中国平安是成分股吗

保险卖不动了，平安公司是垃圾？最近关注股票的股民朋友一定知道，平安的股票可是很热门的，在去年年底的时候，最高点达到了九十三，而近期收盘只有五十七块钱， 这小半年的期间狂跌了百分之四十呢，明明大盘一直都在涨，从三千涨到三千五，甚至一路奔向了四千点，而 在平安股票这却变成了你涨你的，我跌我的，完全无视大盘的感觉啊。以前说中国平安都是白马股，蓝筹股，结果现在股票一跌就沦为强 领导众人推了。那么问题来了，难道是保险卖不动了吗？这里要告诉大家一件事情，如果你要单纯的认为平安只是一个卖保险的，那就错了。在百度搜索中国 平安的官网图片中，我们可以看出，平安要打造的是金融牌照最齐全的金融服务集团，旗下业务不光有保险，还有信用卡、贷款、银行等等业务，并 股只是做保险的。那平安这次股价暴低，是保险行业出问题了吗？是不是保险真的没人买了呢？我们可以看一组数据，这 这组数据反映出中国的保险的深度其实还远低于世界的水平，甚至还都达不到平均数字，也就是说中国保险的市场还有很大的潜力，市场大，需求高，国家还支持，这么 一看，行业是绝对没有问题的，那是不是保险公司出问题了呢？的确，从平安的这几年的代理人制度修改就可以发现，这个代理人制度是导致公司止步不前的原因。 代理人制度说白了就是招募一批以个人为单位的代理商，不签劳动合同，只签代理合同，不发底薪，不交社保，卖一份保险就赚一份保险的钱。而 平安的转型是打算学习友邦，从曾经的代理人不需要门槛的人海战术，改变为吸纳高学历高知识分子做高端少量的代理人模式 话，将代理人人数控制在一百万以内。所以平安现在各项收入数据都是极差的，大股东也都坚持离场。我们尊重客观事实和数据分析来看，平安 如果想再创曾经的辉煌，成为保险一哥，那么肯定还是需要时间的。什么时候自家的代理人制度改革了，稳定了，这家企业什么 时候才能够好转？您身边是否购买过中国平安的保险呢？欢迎评论区聊一聊。最后大家记得关注我，每天分享保险知识。

这家公司真的太让人匪夷所思了，最近临时机调研了一家上市公司啊，名字叫做中国平安。 为什么我会匪夷所思呢？因为这家公司的半年报业绩还是挺惊艳的，半年营运利润八百五十多亿，规模近利润六百多亿，年化营运阿奥业百分之二十多中期股息，每股现金零点九二元。 但是让人意外的是，中国平安现在的适应率只有七倍，市值仅仅只有七千多亿。一个数据对比，是啊，中国平安的市值在去年已经达到了一点四万亿， 距离高点已经下滑了一半左右了。在调研现场，有不少媒体和投资人都问出了同样的问题，平安现在的股价到底有没有体现平安的真实价值？临时机啊， 给大家抛出来一起看一看，判断一下平安的价值到底有没有被低估。分析中国平安，我觉得要按三个维度来看，第一，保险这门生意以来到底怎么样？ 第二，中国平安在保险行业的竞争力到底如何？第三，中国平安除了保险这个赛道，未来还要靠哪个赛道获取更多的收益？首先啊，保险行业虽然短期受到了疫情的影响，消费需求很低迷， 但是中国保险和寿险行业的深度密度和发达市场相比，都远远没有达到平均水平，所以还是有非常大的发展空间。 另外，林司机曾经讲过，平安曾经遇到的最大问题，也是中国保险行业普遍面临的问题，那就 都是保险代理人的人海战术，良友不齐的代理人啊，导致了保险行业整体效能和口碑的下滑。 但是这几年平安寿险进行了强力的改革，渠道上现在从单一渠道向多渠道进行了转型。平安的保险代理人数量已经比最高峰下滑了一倍多，最新的数字是五十一点四万人。 与此同时啊，现在还有了社区网格化、银行优才、下层渠道三大渠道的补充，大专以上学历代理人占比提升了百分之四，人均效能和人均收入都在大幅度的提升。 另外在产品上，平安从单一的保险加入了健康管理、居家养老、高端养老等差异化体系，这种方式啊，也不断的提升了消费者的年度。除了保险以外，中 国平安也在医疗健康方向上快速的发展。平安的管理层说啊，现在客户除了金融财富保障和增值，也需要医疗健康和养老服务，因此平安制定的是综合金融加医疗健康双人的战略。 其中在医疗建设服务这个板块，平安代表支付方整合了医疗健康管理、养老服务相关的市场供应方，搭建起了一个医疗健康生态圈，有力的承接了医疗服务。 截至今年六月末，平安健康医疗生态圈已经实现了国内百强医院和三甲医院百分之百的合作，覆盖了平安自由医生团队，与外部签约医生超过了五万人，合作了健康管理机构超过了十万家。 现在医疗生态圈和金融主义的协同效应也显现了出来，平安二点二五亿的个人客户当中，超过百 六十四的客户使用了医疗健康生态圈提供的服务，而通过医疗健康服务用户转化的寿险新增客户占比也达到了百分之三十。最后我还是想老生常谈一下， 平安在保险这个赛道上还有一个重要的优势是平安的全链条的综合金融服务能力，除了保险，还有银行资产管理等业务，在这次财报里面成绩都不错，也为寿险改革和医疗生态的布局提供了有利的支撑， 我觉得这也是我们看待平安不能忽视的重要一点。所以总结来看，中国平安所处的保险赛道是几乎没有完全饱和的， 内部的改革和创新成果也在逐渐的收获一些效果。这样的中国平安，你觉得未来会受到资本市场的青睐吗？

大家好，欢迎收看投资心理，我是老贾，今天我们来说一说中国平安这只股票，为什么说他？因为昨天中国平安公布了二一年的年报， 那么这个年报呢，透露出很多消息来，所以说今天给大家做一个分享，同时我自己也认为中国平安，中国平安这只股票是很具有代表性的，就是他可以说明很多问题，一会我的视频当中有提到，那么我们先说业绩 啊，那么规模净利润达到了一千零一十六亿元，同比下降百分之二十九，那么二一年中国平安的业绩可以说下降幅度非常大，那么他的 roe 呢？呃，达到了百分之十三，下面还有一个 营运利润达到了一千四百七十九亿，那么比这个规模净利润呢，多了四百多个亿，那么这个是什么呢？就是营运利润更能反映一家公司真实的经营目标，真实的经营成绩。 那么规模净利润呢？是因为这里面他祭提了，这个简直啊，简直做了一个祭提，主要是他对华夏幸福的投资失败了，所以说呢，他做了一个 啊集体，所以这样呢，就造成他规模净利润的减少，那么如果按照他的营运利润来算的话，他实际上还是同比增长的有百分之六点一，那么营运的 roe 达到了百分之十八点九， 那么从这个角度上看呢，其实就是经营还可以，但是呢，由于 于投资失败，造成了这个利润的下降，表面上看是这样子，但是我们都知道啊，这个平安的股价已经腰斩，甚至比腰斩还要低，目前他的股价呢，已经接近于净资产了，也就说 p b 几乎要等于一了，那么在这种情况下啊，其实市场 应该不会给中国平安一个错误的估值。为什么这么说？大家看啊，因为中国平安的业务板块是很多的，有寿险，有禅险， 有银行的业务，还有其他的，比如说像证券啊、信托呀等等的啊，他业务板块比较多，但是主要就是这三块业务。大家看这个图啊，像蓝色的这个是他的财产险，那么绿色的呢，这个就是他的寿险，那么红色的这一块呢，就是他的银行，他主要业务 就是分这三块，我们从这三块业务分别做一个考量，看看他的增长怎么样。首先我们看寿险啊， 那么寿险啊，营运利润是九百七十亿，同比增长百分之三点六，营运 roe 百分之三十二点三，大家看这个营运 roe 百分之三十二点三，觉得是很高，对吧？但是如果你看到他之前的 roe， 你就不这么想了 啊，那么大家看啊，就是寿险，我们说平安这两年一直在做这个改革， 呃，有很多年报说我们改革已经是初见成果啊，曙光已经出现了。那么其实在我看来，根据他的年报数据，他的改革还处在深水区，未来走势 怎么样呢？我们只能用数据去验证。我给大家看几个数据，首先一个啊，就是他的这个新业务价值率下降了 啊，五点五个百分点，那么神，什么叫新业务价值率啊？什么叫新业务价值？给大家简单的介绍这几个词啊，新业务价值和人均，新业务价值和新业务价值率， 新业务价值大家都知道，这个保险呢，他有续费和新增啊，就是新增，就是新找来的客户，那么第一次交保险，如果是续保的话，那就不属于新业务价值。所以说新业务价值是开展的这个 新增的业务，那么人均新业务价值就是说，呃，平均每个员工他增了多少这个业务啊？那么新业务价值率实际上 说的就是他产品的挣钱能力啊，大概是这么一个，那么中国平安他的新业务价值率降低了五点五个百分点，也就是说他的产品的利润率在降低 啊，所以说这是从这个角度上来讲的。那么我们再看他寿险的这个营运 roe， 他也是下降了二点七个百分点啊， 二零年是百分之三十五，今年是，呃，就是二一年是百分之三十二点三，所以他是一个成下降的趋势。另外他的净利润也是从二零年啊，这个这个九十六到现在的六十啊，就是 就是这样一个下降，下降幅度也是比较大，那么这就是他寿险的改革的这个一个成果，所以说我还 看不出来他寿险改革已经成功了，怎么样啊？我自己认为是不足以说明他寿险改革成功的。另外我们看他财产险啊，财产险呢，其实业绩也是成压的，你看他的营运 roe 呢，也是有一个下降，从百分之十六点四，下降的百分之十四点八啊， 那么这个营运利润几乎跟二零年是持平的啊，那么财产险并没有增加他的利润，对吧？那么他唯一增加 幅度比较大的就是银行啊，大家知道这个，呃，中国平安是控股了这个平安银行，对吧？ 所以说呢，他的加权净资产收益率呢，是从二零年的百分之九点五八上升到二一年的百分之十点八五，那么净息差反而减少了，净息差 减少就是说他的存在差在降低，在存在差二零年是二点八八，二一年是二点七九，那么在存在差 这个降低的基础上，他的这个净资产收益率竟然能提高，说明他在控制成本这方面肯定是不错的，所以这是他的银行，但是可惜的是银行不是他的主要业务，他的主要业务还是寿险啊和财险， 那么上面这三块说的都是他这个，这个比如说残险和寿险都是收钱的，收了钱之后就像银行一样，那么收储之后他要把这个钱放出去， 其实保险也是，所以说我们再看他投资业务啊，那么投资业务也不是太好，大家看啊，那么净投资的收益率从 二零年的百分之五点一，下降了零点五个百分点到百分之四点六，那么总投资的收益率呢？下降的更多是下降了二点二个百分点啊，从六点二下降了百分之四点零，也就是说从收入端他的新业务增长 啊，不行啊，新业务增长在负增长，那么同时拿来的钱，他再出去投资，那么他的投资收益率也在降低，所以就造成平安的这个利润啊，大幅的降低。 那么最后啊，我们再来分析一下啊，因为这个分析平安肯定第一要分析的他的这个寿险的改革，那么寿险的改革其实是分两部分，一部分是代理人的改革，也就是说他的呃这个队伍的改革啊，他的年报当中说到了什么？打造什么 钻石团队啊，提高他代理人的质量啊，然后他也说到了他平均每个人的这个 啊，卖的这个呃新增的业务呢，好像有所提升啊之类的。但是实际上大家看他代理人的队伍呢，确实在精简啊，他从几年前我忘了这个一百三十八万是几年前了，大概是三年前左右啊，降到了现在他的代理人只有六十万， 只有六十万，那么他的代理人呢，队伍是在精简，但是他的产品改革呢？其实并没有成功。为什么这么说啊？我们看他这个新增业务价值率，那么新增业务价值率啊，这里我们看后面这张图啊， 大家看啊，他的长期保障型，他的呃业务价值率呢，是最高的，达到了目前是达到了百分之八十六点七 期。那么长期保障金其实就是重疾险。我给大家说啊，保险他分两个思路，一个思路是他有这个寿险，就是说养老啊，寿险这一块的，那么这一块的呢，实际上 啊，很多都是有分红的，就是说我储蓄型的保险吗？那么到老了我分红。如果说平安早些年卖的那个 这种分红险的话，他的利率是偏高的，因为当时的整体的市场利率偏高，所以说他在设计他的险种的时候，合约的时候，他设计的也是比较高，但是这几年呢，他下降了，市场整体的利率下降，所以就造成了 这个平安的盈利空间被极大的压缩，但是他真正赚钱的就是他的重疾险保障型的，这个险，保障的型的险呢，他不存在着这个利差的，盈 绿茶是对他没有影响的。所以说呢啊，这个保险公司很喜欢卖重疾险，那么很可惜呢，他这个重疾险也是在降低，就是新业务价值率，就是长期保障型的这个也在降低，那么只有是长期储蓄型的这个在增高。所以说， 那么我们看他总体的一个新业务价值率，整体的他的下降幅度还是比较大的啊，那么从这个角度上来讲，实际上就是中国平安他的这个投资的这个收益率 在下降，那同时他卖保险的这个新增业务也在降低，保险人的代理的数量也在降低，所以从各个角度上来讲，这个公司呢处在一个萎缩的阶段，为什么市场给中国 平安给出了这么低的估值，这也是有原因的啊。那我们再来最后看一下中国平安的估值，以及目前他的试营率和试镜率，目前啊中国平安总市值是八千三百个亿， 八千三百个亿，那么今年他的规模净利润是达到了一千个亿啊以上，我们就算他一千个亿，所以说他的适应率呢，就到达了八点二倍啊，八点二倍是什么意思呢？就是说如果中国平安未来业务不增长也不减少的话，那么你的投资八年就可以回本啊， 那么这个生意实际上是非常好的，就是从估值角度上是非常好的。但是如果中国平安未来的一业绩继续萎缩呢？像今年一样，他的净利润啊，就是开始负增长百分之二十几，那如果是这样的话呢？这家公司 啊，那么给这么低的估值啊，是有道理的。所以说对于投资中国平安的客户啊，我劝大家是这样子的，那么如果你去看中国平安的研报也好，或者说看他的年报也好啊，他会讲了很多故事 啊，像这些故事，比如说寿险业务深化改革转型，产品加渠道的双轮驱动，什么这个金融啊，科技为金融赋能 啊，什么保险，什么养老跟保险相结合等等的，他有很多这种概念，但是我不管你概念怎么样，我看的是你背后的数据，也就是说， 呃，你概念可以满天吹，对吧？但是最后你要拿出成绩来，表现在你的净利润增长上，表现在你的 roe 提升上， 表现在你的新业务价值率升高上。那么有人说啊，这个二零和二一年保险满额都不好，那么你去看看友邦保险，友邦保险在二十一年他的新业务价值增长百分之十八 啊，他的新业务价值率，也就是赚钱能力也在增长。所以从这个角度上来讲，不是说整个行业不行，就是说啊，这个可能 以前的经营模式遇到了问题，现在改革呢，还没有完全走出来，那到底能不能走出来呢？这个老贾也无从判别。说句实话，研究中国平安是非常难的啊，那首先他这三大业务板块，寿险 啊，产险和银行，那么这三大板块的他的内在的增长逻辑，经营模式怎么赚钱的啊？那么受哪些因素的影响，这些你都要去研究。 所以如果说你能够把中国平安研究透了啊，那么我相信你对中国的金融业你全部是透的，因为中国平安是全牌照业务的这么一家综合性金融服务公司啊，所以说你研究中国平安是非常难的，你去查中国平安的餐股和控股的子公司都有一百三十多家 啊，所以说，呃，我不知道大家啊，这个那些投资中国平安的散户是依据什么买中国平安的？那么如果让我去买中国平安啊，除了做短线的之外，那么老贾肯定要仔细的去研究中国平安内在的增长逻辑，他等等的这些方面 啊，那么我自己认为我研究他都是很费劲的啊，所以说呢，劝我们的散户呢啊，如果说想做短线没有问题，想做长期价值投资呢，那还是要深入的去 研究他，把他的年报通读一遍，拿出几天的时间来重点来研究，那么可能对你的投资水平都会有整体的提升，这就是今天简单的给大家分析中国平安，谢谢，再见。

中国平安跌成这样，能不能买？我觉得大家得先知道他为啥跌，你才知道他几时能止跌。今天这条视频呢，有点长，我不在乎他有多少的播放的次数， 可能是我作为基因经理的情怀吧。如果大家觉得平安未来可能可以给大家赚几倍的话，那就给我点个赞，然后继续耐心往下看吧。平安能跌成这样，我认为有四个理由。第一个，保险周期型的进入信任低潮期， 采访了我身边挺多人的，大家对保险的评价普遍不高，要么是理赔难，保险经济离职不服务，退保只能拿回一点钱等等等等，总而言之啊，他们当前就不喜欢保险了。 第二个，张乃单的事件，导致大家对保险公司的内控有巨大的质疑，至于什么是张乃单的事件，大家自己百度吧，这里就不细说了。第三个，中国平安处在改革期，从二零一八 年开始，平安缩减寿险代理人队伍，从一百四十七万代理人直接砍到了现在的一百万，裁员的比例高达百分之三十一，所以导致平安二零二零年的新业务价值直线下滑百分之三十四， 改革的阵痛就摆在那里，而且还遇上了二零二零年的疫情，今年的河南水灾，大家就知道平安有多不好过了。然后这里呢，我再给大家回想一下啊，中国平安在二零零八年经历 世界金融危机加雪灾的双重影响，五价曾经从五十八块钱跌到了八块钱，跌幅高达百分之八十五，所以平安如果仅仅是跌到了低估的话，我也不一定很心动 了，我个人一直对买点非常的苛刻啊，所以大家不一定要学我。另外呢，还有最重要的第四个方面，平安的投资踩雷问题。曾经有一句话叫做中国最大的房主就是保 保险公司，我不评判这句话对不对啊，我只想告诉大家，几大保险公司持有的房地产投资确实不少，所以在房住不炒的背景下，保险的日子也不好过哦。例如大家都提到的华夏幸福踩雷五百四十个亿的问题。 不过这一点呢，我倒是觉得大家不用太操心啊。大家以为平安请的那些年薪百万千万的投资分析师，真的是投资水平不如大家吗？应该不是吧。 所以平安算的投资账呢是，即使房地产公司真的经营不下去了，光清算价值可能就抵得住投资出去的本金了。这个是什么意思呢？举个例子吧， 比如房地产公司是二零一四年拿的一块地，到现在房价都翻了几翻了，但地依然按照当时的买入价计入了房地产公司的净资产。你说真正清算的时候是不是坏账，其实也没有大家想象的那 那么大呢。所以啊，对于中国平安投了房地产踩雷的事情，我并不过多担心，我主要担心的还是平安改革方向的问题。那至于是什么问题，咱们下条视频聊吧，关注许琼呢，听经经理给你讲怎么做投资吧。

有两家公司，一家公司在二零年赚了一千四百三十一个亿，一家公司在二零年赚了五十六个亿，结果呢，前面这家公司市值一点一万亿，后面这家一点三万亿。一个净利润是对方二十五点六倍的企业，他的市值却比对方还少了两千亿。看如果你是这家企业的投资人， 能不能忍。这两家企业是谁呢？前面这家是平安，后面这家呢，就是最近掌上天的宁德时代。 所以啊，也难怪有老股民会说，平安在今年以来的大地啊，是对价值投资这四个字最大的伤害。甚至有人哀叹，我们的资本市场 还有价值投资吗？我过去是持有平安的啊，但一直以来只是把它当做压舱式的防御性投资，只要有更好的成长型机会，我马上切换，从来没有把它当做过主力部队。不过最近几个月平安的这个跌法，我也 有点看不懂，大 a 最有价值的蓝筹股，为什么会这么喋喋不休呢？当一家好公司在快速跌落的时候，我们会不会因为情绪的影响，强行去给他找 bug？ 就像当一家公司展示很好的时候，我们会美化自己的逻辑。但是当我这两天仔细去看了看平安之后，发现平安现在的低迷啊，背后还是有原因的。 第一个是平安地名还是行业地名，看下数据，平安今年跌，跌了百分之三十，太保呢，跌了百分之二十四，人寿跌了百分之十六点六，新华跌了百分之二十四。看到了吗？境内这几家大保险公司都在跌，所以呢，不是平安不行了，是整个行业形势不好。 那么问题来了，这个行业出了什么情况？直观的表象是，各家保险公司的增长都开始下滑，尤其从三月 开始，整个保险业的单月保费收入同比都在下滑。再看看平安保费收入的个人新业务，过去几个月的数据，跟去年比下滑还蛮严重，但是去年有疫情啊，按道理今年起码能维持吧， 为什么从三月下滑百分之十七，到五月都下滑百分之三十点七二了呢？这说明平安在此过去了，老本 新业务的增长遇到了问题。所以说大家一定要记得看一家公司，最核心的还是要看公司的增长性逻辑有没有变化，这个基本面是很重要的，再好的公司，如果增长性逻辑出现了问题，那么一定会杀。逻辑好，我们再往下挖一层， 我们的保险渗透率跟欧美率相比还是很低，按道理我们的成长空间应该还很大啊，怎么就不行了呢？我觉得有两个 很重要的点值得讲一讲。注意，这两个点是我的推论，但需要大家说出来，我都听一个点。这两年我们普通老百姓的购买力其实在隐性下降，钱比以前越来越难赚了，我们的生活成本呢在上升， 大量的家庭看上去资产挺大，但几乎全在房子上，而且都是负债，房贷车贷，压得喘不过气来啊。所以今年上半年，我看整个消费板块都在回调了，很大一个原因就是我们的消费力不行了， 导致很多消费龙头的增长预期啊，没有大家预想的那么好。原本以为二一年是我们的全面恢复年，但是呢，想象和实际发生了落差，为什么越来越多的普通家庭年轻人选择了躺平啊？情绪的背后跟经济问题紧密相关。如果一个人一个家庭， 普通消费都开始紧巴巴了，那么你觉得他还会考虑保险吗？保险的需求对于多数家庭来说不是什么刚需，他的优先级是靠后的。 第二个点，整个保险行业的销售模式太粗糙，太原始，太不与时俱进，这个行业十年前和十年后，他的销售方式几乎没什么变化，主要靠的还是代理人模式，说白了就是人拉人。 这种模式一来撸，二来当年七零后、八零后还愿意干这种苦活累活。现在年轻人有多少人还愿意稍微有更赚钱的行当立马跳槽，加上人口红也消失了，你让他们到哪里去拉那么多人来买保险啊？ 平安是家好公司，但是保险这个行业的口碑和形象过去几十年来就没好过，明明可以是一个很高大上的行业，在我国却整的那么弱。保险这个行业的销售 模式是有原罪的。这几年互联网保险风生水起，但是大家要明白一点，互联网只是一个销售渠道，本质还是我们的保险产品对于很多家庭来说没有吸引力啊，销售人员的素质，用户的需求，再加上成就的产品，至少从我的观察来看，全是错位的。 除了保险行业低迷，成长性逻辑出现了问题。第二个不能被忽视，大问题是环境问题。注意，这里要敲黑板了。记住，这两年做价值投资的人，如果不了解点顶层思维是不行的。 什么顶层思维？一方面，全球的资本市场，包括我们大 a 二级市场的固执逻辑都在偏向成长性逻辑，而不是传统经典的现金流固执逻辑只看批的时代早就过去了。所以这也是我这样的一级市场投资人越来越觉得二级市场反而更有机 的原因。宁德时代为什么会一飞冲天啊？为什么跟平安之间有这么大的云离之别？原因就在这里。另一方面，金融行业从现在一直到未来，可遇见的几年内，我认为都会是强管工状态， 我们经济的大战略是拖虚象，实是反捕实业，这是从更顶层的国家战略出发了，怎么可能允许各种金融行业的企业涨到天上去呢？没道理嘛，房住不炒，金融就能炒了？我看很难。 所以银行、保险这样的行业，我个人认为只有防御性价值，不具备进攻性价值。据这个逻辑，像我这样的成长型投资人，除非没有猎物，否则我是不会考虑这些赛道的。 所以我坚信平安是件好公司，也觉得是一家可以长期持久的好公司。但是这样的公司还真的是巴菲特那句话， 如果你没办法只有他十年，就不要只有他一秒，否则你的持股地点是非常糟糕的。你能守得了十年以上的寡吗？来评论区告诉我。 ok， 这条啊，值得你多听几遍，信息量很大，所以想听点深入的商业逻辑，还是要关注我。

中国平安两个多月涨了百分之四十，中国人寿抵不起来涨了百分之六十。驱动保险板块上涨的因素是什么？五十元的平安还值得珍惜吗？疫情对保险板块产生了较大的负面影响， 从负债端来说，居民收入预期降低，新保费收入是在持续下滑的。从资产端来说，利率持续下移， 股票市场大幅下跌，都拖累了保险股的业绩。在这种负面因素的冲击下，保险股的估值创出新低。中国平安试镜率最低曾达到过零点八倍。而现在负面因素都在解除。比如之前担心中国平安投资了很多地产公司，资产减值的可能性大， 但实际上地产公司的利好非常多。中国平安投资的地产股，比如碧桂园，近期都涨了三倍。再比如利率下行，对于银行、 保险来说都是利空，但近期一年期利率上涨的非常快，利率如果转向了，那么市场对于金融股的估值也该转向了。最后就是股票市场的表现，保险股有大量的投资业务，当股票市场向好时，保险股往往都会有不错的行情。

八年没见过的大场面啊，中国平安竟然涨停了，最大的原因呢，就是他的财报太亮眼了，今年一季度营收两千五百三十七点七八亿，同比增长了百分之三十点八，规模净利润三百八十三点五亿，同比增长了百分之四十八点九啊，用网友的话来说就是赚肿了， 为啥业绩这么好呢？从三个点拆开来看，第一个呢就是平安很看重的寿险改革起效果了，注意看哈，公司报告里面提到一个指标，寿险及健康险新业务价值是同比增长了百分之八点八， 这个指标呢，就是各个研报里面提到的 n b v， 这里给大家解释一下。这个 n b v 呢，是专门用来衡量寿险公司价值的一个特殊的指标，它的数值越高呢，就说明新增加的保费对于今年公司净利润的贡献度越大。所以呢，判断一家寿险公司的业务是不是能够持续稳定增长， 大家就看这个 nbv 就好了。那这次平安的 nbv 呢，同比是增长了百分之八点八，你看着好像不高哈，但是其实意义很大，机构的评价说是大超预期，为什么呢？要知道，从二零一九年开始哈，这三年这个数值就一直在下滑呀，这个曾经的大白马呢，股价也从最高的九十多块钱跌到现在三十多块钱， 所以呢，现在这个数字向上扭转了，这就是个拐点啊，股市当中拐点是非常重要的，说白了呢，就是证明自己还行的一个有利的证据。像中国平安这种大块头，他一旦证明自己能行，那他吸引的就一定不是散户，而是机构，而这件事情本身就是一个非常强烈的信号和预期。 然后第二点呢，就是产险的保费是稳增的，一季度他的产险保费收入是七百六十九点六亿，同比是增长了百分之五点四。然后呢，投资收益大幅改善，一季度末呢，平安 的投资规模达到了四点四九万亿，净投资收益率是达到了百分之三点一。国联政权说平安过去三年业绩受到冲击呢，既有疫情的影响，也有行业发展模式调整的原因。 平安呢，他是最先启动寿险转型的，而且在这个转型初期，他遇到了比较大的困难和挑战，但是风雾常一放眼凉，所以颜暴展望他今年的业绩呢，用了八个字叫做深蹲完成，起跳在即，很是看好。 另外呢，平安不是今天带着整个保险板块都在涨吗？其实从机构的眼里呢，我看对于整个保险板块都是挺乐观的，他们认为说在外部环境改善和内部代理人渠道转型到位这两个因素叠加的背景之下，保险行业一季度和全年的 nbv 预计都是可以实现正增长的。

有人说闭眼买入这家公司就是价值投资，他说的对吗？一万六千一百零一亿，这是他的历史最高市值，而他现在的市值是九千一百二十七亿，跌的超过百分之四十，便宜了不少，适应率也只有十一倍，看起来非常诱人。 这家公司在我眼里属于所有散户都应该非常谨慎的公司。原因很简单啊，这家公司的迷惑性非常强，研究的门槛看起来很低，实际上很高，很多人以为他是 a 股里的送分体，但其实他至少是个压轴体的难度。不信的话，你看看这几个问题， 如果你了解平安以后，可以不看资料回答这些问题，那我觉得你的持有体验是不错的。第一，这家公司卖什么产品，靠什么赚钱？第二，这家公司的哪个业务是最赚钱的？第三，这家公司未来增长主要靠什么？增长的逻辑是什么？第四， 这家公司的主要风险点有哪几个？最后给他估值的基本思路是什么？他这么多业务，要不要分开讨论？估值应该用试营率还是试净率？理由是什么？ 如果换一家公司，这些问题可能不难，但如果是平安，要回答这些问题，难度还是比较大的。但这些问题其实在你研究公司的时候算非常浅的问题。 如果一家公司非常浅的问题你都很难搞清楚，那么这家公司很可能在你能力圈外。所以你觉得这是一家很多人能够搞清楚的公司吗？

增党赛道一季度分析之保险赛道最近啊，保险赛道的龙头企业中国平安在最近八年里面出现了 强势的第一次涨停，那平安保险呢，这在历史上也是仅次于茅台的机构第一中仓股以及呢 价值投资的典范。曾经有一个价值投资者叫李驰啊，长期持有这个中国平安，后来实在是忍不住了，就换到宁德时代上了，持有了十年之久啊。那么保险这个行业，那它具有天然的周期属性，因为它属于金融，每每当出现 一些危机的时候，五年十年，小的大的他都会出现下下跌，所以说他跟消费比起来还是稍微不一样的。那最近呢，我们看到平安的这个业绩出现这 转折，那么主要是几个原因啊？第一个原因呢，那就是经济开始复苏了，大家呢，是不是又要开始买一些保险了呢？但据说现在好像一些这个失业之后啊，他不不交保险的， 可能也会有一些。那么首先呢，是经济的这个复苏的这个状况啊，那么其次第二点呢，他之前大量投资有房地产，所以这个平安啊曾经在互通上 投资失败过一百多亿，那么他在华夏幸福等房地产股上也出现了一些问题，那最新呢，我们看到呢，有些地产的问题逐步在解决啊，那么同时呢，我们看到他最新的这个，呃，会计的这个计算的这个方式呢，也发生了这样一个一个转变。其实平安啊分析起来 他还是有难度的，因为他的业务呢，相对来说比较复杂，我们老百姓接触比较多的就是买的他的这个寿险啊，呃，车险的这些 财产险啊，对吧？但是他本身有负债端啊，有投资端。但是说到这我们不得不说啊，在保险这个赛道里面，巴菲特 他之所以大成功，就是用大量的保险公司的服存金来进行投资，就是我们交的这个保费，到你理赔的这个过程，有些可能不理赔，他有一个概率的问题，那这样的话呢，哎，他就拿这部分低廉的成本做出了一个投资的一个呃， 帝国吧。我说巴菲特，那中国的这个平安，包括曾经恒大，那么他们呢，也想通过保险公司来收购格力啊什么的，最后呢，在中国都走不通。那平安呢？他的这个投资水平呢？现在我说收益呢，大概是百分之三， 也需要进一步的来去啊提升，你不能老都是投房地产呢，对吧？所以说呢，现在平安啊，这个我们看到新华保险啊，你注意一下，我们看到 这些股票呢，都出现了明显的上升。那还有一点，我们在前面给大家提到过，这里面有大量的国家队中正金啊，那么中央汇金，上次我们发了一个视频啊，就是说中正金持有的什么多，一看皮保险最多，有的说这不涨啊， 是吧？别急啊，人家中正金一五年就就市就进来了，那现在涨涨也算是正常，那么作为一个超级的权重，那他们呢，会比较引领的这样一个市场的这个指数。 那对于这个赛道来说呢，我们要去跟大家聊一下，就是他还是有明显的这个周期性的啊，就是毕竟是个金融股，他是有明显的强周期，现在呢是出现了明显的周期拐点向上，那直到我们中期呢，进行关注好了， 你心中还有哪些行业在一级报呢？出现了明显的拐点，那么咱们评论区交流，那最近五一呢，起名跟大家聊一个这个，呃，一级报高增长的 这个系列，咱们聊了眼科，聊了保险，下一个你觉得还有哪一个赛道在最近呢，出现了业绩明显的集体上升？评论区留言，更多内容关注启明。

保险这种用来对冲风险的金融产品，相信大家都已经不再陌生，今天我们来聊聊全球市值第一的保险公司中国平安。 正好最近后台有不少朋友咨询平安的走势，所以这期视频我们会结合平安最新的年报，用主观投资的视角为大家分析一下中国平安这家公司。 这也可能是目前全网最详细的分析视频，建议先收藏。保险公司最重要的特点就是业绩与宏观经济的警惕度密切相关，这个不难理解。保险产品动则需要十年以上的缴费周期，却不是生活必需品。 当大环境不好，大家手头紧张的时候，很可能就会先停掉保险开支。所以一家优秀的保险公司必须可以凭借自身优秀的经营能力穿越经济周期。保险公司的这种经营能力主要体现在两个方面，业务扩张能力和投资能力。业务扩张能力就是公司获得新增保单 的能力。我们可以通过财报上新增业务价值和代理人数量来观察中国平安的新增业务价值。从二零一六年开始就保持着正增速，即便是一八年开始转型改革，增速依然努力保持在正数。 去年受到星光疫情的影响，线下展业被强制停滞，新业务价值才出现断崖式下滑。而代理人数量就是指保险销售的人数。在国内，保险公司，新人进去培训几天就要出门拉客户，为了完成业绩，最快的方法就是自己给自己或亲友买保险。 这也难怪在很长一段时间里，大家都觉得卖保险的像传销，但早期国内保险覆盖率低，这种展业方式很适合快速抢占市场。 经过三十年的发展，国内保险产品已经覆盖了不少人群，这种方法现在就已经显得十分落后了。二零一八年，中国平安在股价兴高之际，开始了代理人制作改革。平安 过去五年的报表显示，代理人数量自从二零一八年达到顶峰以后连年下滑，但人均产值却逐年提高并优于同业，说明代理人制度改革进行的比较顺利。 二零年代理人数量以及人均产值出现双下滑，应该是公司在改革升水区碰上了疫情添加的打压，加快了代理人出行的速度。客观来说，中国平安近三年转型期的业绩证明了自己行业老大的地位。

平安呢？其实最近久旱逢甘霖，他是收八十几块钱，一路下来下来，下来下来，很多人当时说五十块钱这个可以抄地摊到四十几块钱，但是我是觉得，但是这个不一定对啊。判断就首先我认为 平安再跌也跌不到哪里去，为什么？他像之前破过境，现在这个价格最近又跌回去了吗？也是接近一倍的这个净资产，所以这个我就再跌也跌不到哪里去。这个这是我的第一个判断。第二个就是我们去看他第一季度的这个财报，一季度的财报大家一定要知道我们看公司是什么？我们看公司的这个，尤其看公司的利润，我们不要看扣费，进入的 科普金融就有一些非经常性的损益啊。现在是非经常性损益，有一些是因为投资损失了，因为是他是非经常性的。我们看一下公司的业务的现状，看一下公司他真正有没有健康的发展，要看什么？影院里就看他进行的这个影售跟利润。 那我们看平安第一季度的营业利润是四百三十亿，同比还增长接近百分之十，说明什么？说明他的这个基本盘的业务，无论他是授权业务，还有一些银行业务，还有一些政权业务，或者一些理财业务，或者还有一些这个副专辑的一些投资， 至少他营运率没有大幅强。一季度啊，一季度还是比较难的，当然二季度可能会差点，二季度因为有是吧？疫情嘛，四三四五年内几个月啊， 但至少一季度来看，就是他的这个营收没有，但他的净利润呢？净利润下降花了百分之八十四，那这个时候你要去看，哎，平安的净利润下滑这么多是为了什么？什么愿意下滑？大家一查，哎，你去看点报，发现是什么？是内有一栏问题了，叫什么短期投资波动。 短期投资波动里面有一项叫投资收益，去年同期的时候，一级报就二零二一年的一级报，他的投资收益去年同期是两百 零五亿。今年平安的投资收益是多少？平安去年的这个投资收益啊，一起报是负一百亿，你看里里外外差三百亿。那为什么呢？因为他的投资收益率竟然只有百分之二点八呀， 太低了，二点八，你知道他的对手国售百分之三点八吗？太保百分之三点七，那过去平安正常应该至少得百分之四，百分之五， 他今年的投资收益率竟然只有百分之二点三。再来给你们说一个数据，平安的有一块资金叫保险合成金，这个是最厉害的一个资产啊。 平安的一级保险是四点一万亿，还在涨，还在涨。四点一万亿的抚准金，去年年底还只有三点九万，还在涨，这个是不会造假的，这个是造不了假，因为他是有保单的，从三点九万亿涨到了十点万，说明什么？ 所以他的业营资基本上没什么，所以是请大家放心啊，我从一进报的数据中，我的反正我的看法是他的基本面没有发生严重的变化。

先说结论，这里的平安很有可能就是未来五年的重要地点。通过前面对平安两大维度的分析以及最新年报的反馈，我们可以得出一个结论， 平安处于转星期，有不确定性，但依然具备优秀的经营能力。先说最大的不确定性，平安的转型问题，同行里有利可循有关在二零一零年开始改革，二零一三年改革建成效历时三年，考虑到平安体量更大，目前行业饱和度更高，五到六年的转型期更为合理， 可以多给平安两年的观察期。而目前国内宏观经济已经率先强劲复苏，天猫 app i、 失业率等指标都出现了向好趋势， 同时国债收益率缓慢上行，中国平安接下来的经营环境只会更好，不会更差。对未来两年转型期的预期，我们可以更大胆乐观一点。紧接着，平安目前的估值从 pev 数据来看， 已经到了历史区间的下沿，近看一点零五倍，动态零点九二倍。由于二零二零年业绩一般，技术更低，所以二一年的业绩预计会出现百分之二十到百分之三十的增长。叠加目前低位固执的优势，平安能迎来一场股价的带回式双击，并非不切实际的幻想。 如果转型顺利，对标目前有关的二点二倍 pev 估值水平来看，平衡的股价还有两倍增长空间，乐观情况下很有可能出现三年两倍的收益。 从更宏观的角度来看，平安集团在金融、互联网以及金融科技领域都至少生根了五年以上。其中平安好医生、汽车之家这两个针对寿险、残险业务布局的互联网公司都 成为了细分领域的龙头，金融科技更是全球专利数量第一、业内公认的技术大成者。财报上显示，集团交叉销售的客户比从二零一六年的百分之十九上升到二零二零年的百分之三十七，产业 业布局的协同效应正在迅速扩大。考虑到我国目前和发达国家的对比，保险密度相当深度不足的行业现状，我们国内的保险行业依然是机会与挑战并存，谁能率先完成转型，谁就是当之无愧的保险霸主。而这场转型到账，平安已经提前三年出发了。 很多人看到平安下跌被套时难免恐慌。作为 a 股最复杂的行业之一，保险公司的估值向来充满争议，也许我们的估值也并不准确，但是正如巴菲特所说， 获得正确远胜于精确的错误。现在我们可以确定的是，随着整体宏观经济向好，今年保险公司的业绩会有一个亮眼的增长，加上中国平安的估值处于历史地位，这也绝对是一个收益大于风险的机会。