中航重机是绩优股吗

中行重机股份有限公司是中行工业集团旗下第一家上市公司，被誉为中国航空工业第一股。作为航空高端装备基础产业的龙头公司，中行重机的主要业务包括航空段柱和液压环控两大部分。中行重机自一九九六年上海证券交易所上市以来， 公司通过专业化整合和资本化运作，陆续收购了中行工业集团下属的贵州安大、贵州永红、陕西宏远、江西景航等公司， 形成了航空段柱和液压环控两大业务板块。段柱产业以高端特种材料断建、铸建制造为核心，液压环控产业聚焦液压环控核心原件和部件生产制造。目前，中行重机旗下共有八家艺技子公司，其中航空段柱业务主要由贵州安大、 陕西宏远和江西景航等六家子公司来承担，液压环空业务主要由中行力源和中行永红两家子公司负责具体经营。锻造是一种通过对金属批料施加压力，使其进行塑性变形，已获得一定力学性能且符合尺寸要求的加工方法。 通过锻造能消除金属，再以炼过程中产生的柱态疏松等缺陷，优化微观组织结构。同时，由于保存了完整的金属流线，断剑的机械性能，一般由于同样材料的铸剑，按照生产工艺的不同，锻造工艺可以分类为自由段、 模块锻造和特种锻造。按照锻造温度，又可以将锻造技术分类为热断、温断和冷断。通过锻造不仅可以得到机械零件的形状，而且能够改善金属内部组织，提高金属的机械性能 和物理性能，一般对受力大、要求高的重要机械零件大波采用锻造生产方法制造，因此锻造生产广泛应用于野金矿山、汽车、 石油化工、航空航天、兵器等工业部门。飞机和发动机的许多重要键和关键键都是断键，这些航空断键的质量和成本对整个飞机和发动机以质量和成本及其服役过程中的可靠性和耐久性具有十分重要的作用。 大型飞机战斗机机身结构键主要包括飞机机体的框两类结构键，具体包括飞机舱门部位的门框段键、 机头部位的风挡边框断键、机翼与机身部位的连接键、机翼部位的边条成立梁框断键、发动机吊挂系统断键、机身成立框断键、转向座部位的转轴两短 断件等。直升机结构件主要包括发动机系统断件、传动箱系统断件、将股系统断件、机身结构件断件、起落架断件和武器吊挂系统断件。具体有发动机涡轮盘和涡轮轴断件、 传动箱传动卡盘断建、江古中央建、江古连接建、江古洲、传动卡盘吊挂架、起落架外筒和活塞杆断建等。这类断建主要涉及的材料有钛合金、超高强度钢和铝合金等。 航空发动机和燃气轮机盘类键主要包括航空发动机或燃气轮机的前轴、景风扇盘、压气机盘、 整流罩涡轮轴、低压涡轮盘、高压涡轮盘坠轴等盘类断件。经过多年的技术积累，中行重机在航空段铸造领域已经具备较为雄厚的技术实力。在整体磨断件、特大型钛合金断件、南边 变形、高温合金段件、环形段件、精密压制等温精致段件理化检测等方面的技术具国内领先水平。在高技术含量的航空材料，如各种高温合金、钛合金、特种钢、铝合金和高性能复合材料应用工艺研究方面优势明显。

今天我们一起盘下军工板块上市公司中行重机的二零二二三季报表现出的核心财务特征。公司业绩增长开源又截流的业绩增长质量较高，且表现出较高的成长性。 毛利率稳定，管理费用率的降低带动核心利润率提高。中行重机经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。 中行重机 roe 的改善主要来源于总资产报酬率的改善。中行重机经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口， 拉长时间周期看，经营活动具备一定的造雪能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，但可以覆盖快速增长的战略性投资。经营活动与投资活 活动开始出现资金缺口，融资手段以债权流入为主，公司现阶段以偿还历史债务为主。中行重疾金融负债水平较高，长期长债压力较大，资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务， 资金来源上表现出造血支撑度增加的趋势。通过查看市值罗盘 ip 客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。 截至二零二二 q 三，中航重机在 a 股的整体排名上升至第一千三百八十三位，在国防军工行业中的排名基本稳定在第三十四位。 截止二零二三年三月八日，北上资金并无特别信号。以近三年适应率为平价指标看，中行重疾估值区线处在偏低区间。

中字头成长最快的十家企业。第十，中行重机扣费净力复合增长百分之六十七点八四、公司亮点，中行重机在整体膜断件、 特大型钛合金断件、难变形、高温合金断件、环形断件、精密雅致等温精断件、笔画检测等方面的技术居国内领先水平。第九，中磁电子，扣飞净力负荷增长百分之二十二点七六、公司亮点， 中磁电子为国内电子陶瓷产品的主要制造商。第八，中无人机公司亮点中，无人机是国内大型固定一长航时无人机系统的领军企业。第七，中科星途，扣费净力复合增长百分之二十六点三二、公司亮点， 中科星图形成一特种领域智慧政府、气象、生态、航天、测运控企业能源线上业务 六大板块业务为核心的 javis 数字地球应用软件系列产品。第六，中行西非，扣非净利复合增长百分之十三点三六、公司亮点，中行西非是我国主要的大中型运输机、轰炸机、 特种飞机等飞机产品的制造商。第五，中钢天元，扣飞净利复合增长百分之二十一点六零公司亮点，中钢天元是全球主要的高纯四氧化三猛生产企业， 国内位居前列的永磁器件生产企业。第四，中粮科工，扣非净利复合增长百分之四十三点三二、公司亮点， 中粮科工是我国粮油、食品及冷链物流等领域一流的综合性工程服务商及设备制造商。第三，重兵洪舰，扣飞净力负荷增长百分之三十八点零九、公司亮点，中，兵洪舰特种装备业务在专业领域达到行业领 领先水平，部分产品为国内独家生产。第二，中负神鹰，扣菲净力复合增长百分之七百七十一点一零。公司亮点， 中富神鹰在国内率先攻克了碳纤维干喷释放仿丝技术。第一，中国软件，扣菲净利复合增长负百分之一点零五。公司亮点，中国软件为国内著名的综合 it 服务提供商，拥有较为完善的自主安全软件产业链。

我们今天先从一家军工上市公司中行审飞开始，为什么从他开始呢？ a 股起飞也许就在其中了。那么首先我们来看 这家公司，这家公司呢，券商给出的评级挺好，券商给出的机构的预测也是非常好的，最新的研报呢，标题也是很醒目的，一家券商给他的点评是，董事长高管增持，彰显信心，战略意义重大。 那么怎么叫真辞呢？别的公司呢？回购，光回购没有其他的事了，这家公司呢，他回购以后还注销了， 注销是上市公司最好的一种回购做法。所以呢，券商对他的这句评语，大家看到同时呢，我们看到他一季度扣分，业绩增长百分之六 就是一，这个是明白白的数据。什么叫扣非业绩？也就是说扣除，比如说政府补贴啊，额外的炒股收入啊，这些，或者银行税务局退回来的利息，或者说退回来的税收啊，这些我们叫什么？叫说非业绩增长的？ 不是说他的主业增长，所以这家公司呢，他在一季度扣非业绩增长，就是把这些全部扣掉，这些不是常年应该有的，不是每个季度都应该有的，扣掉以后他增长率呢，还是能够达到百分之六十一。 所以券商会来调研他，就是我们对研报的解读，一定是有券商对这家公司出具研报了，我们才能去解读，看易季度，尤其看扣分业绩这个干货。大家要明白，以后 在读研报的时候呢，你就懂得了这个特点。我们来看一下他的业绩情况，每股现金流是负的，一块两毛五，那么按照他这个公司来讲呢，现金流负是正常的，为什么呢？他是一个高端制造业的一个企业， 我们知道制造业企业为什么现金流他是会付的呢？因为他是先要付钱订购材料，把材料买进来，所以他的现金流不太现实， 完全是正的，尤其是高端装备也他不能赊账，很多高新技术他必须真金白银的去买入。 所以对于这家公司，他的投入啊，还是比较正常的，尤其是二一年又分了十派三点五有分红，还是不错的，而且他还能花一点八亿呢。任 购中行电子的蒸发股价估计是跟他的这个企业是配套的，现金流呢也是有的，所以他去认购了中行电子的蒸发。从这家公司的一季度的情况以及他回购的情况，券商还是对他的盈利能力呢比较认可的。 但是呢，他的一季度的毛利率是百分之九点六，同比下降的，这个呢是他的缺点，整个的毛利率你至少应该在百分之十以上，才能维持公司的正常的后续的发展， 所以这个是他的短板。一家公司的研报并不是样样都好，样样都好的那个公司肯定是在天上。那他的缺点就是财报里边的研发报告里边，他的整个的盈利认定的毛利率只有百分之九点六，所以他是以量取胜的，他做的多，这个业绩就增加，所以他 他是以量取胜，这块是比较现实的。另外呢，券商的报告里边讲到了他规模公司的净利润的同比也是增长百分之三十四，百分之四十八，未来的这家公司呢，总体上来讲他是增长型的，而且是按照军工企业来讲，每年能够有百分之十的增长到百分之四十增长， 公司是比较正常的。按照未来我们国家对于军工的产品的需求不断的扩大，券商发布这样的研报呢，对这家公司总体上来讲正面性是比较大的，同时呢，从适应率是净率来看，军工企业不讲适应率，不讲是净率的，这一点大家要懂。 军工企业试镜率试营率很高，有的同学说，这银行才几倍啊，银行的试营率才多少啊，个位数啊。但是你要知道，在 a 股，军工行业的 是盈率，是净率，是忽略不计的，你几百倍都可以。我们在读研报的时候也要注意的这样的一个特色。同时呢，大量的公募基金资产管理公司，央企资产管理公司也是在他的研报里边，在他的财务报表里边说明，确实是获得了一些大的投资机构的关注。 客观讲解研报，客观讲解财报，今天我们的第一家，先跟大家聊到这里，以上公司不做推荐，仅供大家在读研报和财报的时候呢，做一些局部的参考，谢谢大家。

公司前身是贵州丽源液压股份有限公司，成立于 1996 年，并于同年在上交所主板上市，最主要从事研制、开发和生产高压住赛泵、马达及轿车配套件等系列产品。 四、 2007 年起，公司开展资产重组及定增融资等一系列的资本运作，收购了贵州安大断建、贵州永红热交换气和中行市新燃七轮机等公司。 2009 年，公司更名为中行重疾股份有限公司，同年收购江西景航段建、 陕西宏远断建等公司业务逐步向航空锻造、液压环控、燃气轮机及新能源等多利于延展。 二零一二年开始，公司推进集制增校工作，优化资本结构和处置低效资产，先后剥离了燃气轮机、新能源及部分名品液压业务，最终确立了以端铸造及液压防控为主的发展 格局，重点聚焦军工主业。公司依托航空产业背景，主要产品分为非积极航空发动机断件、液压基础器件、极热交换器两大板块。 一、段柱公司锻造业务在国内产品主要是飞机机身记忆结构断件、中小型断件、航空发动机盘轴类和环形断件、中小型断件、航天发动机环断件、中小型断件、七轮机叶片、核电叶片、高铁配件、矿山刮板、汽车驱轴等产品。 公司用眼镜内均名柄断件全部主要材料的生产技术。海外业务主要魏啰啰、 ihiitp 等。公司配套发动机断件，微波音、空客等。公司配套飞机机身断件。 铸造业务主要尾气车和工程机械等。鲤鱼配套泵阀、减速机等液压铸件、叉车零部件、管道阀门以及航空等铸件。二、液压环控公司液压业务的代表性产品是高 高压柱赛、蹦极马达，广泛为航空航天、工程机械等多个领域配套。热交换气业务主要是列管式、反制式环形散热器、账结装配式、 套管室热交换气及同志铝制不锈钢等多种材质、多重形式的热交换气及防空附件，广泛为国内航空航天、工程机械、空压机、医疗风电等民用鲤鱼配套断注业务贡献七成以上营收。持续聚焦航空主业，提升航空产品配套交付能力。 公司于 2018 年玻璃新能源业务后需交断注业务， 2018 至 2020 年断注业务营收占比有百分之七十点七提升至百分之七十四点三七，毛利率稳定在百分之二十八左右。 2020 年终行利园转让金和公司百分之九十股权。二零二一年终行利园你采用股权转让与增资的 方式对苏州公司进行混改，基本包离名品液压业务。今年公司加快液压产品结构调整，基本完成名品业务整合，持续提升航空产品配套交付能力。公司将继续加码航空断注业务，行业龙头地位有望得到经营部巩固。 一星型号军机和航空发动机放量，推动断件业务订单放量。二、民用航空国际转包和国内分包打开段建业务长期成长空间。 三、电增木头，加强锻造业务能力建设，有效弥补高端建价值量的大型断建短板，有助于提升锻造业务利润率水平，巩固行业龙头地位。一点二、 持续优化业务布局，瘦身健体，聚焦航空主业。今年公司积极推行瘦身健体、玻璃低效飞行民币业务，聚焦航空断注和液压还控量大注业。二零零七年起，公司以利源业 亚伟基础开始实施并购重组，所加企业有 8 加增加至 21 加，公司资产总额一度近 140 亿元，为公司成立时的 30 余备。产业旅域除笨助及液压防控外，还覆盖了风力发电、燃气轮机、新能源、三 d 激光打印和金属再生资源等新兴产业。 2012 年开始，公司推进极致增效工作，优化资本结构，清理低向资产，先后剥离了风力发电、燃气轮机、新能源及部分民币、液压等业务，压缩为断铸造和液压还控两大产业，重点聚焦军工主业 参控股公司业务布局完善，分工明确。经过八年十余次的组织结构优化，截至二零二零年年报，公司现有八加二级参控股子公司、五加三级参控股子公司纳入合并财务报表范围。公司在航空段 注产品研制、生产领域技术实力雄厚，行业龙头地位稳固，航空段驻业不经营主体主要包含贵州安大、陕西宏远、江西景航、中航卓越等子公司。陕西宏远、贵州安大和江西景航从事航空锻造业务已于五十年，在业内具有明显的先发优是 公司逐步剥离液压防控名品部分资产，盈利能力有望明显改善。液压防控业务主要包含中行利源和贵州永红两家子公司， 其中绿源金河作为公司三级子公司，最初定位为解决中行丽源高端液压住建需求。 2014 年，绿源金河受高强度精密铸造项目 手转国折旧及项目贷款财务费用居高不下等固定成本增加不利影响，利元金合开使大富亏损。二零一七年，受夜央业务发展重心区域转移带来的订单 减少，农机业务受成本约束导致市场售价较高带来的主机场部分订单取消的影响，中行利源利润总额首次出现亏损。 2020 年十二月，中行利源完成利源金额百分之九十的股权转让。 2021 年 6 月 26 日日，中行利源你对其全资子公司苏州公司采用股权转让与增资的方式进行混改， 主要系 2018 年苏州公司高端核心液压基础建研发及产业化生产项目验收、急转国折旧及项目贷款财务费用等固定成本增加，而工程机械产品配套市场规模位能实现预期增长，导致持续亏损，有亏难度较大。 股转完成后，苏州公司将不再纳入中行重疾合并报表范围，公司基本完成液压非航名品业务整合，预计未来液压业务将持续扭亏。公司 十月二十四日发布二零二一年三季报，二零二一年前三季度，公司实现营业收入六十五点二亿元，同比增长百分之二十四点三六。实现规模净利润六点零九亿元，同比增长百分之一百二十六点七二，实现扣费。规模净利润五点九亿元，同比增长百分之一百二十七点五八。 2021 年第三季度，公司实现单季已经收二十点九零亿元，同比增长百分之五点五零，实现规模净利润三点三八亿元，同比增长百分之一百二十七点七六，实现扣费。规模净利润三点二四亿元，同比增长百分之一百三十点四九，营收稳健增长，净利润增长大超预期。 收入端，二零二一年前三季度单季度营收分别为十七点八五、二十六点四六、二十点九零元，同比增速分别为百分之三十四点三三、百分之三十六点 点八二、百分之五点五零。前三季度营业收入达到去年全年的百分之九十七点三七，预计全年营收将实现较高增长。 利润端，公司前三季度单季度规模、净利院表现亮眼，同比增速分别为百分之八十八点七六、百分之一百四十三点八四、百分之一百二十七点七六，主要系主力企业盈利能力增强所致。 盈利能力增强期间费用管控良好。 2021 年前三季度公司毛利率为百分之二十九点一八，同比增长 2054pct。 净利率为百分之十一点一四，同比增长 4 78pct。 公司主营助断产品大幅放量， 规模效应带动整体利润率有所提升。另外，公司降本增效成果显著。前三季度公司期间费用率为百分之十一点四，同比下降一点九五 pct， 利润率水平横向同三角防雾和行与 科技等同类企业相比仍有提升空间。研发费用为一点九七亿元，同比增长百分之七点三七，公司持续加大新产品研发投入，是维持行业地位和开拓市场的重要支撑。 公司前三季度经营活动现金流量金额为十点三五亿元，同比增加百分之四百二十二点零七，弃客户预付款及销售回款大幅增加所致。 聚焦军品主业大幅扩充产能。目前我国新型号军机和航发处于放量阶段，作为机体结构和航发关键部件，军用航空断舰市场前景广阔。 作为国内航空零件锻造龙头，公司聚焦军工主业在手，订单充足，王利率有望稳步提升。 2021 年公司通过定做木头陕西宏远引入大型磨断建设备，扩充高端大型整体化断建产能，预计项目打产后，公司主业实力有望进一步加强。