野村证券预测准吗

大家好，我是马楠，今天是二零二三年三月十四日星期二，欢迎收看我的视频。今天的视频主要跟大家聊一下下面这些问题。首先是当前的 a 股市场以及一些重点概念板块的分析， 其次是美国硅谷银行爆雷事件进一步蔓延，美国政府都采取了哪些应对方案？欧洲股市受到了拖累暴跌，到底是一场更大的风暴开始了，还是难得的机会到来了？已经有头行喊出了美联储很快就要降息的口号，这种事情发生的可能性有多大？ 对应到股市上我们应该最关注哪些核心的问题？那对于这些核心问题呢？跟大家分享一些我的个人观点。首先声明一下啊，今天的视频可能会有比较大的主观成分，在发表我的个人观点之前呢，我也必须让大家先明白，金融危机这件事情之所以可怕，很大程度上就在于他的突然 以及无法预测性。比如说一九三零年代的经济危机，就是起源于一次不起眼的银行挤兑。为什么所有的投行还有美国政府现在都在安抚市场不会有问题，但是欧美的银行业还是发生了恐慌性的股票抛售，还有挤兑呢， 就是这个原因。另外，有话事权的大 boss 们的行为也是常人不能预测的。比如说上世纪八十年代，美联储的主席沃尔克因为把利率加到了创纪录的百分之二十一，导致美国的企业和 金融机构大量倒闭，他本人甚至是收过死亡威胁的。现在我们站在几十年后，再去看当年这一段惊心动魄的历史，大家可能会感觉啊，不就是 gdp， cpi 或者是利率曲线上的这么一小段吗？好像也没有什么稀奇的。但是回到当年，到底美国政府能不能摆平工会，还有中 中的产油国沃尔克能不能顶着这种手枪指头的压力继续大幅加息，其实都是未知数。对应到现在，到底美联储是会就此收手，还是效仿沃尔克，用一场经济衰退来降低通胀，这些问题虽然可以分析，但是却无法准确预测， 包括等下老马要对这些问题进行了探讨，以及由此隐身出来的投资机会，可能都是仅仅是一家之言，希望大家理性参考。首先简单看一下今天的 a 股市场， 今天指数的表现呢，稍微让人有点失望，但说实话啊，最近两天的这种外围环境， a 股仅仅是走的有点犹豫，独立性已经是非常超出预期了。 比如说这个英国富士一百指数，三天跌了四点六八个百分点，完全抹去了今年年初以来的涨幅，也就是把市场对于欧美经济复苏的这个信 新所映射的那部分涨幅都抹去了。这个定论很重要，大家先记一下啊，等一下我们可能会用到。坦白来说呢，接下来欧美对于银行业危机的进一步的处理措施，以及最最重要的美联储一期会议到底会说什么，仍然对 a 股有非常大的影响。 最近这几天的指数呢，可能会有点犹豫，不过我个人仍然是偏向于乐观的概念。板块方面呢，今天老马是有得有失，先说得啊，今天贵金属指数再次居于涨幅前列，并且排到了第一， 具体原因就是市场预期美元储要降低加息力度了，所以美元指数最近几天大跌，而黄金他是跟美元反着走的。一直在看免费的日推文档的朋友可能还记得啊，即使是在三月七日鲍威尔放鹰导致美元指数暴涨之后，老马也仍然站在了看空美元的这一边。而且在日 推文章中呢，为大家整理了一些跟黄金相关的标的。在日推文章中，老马跟大家说，国际金价保守的目标价位应该是一八九零，由于这次硅谷银行事件的冲击太大了，所以黄金这两天的强势也有点超出预期，最高是涨到了差不多一九二零 啊。不过随后市场的这个预期呢，就用的差不多了，短期有点回落，那目前这个位置呢，不是特别建议大家再去追涨了，反而是可以做一做像波段的这种减法， 这种预计到什么时候会彻底的用完呢？啊，就是说这个，这个大部分都用完呢，我认为就是这个很快要召开的美联储的一期会议， 一旦美联储有超乎市场预期的表态，比如说暂停加息，甚至准备开始降息，那么可能还会引发金价的新一轮的大涨，到时候呢，可能会是一个彻底清仓，甚至暂时转空的时机。 再来说跌赴前列的旅游方向。最近市场非常担心消费复苏的这个路会比较颠簸，有两个原因，一个是二月份的 cpi， 还有 ppi 数据不太理想，人们不敢花钱，工业产品卖不上价。 另一个就是汽车企业抱团大降价，所以大家能看到啊，汽车、整车还有旅游方向最近走的都不太好。关于汽车降价的事情呢，之前跟大家分析过，虽然行业目前是比较困难，但是还没有困难到那么严重的地步。 这件事情的本质其实是通过财政补贴和控股的国资的让利来提振大促消费。某种意义上呢，它更加像一个促消费的财政政策。 按照目前的估值，还有中国这个汽车行业在全球的地位，我个人不认为现在应该恐慌。至于旅游这个可选消费的分支到底怎么看，有一个最最核心的问 题啊，就是目前这个指数是高于二零一九年疫情爆发前的高点的。在过去的两年多的时间里呢，旅游指数走的是非常标准的宽幅震荡，每次疫情严重冲击导致一个低点，就是一个买入机会，当疫情暂时进入低谷， 旅游景点爆满的时候呢，就是一个卖出时机。老粉丝都知道啊，在过去的一年里，用这样的一个逻辑指导，呃，那么老马是吃到了几次可观的波段？目前的问题是啊，就是疫情这个因素不存在，之后这个行业应该怎么定价的问题。 之前我跟大家说过一件事，旅游局在二零一八年改组为文旅部，其实是一盘大棋，之前旅游行业靠的是自然风光驱动， 以后会逐渐变成文化驱动。文化驱动有什么特点呢？就是高附加值，自然风光驱动，你最多是花个门票，还有车费钱，那才多少钱呢，对吧？但涉及到文化， 比如说一些文创产品、娱乐项目，这个才是大头提镇。旅游业有一个非常重要的底层逻辑，就是中国要提高消费占国民经济的比重，那么消费肯定是绕不开的一环。 根据数据，最近一个月南极旅游的搜索量已经超过了二零一九年的同期，某平台的四七九九九元的海景房也是被抢订一空。 综合来看，旅游方向到五一这段时间应该还是有机会的啊，不要怕 cpi 还有 ppi 数据比较弱的问题，等这些数据都起来了，恐怕就没有什么好的机会了。 下面来聊一下欧美银行业爆雷的这个问题。那我记得去年八月份美国那轮加息，很多人就说啊，很多媒体在说美国又到了沃尔克时刻。其实说实话啊，很多媒体可能是为了波流量在夸大事实，上世纪七十年代，美国有整整 十年的时间， cpi 从来没有低于过五，平均通账维持在两位数，这是个什么概念呢？就是每个月的物价都比去年同期高出百分之十，而且这种趋势延续了十年之久，所以才有了沃尔克啊，后来的啊，以一场经济危机为代价来降低通账。 目前美国的情况已经严重到了这种程度吗？恐怕暂时还没有。大家不要忽视时间这个非常重要的要素，加息会导致经济衰退和失业率上升，难道上世纪八十年代的美国就不会遇到这样的问题吗？当然不是， 沃尔克上台之后，美国在八十年代出现了银行倒闭潮，而且失业率也创出了一九四零年以来的新高。里根和沃尔克之所以可以顶着巨大的压力，还有反对的浪潮玩命加席，就是整个美国。其实在当时已经不得不承认，过去十年 美国的智障证明了一件事，就是温和的货币政策已经无力解决美国的问题了。当年沃尔克和里根的压力有多大呢？首先银行成批量的倒闭，银行家肯定是不愿意的，毕竟通账对于有钱人的伤害其实相对是比较小的， 但是普通民众他也不愿意，为什么呢？经济学上有一个词叫做通胀螺旋，意思就是物价上涨，工人要求涨工资，企业涨工资之后，成本上升，然后就提高产品的售价，进而导致物价进一步上涨。 要形成这种螺旋，要求的是几乎所有的工人和所有的企业都步调一致。这个听起来很难做到啊，但是有一个关键的要素就让他能做到，就是工会。 所以大家会发现啊，不管是美国的里根沃尔克时期的改革，还是撒切尔时期的改革，都有一个共同的策略，就是打击工会， 让工人涨不了工资，甚至失业。因为有一条很残忍的经济学的原理，大规模的失业是可以降低通账的，老百姓都没钱花了，当然不会通账了。而有钱人呢，他能吃多少饭是固定的，所以他们不会有太多的钱流入到一般性的消费领域。 那打击工会这件事情呢？有一个非常深远的影响，就是所谓的通胀螺旋，最近几十年几乎没有再次出现过。 所以你想一九四零年以来最高的失业率都没能阻止沃尔克加西这件事情其实有一个最重要的基础就是当时美国的通胀问题已经十年了，而回到现在的美国政府，在通胀刚开始的时候，美国政府就 为了中期选举而压着说通兆是暂时的，实在拖不下去了才开始快速的加息。这几天银行业的动荡，美国政府在做什么呢？拜登在甩国给国会，而耶伦 在批评美联储，这样的情况下，美国的政治精英们愿意再来一场沃尔克改革吗？恐怕可能性很小。所以这几天投行们都在放低美联储的加息目标，高盛说美联储会暂停加息， 而野村甚至预计啊，这次美联储就会开始降息。如果这些推测属实的话，那么对于普通人，我们可以关注一下下面这几点。 第一，美元指数至少在二季度可能都无法突破一百零五这个高点，这对于全球股市会是很强的支撑。 长期来看，国际金价仍然可能会突破两千美元，毕竟全球央行过去几个月都是在增持的，金价大幅下跌的可能性是很小的。 第二，如果美联储的政策开始放松，那么这次硅谷银行爆雷所引发的美股银行股的暴跌，以及欧洲股市的暴跌可能会告一段落，市场会重新回到 全球经济复苏的主线上去。刚刚我们说到英国股市最近已经抹去了今年年初的涨幅，那么只要经济复苏持续，呃，其实可能会带来一些投资机会。那认同这个逻辑的朋友呢，可以关注一下一些相关的资产。好了，以上就是本期视频的全部内容了，我是马楠，我们下期再见。

美联储十一月一夕会议结束后，野村证券在最新研报中调整了对美联储加息节奏的预期。现在预计美联储十二月加息五十个基点，明年二月加息五十个基点，三月加息五十个基点， 五月加息二十五个基点。野村证券认为，明年联邦基金利率的峰值将比其之前的预测高出二十五个基点，达到百分之五点五零到五点七五。在野村证券看来，鲍威尔此番的戈派言论范围仅限于十二月会议上的加息幅度。 奥威尔十分明确地指向鹰派立场，重中之重是美联储仍然打算继续加息，只是步伐有所放缓。因此，野村政权认为，此轮加息周期将持续更长时间，利率峰值将处于更高水平。

野村证券他做了一份预测，他说如果美元和人民币的汇率保持在一比六的话，那大概到二零二六年，中国整个的经济规模就会超过美国，坐上全球第一。我甚至会有一种感 去播会到二零二六年，不到二零二六年对中国就会超过美国的经济总规模是美国，他的衰退也是超乎形象的，中国的发展更是超乎形象，所以这样一拉开 就超出了，也称证券所估计的那种时间表，如果按照平均价格计算，就是就是购买力，购买力，那么中国早已超过了。

最近啊，日本野村政界的一个报告，把日本经济下行期间的赛道挖呀挖呀挖，挖了满满当当的一百零二页，挖出了好多的黄金赛道。 最近不都在说日本失落的三十年吗？泡沫经济破灭、老龄化、地方受贿，从内卷到躺平。对比一下，是不是和我们的当下情况特别像？可是失落归失落啊，人家日经二二五创了新高啊！ 今日周末，我看了一份特别火的演报，来自于野村东方国际政权，主题就是挖掘日本经济下行期间的那些黄金赛道。看看日本这个近邻的塔山之石，对我们会不会也有那么一丢丢的参考意义呢？ 野村证件这个报告可以帮助我们找到一些穿越周期的思路。如果你是处在事业焦虑的职场人，亦或是生意低迷的小老板，或者是不知道孩子为了学啥好的家长，我强烈建议你通读原文的一百零二页的报告，仔细体会里面的财富密码。 拆 gbt 帮大家总结了一些概要，大家可以先看看。要原文一百零二页演报的评论区，置顶链接，进群找小助理获取。

最近啊，日本著名券商议业村政院发布了一篇名为日本经济下行期间的黄金赛道一个重磅报告，一共一百零二页，里面洋洋洒洒的分析了日本失落的三十年依旧跑出来的一些黄金赛道。今天呢，跟大家分享报告里的重点而完整的报告，如果你想获取，可以加我首页的微信去获取。 日本失落三十年、泡沫经济破灭、老龄化、低欲望社会从内卷到躺平，这些描述是不是硬？和我们现在国内的情况也是非常像。 可是失落归失落，人家日经指数前不久刚创的新高啊。并且，尽管泡沫经济破灭之后，日本整体的消费市场处于长期的景气度低米期， 但是仍有一些新闻品类因为消费场景的延伸和特定客群的兴起，在逆势中还是焕发了生机的。所以呢，这份来自野村正经的演报，主题就是挖掘日本经济下行期间的这些黄金赛道。 而我们分享这个报告的目的呢，也是希望看看日本这位近邻的塌山之石，对我们能不能起到一些启发，帮助我们寻找一些穿越低迷经济周期的思路。 那咱们先上结论啊，根据野村证券报告的统计，一九九二年日本家庭支出鉴定之后，家庭消费品类表现是非常分化的， 必选消费品的消费额仍有小幅上升，而可选消费品则表现的比较疲弱，食品各细分类目的人均消费额普遍仍处于上升状态。 以二零二一年的消费额相比一九九二年的数据，我们看到人均消费额增幅最大的吸粉品类为乳制品、玉质菜、饮料，其中表现较好的吸粉品类为酸奶、奶酪、速冻食品、茶、咖啡和可可。而在可选消费中的渗透率在这些年仍有提升的有 小家电、客户、化妆品以及性价比比较高的那些低端的家具、低端服饰、低端的餐饮以及短途旅游和特色住宿的酒店、户外健身、运动、动漫、游戏这些休闲乐在等。 一九九零年到二零一零年期间，日本的家居服饰服装分别是下滑了百分之四十七、百分之二十六和百分之四十二，而文化娱乐服务则增长了百分之二十三，剧院、游乐场、运动设施这些休闲娱乐需求具有明显的扩张体验，增幅高达百分之七十。 除此之外呢，在可选的消费板块中，美容了、健康了、卫生了相关的消费领域的需求也是依旧旺盛的。从一九九零年到二零一零年期间，化妆品的人均消费额增长百分之三十八，而美容仪器增长百分之六十四，家庭清洁用品增长百分之二十六，保健品增长了百分之一百四十。 在这里面呢，咱们来拎出几个比较典型的案例出来给你细聊一下。比如刚刚我们聊到表现比较好的乳汁品种，酸奶的消费在这些年是不断上涨的，从一九八九年到二零二一年，日本人均酸奶支出不断上升，提高到每人每年一万四千日元，折合成人民币呢是七百零六块钱， 你可以算算，你们家一年每个人能喝这么多酸奶吗？而值得一提的是，日本的酸奶类目可比我们国内的丰富多了，除了要改善肠道的这种基本功能之外，还有抑制幽门螺旋杆菌的、 减少癌症患病率的，预防流感的，预防关节病的、减轻飘零过剩摄取的，缓解痛风的等等等等功能，反正就是五花八门，打中的就是大众越来越重视健康的这个心理。而我们国内目前差异化主打的还没那么丰富，大部分只是主打的这种无糖的概念。那我们如果对标日本的 话，相信很多脑子活络的创业者应该有一些想法吧。咱们再来聊聊预制菜市场，在日本施肉三十年里，这个市场的规模也在不断提高，因为日本人均收入下滑吗？为了补贴家用，很多日本传统的家庭主妇都出去兼职或者打零工了，因此越来越多的双职工家庭 可不是对预支菜需求就提高了。咱们再对比我国国内外卖和预支菜赛道这些年的兴起，是不是和日本也有很强的可比性？那在餐饮方面呢？日本餐饮这些年低端化的趋势是非常非常明显的， 这些年崛起的餐饮龙头的主要品牌都是单价比较低的连锁品牌，比如我们熟知的企业家萨利亚、平价的回转寿司等等。日本的外食行业的客单价在一九九四年之后就是不断的下滑再下滑，直到二零一四年才逐渐开始有所回升。那最近 近呢？我们知道国内咱们势力也在攀升，很多人想加盟餐饮做个小生意，那这个数据你们一定要多多参考一下。再说服装，服装也是日本消费降级的代表，在失落的三十年，这种情况下，优衣库这种主打性价比的服装品牌逆势崛起，成了日本销量的第一。 但是也并不是所有的服装品牌都在走下坡路啊，在这些运动相关的服饰和用具的消费则是在不断的攀升。那在旅游方面颇受大家欢迎的旅游方式主要有以下这个特点，一、距离近。二、时间短。三、价格低。是不是有点类似我们国内大火的特种兵旅游，其中的年轻人在旅游趋势上的转变主要是因为太穷了。 除此之外呢，旅游出行也呈现了家庭化和小型化特点，那种传统的团体旅游的市场份额在降低，这也是由于日本一人户家庭越来越多，可不是日本生育率低，结婚率低，那慢慢的都变成 亿人户，那我国是不是也有这个趋势？最后我们聊聊宠物，仅仅在失落三十年的日本的不断增长，除了我们刚刚讲到动漫游戏市场的份额在这三十年不断提升之外，宠物经济也是不断增长的， 宠物食品啦，宠物用品啦，宠物医院啦，宠物美容啦，宠物酒店啦等等等等，这些市场都在不断扩张，平均每只宠物的支出也在提高。 那再对比一下我国，我们来看一下二零二二年的中国宠物行业白皮书的数据。二零二二年，我国宠物行业的市场规模同比增长了百分之八点七，而相较于二零一八年更是增长了百分之五十八点四。三、二零一八年，整个我国的宠物市场规模仅为一千七百零八亿元， 而到二零二二年，中国宠物市场的市场规模已经到了两千七百零六亿元了，是不是跟日本都很像，近些年甚至出现了非常多的宠物概念？那我们再根。 根据第三方的数据显示，从一九八八年到二零零三年，日本保健品市场的规模也是在不断增长，并且于二零零五年达到峰值和拐点。从一八八年一百六十一亿人民币的整个市场规模，到二零零五年已经涨到了六百四十五亿人民币， 复合年增长率高达百分之八，大于同期日本的 gdp 的增长。而之后的一五年至今呢，保健品市场的规模也是保持着高位的稳定。 这十五年也是日本持续老龄化以及人口负增长的这个阶段。此前啊，官大证券也统计了日本从一九九五年到二零一九年股价涨幅超过五倍或者连续三年复合增长速度大于百分之二十六的市值一百亿美上元以上的公司 一共八十六个，主要集中在高端制造、医药和消费这三大赛道。今儿我们介绍的野村证券的这个报告呢，从人口结构的变化角度， 分析了日本产业升级转移背后的地层逻辑，并且探究了劳动力结构变化和人工替代的一些趋势。我觉得这个报告非常值得多看看。欢迎去我的首页加我获取。

投资银行野村和巴克莱下调内地经济增长预测。野村表示，内地四月工业产出及零售销售增速均低过预期，认为内地经济复苏动力减弱，将内地全年经济增长预测调低零点四个百分点，调低到百分之五点五。 野村又预计，人民银行将在六月中将贷款市场报价利率 lp 二调低十个基点，以降低地方政府及国企的融资成本。 巴克莱银行就发表报告提到，内地住房及消费目前处于疲弱，将内地全年经济增长预测调低零点三个百分点，调低到百分之五点三。