四川省医学会恒瑞立项通知咋个还不出来

几乎所有人都以为，恒瑞和他的无往不利的销售团队将在 pd 一的千亿赛道上延续自己的战绩。几乎没有人能预料到，在进入国家医保目录的头几个月，新一年的国家医保目录从当年的三月一日开始执行， 腾瑞的 pde 就迎来了一场败局，销售收入比去年同期出现了下降，这是极不同寻常的。覆盖了十三亿人口的全民医保，是中国的医疗市场有史以来最强大的支付方药品。进入了医保，就像上个世纪八十年代的工人进入了国有企业， 拥有一个人人艳羡的铁饭碗。在四月流出的一份非公开的、未经证实的恒瑞销售总监交流纪要上，恒瑞今年的销售计划是要把 pde 卖出九十到一百亿，在去年四十五亿 销售额的基础上翻翻。恒瑞并没有公开披露卡瑞力珠单抗具体销售额，但销售额在二零二零年大涨了百分之三百二十六，被写入了财报中。在这个基础上继续翻倍，虽然是一个雄心勃勃的计划， 但并不显得不切实际。二零二零年底到二零二一年初所能找到的所有券商报告，都对未来一两年中国产批第一的销量表示乐观，尤其是四个适应症进入医保的恒瑞低卡瑞丽珠单亢， 乐观是有依据的。在中国的肿瘤药市场，得肺癌者得天下。肺癌作为中国发病人数最多的癌症之一，在当时进入医保目录的四家国产皮第一中，只有恒瑞的卡瑞力珠单抗被批准用于肺癌治疗，放量驱动业绩值得期待。这些年轻超 超过七位数的券商分析师们如是说。直到七月以前，没有什么公开的迹象表明恒瑞的卡瑞力珠单抗销售出现了任何问题。虽然在整个上半年里，恒瑞的股价表现十分低迷， 但证券市场的分析师们将其归结为恒瑞在今年五月的第五次国家集采上的失利和仿制要领域的压力。卡瑞力朱丹亢是恒瑞引以为傲的明星产品， 也是在面临国家医保局强大的吉彩压力石的压舱石。吉彩是一种有中国特色的药品供销模式，企业自愿大幅降价，降幅高达九成， 比矿泉水还便宜的药物比比皆是，都是为了换取中国医药市场上占据绝对份额的医院市场。这对企业而言，几乎可以算得上是进退两难。 彩中标药品大幅降价，几无利润，几彩落败将失去绝大部分市场。不过，基材只发生在竞争激烈、几无 技术含量的仿制药领域。所以，当摧毁仿制药价格体系的药品代量采购政策来临时， 拥有创新药的企业仍能保持高速奔跑。得益于一手缔造了恒瑞辉煌的孙飘扬的远见。早在中国的医药市场上，仿制药、中成药和辅助用药三分天下时，恒瑞就开始布局创新药，将销售额的百分之十左右用于研发，且逐年上涨， 主要是咪粗类的创新药。二零一八年以来，恒瑞有二十八个品种的纺织药进入国家集中大量采购名单，为恒瑞贡献主要的销售额和利润的传统纺织药市场开始下滑后， 不断增长的创新要销量和潜在的巨大市场，尤其是卡瑞丽朱丹亢给了市场以极大的信心。 在过去的十多年中，彭瑞因收的增速从未低于两位数，直到上周五的半年报公布，带着一份净利润仅增长百分之零点二。一卡瑞立足单抗销售管比负增长的成绩单，彭瑞的股价在第二天直接跌停。到本周， 恒瑞市值蒸发三千多亿，底气霹雳，一缸金衣宝石的一月高点已经要斩。早在一个月前，恒瑞已经宣布 ceo 周云属辞职，孙飘扬重新出山，开启裁员计划。

很多也是中国这个医药行业的真正的药毛龙头，那么最高的市值其实是非常高的啊，就是 也是一路这样，跌下来就跌下来，现在应该是要涨到一半，应该有吧，涨到一半以上，最近应该是有点七稳的迹象了。但是恒瑞医药这家公司，我要问大家他为什么会会跌？我们首先要思考这个问题， 就思考他跌下来的很大一个原因，我自己看到的啊，最大的一个原因我觉得是一个时代结束。什么时代结束呢？就是仿制药的时代结束， 到现在为止。恒瑞是怎么起家的大家知道，就是孙飘扬最早是连云港制药人，这恒瑞要的前身是连云港制药厂，他最早说飘扬是这个连云港制药厂的一个技术员，过了多少年我不知道，十几年还是刚好遇到一个贵人把他抵达上来。那恒瑞要最早的时候呢？遇到国内中国最早去的时候是非常惨，就是 很多药啊，中国都是又缺药又缺什么，什么都没有。那他是从什么哪里开始？他怎么起来的？就是这个纺织药，但是呢，因为这个纺织药就是因为人家的研发投入已经他都已经省掉了，所以他的利润很高，所以含类药就是靠纺织药慢慢做起来。 但是孙飘扬他知道靠法制药是没有前途的，对不对？靠法制药是肯定是没前途的，那么今天如果说我们今天要往上发展，一定要去做创新药，但是创新药呢？说的难听一点，很容易要的创新药又是什么呢？叫 me too 类创新药， 密度类呢？其实也还是本质上就是跟踪的，就跟踪模仿，所以还不是真正意义上的纯粹的创新。这个中国的医药，你你说纯粹的有特别好的这个创建的这个企业，医药的企业其实可以说我觉得都还跟海外有一点差别， 这是一个。那么第二个呢？就是这几年一个仿制药的收入呢，是慢慢慢慢在维修创新，要呢，因为呢就是他的投入很累呢， 就是要这个，这个又在识别办法，不敢投入研发这个药厂，他是求稳嘛，但是少胡椒粉全部都撒一遍，第三个月还是什么呢？继产就国家这几年，这几年从 gdp 到这个房地产到互联网平台， 医药其实也是一个跟房地产一样，也是一个被打击的一个对象，当然对老百姓来说是好，但是对这种医药剧来讲就是很大的打击。

恒润医药为什么想听他？因为在医药赛道他真的很优秀，他在国内的地位就不用说了，你知道他的身价在全世界排位是多少吗？恒润以两千五百亿的身价位列全球制药行业十四，猛一听好像也不是很厉害，迪拜的市场不是说过一句名言吗？全世界只会记住第一， 谁会记住第二名，更何况是十四名？可是我们国内能进入全世界十五强的制药公司，也就只有恒利意见，被打架捧上神坛的那个百计神舟也只能排在第十六名了。那么现在问题来了，恒利这优秀 不也是一路跌成狗？之所以会跌这么惨，什么原因呢？这也不用多说啊，大家估计也都知道，你也不用关心他为什么跌，你只想知道他跌多了，他现在是价值洼地。 对了，没？这个问题其实还是很关键，你自己也好好琢磨琢磨，他到底应该值多少钱。我们先来看看几个反弹的现象。你知道世界上身价最高的制药公司是谁吗？ 是谁？你说辉瑞 b 莫克 c 莫沙东，你选哪一个呢？其实啊，这三个都不对，身价最高的是老美的李来公司，你知道他的身价高达多少吗？红瑞是两千五百亿，辉瑞是两万亿， 李来公司是两万一千亿，差不多是恒瑞的八倍，为什么非要比较他们的身价？货比三家吗？你不比你也没个参考标准。你知道最有意思的是什么吗？最有意思的是，别看恒瑞是个 店铺，他的基本面其实比李来比辉瑞都要优秀。为什么这样说？因为看公司基本面，你知道最重要的是什么吗？赚钱能力， 李来一年赚三百五十五亿，恒瑞一年赚四十五亿，李来是恒瑞的八倍，刚好身价也是八倍，你是不感觉这不也挺合理吗？一分钱一分货，你在别人眼里值多少钱，完全取决于你赚多少钱，这是一条真良，其实也适合我们每个每个人用。 如果更深入一步的话，你值多少钱不仅取决于你现在赚多少钱，大家更在意的是你未来能赚多少钱，投资就投运期吗？就是依据这个逻辑，别人怎么知道你未来能赚多少钱呢？其实方法也简单，你知道是什么决 未来的能赚多少钱吗？就是成长钱，说白了就是业绩增速，你看那个新能源为什么估值这么高，不就是因为增速快吗？好，这里就很关键了。说回红润和理来公司， 这张图是恒润过去十五年的业绩增速，这张图是李来公司过去十五年的业绩增速，从这两张图里你就 能发现什么，你能看出来谁更优秀吗？小学生应该也能发现呀。论成长性，恒瑞狂甩李来十条街。为什么这样说啊？你看大家都说恒瑞现在不行了，业绩开始爆雷了，因为这两年业绩因为极惨吗？开始变得不好了。 如果你格局打开，放眼全球，说实话，恒润目前的业绩还真心算不错的。你看看作为全球行业的制药行业 扛把子，李兰公司的业绩那更差劲，这两年业绩也是负增长，如果你拉长时间看，那就更不行了。你看过去十五年，恒瑞是非常稳定的在高速增长，再看李兰公司那惨不忍睹，能守住他那一一亩三分地感觉就不错了， 负增长的年份远远比那个正增长的年份多的多，所以如果你不能站在全球角度去看红绿灯，那显得格局是太小了。而搞不清楚这背后真实的情况，你就有可能错过医药这汤快车灶，其医药这个赛道，在世界各个国家里面，他都是一个 长期高速发展的一个赛道。为什么？辉瑞、莫沙东这些国际大厂，他们的市盈很低，而我们国内的医药大厂，即使在下跌了百分之五十的情况下， 懒是赢在五十左右，因为你看过他们的业绩发展趋势，相互之间的区别，也许你就能明白，那这个对我们有什么用呢？ 如果你是因为适应太高，业绩不好的原因，就告别了这个医药赛道，远离了这个医药赛道，那还是请三思而后行，因为那样太草率了，我说清楚了没有？

史上最差百年宝，妖魔真的要陨落了吗？大家好，我是一旦靠电影，你就会听到让他声音的浪哥 兄弟们，都快二零二三年了，还有人问我是不是原声，甚至有人说我故意不好好说话。山东人鼻炎博主挺不起配音说话就这样，我骄傲了吗？再说了，中午不是在底下铺着呢吗？ 希望大家以艺术的角度审视一下我的口音，并写一篇浪哥口音语文学艺术精神关联性研究，没准哪天我火了，大家也可以吃一辈子。言归正传，今天我们继续来看上市公司的中报。浅尝价很容易，要 作为国产医药龙头很容易，要自然少不了被关注。眼见他起高楼，眼见他验宾客，眼瞅着就跌没了四千亿市值，今年的半年报更是被称为史上最差半年报。一代要毛，真的要就此陨落了吗？虽然情绪起的到位了，但流程该追唢呐了，但到也不至于这么悲观。中报确实难看了点，但希望的火种人 存在。快放一点，说是短期业绩仍成压，中长期彰显创新升级决心。说人话就是业绩是真的烂，但还可以抢救一下。我们先看一下有多烂。今年上半年很人要的收入和利润都下降了超两成，现金流直接夭折。而上一次业绩这么烂的时候，还是在上一次去年的年报。 不过自打上市以来，恒瑞医药哪受过这个气？至于二零零三年半年报出现了负增长，更不得被称为史上最差半年报，并在这二十一亿的利润，还是把部分研发投入进行了资本化处理，不影响当期利润。如果按照往年恒瑞要不差钱投铁的时候，把所有研发投入费用化在当期利润扣除，那么上半年的利润就连十四亿都不到了。 好头不提当年铁，一向不屑于耍这些小手段的恒瑞医药，从去年年报就开始对研发投入部分进行资本化处理，业绩屋檐下也是不得不低头。虽然是创新药龙头，但一直恒瑞的销售还是以纺织药为主，体彩自然就成 了业绩下滑的关键原因。完美将心向明月，奈何明月不当人。本想着以价换量，可是价没了，量没起来。根据恒瑞要的半年报，自二零一八年以来，公司涉及国家级中带量采购的纺织药共有三十五个品种 选，二十二个品种中选价平均降幅百分之七十四点五。二零二一年九月开始陆续执行的第五批机采升级到八个药品，二零二二年上半年销售收入仅二点五亿元， 去年同期减少十七点六亿元，总比下滑百分之八十八，其采访制药收入直接就是断崖式下跌。而创新药方面，二零二二年以来，十一款上市的创新药，六款执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降百分之三十三。也别看着业绩不好，股价不好就给人祖坟刨出来骂， 最起码要价便宜了吗？除此之外，一经反复也带来了日常诊疗业务的缩减，麻醉领域、造型领域随着输入分别同比下降百分之三十三和百分之十八，同时 部分出口订单出现积压，部分海外业务需求未能及时转化为销售收入，难是真的难。为了应对纺织要业地的大幅缩水横生，一要销售团队都砍了，上半年销售人员减少两千三百人。可即便这么难，今年上半年二十九亿的研发投入还是比去年增加了百分之十二点七四，这也就是我们开头所说的希望的火种仍在。 泱泱大国，十四亿人口，难道就不配拥有一家能够站在世界之间的国产要旗吗？即便是纺织要再赚钱，即便是现阶段创新要做的再烂， 面试迷途类药物受尽嘲笑，在国产药企的崛起，靠的一定是创新药，七彩的大幅杀价也是在造逼国产药企进行创新药的研发。不可否认的是，恒瑞医药是一股传统药企中转型创新药力度最大的那个，最舍得花钱搞研发的那个， 也是国内资产创新要最多的那个。目前在演馆前中的三期、二期、一期试验分为为九项、十项、十项。为了有王陆续推出上市新的应 员工持股计划的考核目标也是围绕创新要展开。三项指标包括创新要销售收入身份的实体 int 获批数量、创新要申报并获得受理的 nd 申请数量。其中创新要收入解锁目标为二零二二年，当年、二零二二到二零二三年、二零二二到二零二四年累计分别不低于八十五亿、一百九十亿、三百二十亿。 不管是对于创新药的投入情况还是重视情况，彭仁医药都是超勇的。也不是说未来在创新药领域他一定是最屌的，只是说目前他算是最屌的，且在未来创新药市场规模赶超纺织药时，他吊起来的概率是最大的。 总是说不破不立，仿制药行业聚阵之下，你要说恒力不吐口血，那指定是不现实的。仿制药难，且还会难下去，创新药也难，但做下去会有希望。如果一家每年大几十亿资金，咋地，去搞研发的公司都寄不起一点水花，还能指望谁呢？最后，兄弟们三年关注一波，我再多说几句，股价已然变成这个熊样 样了。业绩烂也确实是烂，亏也是真的亏，才能让很容易要短时间的业绩支棱起来也不现实。至于未来可不可期的，也是个没准的事。只是说，我希望国产创新药一定会在我们可以预见的未来中崛起，也希望国产药企们希望很容易要给点力， 给我记性澎湃，自我陶醉，完了，你们不当人了！点击头像关更多上市公司精彩故事青山不改，绿水长流，我们下期再见！

恒瑞医药从去年一月份之后开始喋喋不休，进入了一个持续下跌的状态当中，到底是恒瑞医药业绩变脸了，还是因为其他原因导致的？大家好，我是手镯，让我们一起与时间做朋友，慢慢变富。我会从以下三个方面给大家做一个分析。一、股价 二、恒瑞医药股价复盘三、创新药的未来首先我们在复盘恒瑞医药之前得明白一点，我们的股价是由两部分决定的，第一部分也就是业绩这块决定股价。第二部分， 估值这一块，两国的成绩共同决定了股价的高低。因此说有些公司他的股价上涨是因为 pe 这块快速推升，而有些公司的股价的上涨是因为啊业绩。所以我们一定要去分清楚到底是因为什么 云推升的。因为有些时候是因为这个行业啊发生了变化，投资人对这个行业的预期发生了变化啊，给这个行业愿意给很高的估值议价，因此说 p 的推升是比较快， 而有些行业他是啊成熟型行业，投资人对于这个行业的批议的估值给的并不高，但是公司的业绩相对来说稳定或者业绩增长还不错，虽然股价这块也会抬升，当这两者 同时在提升的时候，这就是我们所说的戴维斯双击，与这个相反的是，他的业绩在下降地的估值这会也在下降，戴维斯双杀。我们明白这一点之后，我们才能够分析一家公司的股价上涨是因为什么原因推动的。接下来我们复盘一下恒瑞的股价， 这是近二十年恒瑞的骨架的一个复盘，我们可以清晰的看到恒瑞其实他的上涨，是啊，有那么非常大的两波啊，第一波是从二零一六年六月份 啊启动，在二零一七年这个时候结束，第二波是在二零一八年十二月份时启动，在去年一月份之后结束。蓝色的这条线，也就是他的 eps 业绩，橙色的这条线，比如估值，灰色的这条线就是它的股价，我们可以很明显的看到一点，就是估值 啊，基本上都是在股价的上方，他们两个偏离度是非常大的。 eps 这一块他的偏离度并不是很大，用刚才那个公式去看的话，像这一段的股价是因为 他的估值这块抬高，他的股价在在上升。其实在这个行业当中啊，恒瑞医药都是享受高估值的，因为他的 aps 业绩这块变化幅度并不是很大， 虽然说在增长，但是他的增长幅度不足以支持他的国家。因为一恒瑞医药作为我们国内的创新药龙头啊，我们国内对于创新药这一块的话是非常重视的，因此他享受了高品啊，二零一六年我们国家对于仿制药 这一块是肿肉制度比较严格了，因此说创新药这块更进一步受到了追捧。同时呢，我们国内对于单抗，也就是抗肿瘤啊等等这样一些药物的它的重视程度在二零一八年的时候进一步都得到了重视。因为从一级市场来 看的话，如果说有些学者，甚至是大学教授啊这些呢，他们只要发现说的把点，或者是对这个把点的研究比较深入的话，就会有投资人注资，因此在这一段时间之内，创新要的发展可以说是非常快的， 并且很多的一些都是重复性的创新，并不是说真正的原创，所以说导致了在这段时间整个市场对于创新要的批议的估值议价是非常高的。从去年七月份这个国家对于创新要这个监管又趋言了， 对伪创新药这块国家的话是出现了制止的一些现象。因此创新药这一块他的投资逻辑发生了变化，也就是他的享受的高估值出现了问题，并不是说公 的业绩是多么多么差导致了股价的下跌，而是投资预期发生了变化，之前愿意给高估值，现在不愿意给高估值了。我们从那个批办的这一块更能够看清楚这一点。我们可以看一下这是近十年的 合瑞医药，在二零一三年到这段时间我们可以看到他的股价的上涨，其实最更重要的是他的这业绩，因为我们可以看到他的估值是在三十一倍 啊，三十一点五倍到四十八点四倍之间啊，在这个范围之内，他的股价是上涨的，在他的 pe 波度不大的情况下，他的股价的上涨就是靠 eps 推动的。但是从 这一点之后到去年一月份，我们可以看一下他的股价其实穿越了好几个啊，估值贷 最高的时候估值达到了一百零一倍，这样我们可以看到从四十八点八倍到一百零一倍在这段期间的上涨，其实他就是享受这个创新要的高估值对他的推升，而不是由于业绩 提升而推动到他的上涨。从去年一月份开始之后，恒瑞医药进入了杀估值这样一个状态，所以说这段时间更主要的是什么是杀估值，所以说恒瑞从本质上来说，他的业绩变动并不是很大， 那并不是这个企业说啊变坏了，或者是企业变得不优质了啊，个人不是这样的， 主要是投资市场的预期发生的变化，杀股值，因为在投资市场上投资者的预期，这会我们没办法去很好的去预测，但是我们从 啊估值的角度来看，恒瑞的估值已经被低估了，所以说他这一块肯定会有那个估值修复这样一个过程，并且创新药这一块也发生了一些变化，从去年之后，在无论是一级市场也好，二级市场也好，创新药都发生了变化，因此大量的 小创新药企业会破产或者低价卖身。而拥有充足现金的大的药器啊，比如恒瑞啊这样的药器他会进行收购 啊，内卷会弱化，大的药企会拿到更好的一些把点去集中资金去研发，因为大的药企它本身自己的渠道线 非常好的啊。同时呢啊，除了单抗以及一 gfr 之外，更多的竞争格局相对没有那么差的，这些国产新药会进入医保，并且相对价格让人会满意一些。第二， gs 的影响基本上 已经落地啊，对于创新要创新医疗器械的冲击，无论从业绩层面上也好，还是情绪层面上也好， 都得以落地。因此说这个创新要这个市场，我个人认为啊不会太差啊，现在已经是在底部了，因此他会迎来一个修复。挚爱的时刻已经过去，今天关于恒瑞医药就给大家聊这么多，谢谢大家收看，欢迎大家关注、点赞、留言转发，我们下期见不见？