到了杰润的安慰和三井的贷款， 陈九龄的心才平复了一些啊，于是按照杰伦的方案呢，第二次跟杰人签署了期权重组协议，继续加大保证金做工。末日来临，但诡异的是，陈九龄研究了过去二十一年的石油数据，从来就没有超过五十美元一桶， 可是在二零零四年十月份居然突破了五十美元，依然没有掉头向下的迹象。而此时中航油的交易盘口已经达到了五千二百万桶， 而中行有每年进口的石油总额也不过一千五百万桶，这三个月的期权交易数量已经相当于过去三年半进口的总额了， 这个量级已经达到了恐怖的程度，也就是说此时的账面亏损都已经达到一点八亿美元，而中行游的净资产只有一点五亿美元。而更可怕的是，陈九龄 为了维持不被平仓，在不断的追加保证金，把所有的流动资金，银团贷款等等所能筹到的所有的钱都追加了保证金。 但即使是这样，依然有高达八千万美元的缺口，陈九龄依靠自己的能力已经解决不了这个问题了。无奈之下，陈九龄秘密地飞往北京母公司总部， 在董事会上嚎啕大哭啊！因为外汇管制问题，从国内巨额汇款到新加坡需要很长的时间审批，远水解不了近渴，被前辈逼上绝路当陈九龄被逼上绝路的时候，曾经自己的 指导老师露出了渗人的獠牙。刚才说了，日本三井能源风险管理公司是中行游最大的交易对手，但是在二零零三年初的时候，高盛斥资十二点七亿美元成为了三井坠有银行的大股东，而这家银行又是三井能源风险管理公司的大股东， 所以到最后你就会发现，中航游的第一大、第二大交易对手其实只有一个，就是高升。十月二十六号， 在高升的授意下，日本三井向中航游催缴保证金，无奈之下，陈九龄不得不在五十五点四三美元的历史最高位部分展仓。 而这一下子就从账面亏损变成了实际亏损一点三二亿美元之后的十一月份，有数度被强行评仓。到十一月三十号，中行又发布了一则震惊世界 公告，公司因石油衍生品交易总计亏损五点五亿美元。十二月一号，中航油宣布破产保护，随着中航油的巨额单量被强行平仓，油价好像受到命令一样掉头向下， 油价狂跌。如果陈九龄能够坚持到二零零五年，中航油不但不会破产，把五点五亿美元的窟窿给堵上，甚至还能盈利。但高升真的能让中航油看到二零零五年的太阳吗？ 甄九龄最终因为内幕交易等罪名，被新加坡法院判处四年零三个月的监禁，不禁令人唏嘘不已， 希望中国的企业警钟长鸣吧！与欧美百年的金融玩家玩金融，处处都要留心眼，千万不要被人卖了，还傻乎乎的帮人数钱呢。都看完了，就顺便点个赞呗。感谢关注猫眼频道，咱们下期再见！

年薪两千三百万的北大学霸，到底经历了什么，让这个前途本该一片光明的小伙，最后会沦落为阶下囚？二零零四年十一月三十日傍晚，设立在新加坡的中航游公司，发布了一个令世界震惊的消息， 时任新加坡上市公司老总的北大学霸陈九林，因擅自进行投机性石油期权交易，被新加坡法院判处四年零三个月监禁。当时多空双方交战激烈，赌注愈拉愈高， 最终中行由总计亏损五点五亿美元，净资产不过一点四五亿美元的中行，由，因严重资不抵债，已向新加坡最高法院申请破产保护。 一九八二年秋，二十一岁的陈九龄成为村里有史以来第一个考上北京大学的学生，毕业后就职于中国航空油料总公司。一九九七年，在亚洲金融危机中，陈九龄出任中航游总裁，因为寿命被派接手管理，设立在新加坡，濒临倒闭。 中航油中航油是中国航空油料总公司设在新加坡的全资子公司，当时可提供给他的全部家当，是屈指可数的十六点八万美元和一名助理。而陈九林用六年时间逆风翻盘，将中航油净资产由一九九七年的十六点八万美元，猛增至二零零三年的一点二八亿美元， 并于二零零一年成功在新加坡上市。陈九龄本人因此分享企业盈利的百分之十二，薪酬达到两千三百余万元，被誉为打工皇帝。 中航油的主营业务是从国外进口航油。二零零二年，中航油取得境外期货交易的批准，开始在境外参与原油期货淘宝业务， 陈九林在当时觉得已经把这个行油进口市场做到极致，公司想要称霸一样，就得需要晚点新花样。前面说过，监管只是允许中行油在境外做期货淘宝，但是二零零三年，陈九林境擅自在新加坡做起了投机性石油 期权交易。所谓瞌睡送战斗，资本大鳄高盛就为陈九龄抛来了橄榄枝，这也为其日后的巨亏埋下了伏笔。二零零三年三月二十四日这天，美国人的飞机坦克开进了伊拉克，所谓大炮一响，黄金万两。我们都知道中东是地球的火药桶和石油桶，中东打仗，石油就会减产，油价就会上涨， 所有人都认为油价会紧喷，结果出人意料的是，国际油价在一战爆发后，不但没涨，反而狂蟹是三个月低点，无数石油多头损失惨重。油价的暴跌让陈九龄看到了机会，于是陈九龄果断入场作多，在新加坡只获市场大笔买入看涨期权，同时卖出看碟期权。 这里要解释一下，新加坡只获市场是一个纯粹的衍生贫场外市场，在这个市场混的全都是高盛、三井，著有巴克莱这样的资本大鳄。因为这个市场的合约在到期之后不 要做实物交割，只需要在纸面上做现金交割，所以就得了一个纸货的名字。果然跟陈九林预想中的一样，油价经过暴跌后快速反弹， 陈九龄在来钱很快的只获市场牛刀，小事就赚了高升二百万美元，既依靠看涨期权降低了石油采购成本，又因为看跌期权的买方没有行权，而赚得了期权费赚快钱的快感。再叠加上来自中国和国际对中航游的认可，陈九龄多少有些飘飘欲仙的感觉。 尝到了甜头的陈九龄从此一发不可收拾。二零零四年，由于伊拉克战局平稳，石油出口已恢复到了站前水平，陈九龄判断油价在未来上涨空间有限。 中行游开始在指货市场反手做空，大笔卖出看涨期权，陈九龄做空源游的交易对手就是吼一嗓子都没人敢吭声的高盛，陈九龄看空，而高盛则看多。中行游作为一个七权小白， 跟业界大拿对赌，究竟谁会略胜一筹呢？当时战争、需求、供给、美元和库存这五个因素其实都在推着油价上涨。从战争这个因素上看，由于美军早已控制伊拉克全境，石油应该会下跌，陈九龄也是因为这个裁判公元有。然后说需求这个因素。二零零三年至二零零四年， 众多能源需求大国 gdp 强势增长，对石油的需求居高不下。再说供给因素，欧派可可成员国从二零零三年十一月起，每天减产九十万桶石油。 再说美元，从二零零三年六月份起，美元进入贬值周季，正常来说，美元与油价不相关，美元贬值，油价就会上涨。最后是负责二零零四年初，经合组织成员国的原油库存一直处于历史低位，补库存的需求愈加强烈， 而二零零四年是历史上最大一轮油价牛市的起点，油价暴涨的基本面已经形成，中行有选择在这个时候做空，原有无疑是自挖坟墓，注定是一场悲剧。颜值高的人都会点赞！

大家好，今天我们就聊聊因为中了高手圈套而巨亏五点五亿美元的中航油事件。中航油是中国航空油料总公司设在新加坡的全自子公司， 这家公司在成立之初经营的并不好，连年亏损，直到后来航游集团把陈九龄派到了新加坡，在他的带领下，中航游才扭亏为盈，并于二零零一年成功在新加坡上市。中航游的主营业务是从国外进口航游。由于石油贸易的规模巨大，二零零三年，经监管部门批准， 中航游开始在境外参与原由期货套保业务。这里也要强调一点，监管只是允许中航游在境外做期货套保，而中航游后来竟擅自在新加坡做起了七拳投机，这也为其日后的巨亏埋下了伏笔。二零零三年，在中航游入世的第一年，伊拉克战争爆发。根据历史经验，所有分析师都认 认为伊拉克战争开打，油价就会减分，但谁都没想到，美国能源部竟会突然向市场抛售三千万桶石油储备。国际油价在一战爆发后不但没涨，反而狂泄至三个月低点，无数石油多头损失惨重。油价出人意料的暴跌，让陈九龄看到了机会， 果断入场做多。在新加坡指货市场大笔买入看涨期权，同时卖出看跌期权。跟陈九龄预判的一样，油价在处理之后快速反弹。中航油在指货市场的第一笔期权交易大赚数百万美元。我们都知道期权交易来钱很快， 张到了甜头的陈九龄从此一发不可收拾。二零零四年一季，国际油价波动上涨，并快速逼近三十五美元一桶的历史高点。由于伊拉克战局平稳，石油出口也恢复到了战前水， 所以陈九龄判断油价在未来上涨空间有限。中航油开始在指货市场反手做空， 大笔卖出看涨期权，只获市场上的期权交易全都是一对一的定制化交易。陈九龄做空原油的交易对手就是大名鼎鼎的高盛，陈九龄看空，而高盛则看多。二零零四年一级国际油价飙涨，中航油的仓位一下子就亏了五百八十万美元。 得知仓位巨亏，陈九龄的第一反应是评掉仓位任赔出场。如果中航油能在这个时候平仓，那亏损额就会定格在五百八十万美元， 最终聚亏五点五亿美元的悲剧也可以避免，但中行由外籍交易员以及咨询公司阿龙公司却在这个时候强烈建议陈九龄不要平仓，而应该向后一仓，并且要把空 头的仓位放大。陈九龄想不到，给他出谋划策的这个阿龙公司其实是高盛的关联子公司，而他手下的两个外籍交易员更是很早就和高盛勾结到了一起，把中航游亏破产的这笔期权交易就是阿龙公司推荐给这两外籍交易员的。 在阿龙公司的几番怂恿之下，中航油和高盛为首的包括三井、柱友集团、巴克莱银行、伦敦标准银行在内各大投行于二零零四年一季度签署了第一份期权重组协议。根据协议，中航油将原有仓位扣除， 并且卖出了一笔更大的看掌期权。此时的中航油已经完全落进了高盛的圈套，外资下一步要做的就是尽可能的抬升油价。根据公开数据，二零零四年一季度末，外资在国际原油上的劲多头直仓从四万多张 迅速标上了十三万张的历史最高点。二零零四年二季度，国际油价再次上涨，中航油的账面亏损从五百八十万美元猛增到三千多万美元。二零零四年三季，中航油再次采纳了阿龙公司的建议，与高盛签订了第二份期权重组协议。 这一次，中航油直接把齐全的交割日挪到了二零零五至二零零六年，同时空投仓位也放大到惊人的五千两百万桶。二零零四年十月，国际油价突破五十美元，再次刷新历史记录，中航油的亏损已经扩大到了数亿美元。 我们都知道做期权或者期货必须交纳保证金，但是中航游在刚开始做期权时，高盛和三井却给了他在一定范围内不用交保证金的优惠，后来更是很配合的让中航游一次又一次的放大仓， 向后一仓。在油价大涨，中航油被深度套牢之后，高盛和三井突然翻脸，不但要求中航油补足保证金，而且还要提高保证金比例。为了不报仓，中航油不断的往保证金账户打钱，很快，公司的营运资金、银行贷款全部填了进去。 中航油在苦等油价回调，但油价却像是脱缰了野马，完全没有回头的意思。十月二十，母公司卖出了百分之十五的中航油股票，并把筹到了一点零八亿美元全打给了中航油。 随着国际油价再次创出新高，一点零八亿美元很快又耗光了。由于迟迟无法补足保证金，十月二十六日，中航油的交易对手之一日本三井率先发难，向中航油发出了违约喊。两天后，在油价的历史高位，三井 强行评调了中行油的仓位，造成了中行油一点三二亿美元的实际亏损。十月二十八日，中行油再次遭到巴克莱资本、伦敦标准银行的 b 仓。此时，中行油的实际亏损已经飙升到了三点八亿美元。 十月二十九日，中航游在新加坡申请平台。十一月三十日傍晚，中航游发布了一则公告，因公司无法为参与操作的衍生品盘口注入庞大保证金，不得不亏损终结，亏损额高达三点九亿美元。另外，正在结束的交易盘口损失约一点六亿美元。 至此，累计亏损五点五亿美元的中航油事件落下了帷幕。在中航油被逼爆仓之后，曾经一路疯狂上涨的油价在接下来的一个月里大跌百分之二十五。

中行有可能现在许多朋友没有听说过他，因为他现在的地位已经大不如从前了，但是在他实力最了不起的那段时间，他在全世界的名气都相当的大，当年有着北大学霸陈九龄的带领， 他的发展也是一路高升，在最了不起的时候，全国将近百分之一百的航空加油设施全都被他给掌握在手里边，从这也可以看出他究竟有多么的厉害。在二零零三年的时候，他的厉害程度让国资委都朝他伸出了点赞的双手， 还说他是一个相当了不起的企业典范，让我国其他企业都学习他的发展。但让人没想到的是，在二零零四年的时候， 这一个被所有国家都看好的企业，他的发展就直接崩塌了，这一点也是所有人没有意想到的一点，在这一年他亏损的金额达到到了五点五亿美元，这已经是一笔巨额的资金了。那当时为什么会 会出现这样的情况，我们先来了解一下这家企业是怎样快速崛起的。时间来到一九九三年，当时 国航空邮票总公司为了能够让自己的发展变得更好，于是他们就成立了中航邮。值得一提的是，当时中航邮成立的国家并不是在我国，而是在新加坡地区。刚开始他的发展一直就不是很乐观，因为市面上的竞争压力实在是太大了，这就导致他差一点经营不下去，面临倒闭的现象了。 就在这个紧急关头，一个突如其来的惊喜到来了，当时北大教授陈九林接到了这一个任务，需要把这一家企业从困难当中给拉出来， 虽说他的实力确实很厉害，但问题是想要把这家企业给拉出来的话，要动用的资金是相当昂贵的，但当时他手里边的资金只有二十万美元，当时所有人都觉得这是一件不可能逆风翻盘的事情，但陈九龄 并没有气馁，在一九九七年的时候，他的市场占比只有百分之二，已经是相当低的了，但是不到四年的时间，他的市场份额就达到了百分之一百，这也是所有人都都没有料想到的一点。当时陈九林在这一家企业的地位也是蹭蹭蹭的上涨，就在这个时候刀圣就出来了， 他看中了陈九龄的才华，于是向他抛出了橄榄枝。这时候时间来到了伊拉克战争的时候，当时国际的油价疯狂下跌，就在所有人都着急的时候，还不到一天的时间， 油价又回升了起来。当时中航游的副主任看到这样的情况，表示自己可以抓住这一次机会，然后从中获取不少的利润成就，并没有了解这件事情的来龙去脉，只是告诉下方 如果真的可以赚到钱的话，那自己就拼准。看到老总都这样说了，底下的这一些人员自然也是拼命的去干。当时的中行游和一 一家叫做杰润的公司进行了对赌，这一家企业在国际上的名气也是比较大的，他是高盛集团旗下的一家公司，他的实力相当的了不起，短短一年的时间赚到的钱就达到了高盛集团利润的一半，在那个时候他的权利也非常的大，当时的中行有实力还不是特别的厉害，作为一个新手小白， 想要和业界的大佬进行比较，是所有人都觉得不可能胜利的。但问题是意外来的那么突然，他竟然对赌成功了，这一次的他通过这样的情况狂赚了二百万美元，这也让陈九龄觉得赚钱实在是太容易了， 毕竟之前赚钱需要把自己的东西运出去，然后卖出去才可以赚到钱，而这样的话，只要对赌一下就来，钱来的这么快，真的很难让人不心动。但其实这只是高盛集团送给中行游的一个小礼物罢了，这一个小礼物就是一个 裹着毒药的糖果，但当时的中航游压根就没有意识到一点。陈九龄看到这样的情况也有点骄傲自满了，他觉得自身的实力实在太厉害了，只需要动一下手就可以赚到这么多钱， 当时他的年薪达到了四千万，这也让他有点飘飘然的感觉，他完全忽略了要脚踏实地走，才能让企业的发展变得更好的原则。这时候的陈九龄看到石油投机来钱来的这么快，他也把所有的目标都放在了这个领域， 拼命的进行研究。这时候肯定也有朋友想问，为什么高盛集团之前的队赌要故意来这一招呢？ 因为那时候高盛集团想通过这样的方式来忽悠他，让陈九林中招。事实证明，高盛集团这一招实在是太绝，只不过当时的陈九林并没有意识到问题的严重性，在二零零三年的时候，他们就把目标放 到了空石油全线方面，在他们的操作之下，中石油的仓位迅速达到了二百万桶，这也是前所未有的一个数字，在刚开始的时候，他确实通过这样的方式赚的盆满钵满。就在整个中航油飘飘然的时候，二零零四年到来了，这次情况发生了翻天覆地的改变， 他们发现油价并没有出现下跌的情况，反而一直是走上坡路。这时候的陈九龄也比较的着急，因为他手里边的有一些合约就要到期了，如果继续这样下去的话，给自身带来的影响是无比巨大的，这也让他不知道下一步该如何是好， 于是他就主动找到了高圣杰润。当时的陈九林没没有意识到这个人会害了自己，他还以为双方都是商家，让对方在自己走投无路的时候给予自己一定的指导，并不是一件什么离谱的事情。但问题是当时的高圣杰润早就想把他给吞并了， 不过在刚开始他并没有把自己的野心给暴露出来，还在假惺惺的帮助陈九林，告诉他之后的道路要如何去走。但他帮助陈九林也是有前提的，他要陈九林把公司的绝密透露给自己。 当时的陈九龄觉得对方肯定不会害自己，如果对方想要害自己的话，就不会把这一个下一步发展告诉自己了，但事实证明陈九龄把对方想的太简单了， 就在他把这些商业机密透露出来的时候，高盛立马就给了陈九龄一份建议书，双方也重新签订了协议，表示之后还要做更大的合约。看到这一个协议出现后，陈九龄悬着的心终于也放下了，他觉得中行游的发展肯定能够变得更加的迅速， 但其实这时候的他已经落入了对方的圈套里边，当时的高盛压根就不希望中航游能够赚到钱，因为他可以赚到钱的话，那自己就只能 面临赔本的状态了。对于商人来说，商场如战场，是绝对没有朋友可言的，而且当时的陈九龄也发现，签订了合同之后，事情就没有朝着自己所想的方向发展了， 这时候他发现自己的公司一直处于亏损的状态，这也让他有些许的着急了，看到这样的情况，他不知道应该停止投机还是继续下去， 看看能不能转机。出现这样的情况，其实和赌徒的心理是非常相似的，其实当时的中石油一直有一个规定，那就是说亏损达到五十万美元的时候，就必须要做平仓处理了， 但问题是当时的陈九龄并不愿意这样去做，这就导致他后来遭受了牢狱之灾，因为他觉得自己输了并不可怕，只要未来还有一天能够卷土重来就可以了。但问题是这时候的他都已经中招了，又何来卷土重来这一种说法呢？

中航游折戟沉沙之路，中航游应成功进行海外收购，被称为买来个石油帝国的企业，一个被评为二零零四年新加坡最具透明度的上市公司，一个中国国有企业走向世界的明星企业， 于二零零四年十二月一日向新加坡高等法院申请破产保护。报出如此丑闻，发人深思， 究竟是什么原因导致中航油巨亏破产？中航油巨亏五点五亿美元，公司总裁陈九龄被判刑四年零三个月。中行油破产重组，大多数人关注的焦点集中在公司总裁陈九龄 决策不当和中航游内部风控管理机制不足，少有人把当时中航游的对手盘公司，以及围绕着中航游周边一系列设局，一步步把中航游逼近死路的公司进行详细的探究，不得不说是 一个很大的遗憾。当年这一事件背后各种错综复杂的关系，让人脊背之后冒起一股凉意。二零零四年十一月三十日，一条爆炸式的新闻传出，震惊了国内外市场。中国航游新加坡股份有限公司发布公告表示，该公司正在寻求法院保护，使自己免受债权人起诉。 此前，公司出现了五点五亿美元的衍商品金融工具交易亏损。中航油成立于一九九三年， 由中央直属大型国企中国航空油料控股。公司控股总部和注册地均位于新加坡。 一九九七年以来，由新的掌舵人陈九龄分管中航游。中航游六年间，净资产由一九九七年的十六点八万美元，猛增至二零零三年的一点二八亿美元。陈九龄本人因此分享企业盈利的百分之十，二零零三年 薪酬达到两千三百余万元，成为打工皇帝。中航油几乎百分之一百垄断中国进口航油业务，二零零四年的航油贸易额为十九亿美，通过海外收购中航油的市场区域已扩大到东盟、远东和美国等地。二零零三年下半年，中航油开始交易石油期权， 在原油价格位于每桶三十五到三十九美元价位区间时，该公司开始做空，意思就是按当时市场价格卖出一定数量的货品或期权合约，等价格下跌后实现高价卖出、低价买进的差额利润。到年底，公司的盘位是空投两百万桶中航油在交易中获利。 期权交易由两位资深外籍交易员操盘。陈九龄看准油价将会在下半年开始下跌，甚至会出现跌停，决定将大量现金压保石油跌价。 那个时候，中航游的期权交易小部分是通过伦敦石油期货市场，大部分是通过柜台期权市场交易的。在后来的中航游事件的追债者中，有高盛商品部、 三井能源风险管理公司、巴克莱资本、伦敦标准银行、三井驻有银行、富通银行和麦格里银行等， 其中前三家就是中间商或做市商，二零零四年一季度开始做空。一月二十六日，中航游与交易对手高盛公司签署了第一份重组协议，双方同意结束前面的期权交易而重签一份更大的合约。根据协议，中航游在平仓后买进了更大的刊跌期权。 但自二零零四年一月签署重组协议至当年六月，油价并未如中行油预期的下跌，反而一涨再涨，到二季度因期货产生的亏损已高达三千万 美元。中航游再次选择后挪，在六月二十八日同交易对手高盛公司签订第二份重组协议，风险成倍扩大。在中航游事件发生后，二零零六年三月八日新加坡地方法院审理中航游一案时，法庭辩护词中对被告人中航游总裁陈九龄 罗盘仪式也有这样的叙述。在咨询公司专业人员、高盛能源贸易子公司、 j erin 公司以及三井能源风险管理公司之后，由于他们全都强烈建议最好的解决办法就是挪盘，陈九龄先生相信了他们的判断，并采纳了他们的建议。当二零零四年六月，陈九龄再次同意把所够期权的 到期时间全部后挪至二零零五年和二零零六年的时候，这一做法已远远超过了国有企业境外期货到期保值业务管理办法中 中的只允许超过十二个月的上限。 j a 认公司应该向交易对家分析市场，陈述交易风险，这些义务 j a 认公司均未履行。明知中航油交易员只二日必月权做投机交易也没有阻止。从二零零四年七月到九月，中航油随着油价的上升， 使其只有继续加大卖空量。十月份国际石油价格达到五十五点六七美元时，中航油的油品期货合同已经高达五千两百万桶。 中航油每年的进口量约为一千五百万桶，卖空投机的盘位高达五千两百万桶，已经超过中国航空用油三年的用量，油价在大幅上升，公司需要支付的保证金也在急剧上升。 此时中航游已经感觉视如其虎，且因现金流耗尽而深陷绝地，被三警财团逼上绝路。 十月二十六日，中航油在弃权交易中最大的对手三井能源风险管理公司开始逼仓，正式发出违约函，催缴保证金。在此后的两天中，中航油因被迫在美国希德克萨斯清油各部六 ti 五十五点四三美元的历史高价位上实行部分展仓， 上面亏损第一次转为实际亏损一点三二亿美元，至二十五日的实际亏损达三点八一亿美元。 十一月二十九日，中航油在新加坡申请厅拍，次日正式向市场公告了已亏三点九亿钱，亏一点六亿美元的消息，合计五点五亿美元。二零零四年二季度，油价持续升高， 公司再次延迟交割，到二零零五到二零零六年，交易量再次增加。二零零四年十月，油价再创新高，公司此时交易盘口达到五千两百万桶， 亏损达八千万美元。陷入财务危机后，中国航空邮料集团为其提供了大约一亿美元的贷款，用来补仓和偿还部分亏损。此时在石油期权衍生品市场上，其债务总额近二点五亿美元。二零零五年三月十六日，中航游反割一机， 将自己的债权人之一，也是期货市场上的交易对手 jay 任公司告上了法庭。 jay 任公司，他在中航游聚亏事件中扮演了一个特殊的角色，既是中航游的第八大债权人， 亦是中航油在石油期权交易中仅次于三井能源风险管理公司的第二大交易对加。中航油认为， j i n。 公司二零零四年一月和六月与中航油签署的两份协议中对石油期权未来市场预期表述不完整、不准确乃至误导，建议 原告中航油扩大交易量并选择更复杂的期权，这直接导致了中航油风险的放大。由此，中航油要求 j a 人公司废除双方这两份协议，赔偿因两项协议招致的损失。中航油一直强调 他们对期权产品相关的价值和风险评估缺少像被告 j i n。 那样的专业知识，因此他们曾完全相信被告告知他们的这两份重组协议的种种好处。

中航游事件巨亏背后的原因分析，内外部监管失灵和国际财团狩猎，中航游新加坡分公司的风险管理系统从表面上看非常科学， 事实上，公司的风险管理体系形同虚设，导致对总裁陈九龄的权利缺乏有效的制约机制。风险管理体系必须由具备高度风险意识的总裁来执行，而陈九龄并不具备这种素质。 中行由新加坡分公司聘用的交易员都是外籍人员，企业核心机密泄露，最终落入国际财团的圈套。

陈九林，湖北溪水县人，一九六一年出生。在一九九七年，陈九林接受管理中国行有有限公司，之后担任执行董事和总裁职务，闯荡海外市场七年后， 在二零零四年，也为在期货市场中的一次投机行为违规操作，造成了五点五四亿美元的巨额亏损，输掉了亲手扶持起来的公司，谱写了人生的悲歌。下面我们就来了解一下二零零四年中行由巨亏事件中陈九林的故事。 陈九林可以说曾经是黄冈人的骄傲。一九八二年秋，二十一岁的陈九林成为村里有史以来头一个考上北京大学的学生，也许那是在他的心中，出人头地的念头已经在悄悄的。 司长陈九林在北大学的是越南语，毕业后就知航空公司，后又获得中国政法大学国际法硕士学历，曾以翻译身份参与一些项目谈判。 一九九七年，在亚洲金融危机中，陈九林奉命出任航游公司总裁，接管公司时提供给他的全部家当只有十六点八万美元、一名助理和一家基本处于休眠状态的传物经济公司。 但在陈九林的管理之下，短短几年时间，中行由公司的净资产有一九九七年的十六点八万美元，猛增至一点二八亿美元，增幅高达七百六十一位。 陈九林更将公司在新加坡包装上市，并成为当地的明星企业。此时的陈九林已经由出身韩威 农家子弟变身打工皇帝起，年薪大约两千三百五十万元。公司进入石油期权交易市场始于 2003 年下半年，年底公司的盘位是空投二百万桶 从中小赚，但公司当时已明显违背国有企业境外期或套机保值业务管理办法相关规定， 而陈九林却不以为然，设身显帝从事投机性交易。二零零四年，陈九林决定继续参与七拳有奖，然而在七拳市场上，小事牛刀并以得手的陈九林认为自己是玩七拳的高手，鬼使神差的下了更大的赌注， 当起了期权产品的做事上。之后他与日本三景银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行和新加坡兴 银行等机构在期货交易场外签订了合同。陈九林买了看爹期权，堵住每桶三十八美元。 合同签订后，国际油价却一路攀升，根据合同条款需向交易对方支付保证金。然而陈九林对此事看得很平常，便支付了相应的保证金。陈九林觉得公司做投机生意是合法的，身在海外，并且受新加坡法律管辖。 据了解，公司这项期权交易由交易员 gerard ricky 和 abdola karma 操盘，两人分别在市场上有十四集十八年经验，但均为资深外际交易员。关注我，带你看完下半段！

正当中航游事件中的五十多家债权人们谨慎等待中航游重组方案出台之际，三警驻有银行忍不住首先发难，中航游对其提出了法律诉讼。 二零零五年二月二日，三井驻有银行委托律师向新加坡高等法庭递交了诉讼文件。 三井柱有银行在起诉文件中称，中行有陈九林及中国航空油料集团三方串某隐瞒公司出现巨额亏损的情况，以及一宗交易的实际付款情况， 导致三井注有银行蒙受损失，因此向中行有所长两千六百三十六万美元欠债，外加违约及错误陈述的赔偿一千三百零六万美元。针对三井注有银行的起诉，中行由于二零零五年二月 月二十四日正式提成抗辩书给法庭，否认需要对前者索取一千三百零六万美元的要求负责。二零零五年三月十六日，中行有反戈一击，将自己的债权人之一，也是期货市场上的交易对手高盛告上了法庭。 在起诉状中，中行游称因高盛的误导而在期权交易中蒙受巨额损失，要求对方做出赔偿。 中航游认为，高乘二零零四年一月和六月与中航游签署的两份协议中，对石油期权未来市场预期表述不完整、不准确乃至误导， 建议扩大交易量并选择更复杂的期权，这直接导致了中行油风险的放大。由此，中行油要求废除双方这两份协议，赔偿因两 向协议招致的损失。二零零五年二月七的中国企业家封面文章谁搞垮了中国行友中当事人陈九林回答记者提问时谈到，近年来，国际资本长期觊觎我国企业，尤其是能源企业和海外中资企业， 国际竞争对手一直有意挤压中资企业。一个明显的立正就是日本三井、美国高盛公司等先是给中行油放账操作期权，即在一定金额范围内不用收取保证金，后又允许挪移盘位，对挪移盘位的风险也没有说明。 后来等到油价冲到历史高点时，突然取消放涨，提高保证金比例，逼迫中行油斩仓。然而，中行油在吞下五点五亿美元巨亏的俘获者， 最终还是不得不向三井和高盛低下了头。二零零六年一月十九日，中航由同意将所见三井驻有银行两千六百万美元债务作为全部和最终的和解赔偿。 这笔钱根据中行有所有债权人在二零零五年六月八日通过的安排计划条款支付。 此后，二零零六年十一月十五日，中航游宣布撤销对高胜子公司的起作，不再就高胜在二零零四年一月和六月向中航游提供的重组整体期权组合的市场建议书采取进一步法律行动。 时隔两年，中行由于三井、高盛的官字终于有了一个了解。然而很少有人注意到，与中行由事件有着说不清瓜葛的三井能源风向管理工 公司早已满载而归。在三景物产的日文官方网站上，一份关于公司盈利情况的报告显示，总部位于英国的三景能源风险管理公司在二零零五年的财政年度的利润是四百六十七亿日元，约四点五亿美元， 对照同年中行油的五点五亿美元的巨额亏损，真可谓是一家欢喜一家愁。二零零六年三月二十一日， 新加坡初级法院在对中行由前总裁陈九林涉嫌欺诈等一案进行三天半的庭审后，判处陈九林四年零三个月的监禁和三十三点五万薪员约合二十点六万美元的发换。 随后，法院批准了中航油提出的重组计划，中航油的母公司中国航空油料集团公司总持股提 高到百分之五十一。另外，英国是由公司取得起百分之二十的股票，新加坡国有投资公司大马西收购起百分之四点六五的股权。至此，中行油似乎摆脱了三井财团的影子。 但是如何通过这五点五亿极其昂贵的学费，让更多的国内企业认识到外面的风险，是值得每一个大宗行业的从业者丝毫的？

螳螂捕蝉，黄雀在后，此时中航游的两名外籍交易员以及外聘的咨询公司 an 公司却在这个时候跳出来给陈九龄出谋划策，强烈建议陈九龄不要平仓，而应该向后移仓，并且要把空投的仓位放大。 他们给出了两个理由，一是放大仓位，既可以放大未来的盈利，也可以收到更多的期权费，前期的窟窿可以用后期的期权费填上，这样亏损就不会体现在报表上。二是国际油价的上涨不可持续，未来一定会跌，只要不断的向后一仓， 那前面亏了的钱早晚能赚回来。可他万万没想到的是，这个艾润公司其实是高盛的关联子公司，而他手下的两名外籍交易员早已和高盛勾结在一起，把中行由亏破产的这笔期权交易就是艾润公司推荐给这两名外籍交易员的。在 公司的几番怂恿之下，百亿骑士三井柱友银行出面，以中行油在三井户头上的一千三百二十六万美元货款为抵押，贷给中行油一千三百五十万美元已用来补偿。 不得不说，高胜跟三井合作的真是天衣无缝啊。得到了三井的贷款，陈九龄的心才算平复了些。就这样，中航游和高胜为首的包括三井、柱友集团、巴克兰银行、伦敦标准银行在内的各大投行于二零零四年一季度签署了第一份期全重组协议， 中行油将原有仓位后移，并且卖出了一笔更大的看涨期权。此时的中行油已经完全落进了高盛的圈套，一旦油价继续上涨，中行油的风险也将成倍地放大，万事俱备，只欠东风。外资在接下来的时间里疯狂抬升油价， 到二零零四年六月份的时候，油价已经涨到了四十美元一桶，中航油的账面亏损已经达到了三千万美元。这个时候陈九林骑虎南下，如若平仓出局，自己的未来就会葬送于此， 这是为了不暴露亏损。笃信上头的他依然坚信油价会跌，于是再次轻信艾尔公司的建议，二零零四年第三季度与高盛签订了第二份期权重组协议，但是诡异的是，从未超过五十美元的油价却在二零零四年十月份突破了五十美元，依然没有掉头向下的迹象。 而此时中航油的交易盘口已经达到了五千二百万桶，而中航油每年进口的石油总额也不过一千五百万桶，此时的账面亏损都已经达到了一点八亿美元，而中航油的净资产只有一点五亿美元。我们都知道做期权或者期货 必须交纳保证金，但是中行油在刚开始做期权时，高盛和三井却给了他在一定范围内不用交保证金的优惠，后来更是很配合的让中行油一次又一次的放大仓位，向后一仓。 在油价大涨，中行油被深度套牢之后，高盛和三井突然翻脸，不但要求中行油补足保证金，而且还要提高保证金比例，因为中行油的空头头寸已经放大到了五千二百万桶， 理论上油价每上涨一美元，中航油就要补交五千二百美元的保证金。陈九龄为了不报仓， 在不断的追加保证金，把所有的流动资金、银团贷款等等的所能筹到的钱都追加了保证金，但即使是这样，依然有高达八千万美元的缺口，陈九林依靠自己的能力已经解决不了这个问题了。 无奈之下，陈九林秘密飞往北京母公司总部，在董事会上嚎啕大哭，将投机原油巨亏的事向母公司做了汇报。因为外汇管制问题，从国内巨额汇款到新加坡需要很长时间的审批，远水解不了近渴。 由于持续无法补足保证金，十月二十六日，在高盛的授意下，日本三井向中航邮催缴保证金。无奈之下，陈九龄不得不在五十五点四三美元的历史最高位部分展仓，而这一下子就从账面亏损变成了实际亏损一点三二亿美元。 十月八日，中航游再次遭到巴克莱资本、伦敦标准银行的逼仓，此时中行的实际亏损已经飙升到了三点八亿美元，之后的十一月又速度被强行平仓。到十一月三十号，中航游发布了一则震惊世 界的公告，公司因石油衍生品交易总计亏损五点五亿美元。十二月一号，中航油宣布破产保护，随着中航油的巨额单量被强行平仓，油价好像收到了命令一样，掉头向下，油价狂跌。 如果陈九龄能坚持到二零零五年，中航游不但不会破产，把五点五亿美元的窟窿给堵上，甚至还能盈利。但高盛真的能让中航游看到二零零五年的太阳呢？ 陈九龄最终因内幕交易罪等罪名被新加坡法院判处四年零三个月监禁，不禁令人唏嘘，希望中国的企业警钟长鸣与欧美百年的金融玩家玩金融处处都要留心眼，千万不要被卖了还傻乎乎替别人数钱呢！颜值高的人都会点赞！

殊不知，中航游和高盛的这场逆天豪赌会将中航游送入万丈深渊，致使中航游聚会五点五亿美元，而这竟是高盛部的一个局，双方的赌约就是这个。看掌鸡犬。 我们举个例子简单解释一下，你准备在深圳买一套房子，开发商跟你说这套房要三百万，但是你对未来房市的发展其实并不太确定，但是又怕过几年房价又涨，我们更加买不起， 所以就跟房地产商约定，好几年以后，不管房价怎么变化，最终还是以三百万的价格买下这套房子，同时我们还得为这个合约支付五万块钱的合约费， 也就是保证金。如果以后房价涨了，就还是以三百万的价格买下这个房子，如果房价大跌，跌到了二百五十万，那我们就直接放弃这个合约，那五万块钱合约费就不要了，即使损失合约费 你还是赚的，那对你来说最大的损失就是这个五万块钱的合约费。但是你用这五万块钱锁定了房价波动会带来的风险，在这里边，你的行为就是买入看涨期权，开发商的行为就是买入看涨期权， 此时中行油对应的就是开发商的行为。假如中行油以两美元的价格卖给高盛，一个执行价是三十六美元的美式看掌期权，中行油在这笔交易里最多就能赚两美元期权费， 但亏损却没有上限。卖出看掌期权这种操作被巴菲特称作定时炸弹。是什么让中航游要干这种收益有限但风险无限的事呢？ 有两个原因。当时中航游作为中资出海的龙头，正张罗着收购新加坡国家的石油公司，那就得首先要把自己的股价拉起来，也就是要把财务报表做漂亮，而期权可以美化财务 报表，期权费可以直接作为收入记录报表，而期权产生的亏损在结算日之前都可以放在表外，不影响报表利润。只或市场都是一对一的定制交易，交易过程很隐蔽，只要中行由自己不对外披露，那不管远在国内的母公司还是近在新加坡的股票投资人， 都看不到期权投资的实际盈亏。第二个原因就是陈九龄根据历史上油价从未高过三十五美元的走势贸然判断， 认为油价的上限已经被定在了三十五美元附近，看掌期权的执行价值是三十六美元，另外还有两美元的期权费。 理论上油价只要不突破三十八美元，陈九龄就不会亏。但是人算不如天算，万万没想到油价会一次又一次的刷新历史记录。道高一尺，魔高一丈，中行友以为自己 下的这盘棋天衣无缝，只是他没想到高尚的道行更深，手段更没下贱。二零零四年国际油价飙涨，当陈九龄拿到二零零四年第一季度财报的时候， 顿时傻眼了，账面亏损了五百八十万美元，这个时候到底是停止投机，还是继续空头持有，成为了摆在陈九龄面前的两难选择。这样的感觉跟一个我们司空见惯的赌徒是不是非常相像？ 但公司毕竟是公司，肯定是有一套风险控制机制的。当时中行友有规定，一个交易员有五十万美元的亏损上限，一旦到了这个上限，无论如何都要平仓离场。 而当时公司有十个交易员，所以理论上十个人同时亏到上限就是五百万美元。但实际上，陈九林下边的两个外籍交易员的亏损就达到了五百万美元。 见当时的陈九林在公司已经是一言堂了，规定制度已经都成了摆设，如果陈九林真按照规定来做，可能现在依然是风风光光的大企业老总最终聚会，五点五亿美元的悲剧也可以避免， 也不至于遭受牢狱之灾。但赌徒的心理大家都懂得，即使输了也要死扛下去，觉得总有赢的那么一天。颜值高的人都会点赞。

高盛反买别墅靠海？大家好，今天我们就聊聊因为中了高盛圈套而巨亏五点五亿美元的中行游世界。 中号油是中国航空油料总公司设在新加坡的全资子公司，这家公司在成立之初经营的并不好，连年亏损，直到后来航油集团把陈九零派到了新加坡，在他的带领下，中号油才扭亏为盈，并于二零零一年成功在新加坡上市。 中行油的主营业务是从国外进口行油，由于石油贸易的规模巨大，二零零三年经监管部门批准，中行油开始在境外参与原油期货套保业务。 这里要强调一点，监管只是允许中航游在境外做期货套保，而中航游后来竟擅自在新加坡做起了七拳头， 这也为其日后的巨灰埋下了伏笔。二零零三年，在中航油入室的第一年，伊拉克战争爆发，我们都知道中东是地球的火药桶和石油桶，中东打仗，石油就会减产，油价就会上涨。 根据历史经验，所有分析师都认为伊拉克战争开打，油价就会紧喷，但谁都没想到，美国能源部竟会突然向市场抛售三千万桶石油储备。国际油价在一战爆发后不但没涨，反而狂泄至三个月低点，无数石油多头损失惨重。 油价出人意料的暴跌让陈九零看到了机会，他果断入场做多，在新加坡纸货市场大笔买入看展齐全，同时卖出看爹齐全。这里要解释一下，新加坡纸货市场是一个纯粹的衍生品 场外市场，在这个市场混的全都是高盛、三井、住友、巴克莱这样的资本大鳄，因为这个市场的合约在到期之后，不需要做实物交割，只需要在纸面上做现金交割，所以就得了一个纸货的名字。 跟陈九零预判的一样，油价在处理之后快速反弹，中行油在纸货市场的第一笔齐全交易，大赚数百万美元。 我们都知道期权交易来钱很快，尝到了甜头的陈九零从此一发不可收拾。二零零四年一季度，国际油价波动上涨，并快速逼近三十五美元一桶的历史高点。 由于伊拉克战局平稳，石油出口已恢复到了战前水平，所以陈九零判断油价在未来上涨空间有限。中行油开始在纸货市场反手做空，大 比卖出，看涨期权。纸货市场上的期权交易全都是一对一的定制化交易，陈九零做空原油的交易对手就是大名鼎鼎的高盛，陈九零看空，而高盛则看多。那谁对油价的走势判断的更准呢？ 影响油价的因素有五个，供给、需求、库存、美元和战争。二零零四年初，美军早已经控制了伊拉克全境，伊拉克局势平稳，从战争这个因素上看，石油应该下跌，陈九零也是因为这个才看空原油。 但是战争只是决定油价的因素之一。站在二零零四年一季度这个十点，除战争因素之外，包括供给、需求、库存和美元，这四个因素其实都是在推着油价上涨。先说供给，欧派克各成员国 从二零零三年十一月起，每天减产九十万桶石油。然后是需求，零三年至零四年，美国 gdp 季度增速一度超过了百分之八，而中国、印度等能源需求大过 gdp， 增长同样强劲，各国对石油的需求居高不下。 再说库存，零四年初，金河组织成员国的原油库存一直处于历史低位，补库存的需求强烈。最后是美元，从二零零三年六月份起，美元进入贬值周期， 正常来说，美元与油价付相关，美元贬值，油价就会上涨。这是油价在零四年之后的走势。可以看到，二零零四年正是历史上最大一轮油价牛市的起点， 油价暴涨的基本面已经形成，中号油选择在这个时候做空原油，他的结局注定悲惨。

的关系，那这里边就说明他们的业务是不太完全一样的。那中国航游他主要业务是什么呢？我们在这有一个简单的表述，他是我们国内最大的，哎，别忘了这个词 是最大的，集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注为一体的航油供应商。 那这个表述当中呢，其实是告诉我们几个线索。怎么线索呢？第一，他所谓最大的这样一个行业供应商，其实呢从另外一个角度去理解， 怎么理解呢？他其实就是一个垄断的企业，可以这样说，在我们国内，凡是你坐飞机到任何一个机场，这个飞机去加油的时候，哎，这个航游的供应商都是中国航游，所以这个所谓的最大背后，其实代表是一个垄断的味道在里边。然后其次呢，从 后边他的整个业务来讲，大家可以看出来他本身生产，不生产，哎，你可以看出来他本身是不生产的，对不对？他就是一个采购，然后呢运输、储存、检测、销售、加注， 因此呢，他更多是扮演一个购买的角色，哎，我们把这个呢，可以把它了解到了，那么在这个基础上呢，这家公司在全国一百九十多个机场，他拥有供游设施，为全球的二百多家航空客户呢，提供航游的家住服务， 那说明他的业务还是很大的啊。那么中国航游呢，目前为止已经成为亚洲第一大的航游供应商， 那这个呢，也可以让我们中国人骄傲一把，对不对？但是这个骄傲背后呢，我们还是要谨慎一点，毕竟他带有一定垄断的地位。那二零一五年七月份时候，中国航游呢，哎，一四年的营业收入是两千两百二十九 五亿元，叫做荣登财富世界五百强第三百二十一位。那这里边呢，我还是帮助大家再去辨识一个事情，什么事情呢？你会发现我们中国很多企业，特别是用大型的国有企业，往往呢都把登上财富五百强做一个荣誉来看待。 那么我们从学管理的角度，大家呢对这个事情呢，千万要慎重一点，或者是呢要有自己的看法。不错，如果一个企业确实能够多上财富五百强，这说明企业本身就达到了一个成功的一个阶段，但是呢，这并不代表企业就已经非常非常的好，为什么？因为财富五百强在排名的时候， 他所依据的指标呢？其实是非常单一的，他依据什么指标呢？就是依据你的营业收入，然后呢从大到小来排，但是我们知道一个企业的营业收入很高，只能说明什么，只能说明你这个企 很大，但是呢并不代表你这个企业很强，对不对？那如果要想反映企业很强，我们更多要看哪个指标呢？更多还要看你的利润，同时呢要把利润跟收入我们去做对比，那这样才能更加全面的反映你这个企业整体的经营情况。 所以呢，大家知道之后呢，对财富五百强就不要过于膜拜了，我们对他要保持一个比较清醒的认识，这就可以， 那么这是我们所谈到中行油一个基本的背景。那了解完中行油之后呢，接着我们要知道一下对于中行油整个集团来讲他的基本架构，那既然他是一个集团公司，首先就意味着在他总部 肯定设有相关那些职能部门，像所谓的法律部啊、财会部啊等等等等。那除此之外，在这个集团内部，他还有一系列的相关的子公司。那对中航游这个集团来讲，他的子公 公司呢，分成了三大类，分别是全资的、控股的和参股的。其中呢他旗下全资的公司总共是五家，那我们在这呢就没有必要把这个名字都列出来了。那接着他的第二类控股公司，他旗下呢总共有三家， 这三家控股公司当中就包含了我们今天这个案例所要研究的主体，谁呢？就是中航游新加坡股份有限公司，所以大家呢就把这个主体的关系呢把区别出来了。我们今天所研究案例的主体是中航游新加坡股份有限公司， 那他呢就是中行游集团旗下的一个控股的子公司，这就是他们的关系。那除了这两类之外呢，对于中行游集团他还有仓股公司，那这仓股公司呢总是八家，那我们在这呢就把他这个基本架构简单解释清楚。那解释完这个 背景之后，接下来呢，我们再看看我们这个案例当中，我们所研究的真正的主体，就是刚才我们所强调中航游新加坡股份有限公司，我们有时候呢也简称叫新加坡分公司，那这对于这家公司来讲，他的基本背景是这样的，一九九三年的时候，这个新加坡股份有公司呢，他成立了， 那这个历史呢，应该说还是比较长的。哎，然后呢，在一九九七年的时候，陈九林他就成为中行游的负责人，但是记住这个中行游呢，不是指中行游集团，而是指中行游新加坡股份有限公司他的负责人。那这里边要注意了，我们在这出现了第一个人名，就是陈九林， 陈九龄呢就是我们整个这个事件这个主体，他的主要的当事人，在我们后边整个去分析他整个事件进程的过程当中，与这个人密集 且相关，所以大家要注意这个人名。那么陈九龄在一九九七年成为中航游新加坡分公司他的总负责人之后，那么当时呢，这个人的能力还是很强的，那么在他的带领下呢，这个新加坡公司就迅速的扭亏为盈。说明什么？说明九三年这个新加坡公司成立之后， 他其实经营状况并不是特别的好，一直处于亏损状态。那么九七年呢，陈九林被集团公司认定为新加坡分公司的总裁， 执行董事兼总裁，那么在他的带领下之上呢，这家公司整个经营状况得到迅速的改观，那么这是九七年。 那接着另外一个是比较重要的十点，就是在二零零一年的时候，那么这个新加坡分公司，他在新加坡交易所的主板成功上市，那这应该是一个非常大的一个事件，他成为一个上市公司了，对吧？哎，那么这是一个明确的事件， 然后呢，在这个基础之上，中航游集团公司除了在新加坡哎开拓了海外市场之外，那么在其他一些国家，比如说北美这些国家也都开拓了自己的海外事业，因此在零三年的时候，我们国内呢政治性很强，那个杂志就是求是杂志， 这个相信大家有都应该听说过，对不对？那么这个杂志呢，就发表调查报告，那这个报告当中呢，就称战中国航游是中国企业走出去战略棋盘上的过河尖兵， 那么这个呢，把他的地位拔的还是比较高的，说明中航游在整个走出去战略当中，确实先人一步，取得了不菲的这样一个成绩。那么同时呢，在零二年和零四年，中航游集团旗下的这家在新加坡上市的分公司，或者是新加坡股份有限公司，那分别被新交 所评为最具有透明度的上市公司奖。那么大家很容易感到很容易感觉出来，什么叫具有透明度呢？说明这家公司呢，很多的信息披露 很规范，很及时哎，不过大家呢，对这个奖励还是要稍微画一个问号，为什么画问号呢？正是因为这家公司在整个事件进行的过程当中，反而 出现了这种信息不公开，信息不及时披露的这种现象。那这说明什么？就是他获得奖跟他实际做法正好成了鲜明的对比， 那这个大家呢，把它知道一下，那么这是我们把新加坡哎这家分公司一个基本背景做了个介绍，那么介绍完之后呢，接下来我们再了解一下这个新加坡分公司，它的主要负责人就是刚才我们所谈到的陈九龄，因为整个事件的进行 和这个人呢是密切相关的。陈九龄这个人呢，应该说也算是一个管理上的奇才啊，那么他是一九六一年生人， 他呢最鼎盛的时期就是担任中航游新加坡股份有限公司他的执行董事兼总裁，这就是他在之前的经历当中，他最鼎盛的时期。 那么在他执掌期间呢，中行由新加坡公司得到迅速的发展，其中有个最简单的数据是什么呢？他的净资产由十七点六万美元， 那猛增到一点四五亿美元，那你会发现不管说别的东西，就从这个单位上就会发现有很大的变化了，过去呢是万，现在变成了亿， 那么这个是几何量级的这样增长对不对？那增幅达到的八百五十二倍，市值呢？超过了十一亿美元， 那么这种市值的增长是原始投资的五千零二十二倍，那你想如果你做一个原始的股东，你投进去之后，经过他的努力，帮你的整个价值提高了五。

中行油是国内最大的行油行油相关供应商。零二年，中行油新加坡分公司开始做石油套漆保值业务。 零三年，毫无经验的中行由新加坡分公司开始投资性期权交易，先开始买入看涨期权，小赚了一笔。年底，由于外籍交易员反向判断了油价走势，导致面临亏损。 为了避免亏损，先后在零四年一月、六月和九月进行了三次宜仓，每次宜仓都造成风险，在油价上升时成指数极数的扩大。直到最后，中行由新加坡分公司支付不起巨额的保证金， 债权人步步紧逼，最终造成五点五四亿美元亏损。新加坡分公司总裁陈九龄离职并入狱。