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消费电子经过三年成绩,在今年有抬头的趋势,那么今天我们来看一家精密制造龙头企业。领域制造领域制造于二零零六年成立,发展初期主要从事魔切业务,随后逐渐拓宽至汽车、光伏等优质赛道。 二零一八年公司界可将粉刺材上市。现在公司已经成为苹果、华为、 oppo 等龙头厂商的核心供应商,产品广泛应用于消费电子、通讯、物联网、汽车、清洁能源、医疗等领域。 目前公司主要业务为精密功能件、结构件和充电器以及汽车三块主要业务,其中精密功能和结构件向上由拓展材料业务,向下由拓展模组及组装业务形成一站式平台服务,是公司主要的利润来源。公司股权集中, 实际控制人为增方勤,持有股权合计百分之六十点八六。二级市场中,目前公司股东户数为十九万零五百四十一户,较上期减少一万两千五百九十五户,环比降幅为百分之六点二零。 这里是该公司股东互数连续第三期下降,累计降幅达百分之十一点三九,筹码成持续集中趋势。接下来我们来看看领域制造的财务情况。 二零一八年上市后,领域科技新业务的加入使公司营收显著增加,但受员客公司业务及资产重组遗留问题影响,净利润较低。 随后二零二一年受益情以及原材料涨价影响,营收净利增速放缓,但二零二二年情况明显改善。毛利率方面,除去二零二一年整体保持在百分之二十以上,但 是去年因扩张光伏、新能源汽车等产能研发费用增长,导致净利率增速不及毛利率。二零二二年,公司积极布局 rvr 汽车、光伏储能等新赛道, 研发投入金额二十一亿元,同比增长百分之九点七六。接下来我们来看一下公司具体业务。主要是精密功能件结构件方面, 精密功能键用于实现通讯设备、计算机、手机、汽车、电子等产品的各功能模块或部件之间粘接保护、防干扰导热等,包括单双面胶保护膜、电磁屏蔽器件、导热器件、紧固件、功能按键等。 在五 g 时代,智能手机行业呈现快充、折叠屏、散热需求提高等发展趋势,带动精密功能键成本上升。苹果三十瓦 及以上充电器外壳内壁 pcb 采用大面积金属散热片集结原版,且用量随功率上行大幅提升。 另外, rvr 精密件需求同样非常大,如 vr 眼镜中的电池及升雪模组中的后脑支架、电池舱盖、金属挂耳旋钮组件等。二零二一年 vr 全球出货量超一千万台,预计二零二四年全球 vr 行业规模将达七百二十八亿美元,硬件终端出货量将达四千八百万台。 零一制造在精密功能结构件优势明显,散热方案方面,公司存在经验研发等多种优势。在线性马达方面,零部件基本完成,自己 产品已经进入苹果、华为等供应链,并已经形成稳定供应关系。同时,凭借消费领域的合作,公司也切入了苹果 vr 的供应链。 此外,公司还是消费级 r r 眼镜龙头 real 独家代工厂,独家承接 real ar 眼镜的整机组装、注塑结构件和升学件制造。动力电池方面,公司凭借精密结构件生产能力,已经切入特斯拉宁德时代供应链,目前主要产品包括动力电池壳体、 盖板、转接片等,并有扩大产能的计划。在新能源汽车领域,已建成湖州、苏州、溧阳、福鼎四大生产基地。 另外,人工智能蓬勃发展,带动机器人产业快速升级,二零二一年市场规模突破两百五十亿元。二零二五年,中国智能机器人市场规模接近千亿。 联谊制造已经推出众应用于工业控制、自动化机器人等领域的多功能通用区控一体型控制器,同时与汉森签署谅解备忘录,旧人型机器人的优化量产设计展开合作。
实事求是说估值,这一期我们来聊聊领域制造,大家想听哪家公司可以在评论区给我们留言,那领域制造呢?毫无疑问是家制造业企业,它属于消费电子板块,公司的产品主要覆盖了精密功能键、结构键和模组, 这些东西的下游应用一般是三 c 电子产品,新能源汽车、光伏和通讯啊,所以说基本不缺订单。那最近市场关注到他,可能是因为他接到了某北美大客户或者说某国内大客户的订单,至于这两个大客户是谁呢?知道的朋友可以在评论区给我们揭晓答案。 我们来看一下公司的年度营收表现啊,可以说灵异制造是一家非常非常优秀的制造业企业了,那二零一三年的时候,全年营收只有十四个亿,到去年已经来到了三百四十亿,接近三十倍的营收规模的成长。 再来对比下公司的年度扣费净利润表现啊,可以说这是我们绝大多数制造业企业的一个通病了,是吧,就是非常的辛苦,但是不赚钱啊,从二零一三年到二零一八年,整整六年的时间啊,公司基本上是看不见利润的, 这几年的话,随着公司的营售进一步的成长,来到百亿的规模才刚刚开始,能够看到一点利润,二零二零年可以说是零一制造的高光时刻,全年二十亿的扣费净利润,今年的话呢,前三季度表现也还不错,同比有增长。 来看一下公司最新披露的二三年的三级宝,今年前三季度的营收是二百四十六点四六亿,跟去年同比基本上是持平的,那扣费净利润的话是十六点八四亿,跟去年比的话是增长了百分之二 十点四六。我们来进一步看一下这份三 g 包的细节嘛,这个利润增长是怎么回事呢啊?其实非常的清楚,各项数据和去年基本上都是持平的,除了这个研发费用, 去年是十五点二六亿的研发,今年是十三点七三亿的研发,研发少了两个亿,那净利润就增长了两个亿,就非常合理了。 再来看一下公司目前的资产负债情况,灵异制造现在的货币资金是四十五点二二亿啊,交易性金融资产是五点五六亿,因收的票据和账款高达九十个亿,存货是五十五亿左右。 另外呢,公司的固定资产、厂房加上再建工程,目前是价值一百一十个亿。再来看负债方面,公司目前的短期借款是二十七点四九亿,应付票据和各种 各样的应付账款合计是八十个亿左右。除此之外呢,公司还有长期借款接近四十五个亿。那这样的话,灵异制造的家底就非常清晰地展现在我们面前了。公司目前的现金和现金等价物是一百四十个亿,加上六十亿的存货和一百一十亿的厂房设备, 贷款方面的话是七十五个亿的长短期贷款,再加上八十亿的账款啊,所以说公司层面目前的现金流是负十五个亿啊,公司现金流其实是比较紧张的,处于一个紧平衡的状态。 那最终的话,公司的进家底是一百六十个亿左右,这些家底主要就是厂房设备加上库存没有自由现金流,其实没有自由现金流是这一类制造业企业或者说重资产制造业企业的通病了。那从灵异制造这家公司来看的话,我们可以看到他上 是以来累计分红了二十九亿元,但是累计增发了六次,合计再融资二百九十五个亿,从他上市之后又问市场拿走了二百九十五个亿,这些钱可以说是帮助了企业的发展。 接下去呢,我们从两个角度来聊一聊,零一制造目前到底值多少钱啊?第一个角度就是他的进价底,刚才我们已经算过了,公司现在的进价底是一百六十亿, 这个一百六十亿呢,大概支持一个两倍的溢价,也就是值三百二十亿。那为什么是两倍呢?因为它是高端智能制造,如果是非常传统的传统制造业的话,就值一倍啊,一百六十亿的进价底就值一百六十亿的市值。 那第二个角度就是净利润了是吧?公司的前三季度扣费净利润是十七亿,全年预期的话, 二十亿应该是没有问题,而且还有成长呢,还在增长阶段,那二十亿的净利润配合一个二十倍的制造业合理估值没有任何的问题。这样的话就是四百亿可以作为他的一个价值参考, 也就是说这家公司真实的内在价值线差不多就是三百二十亿到四百亿之间啊,都是比较合理的。那公司的总股本是七十点零八亿股啊,折合的参考股价就是四点五六到五点七元。 最后我们来看一下公司最近五年的市值以来,那有时候我们必须把时间周期拉长一点,看很多问题才能够看得清楚,看得明白。那对于领域制造或者绝大部分制造业企业的话,我们一定要分清楚公司当前到底处于高速成长阶段,还是成长兑现阶段。 那什么叫高速成长阶段呢?就是利润集中释放的时间段。那对于领域制造来说,公司的利润集中释放是在二零一九年和二零二零年, 一九年的时候是成长到了十个亿,二零年的时候更是来到了二十个亿啊,增长率增速非常的高。所以在当时啊,市场会对你进行一个集中的炒作,并给予你一个非常高的动态估值, 十亿的利润,五十倍的估值就是五百亿市值,二十亿的利润,五十倍的估值就是一千亿的市值,这就是为什么我们在二零二零年下半年的时候,看到领域制造来到了千亿市值的大关。 但是对于制造业企业来说,不管你是高端制造还是传统制造,那其实时间是估值的敌人,怎么理解这句话呢啊,当公司从高速发展阶段来到了成 涨兑现阶段之后啊,估十倍数其实是一点一点被压缩的,从一百倍压缩到五十倍,三十倍,二十倍,最终的十倍估值。这样的案例啊,在我们 a 股可以说是屡见不鲜了啊,从最早的四川长虹,上海宝钢集团,到后面的格力电器啊,每一家都是这样的。 那对于领域制造来说,今年的利润预期是二十个亿啊,公司还有成长性,所以还能给一个二十倍的估值,四百亿的市值, 那将来的话,如果公司的净利润来到三十个亿或者四十个亿,但是成长来到边界的话,那他的估值倍数又会慢慢的来到十倍, 最传统的一个十倍估值,哎,我们就会发现它的价值还是三百亿到四百亿,那在这个漫长的过程中,股价的表现一定会有起落,一定会有 波动的啊,如果市场炒作消费电子啊,如果市场进一步的炒作北美大客户的订单,或者国内某大客户的订单,那在短期内公司的市值很有可能涨个百分之五十,甚至是翻个一倍啊,都是有可能的, 但是我们要清楚他真正的内在价值到底是多少,还是在三百亿到四百亿。好吧, 这个呢,就是领域制造这家公司的一个整体的格局情况,欢迎朋友们点赞评论加转发啊,想看更多啊,更有时效性的价值分析,欢迎来我们的智星球跟我们深度交流,我们下期见。