歌尔股份去香港上市是利好吗

看好戈尔股份的重要理由，戈尔股份主要从事声光电精密零组件集精密结构件、智能整机高端装备的研发、制造和销售，一直以来可谓是升学领域的龙头，发展良好。 但是自从被苹果砍单以来，歌尔股份能迎来了公司最大的经营困境。由于歌尔股份非常依赖于大客户的订单， 所以遭遇此种情况之后，戈尔股份业绩以及净利润大幅度下滑，并且股价截止二零二一年的最高点到现在腰斩接近百分之七十，可以说哀嚎一片。 但是我们需要看到一点，那就是对于现在的歌尔股份而言，砍单的影响已经被市场消化，不会在二级市场造成更大的影响。并且伴随华为的再次崛起，华为在歌尔股份的营收占比中逐渐加重，歌尔股份的业绩也将逐渐 恢复。要知道华为和歌尔股份一直保持合作关系，早在二零一八年就是战略客户，与华为的合作涵盖了智能手机零组件、智能穿戴和虚拟现实等领域， 从升学、光学、微电子等精密零组件，到整机设计和制造等多个方面进行深度合作。针对目前的情况来说，就是格尔股份尽管遭遇砍单， 但是并不影响其属于优质企业，并且当前戈尔股份股价已经到达相对的底部区域，并趋于平稳，伴随业绩的逐渐修复，未来有望迎来较大幅度的反弹。关注我，了解更多优秀企业，挖掘更多机会！

在谈歌尔股份，距离博主上次发歌尔的视频过去了一个半月的时间了，十一月二十四日歌尔收盘价十八点零九元，截止二零二三年十二月三十日，歌尔涨停，收盘二十一点零一元，期间涨幅百分之十六点一四、 对于戈尔基本面临分析，上个视频已经说的非常清楚了，今天我们从近期情绪和形态的角度再看下戈尔。 一、概念和赛道方面，近期 m r 概念持续火热，苹果二零二四年一季度即将北美发售新款设备 v 神 pro， 国内华为在此赛道也布局很久。近期乃是戈尔发力的关键时间点，无论是从热点、预期、关注度等等方面，戈尔是有充分上涨理由的。 二、对于歌尔很多朋友的概念还是仅仅作为行业的主要代工厂方面，可是我们近年来可以发现，基于歌尔在行业的多年深耕 经验，戈尔对于后续市场和技术演化的趋势是有自己的一套经过市场验证的想法。近年来，戈尔在升学和光学的领域投入不断，收购玉光科技，投资释牙科技，据二零二三年半年报，公司追加投资联营企业释牙科技六亿元。 二零二三年八月媒体报道，苹果公司目前正在测试京东方和市亚科技两家中国供应商制造的 microolab 屏幕， 以便将其纳入其 mr 头衔的未来型号中，其中 microled 是 mr 头衔的关键零部件，占整机成本的很大一块。通过以上我们可以知道，歌尔在整个产业的资源整合能力其实是很强的。 三、技术形态和筹码方面，通过近期的形态我们可以得知主力资金布局已久，哥尔处于高度控盘状态，结合公司近期五至七亿 回购情况，回购价格不超过二十五点四九元每股。其实戈尔整体上近期还会有预计比较不错的涨幅空间，涨停后筹码换手充分，上部套牢盘压力一定程度减弱，预期短暂回调后会有更大的上涨空间。 希望朋友们可以点赞关注评论区发言讨论，谢谢支持！这里是水木金融，为你找到好公司！

实事求是说估值，这一次我们来聊聊戈尔股份，大家想听什么公司可以在评论区给我们留言，或者直接在至日星球搜索哈利兄弟四个字，一口气解锁五千家上市公司的估值报告，并且根据最新公布的财报数据，每天动态更新两年来，以帮助数千名小伙伴们摆脱肤浅的炒股之路，走出幻觉，走向成熟。 那说到戈尔股份呢，很多人是非常熟悉的是吧，曾经也是大牛股了，那公司所属的是消费电子板块，目前的主营业务包括了精密零组件业务、智能升学整机业务和智能硬件业务。 那这家公司的话，是我们大 ia 里面为数不多的已经融入了全球消费电子供应链体系的一家上市公司啊，所以说他的一个精密制造和智能制造的能力是相当突出的。来看下公司往年的营收表现啊， 整体来说是相当不错的，一三年的时候全年营收一百亿，到了去年二二年全年营收来到了一千亿，正好是十年十倍。 再来对比一下往年净利润表现啊，可以说跟稳定成长的营收相比的话，净利润就没有那么的稳定了，是吧？利润峰值出现在二一年四十个亿以上啊，也就是说和庞大的营收相比的话，利润率是比较低的。那所以说戈尔股份还在薄利多销的阶段。 再来看一下公司最新披露的二三年中报，今年上半年全年营收四百五十一亿，同比增长了百分之三点六。那这个数据还比较正常， 但是规模净利润的话，只有四点四亿了，同比下滑了百分之七十八，这个呢是我们大 a 所不能接受的是吧，一看到如此高速的业绩下 下滑基本上呢就店里没商量了，那净利润下滑幅度如此之大，一方面呢，大家都知道啊，果链外移，另外一方面呢，就是整个消费电子目前还在一个下行周期嘛，这个都是公开可查的信息嘛，所以说作为消费电子的主力军的话，业绩受到了重大影响。 我们再来仔细看一下公司的这份财报，给大家划一划重点吧，营收的话刚才说过了，四百五十一亿，其中的话营业成本有四百一十八亿啊，三费的话都比较正常，研发费用有二十个亿嘛，所以说这家公司在研发方面还是非常有进取心的。 再来看一下公司的家底啊，现在账上有货币资金接近一百三十个亿，应收账款和票据也是一百三十个亿，存货呢一百一十九个亿，另外呢，公司还有场 房，再加上再建工程，一共二百四十个亿啊，这个呢就代表了公司的产能啊，他的制造能力。再来看一下负债端，现在有短期的借款六十三亿，应付票据和账款高达二百三十个亿， 长期贷款的话一共是六十个亿，还可以啊，不算多。那这里我们可以简单总结一下戈尔的家底了，马公司建在账上现金储备一百三十个亿，因收账款也是一百三十个亿，存货部分是一百二十个亿， 公司的厂房加设备价值两百四十个亿，贷款方面的话，欠银行一百二十四亿，再加上二百三十亿的应付啊，这个都是要现金去还的， 也就是说里外里公司如果把账款全部收回来的话，也只有二百六十个亿，而债务高达三百五十个亿，他有一个 九十亿的资金缺口嘛，他的一个现金流，自由现金流部分其实是负的嘛，这个是戈尔股份现在要面临的一个问题。 所以说整体来看，戈尔现在的情况是比较尴尬的，一方面呢，每年有千亿级的营收，但是另一方面呢，每年的净利润只有几个亿，而且自由现金流也是负的。 这里面的主要原因就是这几年产能扩张的太快了，那资本开支太猛了，并没有存钱，没有存下真正的家底。所以说一旦遇到市场不给力，或者说金主爸爸走了啊，就没有给自己留下后路和余地啊。现在的一个情况就是这样比较尴尬， 那么像戈尔股份这样利润大幅下滑的公司该怎么估值呢？啊？其实我们之前讲过很多公司了，那这样的制造业企业 业的话呢，一般市场会参考他的一个每股净资产，然后给于适当的净资产溢价，那这个净资产就代表了公司的制造能力和产能。 贝尔股份当前的每股净资产是八块八毛二，一般像他这种具有一定制造门槛和规模门槛的制造业企业的话，两到三倍的净资产溢价是合理的，那两倍的话就是十七点六四元。 最后来看一下歌尔股份最近几年的股价表现啊，他的一个最高价是出现在了二零二一年十二月份啊，刚才我们已经看到了，他的利润峰值也出现在了二一年， 二二年虽然营收还有增长，但是净利润就出现了下滑，那今年的话下滑就更加厉害了是吧，上半年已经下滑了百分之八十，全年基本上也不用有什么 期待了。但是我们可以看到啊，最近两年的一个经历了两年的下跌啊，他其实他的股价在十七块附近，真的奇迹般的起稳了啊，真的再没有再往下跌， 只是出现了一个 l 型的走势。那未来一段时间的话，还是看公司的发展嘛，如果公司在 订单方面啊，接到了一些新的订单啊，可以说他的股价会立马起死回生啊，可以参考最近欧菲光的走势啊，都是消费电子， 只要找到新的金主爸爸吗？市场马上就会有所反应。好吧，这个呢，就是戈尔股份整体的格局情况，欢迎朋友们点赞评论加转发，我们下期见！

一心一意为偷偷的左眼报，今天我们来看一只让人又爱又恨的小妖精，二零一九年二月，从六元起步到二零二一年十月，仅仅两年半的时间，股价从六元涨 涨到了五十八元，但是在二零二一年十月见顶之后，仅仅半年的时间，股价就来到了二十九元，你以为这就完了吗？又过去一年的时间，股价从二十九元再次下跌到了十四元， 那么在这段时间里面，我们真的是太恨你了，就这只小妖精把我们这四十五万的股东折磨的死去活来，那今天就来让我们看看这只折磨人的小妖精戈尔股份带你看看扩张的战略陷阱。 在开始之前，请允许我插播一条广告，若想接受五千家上市公司的合理买卖价位，欢迎来到二师弟的知识星球，也可以通过主页的金融店铺直接购买。好，精彩继续！二零二三年三季度数据更新，让我们来记录一下公司发生了什么变化。七百四十亿的营收没有增长，去年 三季度七百四十亿，今年还是七百四十亿，制造成本六百七十七亿元，同比增长了三十三亿元，可以说明钱真的是越来越难赚了，铜铁、铝等等这些金属就是这些成本，相当于公司的毛利率被压缩到了六十三亿元，销售费用没有变化，还是四亿元， 管理费用降低了两个亿，公司在主动的降低成本，以释放更多的利润，但即使这样，今年仍然拿出了三十三亿的现金来做研发，始终在不断的提升自己的科技含量和技术含量，这也是公司非常重要的护城河。 从格尔股份的年报我们可以看到，二零一八年的营收仅仅只有两百亿元，但是到了二零二二年，经过五年的发展，公司的营收来到了一千亿的规模。 灵魂拷问，为什么戈尔可以持续的有活干？我是这样认为的，因为人家一直努力努力的在扩宽他的护城河。两百亿的收入增长到了一千亿，销售费用长期保持五亿，管理费用八亿到二十亿之间， 但是研发费用长期却保持在二十亿到五十亿的规模。人家是真正努力研究产品和技术的公司，不是靠销售，靠管理混日子的，所以格尔股份人家才有活干。 再让我们来看一下二零二三年三季度的利润到底是多少？营业没有增长，但制造成本增长了三十亿元，所以利润下滑到了八亿元，由二零二二年三季度的三十四亿元降低到了二零二三年的八亿元。 但是公司现在面临的最大问题又是什么呢？没活干，不赚钱都不要紧，关键在于全球电子市场不景气，导致订单接潮，那戈尔股份仅凭加底可以活几年呢？所以我们必须要看一下公司的加底情况。 先来看一下公司的现金部分，现金一百三十三亿元，应收账款一百七十亿，库存一百四十亿元，十八亿的股权投资，二百一十四亿的厂房设备，还有二十四亿的在建工程负债部分，六十五亿的短期借款，两 百八十亿的应付账款，八亿的工资，还有税费六十二亿元的长期借款。那公司的家底是怎么样的呢？目前有一百三十三亿的现金，一百七十亿的应收账款，一百四十亿的货，十八亿的股权投资，两百四十亿的厂房设备，一百二十七亿的银行贷款和二百八十八亿的应付账款工资等， 共计四百一十五亿元现金负债。这个都是真金白银，是你一定要还的，即使理想情况下，账款全部都能要回来，加上他自身的一百三十三亿现金，公司也就只有三百零三亿的现金，而现金债务却高达四百一十五亿元， 金缺口一百一十二亿元，也就是说，公司目前是处于副项限流的状态。目前公司理想化的现金仅仅够支付年底的两百八十八亿元供应商欠款，还有给员工的工资及税费。每 没想到啊，千亿营收的戈尔股份，结果是这样的，入不敷出的财务情况，实际上连一年他都消耗不起。那么当下戈尔股份最需要做的最应该干的 是什么呢？在我看来，只有三个字，接订单。三百零三亿的现金，年底现金债务两百八十八亿元必须支付，这样公司只有十五亿的现金流了。银行先息后本，倒贷慢慢来，最差一直还利息，不还本金。那你以为这十五亿就是戈尔自己的吗？并不是， 是银行的长期贷款六十二亿里面剩的，因为二零二三年当前公司的自由现金流已经是负的一百一十二亿元。那 为什么千亿级别的公司自由现金流会这么的差呢？因为这是扩张带来的反势，没留现金，也没给自己留后路。扩张的弊端就体现在哥儿的身上了。从下图我们可以看到，二零二二年三季度固定资产只有一百一十一亿元，仅仅过了一年，二零二三年三季度的固定资产就已经高达了两百一十四亿元，产能整整增加了一倍。 所以这种需要资本再投入的生意，其实根本就不是什么好生意，他所有的营收都是用现金堆积出来的。再来看看公司近年的产量你 就明白了，二零一八年厂房设备一百一十一亿元，二十五亿只产量。二零二一年巅峰厂房设备一百八十一元满复合运转五十四亿只产量，厂房设备翻了一倍，产量翻了一倍。二零二二年订单减少，只有四十六亿只产量了，但是产能还在，而且还在扩建产能，那剩余的厂房设备就已经无法再产生价值了。 所以最终导致的就是戈尔股份产能越来越大，营收越来越多，但是利润却越来越少，说明时间对戈尔股份并不友好。那我为什么说需要资本再投入的公司都是战略陷阱呢？首先，你本来一年只有十亿的产额， 突然来了张二十亿的订单，你作为老板，作为董事长，你公司的销售人员拉了个大单，你说接不接？接了就要扣产能，自己没钱就要贷款一百亿建产能。但是问题是什么呢？今年你做完了，明年人家找别人合作去了，你的厂房设备就是一堆垃圾了，这个最典型的就是欧菲光吧，但是你别忘了， 你一百亿的贷款还要还本金，利息一分都不能少，所以很多普通制造业在发展过程当中都容易陷入到这种扩张的陷阱当中。所以说你没那金刚钻就别揽那瓷器活，金刚钻找银行贷款买的活干完了，金刚钻落手里了，但是银行的钱你一分都不少，需要还给人家 当下负向的现金流，企业有没有什么危机呢？目前银行长期贷款六十二亿元，但是公司有两百四十亿的厂房设备，依旧可以再问，银行借一百亿来维持日常的经营，所以暂时还没到现金流断裂和资不抵债的地步。 那么问题来了，这种企业该如何估值呢？利润减少，不稳定，但是生产制造的能力还是在的，所以公司不会没有价值，目前纯看净资产的衣架就可以了。那格尔股份到底价值几何？目前两百一十四亿的生产设备，从二零一六年至今，好的时候利润三十八亿，平均也有十八亿的利润，平均的 roe 净资产收益率为百分之八点四，按照 六个点等于一 pp 的定价逻辑，一点四倍的 pp 是完全支撑得住的。目前公司每股净资产为九元，一点四倍的溢价能力就是十二点六元，所以十二点六元就是戈尔股份的下限了。所以你看，从五十八元跌到现在的十八块钱，其实根本就不是所谓的阴谋诡计，其实只是市场的正常价值回归罢了。当然这个结论仅限于二零二三年。 让我们来用一句话总结一下戈尔，他只是一家干活的，有活干公司赚钱市值上涨，没活干等着公司不赚钱，市值下滑， 就是这么简单，所以你明白了这个，你再来看看戈尔的股价，你就会多了一分淡定。没活干，市值下滑，活多的忙不过来了，要持续的扩产了。市值上涨，扩产完之后，没有持续的订单了，又没活了。股价下跌之后，海外订单来了，股 价又上涨。二零二零年海外订单撤了，又待着等活干了，所以从五十八元一路跌到了现在的十八元附近。最终结论，如果未来市场再不景气， 再没有订单，那戈尔就会出现银行贷款还不起，同时下游供应商账款也没钱给的情况，公司可能就会陷入真正的困境了。那这家企业请注意他的外部风险，也就是我们常说的大环境，这家企业的外部风险其实是大于他的内部风险的。好，点赞收藏不迷路，关注二师弟，二师弟带你投胎，明明白白！

本来这期我想研究一下戈尔的资本运营，但因为分析师国民机报告认为玛塔公司 vr 投险订单缩减三到四成， 而麦塔订单占到戈尔业务的百分之四十以上。有朋友留留言想讨论这个问题，每次代工公司因为大客户的动向出现较大的波动，居高临下和痛心疾首的文字和声音就会卷土重来。看吧，看大客户的脸色，吃饭的公司就是这么惨烈。 我觉得把关注点放在代工这样的表面性的声音属性，很难求真知得真相。每个企业都有自身历史局限性，戈尔如何在自由现金流常年为父的背景下完善资本架构并不断前行？戈尔上市以来累计涨幅超过三十倍，有合之称。维尔业务对戈尔到底意味着什么？这是我认为比较重要的问题。 从麦塔的财报来看，麦塔二零二一财年 vr 业务亏损一百亿美元，今年一季度又亏了三十亿美元，总亏损超过八百七十亿元人民币。除此之外， 而一年财报至今，玛塔总市值跌取三千五百亿美元，跌幅超过二万亿人民币。这才是孵化原宇宙业务硬件部分需要付出的一部分代价而已。 乌鸦头衔一年销售一千万台的市场量级与智能手机一年销售十三点五亿台的市场量级有上百倍的差距。有限的营收难以抵消企业在技术、营销等方面的持续投入。 很多评论恨铁不成钢，认为戈尔卖掉 pico 在自主乌鸦品牌道路上功亏一亏。我们先不说戈尔的自由现金流，戈尔近五年的扣非净利润总和加起来是一百零五亿元人民币。戈尔孵化前期亏损需要千亿级资金的自主乌鸦品牌，钱从哪来？ 以维亚业务需要的对硬件、对内容、对生态的整合能力， mate 能否在这场生态级的竞赛中胜出，也具有非常大的不确定性。 mate 在这个过程当中的订单摇摆，是维亚产业发展过程当中非常正常的波动。 从整个行业来看，字节跳动收购闭口后在海外加速布局，腾讯也正式组建了 xo 部门，索尼、 htc、 微软等公司的 vr 出货量也在沉默，但缓慢的爬山经济退市不改，行业暗流涌动。 那么乌鸦业务对戈尔来说到底意味着什么呢？我个人比较看重两个方面，第一，乌鸦业务的星辰大海是什么？是游戏等垂直领域的小众应用，还是下一代计算平台？ 天堂游戏机二零二一年出货二千三百万台，智能手机二零二一年出货十三点五亿台，我是一个量级。第二， xr 业务的关键音乐在哪个点？第一个问题我无法回答。第二个问题，我认为重要的时间窗口是苹果的 xr 时间表。 就像乔帮主所说，设计并不仅仅关乎视觉和感受，它要呈现的是事物运作的规律。苹果发展史就是人际交互的革命史。苹果对创新的完成度要求很高， 从一些相关的资讯和报道来看，苹果在视觉、听觉、三 d 捕捉、算例等方面已进行较为深度的布局。然而时至今日，仍然缺乏一个较为成熟的解决方案将这一切技术串联起来，也就是说，苹果 xr 缺乏一个重量级产品，像带领 tws 耳机一样，五年出货量增长超过三十倍。 所以我认为戈尔这家公司最迷人的点在于它是 xr 产业，一旦经由王炸产品出现，关键一月之后的 a 股核心标的重要的毛点是苹果 xr 产品及供应链。 我很喜欢未来以来这本书当中入期的演讲，他预言性的指出，任何一代技术一旦有交互上突破，就必将引爆大规模商业价值。到智能数字化时代之后，计算技术的发明使人类获取信息以及从信息当中抽取知识的能力大大提高。所以上图中第三条曲线的高速发展及最为陡峭， 今天市值最大的上市公司都在这条曲线上。 xr 革命性产品的推出，实现的就是信息载体的立体化，从视觉到无感。 以戈尔的行业积累，戈尔称为苹果 xr 供应上的可能性比较大。在这之前，我认为戈尔的想象力比较有限，但承受不了布局级的寂寞和波动级的低谷，也享受不了爆发期的高光和荣耀。

高尔股份基本面怎么样？今天来和大家聊一聊，大家想听什么公司写在评论区。高尔股份是声光电产品的领先企业，为知名品牌，主代工无线耳机、 vr 头衔等产品。 近年来，高股份这类企业面临大客户重大依赖问题，并且最终在二零二二年十一月被苹果提出无线耳机产业链。那企业未来发展还能倚仗什么业务呢？ 我们关注到戈尔很早就布局 vr 产业，努力寻求应对风险的方法，那么这个业务未来发展怎么样？有没有被替代的风险呢？在 vr 产业链当中，戈尔股份负责光学模块生产以及整机的代工， 高尔股份与索尼 meta 就是之前的 facebook， 还有亚马逊等大厂深度绑定，为他们独家代工 vr 产品。相比于其他代工企业，高尔股份的份额及产能保持领先，在客户资源、系统集成、核心光学原件规模化量产能 能力等方面具备综合竞争优势。短中期来看，这块业务是安全可靠的，各大客户先后发布新品带来的销量能够为戈尔股份的成长保驾护航。根据德邦研究所预计， 高股份 vr 产业二零二一年到二零二四年符合增速为百分之四十点二。从长期来看，这块业务当前毛利率不是很高，毛利率其实一定程度上反映了业务的技术含量， 在行业发展趋于成熟，竞争对手分至他来，到时候竞争会更加激烈。简单聊完业务部分，我们回顾下企业财务表现。 近年来，在大客户源源不断的订单之下，公司营收整体保持增长，受到原材料涨价等影响，公司分业务毛利率呈下降趋势。在同行业当中，高尔股份毛利率与利讯精密在同一水平线上。二零二二年十二月三日，公司披露二零二二年业绩 预告修正公告，无线耳机业务被撤单后净利润同比降低百分之五十。未来高股份的机会在 vr 行业的爆发式成长， idc 预计 vr 出货量未来数年都将保持在百分之三十以上增速， 二零二六年出货量将达到三千五百一十万台。目前高尔股份可能存在宏观市场客户相对集中、汇率等风险。你觉得这家公司未来前景怎么样？评论区写你的看法，还想听什么公司，也可以写在评论区里边。

连续两天六十亿的卖单，把戈尔牢牢按在了跌停板上。在我看来啊，自由落体的苹果哈，只会把牛顿的棺材板压得更紧。现在呢，我们重点要理清的是，市场会按照什么样的逻辑去给戈尔定价，以及砍单。事情的严重程度 究竟有多大？欧非光是最好的前车之鉴。自从公司被全面踢出国恋以后呢，业绩跟股价就一路下滑，二零二一年的营收规模缩水到只有之前的一半，到今年三季度，营收更是直接缩水到二零二零年的四分之一，股价的最大跌幅呢，接近百分之八十。问题来了， 会跟欧非光一样的命运吗？首先呢，戈尔在公告里面呢，玩了一个文字游戏，他说这次砍单对业绩的影响呢，只有百分之四左右。看起来比例啊， 好像确实不高，但实际的绝对值呢，却高达三十三亿。要知道啊，在全部 a 股近五千家上市公司中，去年全年营收超过三十亿的公司也只有不到两千家。也就是说，单单苹果砍下来的第一刀， 就已经超过了百分之六十上市公司的全年营收。更重要的是，抱歉，这才是第一刀啊，哥从二零一一年开始呢，就深度绑定 苹果了啊，股价在短短两年内翻了两点五倍。随后，公司在二零一八年接单苹果的无线耳机，股价又在两年内暴涨了五倍。截止二零二一年，苹果作为戈尔的第一大客户， 营收占比高达百分之四十八。如果戈尔跟欧菲光一样被踢出国恋的话，一半的营收就没了。那么好了，给两个跌停过分吗？ 世上最厌恶的就是不确定性，在没有新的官方消息之前，市场只能按照最差的情况去给戈尔定价。最终这件事情的影响程度会有多深，我们可以关注两个点， 一个呢，是苹果的表态，苹果作为消费电子的标杆型企业，品质是不容挑战的底线。如果最后证明了戈尔的良利问题是因为以次充好，那结果就不容乐观了啊。 不要觉得你给我代工了百分之四十的产品，我就换不了你啊，越南和印度还在后面嗷嗷待服呢。另一个是等格尔二零二三年初的业绩规划，看看是否会出现苹果大面积砍蛋的情况。在这一切都没有定论之前就去抄底，无异于接飞刀啊。 今年对戈尔来说呢，有很大一部分业绩的增长来自于菲亚啊，这也是很多人看好他的原因。但这个赛道呢，还远没有到 爆发的时候，行业老大 mat 自身也在面临发展问题。大家还记得我去年讲过的一期视频啊，走火入魔的扎克伯格吗？小张啊，从来就不是一个能引领互联网潮流的人， 坦白说，我从来就没看好过他引领的任何领域，包括过去的 vr， 现在的所谓原宇宙。现在 vr 最大的一个问题是内容不行。 事实上，在我眼里呢， vr 的上限是不高的，因为它对标的就是家庭娱乐终端市场，它的天花板就是 pass four， 任天堂 xbox 的市场风格。再直接点，今天戈尔切换到 vr 这个领域，难道依然不是代工厂的命运吗？ 你戈尔到现在真的深入到了某个电子产品的产业链核心环节里去了吗？如果你真的要笃定戈尔的未来，那你 一定要寄希望于未来的戈尔能做一些脱胎换骨的变化。哼，这两天还有人说戈尔倒下立训吃饱， ok， 你再看看这两天立训的表现，你觉得他吃饱了吗？哎呀，咱们啊，不要把鸡犬升天的企业当个宝， 未来只能是高端制造的天下。 ok， 我是子斌，关注我，用创斗的视角看商业。

戈尔股份六月二十二号跌停，翻了翻公告也没啥利空啊，但市场就是这样无风不起浪，戈尔可是基金的重仓票，外资正金、社保基金、一方达、华夏可全都在里面，这还能爆雷不成？ 我又去翻了翻新闻，原来是天风的国际分析师郭明记在推特上发文说，原宇宙的龙头 mate 推迟了二零二四年之后所有新的耳机 a r 和 m 二的硬件项目，将二零二二年的出货量预测也下调了百分之四十。 更吓人的是，他还说迈塔暂停了二零二四年之后所有的新头衔应检项目。这原宇宙是要 game over 了吗？ 要知道郭明基是谁啊？他是地表最强苹果分析师，专注消费电子。所以这个消息传出之后，直接把歌尔给带崩了。随即原宇宙版块和苹果版块全崩了。公司当天呢， 投资者胡东里说，类似的网络传言在过去几年时有发生，在伴随公司业务发展遥远，往往不攻自破，公司的业务经营和订单情况正常，也没有修改已经公告的半年度业绩预告的计划。这段回复让人感觉懂密，在非常文雅的骂骂咧咧啊。 但市场不买账，今天股价继续走落，盘中最大跌幅八个点，每盘收窄至四点四个点，两天累计成交一百三十亿。 戈尔是消费电子的龙头啊，国恋龙头为苹果代工耳机。二零一八年，苹果将利讯经历引入了供应商梯队，与戈尔来竞争。 要知道，戈尔二零一八年以前毛利率都在百分之二十五左右，净利率也有百分之十。而竞争出现之后，戈尔的毛利率下降了十个点到百分之十五左右，净利率只有不足五个点了。二零一八年低谷期的戈尔股价直接跌回了二零一零年的水平。二零二零年，戈尔 苹果这一大客户的依赖达到了营收的一半，为了摆脱这种现状，公司将 vr ar 作为业务的发展方向。二零二一年正好是原宇宙的元年，全球的 arvr 出货量增长了百分之九十二，而戈尔作为 oculars 的核心供应商，在 vr 的制造领域是有绝对优势的，所以戈尔的股价去年也搭上了原宇宙的东风飞了一轮。 而且公司目前 vr 等智能硬件的营收增长是最快的，这也难怪在传出大客户减少订单的传言后，股价会大跌了。想想去年欧菲光被踢出果链后，全年营收腰斩，骨架直接膝盖斩了。所以这一传闻一出，有股东应声二逃，也算是能理解的。 其实戈尔的现状代表了所有代工企业之商，一百多亿的固定资产，一百多亿的存货，一百多亿的应收账款，十几万的员工，可以说是中国人的勤劳支撑起了我们中国 制造业的发展。但高营收低回报似乎是代工厂的终极宿命。在全球化发展的趋势下，分工明确是效率和效益的体现。而在去全球化的今天，技术和客户过分依赖发达国家的企业则会在寒风中瑟瑟发抖， 这是为什么国家的政策逐渐向卡脖子的产业来倾斜，并不停的扩大内需的原因。因为只有这样，我们才能靠自己的力量崛起，才不会受制于人。 今天大盘红成这样了，我竟然绿了，我全面跑出大盘，我这药可真是够拉跨的。整车及汽车产业链在各种政策的推动下，今天是再创新高，大洋县直接把昨天大阴县给反包了，没啥可说的，强，太强了，吊打各种空投， 不服是吧，涨到你服为止。这是反复跟大家说，这一段没有空仓的必要，保持六到七成的仓位，尽可 功退，科手是最舒服的状态。我今天是继续做了仓位的调整，把赛道股都减仓到了半仓，同时加了部分的地产和传统能源，便宜的东西会让我心里更踏实一点 去，涨幅不如别人，但晚上能睡得着觉，不用担心明天市值会大幅缩水总是好的。今晚十点呢，我会在直播间带着你们挚爱的大公鸡钢镚跟大家来谈谈心。

咱们今天继续聊华为产业链里核心供应商企业的故事啊。今天我们聊一聊其中一世升学核心供应商，也是曾经的果链三大巨头之一的戈尔股份。 大家都知道割耳是代工耳机的，遭到了大客户砍单后呢，市值也是从接近两千亿到现在只剩下了六百多亿。无论是因为明面上的粮绿造假而割的单，还是因为割耳主动放弃的， 总之反映出来的结果就是资本市场并不买账，作为违反一家支柱型的企业，当时也面临万名员工失业的治案时刻。二零二二年呢，扣费净利润直接下滑了百分之五十多，从峰值的三十八亿直接 缩水到了十六亿。戈尔的收入结构很简单，海外的收入依赖度非常高，占比超过了百分之九十。 其次唯一下降的就是智能升学整机，二幺年是三百零二亿，二二年只有二百五十八亿，同比下降了百分之十五。 戈尔的关键客户，而戈尔的第一大客户，业内认为就是苹果。二幺年来自苹果的收入三百三十二亿，二二年三百二十六亿， 大客户的依赖度在降低，但占比依然非常高。所以业内一度认为戈尔当时被砍担的就是苹果的 airpods 产品。但大家容易忽略的是，实际在被苹果抛弃前呢，戈尔股份的主营产品结构也早就变化了。 戈尔瞄准了 vr、 ar 等在内的智能硬件领域，从他年报的数据上也反映了这点。二零幺八年至二零二二年，戈尔股份的研发费用从十六点一八亿元逐年增加到了五十二点二七亿元， 而销售费用从二零幺八年的五点六九亿元到二零二二年的五点四八亿元，不增反降。现在戈尔已是 manta 和 pco 等厂商 vr 的核心代工商，而这两家企业占领 vr 领域将近八成的份额， 也还在给苹果初代 mr 产品微声 pro 做供应商，但这块的利润率可比不上 airport， 并且在智能可穿戴领域也积累了华为、 fitbit 等客户。从主营业务占比 情况来看，智能硬件业务已跃升为戈尔的第一大业务板块。今年上半年，智能硬件业务占营收比重达到了百分之六十以上。 从戈尔的财报看，总收入最多的智能硬件产品收入增长了百分之十八点一七至二百九十三点一八亿元，这是受益于 vr、 智能游戏主机等产品销售收入的增加。 与此同时， x r 整个赛道也受到了头部企业发布 v r、 m r 等产品的推动。 不过从今年上半年来看呢，智能硬件的增速并没有达到市场的预期。根据 idc 发布的数据显示，二零二三年上半年，中国 aivr 头衔出货三十二点八万台，通比下 花了百分之四十四。当下的消费电子市场呢，仍在缓慢的复苏。据 idc 此前的预测，二零二二年到二零二五年，全球的 vr 出货量将从约一千四百万台增长到四千四百万台， 那么戈尔的原宇宙故事也仍有巨大的想象空间。现在戈尔的新一轮招工也开始了， 主要是据传接到了华为星闪的耳机订单，当然，个儿本来就是华为的供应商，星闪将改变传统的蓝牙和 wifi 效率，形成新的链条，这个我认为是具有想象空间的。 戈尔作为 oed 企业，不可避免的会有客户集中度过高的风险，所谓成也苹果，败也苹果，就算抛开华为不谈，戈尔未来 调整业务结构，摆脱苹果依赖症，降低客户集中度的风险才是他未来发展的重中之重啊。

戈尔薇，十月十九日创业扳手，八国会至此呢，戈尔股份分拆上市，旗下再填一家上市公司。什么是分拆上市呢？二十公司为什么选择分拆再上市呢？举个例子来说，爸爸呢，有一家上市公司， 他的三个儿子分别有一家子公司，儿子长大了，各自发展的都不错。有一天，老三说想要自己出去闯一闯，爸爸为了表示支持，翻翻自己的家底，把老三能用得上的东西一块打包送给他。最后呢，老三经过努力，终于上市了， 原来老三一个亿的资产转身变成了三十一个亿。这时候，爸爸的上市公司也并没有因为儿子的公司上市而家产变少了，毕竟呢，没有分家，儿子的呢还是爸爸的，于是爸爸的公司 因为儿子的公司上市，资产由原来的五百亿变成了五百三十亿。这就是分车上市给资本家带来的好处，你明白了吗？关注我，了解更多金融财税小知识！