有人用这样一句话形容京东方,他就是一台烧钱机器,一个资金黑洞。京东方成立于一九九三年四月,前身是老牌国企北京电子广场,成立以来始终专注于显示面板领域,一九九七年登陆辟谷,二零零一年登陆微谷, 二零零三年以三点八亿美元全面收购现代面板业务。随后从二零一三年到二零一八年之间,公 公司经历了从五代线到十点五代线显示产品的建厂生产。据公司二零二零年财报显示,经过二十八年的发展,京东方已成为全球半导体显示领域龙头,显示屏幕总出货量稳健全球第一。 二零二零年,公司 lcd 智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器电视五大主流产品显 视频出货量和销售面积是占率稳居全球第一,智能穿戴、 iot 金融应用等创新应用是占率全球第一。应该说京东方所获得的各个领域的全球第一并不容易。成立至今, 目前公司总资产四千两百四十二点五七亿,累计总投入超过四千亿,累计实现利润总额至两百一十亿左右。 自二零零一年上市以来,累计在 a 股融资超九百五十八亿,而累计分红只有五十四点四七亿。可以看到,过去几年,京东方平均每年的研发投资在三十到四十亿左右,而每年公司赚的利润根本就不够支撑公司的研发支出, 公司只能不断的融资,向 a 股要钱,向银行要钱。除了向资本市场融资外,公司每年 还要向银行介入大笔贷款。二零二零年,公司短期借款八十六亿,长期借款一千三百二十四点五三亿,累计银行借款超过一千四百亿。因此,可以说京东方最缺钱,也最不缺钱, 因为他所需要的资金总能从资本市场或银行获得,融资能力极强。大家可以想想,要不是国旗的背景、政府的支持, 哪家银行敢向这样一家公司放贷上千亿?当然了,这数千亿资金投下去,除了在多个领域抢占了全球第一的市场外,公司本身的竞争实力也在不断增强,这主要表现在公司的固定资产上。 过去两年,全球面板行业遭遇寒冬,而公司却在寒冬中逆势大举破产。二零二零年,公司固定资产 规模将二零一九年大幅增加,固定资产及在线工程累计达到两千六百七十四点四二亿,先后动工建设第六代 amoled 绵阳、成都、重庆、武汉工厂,以及第十点五代 tflcd 武汉工厂。 当然,公司在加大固定资产投资,进行高带线工厂建设,抢占全球面板市场的同时,超过两千四百亿的固定资产也成为压制公司未来利润的大山,因为固定资产规模越大, 每年的折旧费用就越多,从而挤压公司净利润。二零二零年,公司计入管理费用的折旧和摊销费用就高达七点二七亿, 将二零一九年大幅增长了百分之二十四。面板周期上行,机构大幅加仓近期京东方圆股价持续上行,除 与公司公布的强劲业绩有关,还与当前面板行业周期上行有关。根据无疑词语数据,截至二零二零年十二月二十一日,三十二英寸 tv 面板价格达到六十三美元, 香蕉二零二零年五月二十日,三十二美元,涨价百分之九十六点八八出。 tv 面板外显示面板、笔记本电脑面板等主流尺寸面板价格均出现了触底反弹迹象,预示着新一轮面板上行周期的到来。过去十年,全球面板行业大致有两轮周期, 二零一三年到二零一六年,韩国三星和 lgd 的八点五带线出清日本第一次带线产能,结果是日本夏普破产, gdi 重组,韩国式战略达到顶峰。二零一八年到二零二零年,以中国京东方、 tcl 为代表的八点五出 以十一带线出清韩国落后产能。像京东方 a 这种公司,其实并不适合普通投资者去投资,更不适合长期投资, 除非你能看懂行业的周期改点,并积极的抓住机会。当然,从社会的角度来看,京东方确实是一家很有价值的公司。
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像京东方 aj 类的好公司,到了好的价格的区间了吗?大概率应该是到了,那理论上讲的,投资界的股票不是能不能赚钱的问题,而是赚多少钱的问题,尤其啊,是你会不会死在中途的问题。 最近呢,有很多朋友来私信我,希望让我能组建一个粉丝群,带着大家去炒股。那老王呢,非常感谢兄弟们的厚爱,但我想说啊,投资就好比一场修行,放到大肚脐来看啊,你绝对不可能赚到认知以外的钱,即使一时侥幸赚到了,那市场能有成千上万种办法去收割你。那老王,现在啊,把投资者教育当成一项事业去做,而且要高标准做好, 想通过传播正确的一个认知,帮助有缘的朋友呢,在京东的投资道路上稳健的前行。那今天要跟大家去分享的股票呢,是京东方 a, 也是散户最多的一个股票,虽然最近一年多的股价呢,非常的不理想,但这只股票啊,显然算得上是一只好公司,那只是呢,好公司也需要好的价格进场才行。在本期的视频合集中啊,主要通过介绍京东方二十年来的艰辛逆袭之路, 让大家透过一项相应实力啊,并且和宏观的大环境,客观的判断他到底是不是一家好的公司,以及现在是不是进场的良机。在内容正式展开前,还是要跟大家去着重的强调一点啊,视频的全部内容均取自公开的渠道,我不对信息的完整性和准确性做任何的保证,所有的分析及观点呢,也仅作为学习的材料,并非投资依据,落距操作风险完全自 安装惯例。请兄弟们先点赞并收藏,大概五分钟的时间去跟大家去聊超级武汉在思考之一啊,价值投资的春天时已经到了,买股票最理想的状态是好公司加好价格, 这是很难的一件事。而真正投资性的机会呢,往往只是在雄狮才会出现,因为这个世界上的聪明太多了,但凡市场环境正常一点,好公司都不会便宜卖给你 到西红柿里啊,杀到机构不得不轻盘,而聪明人呢,不得不止损,懂行的人呢,都由于不敢下手日记才会有便宜机场的机会,因此,普通人的机会呢,只存在于雄狮当中。好公司啊,其实很容易找啊,市场里凭的是大家一直念叨的京东方、平安、格力,在一种公等都称得上是好 好公司。然而啊,很多投资者并没有深刻领悟到价值投资核心内涵在于好架子,经常选择市场人气最浮躁的时候高倍进场。在这种情况下,你要是在迷信什么与公司共同成长之类的说法,我真有些愚蠢。 价值也好,成长红利也把其股价的兑现呢,在时间的线上是不均衡的,人人都喜欢像茅台一样快速兑现之后三十年的价格,很大多数人啊,通常在看到茅台几十找到了几千后,脑袋一热杀进去了,然后呢,幻想在几千元的股价的基础上,再长大个几十上百倍,这也是投资啊,其有不赔之力的,只有价格足够的低,你才有本钱与公司一起 坚信信仰的基础也是你的利润店足够的陪市场去折腾了,那么像京东方 a 这类的豪公司到了好的价格的区间了吗?大概率应该是到了。那理论上讲呢,投资界的股票不是能不能赚钱的问题,而是赚多少钱的问题, 尤其啊,是你会不会死在中途的问题。当然啊,你觉得看不懂当下的环境,再等个半年也无妨。那即使现在这里就是底了,给别人让出二十年的运动空间,多赚一点确定性也是不错的。在下个视频当中啊,将给大家去介绍一下京东方这二十年的技术逆袭之路,从而了解他是如何成为全球液晶面板之王的。
大家好,这里是独财报学选股。本期视频是中国百大牛股复盘系列的第一百零一期。本期复盘的公司是京东方。按照财报克里的方法论,京东方的资产质量属于不及格的水平,但这家公司关注的人特别多。我们简单过一下, 京东方最早在深圳的 b 股融资,后来二零零一年在深圳交易所 a 股融资,上市至今二十三年时间,股价整体是跌的,年化收益率小于零,同时期上升指数涨了百分之四十四,年化收益率百分之二,所以他是没有跑赢指数的。 这是京东方上市后的股价走势和期间最大回车幅度。公司股价最大回车发生在二零零八年,当时是全球金融危机,公司股价从最高点最多跌了百分之八十八。京东方目前是全球领先的半导体显示企业,这家公司的液晶 面板在多个领域的市场份额都是全球第一。本期视频由四部分组成,第一部分是京东方的业务和发展过程介绍,第二部分是京东方历年股价涨跌付和财务数据复盘。第三部分是京东方的投资机会复盘。 京东方的核心产品是液晶显示面板,这是一个全球参与充分竞争的生意,这种竞争状态的生意天然有周期性。本期视频套用财报课中的周期股投资方法,对公司的投资机会做简单复盘, 最后可能看一些数据,简单判断一下这家公司的未来。这里要声明一下,视频中所有的内容都仅作为案例讲解使用,不作为任何人的投资建议。打开京东方最新财报,先看公司业务介绍, 公司是一家致力于为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和服务的物联网创新公司。历经三十年产业深耕,公司已发 发展成为全球半导体显示领域领军企业及物联网领域创新型企业。公司在北京、合肥、成都、重庆、鄂尔多斯等地拥有多个制造基地。此公司遍布美国、德国、日本、印度、巴西等多个国家和地区,构建了一个叫一加四加、 n 加生态链的架构, 其中一是半导体显示,四是基于半导体显示。公司布局的物联网创新传感、 m、 l、 e、 d 及智慧一公四条业务线。恩施物联网发展的着力点,生态链子公司众多合作伙伴,下面有一加四加恩,具体介绍了解一下就行, 这是公司的核心竞争力。信息,二零二三年,公司继续稳居半导体显示领域领先地位,在 l、 c、 d 整体及五个主流应用领域,公司出货量继续稳居全球第一。专利方面,公司连续第六年位列美国专利售 全排行榜前二十。这里最好把在同行公司里的排名也列一下。下面文字是公司所在的行业信息,这里罗列的文字没有信息量,至少应该把公司核心产品的价格波动梳理一下。这是公司的收入分布,其中显示器件业务占比百分之八十四,输入规模同比略微下降。 物联网创新业务占比百分之二十二,收入规模同比增长百分之十三,其他业务占比都很小,可以忽略不看。 区域分布方面,公司超过一半的收入源自海外,这是公司不同产品的毛利率。信息显示器件业务和物联网创新业务毛利率同比都在提升,说明他的产品价格应该在回暖。 其中海外业务毛利率高于国内,海外业务毛利率同比都在提升,国内业务毛利率同比在下降,说明国内确实卷。这是京东方管理层的薪酬和持股数据。公司合 心管理层税前薪酬在百万以上,核心管理层几乎都持有公司股份,因为这家公司前几年做过一次股权激励。这是京东方的股东信息,公司第一大股东、第三大股东、第四大股东是地方政府,第二大股东是北向资金,其他股东是一些投资机构和个人。 其中第七大股东和第十大股东是一个比较知名的基金。下面简单介绍一下京东方的发展过程。京东方目前在电视显示器、手机屏幕等多个领域市场份额都是全球第一。 新东方前身是一九五三年成立的北京电子广场,是苏联援建的项目之一。工厂主要为军工设备生产半导体部件。 他生产的集成电路曾经用于中国第一颗人造卫星东方红上面。改革开放以后,国防需求下降,叠加大量海外电子产品进入中国,北京电子广场经营情况逐渐恶化。期间国家 帮忙想过一些出路,比如安排工厂承担彩电电路项目、集成电路项目、晶体管项目,都由于工厂缺乏竞争力,难以盈利。一九九二年,由于交不上费用,工厂被停水停电,濒临倒闭。当时厂里一位叫王东升的工程师临危受命,组织员工筹集了六百多万资金, 并说服银行将借款转成股份,成立了京东方。当时国内彩色电视需求处于高速增长状态, 京东方成立后,聚焦 crt 显示器相关业务,很快扭亏为盈。次年,经过充分调研,京东方明确进军液晶显示领域的发展战略,但一直没有合适的机会。直到二零零一年,公司在深圳交易所上市。 这个上市时间点非常好,一是公司上市融资拿到了充足现金,二是当时赶上全球互联网泡沫破裂,韩国多家液晶面板企业都处于巨 亏状态,其中韩国现代扛不住亏损出售产线,京东方用上市筹集的资金参与收购。这笔收购二零零三年交割完成。收购完成后,面板行业进入上行周期,京东方在行业里做了一次完美的抄底。参考我们之前复盘过的一百多家公司, 大部分公司在行业波动中都是追涨杀跌,最后巨亏。所以京东方这次操作在上市公司里很罕见。除了精准抄底,凭借这次收购,京东方液晶面板产能进入全球前十。并且韩国现代的产线、建筑物技术专利、全球营销网络以及 ibm、 夏普等跨国企业客户, 都成了京东方员工学习先进技术和管理经验的资源,公司人才队伍得到锻炼。凭借这次收购的经验和资源,二零零三年,京东方在国内投资建设中国大陆首条自主技术的显示器生产线,填补 了国内 lcd 产业空白。到这里,京东方的开局非常顺,但二零零四年开始,面板行业进入下行周期。先是京东方收购的韩国工厂亏损,后来国内新建产线投产后继续亏损。到二零零六年的时候,公司年亏损额接近二十亿。 京东方前面收购核心建产呢,有部分资金来自银行贷款,这种亏损规模把银行吓坏了,公司一度出现流动性危机。为了维持企业运营,京东方只好出售了部分收购的资产自救。一直到二零零七年,电视从 crt 显示向液晶面板加速过渡, 面板行业重新进入上行周期,公司得以扭亏为盈。恰逢资本市场大牛市之前,北京政府不得以再转股的股份升值近十倍,叠加京东方对当地利税和产业发展的贡献,这种效应吸引了一批地方政府找京东方 合作,包括深圳、成都、合肥、鄂尔多斯等地,都希望京东方能到当地建厂,并愿意出资参股。这里面与深圳的合作被日本夏普搅黄,其他地方项目都顺利推进。到二零一五年,京东方全国各地布局产线达十四条,总投资额超过四千亿, 这里面包括一些股民和鸡民的钱。到二零一八年,这些产能逐渐投产,京东方陆续在电视、显示器、手机多个领域市场份额全球第一,液晶面板总出货量全球份额超过五分之一。之后到现在,京东方的业务和市场地位几乎没有变化。 那这本书里记录了很多京东方的创业故事。京东方创立以来,最难得的是坚持自主研发,不跟洋人搞合资。书里面也讲了很多中国企业搞合资,最后被洋人坑蒙拐骗的故事,像上海深圳想着抱洋人企业大腿,最后被日本企业玩 弄一地鸡毛的故事,有兴趣的可以自己看一下。写这本书的作者还写了国内其他多个行业的创业历程,包括核电、高铁。看完有个简单的结论,凡是总想着跟洋人搞合资的,最后国家在这一块都很难有竞争力,典型的像汽车行业。 以上是京东方的业务和发展过程简介,下面开始京东方的股价波动和财务数据复盘。这张图是京东方的超额收益信息,公司上市后一半以上的年份有超额收益。 这张是京东方的资产结构图,其中金额最大的资产是固定资产两千四百零七亿,固定资产占总资产的比例超过百分之五十, 典型的重资产生意。其次是现金类资产八百一十六亿,应收率款项三百三十七亿,存货两百四十亿。这张是京东方的负债和股东权益结构图,金额最大的负债是有息负债一千四百七十七亿,有息负债远大于现金类资产,公司现金紧张。其次是 应付利款向三百三十九亿。这张是京东方的盈利资产、盈利负债和盈利净资产的变动,公司盈利净资产几乎一直小于零,说明公司在产业链上有较为稳定的一家能力。这张是京东方的收入变化,二零一零年之前公司收入长期无增长,之后公司收入爆发式增长。结合前面京东方的历史简介, 主要是公司在全国各地新建产能逐渐投产,带动了收入增长。最近两年公司收入持续萎缩。这张是京东方的净利润变化, 公司净利润波动大于收入波动,净利润多次从最高点腰斩再腰斩,且出现小于零的情况,这种赚钱能力非常不稳定的公司股权不适合长期持有。由于公司每年巨额的折旧摊销,导致公司净利润含金量远大于一, 这是京东方的每年税前利润构成。除了主营业务利润,部分年份公司有金额较大的投资收益和资产收益。 投资收益主要是公司参股的产业基金产生的资产收益主要是某些年份玻璃业务产生的收益。这张是京东方的毛利净利润和各项费用占收入的比例变化。公司毛利率波动巨大,多次出现毛利率小于零的情况, 说明在行业下行周期的时候,公司亏本也要做生意。下面是现金流量表,公司金额比较大的现金流主要是主营业务收到的现金、生意扩张支出的现金、股权融资和有期负债筹集的现金。公司主营业务收到的净现金趋势与净利润趋势类似,波动巨大,且近两年持续萎缩。 公司生意扩张支出的现金大部分时候大于主营业务创造现金的能力。二零一八年后,公司生意扩张支出持续下降,为了解决扩张资金不足问题,公司几乎一直通过股权融资和有息负债筹集资金。这张是京东方的自由现金流变化,前面看到过,公司历史上扩张 支出金额巨大,虽然近三年公司自由现金流大于零,但整体上公司创造的现金远不及扩张支出。这张是京东方的资产质量和估值数据图。受公司净利润波动影响,公司净资产收益率波动巨大,且整体均值不及格。 公司固执波动,符合周期股的特征,资产质量高的时候适应率低,资产质量低的时候适应率高。以上是公司的股价波动和财务数据。付款,下面看一下京东方的历史投资机会。付款 前面讲过,这家公司的生意是全球企业参与竞争的生意,这种竞争状态导致公司业绩天然有波动,并且公司净利润波动巨大。像二零二一年公司净利润三百零四亿,创历史新高,但二零二二年净利润变脸转富,亏损十七亿。 为什么他的利润波动这么大?之前复盘中国神华、中国海游的时候讲过,因为这种生意一旦开始赚钱,就会有一堆同行 扩张产能,产能扩张导致供需关系恶化,只能恶性竞争,直到亏损去产能行业,供需关系才会改善,又进入下一个循环。类似的还有国内的新能源汽车行业,价格战打了两年,还没有企业倒闭或者被收购,那就很难见底。 回到京东方,首先这种利润波动说明公司股票不适合长期持有,如果一定要投资这种公司,要尝试在利润波动中找出规律,在公司生意由差转好阶段参与投资。这是财务卡片小助手展示的京东方单季度利润。能看到公司净利润阶段性的增长和下降, 不是特别规律,因为他的净利润中包括一些投资收益和政府补贴,我们还要单独拆一下公司的主营业务利润,这是财务卡片小助手展示的公司主营业务利润。能看到这个利润波动特别规律,增长的时候一直在增长,下滑的时候一直在下滑。那看一下 下细节。二零一八年至今,公司单季度主业利润先是不断下降,到亏损八亿。二零二零年开始,单季度主业利润不断增长,到一百二十亿,增长了六个季度。 二零二一年三季度开始,单季度主业利润又不断下降到亏损五十四亿,下降了五个季度。二零二二年第四季度到现在, 公司单季度主业利润又不断增长,所以这期间公司股价见底,并且持续上涨,最近还创了一年新高。如果他这个主业利润能够持续,那可以预期公司股价还会走强。 这里也能看出公司生意的一个明显缺点,上行周期太短,只有几个记录,因为财报披露本身是延迟的,这种公司靠财务数据做投资,不容易赚到大波动。最后看一些数据,简单判断一下这家公司的未来,这是公司的未来规划,全是文字,没有值得关注的信息。前几年公司做了一次股权 激励,对二零二四年的业绩做了简单考核,但公司生意受整个行业供需关系影响较大,公司单方面的业绩考核没有参考价值,这里就不放上来了。好, 以上就是本期视频的所有内容,再次重申一遍,视频中所有的内容都仅作为案例整洁使用,不作为任何人的投资建议。希望本期视频对你的投资有帮助,感谢观看!
大家好,今天我要和大家分享的是中国京东方 a 集团发展的故事。京东方 a 集团是一家全球领先的电子信息产品制造企业,总部位于中国成都。自一九九二年成立以来, 京东方一直致力于为全球消费者提供高品质的电子信息产品和服务。京东方 a 集团的业务覆盖了电子显示、智能装备、物联网、汽车电子等多个领域。 在电子显示领域,京东方是全球最大的液晶显示屏生产商之一,也是全球少数能够提供全面解决方案的大型电子信息企业之一。在智能装备领域, 京东方拥有全球最先进的智能制造技术和产品,主要应用于智能手机、电脑、电视 等领域。在物联网领域,京东方已建成全球最大的物联网平台,为智能家居、智能交通、智能农业等领域提供全面解决方案。在汽车电子领域,京东方是国内少数能够提供全套汽车电子产品和服务的大型企业之一。 近年来,京东方 a 集团不断加大研发投入,不断提高技术水平和产品质量。截至二零二零年三月,京东方已经获得授权专利近四万件, 其中发明专利近两万件。京东方还多次获得国家级和省市级科技进步奖,充分体现了其强大的技术实力和创新能力。未来,京东方 a 集团将继续秉承创新、诚信、稳健、共赢的核心价 价值观,不断提高自身竞争力和创新能力,为全球消费者提供更加优质的产品和服务。让我们一起期待京东方在未来的事业中更加辉煌。 谢谢大家的观看,如果你喜欢我的视频,请动动小手点赞加关注吧!
悄悄说几句啊,新东方 a 与 tcl 科技到底谁厉害呢?我先声明一下我的历程,一枝独秀不叫好,你好我好大家好才是真正的好。整个面板行业欣欣向荣,行业内的公司大都有不错的发展,这 才是真正的好。所以有时候没有必要太过较真,非要分割胜负。事实上,如果京东方 a 和 tcr 科技能够和平相处,共同发展,不要总想着扩展能打价格战争第一,那大家在一起快乐的洽谈,那不更好吗? 当然,既然大家想要做些对比,那我就把京东方的 a 与替萨科技这两家公司放在一起,从各个维度对比一下。这是第二期视频了,重点对比这两家公司的禁地用。在过去三个月内,有二十四家机构发布了对替萨科技的关键财务数据的预测值,其中净利用的预测平均值是九十 六亿,中值是九十六点六亿。而在过去一年,天下科技的净利用是四十三点九亿,其中 tcr 华清二零二零年净利用是二十四点二亿。同样的,在过去三个月内,有二十家机构发布了对京东方 a 的关键财务数据的预测值, 其中净利重的平均值是一百二十二亿,中置是一百一十五亿。而在过去一年,进东方 a 的净利重预计在四十八亿到五十一亿之间, 这都是公开数据,大家可以有个直观的感受。不过大家要注意一点,虽然近东方 a 与 t 四二科技都有多元化经营的意向,但两者的思路是不一样的。 比如京东方言虽然向往智慧物联、智慧医院发展,但总体思路是围绕面板,为面板创造更多的需求,所以京东方言的业绩绝对大头就是面板。而这在科技呢, 虽然说是在打中上下游,但行业的跨度有点大,主要分为三大领域,第一是面板行业的 tcl 滑行,第二是半导体光复领域的中环,第三呢,则是自有的一些投资。 所以如果要做业绩预测, tcl 科技要更难一点,变数多啊,可能也多,这是好事,也有可能是坏事了。好了,这是我第二十五期关于京东八一关于面本行业的视频呢,如果你还没有看够,欢迎关注我,来我直播间,我们一起聊。
完了完了,金头发竟然要回购三十亿,那怎么办呢?这是一些朋友的吐槽,因为摆在我面前有两个很典型的案例,美的集团今年回购五十亿喋喋不休。格力电器也有第三期回购,已经回购了一百二十亿了,结果心滴不断。 还有前不久刚刚推出五十亿到一百亿回购方案的中国平安,刚刚也创了新的。那现在的京东方案也要回购三十亿,是不是也会很惨呢?先说一下回购本身是一件好事。第一, 现在的回购一般不是口含,而是真金白银的行动,所以至少会有那么一股力量往上推一推。第二,这次回购的股票主要用于以后的股权激励。以前经常有些朋友会抱怨说,京东方的高官手里没有股票,不在乎股价,所以怎样怎样怎样。那现在有了股权激励,而且越来越 越多的股权激励,那大家以后就是一条船上的人了,对吧?此外,最新授予的股票期权刑群价格是五点八三,这个数字如果未来几年不努力,把公司业绩做的更好一点的话,这个几率就不是激励了。 所以说,回购本身是一件好事,但是回购不一定能够顶得住其他的坏消息,比如家电行业,一是二零二年业绩可能有所透支了,二是大众商品涨价导致成本上升。三是如果涨价的话,自己产品的销量可能又会下滑。总之,家电行业现在的业绩压力很大, 所以很多资金在持续性的撤退,所以哪怕回购五十亿,回购一百二十亿,但顶不住更多的资金往出跑,自然是喋喋不休。 那回到京东 y 回购是好事,但核心问题还是那个老问题,周期还是成长,这个问题实在是没办法,只能等时间慢慢来证明了。