川投能源增资是利好吗

川投能源是一家怎样的公司？其利润主要来源于哪里？当前估值和股息率如何？本期视频就和大家聊一聊，开始前请点赞、关注、支持，大家想听哪一家公司，欢迎留言交流。 川投能源是以清洁能源为主业，并涵盖轨道交通电器、自动化系统以及光纤光缆产品的研发和生产。但是其主要的利润来源是投资收益。上半年川投能源营收为五点四七亿 规模，净利润却高达二十点九八亿，其中投资收益就达到二十三亿，而亚龙江水电就提供了二十点六亿的投资收益。所以川投能源实际上是一个投资型公司，其长期股权投资对象包括，亚龙江水电持股百分之四十八，岳飞光电公司 持股百分之四十九，川头售电公司持股百分之二十，国能大渡河公司持股百分之二十，嘉陵江亭子口公司持股百分之二十，中和会能持股百分之六点四。 这些项目经营良好，尤其是雅龙江水电，每年能提供丰厚的利润和较好的现金分红。雅龙江水电享有全国第三大水电基地开发权，其控股股东为国头电力。 国投电力隶属于国家开发投资集团。亚龙将规划开发二十二级电站，规划装机容量三千万千瓦，以投产水风光，装机规模约两千零六十三万千瓦。 目前正在推动中游压根一级梦底沟卡拉水电站和两河口混合式抽蓄电站开发，同步推进腊八山风电、 扎拉山光伏项目开发建设，在建水电三百七十二万千瓦，抽蓄一百二十万千瓦，风光新能源一百四十三万千瓦。根据公开信息，二零三零年亚龙江水风光一体化示范基地新能源装机将达到两千万千瓦，几乎实现装机翻倍， 所以亚龙江水电的成长性还是非常不错，而川投能源也将受益。今年，川投能源收购了国能大度和百分之十的股权， 收购金额四十点一三亿元，收购完成后，持有国能大渡河百分之二十股权。国能大渡河获得大渡河干流十三梯级水电站的开发权，总装机容量约一千七百万千瓦，已投产装机为九百六十四万千瓦，再建装机为两百零四点八万千瓦， 筹建装机为六百三十七点二六万千瓦，所以国能大渡河的成长性也不错。由于川投能源的收益主要来源于亚龙江水电，而水电企业最大的特点就是盈利稳定，但成长性相对较差，所以川投能源的净利润也一直比较稳健。 未来随着更多新能源项目的投产，预计川投能源的成长性会有所好转，但是空间相对有限的。从川投能源的鼓励分红来看，其鼓励支付率处于一般水平， 近些年基本上维持在百分之五十至百分之六十之间，所以其股息率也并不高，不到百分之三。从其适应率来看，当前的适应率为十六倍左右，基本上处于中等水平。下面总结几点如下，一、穿透 能源实际上是一个投资型公司，其主要收益来源于亚龙江水电公司。当前，亚龙江水电公司正在大力开展水风光一体化基地开发，从规划来看，未来成长性不错，这也带动川投能源有着不错的成长性。 二、川投能源最大的特点就是业绩稳健，亚龙江流域的开发会一定程度上弥补其成长性不足的问题。三、川投能源属于价值型企业，虽然静态估值不高， 但是考虑到其成长性，估值还算合理，而其股息率则相对水电龙头长江电力要低一些。股市有风险，投资需谨慎。以上分析仅做学习交流使用，不做投资建议。我是价值投资微观，若喜欢请关注并留言评论。

今天我们来看一家轻资产的水电公司，川投能源。之前在分析长电和华能的时候，我们特意强调水电是集重资产的行业，固定资产占总资产的比重一般在百分之八十以上，但是川投能源比较特殊， 我们先找出这家公司的核心资产，并且对估值的方法做简单介绍。 根据二零二三年的中报，串通能源的固定资产加在建工程合计占比到百分之十四，但长期股权投资的占比为百分之六十五点八。这其中的奥秘就在于公司的经营模式 以投资开发、经营管理、清洁能源为主业。对于投资开发、经营管理这八个字在一九年的年报当中有过解释及开展水电业务采取了 两条腿走路，控股，也就是自主开发建设和经营，以及参股其他水电公司，并且参股模式占大头。控股和参股的区别就是控股电站要合并报表，而参股电站则计入长期股权投资，不合并报表 通过投资收益来体现利润，初步确认了核心资产来自参股电站。我们接着来看两种模式下的水电装机量数据。截至二三年的一季度，控股水电站的权益装机量是一百一十二万千瓦， 仓古电站的权益装机量大约是一千一百五十六万千瓦，从装机量来看，仓古电站贡献了百分之九十一。仓古的水电公司有三家，亚龙江水电、国能大渡河以及亭子口水电，三家公司的持股比例 分别是百分之四十八、百分之二十和百分之二十。其中亚龙江水电独家享有全国第三大水电基地亚龙江流域的开发权，已投产的装机量是一千九百二十万千瓦。 川头能源按照持股的比例享有的权益装机量是九百二十一万千瓦。国能大渡河公司拥有大渡河干流和支流的水电资源开发权，已投产的装机量是一千一百七十三万千瓦，川头享有的权益装机量是两百三十四万千瓦。 所以，从控参股的具体公司对水电装剂量的贡献来看，百分之七十一来自亚龙江水电，百分之十八来自国能大渡河公司，百分之二来自亭子口水电，剩下的百分之九来自所有控股子公司的总和。到现在为止，我们对 砖头能源核心资产的锁定范围又缩小了一圈。仓股的亚龙江水电和国能大渡河公司，其实除了水电，公司也开始扩张在其他清洁能源方面的布局，比如投资三峡新能源、中广和中和惠能 分别持有的光伏、风电以及核能电站，但百分之八十五以上依然是水电站。接下来，我们再看两项核心水电资产对公司的业绩贡献。 按照各业务分布统计的财务信息，电力业务分布是控股电站，部分投资业务分布是参股电站。粗略估算，二二年参股电站贡献了百分之七十六的营收和百分之九十一的利润。再从具体参股公司的数据来看，亚龙江水电的 净利润是七十三点六亿，川头享有的投资收益是三十五点五亿，而公司全年的税前利润总额也只有三十六点一四亿元，亚龙江水电贡献了百分之九十八的净利润，所以对川头能源这家公司的分析，核心是要叮嘱亚龙江水电。 接下来我们就仔细看这只会下金蛋的母鸡。亚龙江水电的资产结构就很符合水电重资产的特征了，二三年半年报中，固定资产和再建工程合计占到总资产的比重是百分之九十三。亚龙江水电有两大股东， 国投电力和川投能源，国投电力的持股比例是百分之五十二，是控股股东要合并报表。公司目前已经投产七大水电站，持有的装机量合计是 一千九百二十万千瓦，在建的水电装机量是三百四十二万千瓦，包括有卡拉水电站和梦底沟水电站，预计分别要在二九年和三一年才能够投产。除了水电在建项目，还包括有光伏、风电项目，但核心资产依然是水电。 既然川投能源的核心资产是亚龙江水电，我们可以先对亚龙江水电来估值， 然后按照持股比例大致估算出穿透能源的合理价值。这里我们选用之前在男王储能当中介绍的重置成本法， 假设亚龙江水电目前已经投产的一千九百二十万千瓦的水电站，如果全部重新建设，需要的投资总额是多少？水电建设有一个特点，伴随着水电开发逐步 向中上游地区推进，建设条件会越来越复杂，再考虑到生态环保等因素，单位投资成本会小幅上涨。我们选取最近投产的三个电站作为参考样本，分别是二一年投产的洋房沟、 乌东德和白鹤滩水电站两河口水电站的单位成本过高，为了避免估值的结果过于乐观，不予考虑。这三个电站平均单位的建设成本是每千瓦一点二二万元，亚龙江已投产的水电站合计价值为两千三百四十二亿元，再加上在建工程的总价值， 合计约为两千四百五十三亿，再扣减掉九百四十八亿的有息负债，剩余就是净资产。按照川头能源对亚龙江水电的持股比例，可以粗略的估算出川头所享有的净资产数值。随后还可以 按照这一方法分别计算出穿透能源、控股参股的其他水电站的价值。当然，这只是个最粗略的估算方法，结果也仅供大家参考。 后续公布年报之后，我们还可以按照自由先进流折现的方法再算一次。两种方法对照来看，集体穿投能源，我们可以得到三点启示，第一，与其他水电企业的经营模式不同，穿投能源偏轻资产，以控股加仓股的模式持有水电资源， 并且参股占多数。参股水电站不合并报表，以长期股权投资计入资产，以投资收益反映利润。第二， 传统能源的核心资产是持股百分之四十八的亚龙江水电，公司从亚龙江水电获取的投资收益占净利润总额的百分之九十八。第三， 对亚龙江水电的估值方法之一是重置成本法，即按照当前的建造成本，重新建设旗下所有的水电站所需要投入的资金总额。