金龙鱼股票是科创板吗

哈喽，大家好，这里是清风看商业，今天让我们来聊一聊一条鱼的故事。金龙鱼曾经被称为游眸，但现在这条鱼还真的游得动吗？让我们今天就来展开看看。 今天来拆解金龙鱼，仍然通过这四个角度来拆分。第一部分是他的创业故事，从书直斗法到联手上市。第二部分是金龙鱼面临的机遇和挑战。第三部分是 假如我是掌舵者，我将走向何方？第四部分是我未来会去买谁？那么第一部分是从书制道法到联手上市。首先先简单的了解一下背后的故事，看一个短片八年，他又看中中国的， 并将职责郭孔峰带到中国负责管理，以家里集团与中梁合资创办了南海油脂，郭孔峰任掌权人。一九九一年，南海油脂生产的第一代金龙鱼调和油正式上市，凭借着经典小包装深受大众喜爱。要知道在此之前都得自己拎着壶去店里打， 加上这款油炒菜非常香，油烟还小，使得金龙鱼销量迅速增长，很快就占领了中国粮油市场。就当大家以为两人会携手创造神话的时候，郭孔峰却选择离开公司自立门户，这又是为何呢？ 得知执子能力后，郭鹤年决定重点培养他，可没想到的是，郭孔峰却选择离开公司，与吴生福合作创办枫意国际，而他还准备将金龙鱼品牌一起带着，郭鹤年自然也不愿意放弃，于是两人便对峙公堂。最终法院将金龙鱼判给了郭鹤年，两人关系也因 变得紧张起来。但是郭鹤年一直不想与侄子闹江，便决定缓解一下两人关系，他先是买下侄子公司一千五百万美元股份，又帮助侄子引进新投资商，最终两人冰释前嫌。 而此后，郭孔峰手下公益国际又收购了家里粮油，金龙鱼再次回到郭孔峰手里。但这个结局对书值二人都好。二零二零年，金龙鱼市值超过三千亿，书值两人的身家也自然水涨船高。 二零二二年，郭鹤年身价达到一百一十七亿，位列二零二二年福布斯全球富豪榜第一百六十三位。看完了这个短片，具体来讲述一下书值两斗法的一个过程。 金龙鱼的主要缔造者郭孔峰是马来西亚首富郭鹤年的侄子。一九七三年，二十四岁的郭孔峰从新加坡大学 毕业，接管家族的面粉生意运作的风生水起。得益于郭鹤年的传授，郭孔峰迅速摸清了粮油生意的门道。在上世，在上世纪八十年代， 随着中国改革开放不断深入，中国粮油行业也到达了一个非常重要的拐点，苏子二人遇见到祖国未来的发展生机。在一九八八年，郭鹤年派遣颇受赏识的郭孔、郭孔峰前往中国市场考察， 积极响应国家号召回国投资。同年，家里粮油在深圳投资建立第一家油脂加工厂，拉开了向中国市场竞技的序幕。一九九一年，中国第一瓶金龙鱼小包装油面食，很大程度上改善了当时中国人 的用油情况。正代大战深受之时，郭孔峰却离开了郭氏粮油。几个星期后，郭鹤年拒绝出售原来的业务给郭孔峰。对于金龙鱼商标归宿争议，数字粮业队伍队博公堂公开争夺，最终 郭孔峰输掉了官司，金龙鱼归属于郭鹤年离开了。郭孔峰在印尼，他创建了自己的企业封印控股，通过由衷种植棕旅游贸易，成为全球最大的棕旅游集团，陶德创业第一桶金。 此外，他也没忘记苏醒中的中国市场，在中国和中粮鲁花都有过合作。二零零二年，郭宏宏开始单干，整合国内优势资源，成立意海集团，苏质量在粮油市场上也展开了 直接的竞争。此后十多年，郭孔锋从来没有与出处郭鹤年有过直接的沟通，那么，他们是如何联手上市的呢？纵使此前成为对手，但对于重新合作， 郭鹤年却纷纷不计前嫌。在分开十五年之后，郭鹤年主动伸出橄榄枝，表示希望入股郭孔峰的丰裕控股。二零零六年，郭孔郭氏集团参与丰裕贸易配股，郭孔峰才真正解除芥蒂，回来继续掌管金龙鱼。 郭宏峰问郭鹤年，你合并公司该用什么名字？郭鹤年回复你定，如果你喜欢封印这个名字，就用它好了。二零零六年底，国内的意海集团和加利粮油合并成为意海加利集团母公司。封印国际也在新 新加坡证券交易所上市。郭宏峰打理这些业务，而郭鹤年一方的郭氏集团在丰裕持有股份。二零一六，二零一二年，丰裕国际在美国财富杂志五百强公司排行榜中上升至两百二十三位，己称国际大粮商。 在过去的一个半世纪中，国际农产品市场里由欧美企业主导和控制的，这是第一次由华人主导的粮油集团打破了这一格局。二零二零年，金龙鱼登陆创业板，完成了关键一跃。无疑，正是苏泽联手，才将金龙鱼打造成了巨无霸， 讲述了这条鱼背后的故事。那么具体来解读一下它的数据。从股价上来看，从上市二零二零年十月十五日到二零二三年十月三十日，整体跌幅 百分之二十八点三三，跌幅是十三点八，十，一月三十日收盘价是三十四点九一， 总市值是一千八百九十三亿， p e 是六十三。而且另外以十一月二十六日，金龙鱼发布了三季报， 今年前三季度实现营业收入是一千八百八十五点二亿元，同比增长百分之零点三六。规模净利润是二十一点二九亿元，同比减少百分之九点五三。思考市场如此下跌的原因， 一方面是金龙鱼利润下滑严重，营收增长基本停滞。第二部分，第二点是未来增长空间孔鉴定，第三的话就是整体市场情绪不佳。从企业的基本情况来看，金龙鱼是良友米面龙头所创，有出 多知名品牌。金龙鱼它成立于一九八八年，二零二零年在 a 股上市，主营业务是厨房食品、饲料、原呃饲料原料及以油脂科技产品的研发、生产与销售。从品牌举证来看， 公司旗下拥有金龙鱼、欧里未来、胡姬花香、蔓原奶黄精、卫工院卫龙洁净、一百等直面品牌， 产品含钙奶，小包装使用有大米、面粉、挂面、调味品、食品饮料、餐饮食品、食品原辅料、饲料原料、油脂科技等诸多领域。 从股权结构来看，公司股权集中，无实际控制人，公司股权集中封印国际是金融于大股东，通过 wcl 控股封印中国、封印中国。百万达 间接持有金融于百分之八十九点九九股权。丰裕国际主要股东包括郭孔丰、郭氏集团、 adm 加利集团，股权较为分散，不存在实际的控制人，大股东丰裕国际拥有较强实力。丰裕国际集团成立于一九九一年， 总部位于新加坡，是全球最大的粮油食品集团之一，在全球有超过五百家工厂及九万名工人。 二零零六年在新加坡主板上市，业务范围包括棕铝种植、油脂压榨、食用油精面、食堂加工和提炼、面粉及大米加工、油脂化工品、 化肥制造等，销售网络遍及中国、印度、印尼等五十多个国家和地区。二零零二零二一年，枫叶国际威廉位列财富世界五百强排行榜第二百一十 十一位。从经营能力来看，营收目前稳健生长，利润波动较大，整体营收从二零一八年一千六百七十点七四亿元，增加至二零二二年两千五百七十四点八五亿元。 二零二三年前三季度营收是一千八百八十五点二亿元，规模金利润从二零一八年的五十一点二八亿元减少至二年的三十点一亿元。 二零二三年前三季度规模竟是二十一点二九亿元。二零二一年，由于原材料成本上涨、大豆采购和压榨量下降，以及大豆淘宝业务损失，净利润大幅度亏损严重， 受投资手呃收益和资产减值损失影响，业绩影响也非常较大，二零二二年投资亏损是二十二点九亿元，二零二一年 投资亏损是十七点零九亿元。从财务情况来看，公司现金流情况优异，二零二三年三季度末现期末现金及等债务余额在两百七十亿元。公司三费中，管理费用和研发费率稳定， 销售费用率受异性影响逐年降低。由于公司产业链完善，具备较强的一个规模效应， 费费用率控制良好，销售费用率长期稳定在百分之四到百分之五。二零二一年和二二年由于疫情减少费用的一个投放，销售费用率下降至百分之二点五一，管理费用率的话稳定在百分之一点五左右，在行业中处于一个非常较低的一个水平。 二零二三年前三季度管理费用率的话是百分之一点四。从业务结构拆分来看，厨房食品和饲料原料和油脂连 拿板块为主营的一个业绩贡献方，近年以来厨房食品贡献收入持续占比超六成，饲料原料贡献收入的话持续占比是近四成。二零二三年的上半年，厨房食品占比是百分之六十一点九三，饲料原料占比是百分之三十七点四五， 其他主营业务的话占比是百分之零点六一。毛利率结构呃，结构来看，厨房食品和饲料原料业务均出现下滑，在二零二二年厨房食品板块毛利率的话是百分之六点六八，饲料原料板块毛利率的话是百分之三点八一。 另外的话就是解读二零二三年的半年报，其实从半年报来看的话，其实营呃，其实营收数据金龙鱼的话基本是及格，因为很明显的营收 这样的主要原因是因为价格波动，这个其实是全行业的因素，和金龙鱼本身经营能力没有直接的关系。对于金龙鱼这样的消费品公司来说，最核心的就是生产的产品能否卖得出去。 结合右边的数据来看，金龙鱼虽然营收没有增长，但是产品的销量却是较去年同期保持两位数的一个上涨。 实际上金龙鱼的真实成功是产销两万，这点其对于企业经营来说非常至关重要，产品生产出来就能够卖的出去，而且销量正在持续增长，这得益于企业的一个正循环。事实上，对于金龙鱼这种生产民生产品的公司来说，销量有时候更重于价格。 另外结合具体数据来看，二零二三年的上百年，金龙鱼的四代原料和油脂科技产品毛利率的话是负的 一点四亿元，而去年同期为三十四亿元。同期该板块业务收入增长增幅最大，达到百分之四点七，但成本增幅更大，达到百分之十四点二。很明显，导致该板块业务毛利大幅下降的根本原因就在于成本增长太高，毛利率大降百分之八点三七。 而且为什么上半年公司毛利率和净利率都在同步下降，因为金融这家公司利润对产品的价格极为敏感，所以产品价格的波动就会会对公司的净利率和毛利率产生较大的波动，只要市场行情不好， 金龙鱼的利润就会受到挤压，同时一旦产品的价格朝着有利于金龙鱼的方向波动，那么利润就会极大增加。 第三部分是，如果我是掌舵者，那么我将走向何方？首先作为最主要的是苦雷内沟。 目前公司生产基地持续扩张，经销渠道在稳固的扩展。截至二零二三年的六月三十日，公司在全国拥有七十六个已经投产生产的基地，并在华安、启东、荆州、长沙等地新建多个生产基地。 公司多个生产基地面临原材料产地、港口、铁路或者中南市场，有利于降低生产成本，保证产品质量，同时节约了公司生产运营的物流成本， 经销商规模也稳健提升，就去年年末增加七十二家，总共的话是七千八百四十家，助力公司销量的持续增长。 其二是要夯实央储的业务，努力扩展销售渠道来释放工厂的产能。中央储放项目是公司近年来 重点发展的业务板块之一，在央厨的生产园区内，公司可以自己加工中央厨房产品，也会引进其他中央厨房加工企业以及产业链上下游的相关企业，在园区实现原料采购、实验研发、 产品仓储、物流运输、销售渠道以及公共配套设施等资源共享的目标，充分发挥规模优势，达到中央厨房园区生态体系，助力中国食品产业厨房革命。 目前的话，在杭州、兴平、周口、重庆央厨都已经投产，公司计划通过自营家招商的模式来助推央厨的发展，一站式实现食材上下游的整合打通，不断扩充企业和品牌的综合竞争力。 其三是要守住基本盘。石油行业增速放缓，进入了锤个存量博弈的阶段。我国使用油消费量 从一三年两千三百七十二万吨增加至二零二零年两千八百零九万吨，七年年均增长复合是百分之二点五六。产量从一三年的两千七百五十五万吨增加至二零年的三千两百八十九万吨，七年年复合增长是百分之二点四五。 二零一九年、二零二零年，我国食用植食用植物油消费量连续两年下降，已经进入了存量市场。 我国使用油人均消费量基本稳定，二零一三年的话是每人十点六千克，二零二零年的话是每人十点四千克。使用油的话目前整体行业集中率较高，且仍然有集中的趋势。 第四个、第四个是扩渠道，稳增长，全渠道网络覆盖了各个消费渠道。厨房食品通过零售、 餐饮食品、工业电商渠道销售，并分别设立消费品渠道事业部、餐饮渠道事业部、食品工业渠道事业部、电商渠道事业部进行管理，针对食用油、面粉、大米等设立专门的产品事业部。饲料原料与与油脂科技通过饲料原料部及油脂科技事业部进行管理。 公司厨房食品销售收入增长主要由于公司餐饮食品和零售产品销售收入增长。 那么第四个板块就是我来帮忙做最后一个决定吧，我未来会去买谁？ 对于基本盆的使用油业，我认为要调整产品结构，向中高端转型。未来使用油的主要策略是调整产品结构，向中端的转型车辆增长难度较大，高端产品的销量占比、营收可能还有提升的空间。比如 近两年金龙鱼做的比较成功的产品是稻米油、清新油种，价值感比较高，金龙鱼也有成本优势，对利润贡献比较高。那么在未来打开一个高端的使用使用油市场，收并购加速进程。 比如说西王食品，其实是一个不错的标点，目前西王的话其实目前市值是五十二亿元，金龙鱼市值是一千八百三十亿，产前互补。金龙鱼的话主要是大豆油、菜籽油等一些主要产品，而金而西王产品，而西王食品它的话是主要生产玉米胚芽油和花生油等等。 另外的话就是要第二这场曲线的央厨业务。目前预支菜的销售跟不上，产能跑不起来，虽然国家鼓励预支菜发展，但是消费者对预支菜的接纳度还是比较低，并没有想象中那么乐观。另外今年也出现了一些负面新闻， 比如预制菜进校园，所以需求册增长比较慢，这个行业竞争比较激烈，金龙鱼是最比较后进入的玩家，已经有些晚。金龙鱼的优势在于原材料和成本，但是研发和口味方面没有太大的优势， 所以说，而且我认为目前预算行业没有出现真正的龙头，金龙鱼的话仍然存在机会。核心说并购产业链双下游以及单单品以及大难品产品， 平台型思维的话，能够去锻造公司一个新的增增长点。另外的话就是金龙宇要努力去发挥长板优势，短板的话靠其他方面来补充， 比如说像丁丁、懒人菜和麦子妈这些大单品都可以沟通和协调其现在对于金龙鱼来说，最为关键的是急需破局其中的一个关键节点，通过这个节点来形成一个蝴蝶效应，来带动整体排面的一个体。 最后就是对于调味品来说，其对于调味品来说，这个行业其竞争也非常的激烈，比如像酱油行业的李锦记、海天等企业，产品的竞争比较强，业务也的话也比较专业。 第二的话就是金龙鱼还是原来的销售团队，米面、粮油和调味品一起卖，竞争力不如专业的调味品销售团队。第三就是金龙鱼会将所有的产品一同可渠道谈判， 小品行业是给渠道利润比较高，但是米面粮油产品利润的话是比较低，但是渠道商不会主推进入一个调味品， 做大金融的调味品不符合渠道上的利益。所以说在公司预制菜引领的布局之下，调味品业务有望被协同提升。从战略上来看，调味品业务应当作为僚机呼应，预制菜仍是母舰出击。以上就是今天所分享的全部内容，这条鱼其实未来还是有非常 的困难和坎坷，如果能够克服这些困难和坎坷，那么才能最终鲤鱼跃龙门，成为真正的金龙鱼。这里也是清风看商业，用创业视角研究上市公司，让我们下周再见！

什么样的公司是长线好公司？金龙鱼是不是长线好公司？我们今天就来聊聊这个话题。首先声明啊，我的观点只代表个人看法，我们做投资就是理性思考，追寻大概率正确的判断，无论你认同还是不认同，欢迎跟我探讨交流。首先我们看一下行业， 金龙鱼所在的行业是粮油米面这种基础消费品，这个行业呢，充分竞争，粮油的价格受到政府管控，比较难涨价，整个行业呢，属于低增数水平。 从金融鱼的净利润水平来看，公司长期的净利率在百分之三，历史最高的时候也只有百分之三点五。公司二零二一年的销售收入是两千两百六十二亿，即使按照百分之三点五的净利率来计算，二零二一年的净利润也只有七十九亿。公司当前的市值 是两千九百五十一，适应率达到三十七倍。从细分行业看，金龙鱼很难长期保持高适应率水平。从销售收入来看，金龙鱼过去五年的复合增长率达到百分之十一， 假设未来五年公司继续保持百分之十一的增速，到二零二六年，公司的销售收入有望达到三千八百亿。按照百分之三点五的净利率来计算，公司的净利润有望达到一百三十亿。 那么即使按照今天的市值来看，市运率还是达到二十二倍，也不算太低。金融于公司过去五年的竞争力水平非常不稳定，这导致了每年的竞争收益率都低于百分之十。 按照我的选股标准，长线好公司就是要实现每五年股价翻倍，只有每年实现百分之十五以上的进资产收益率，才能实现进资产五年翻倍。金融 显然不符合我的选股标准，而且目前的估值水平并不低。最后总结一下我对金龙鱼的看法，金龙鱼公司属于业务规模大、低利润率低、股东回报型公司。 最后我再强调一下价值规律，市场价格永远围绕价值波动，公司的股价总是跟随着公司竞资产的增长而增长，你听懂了吗？

这个我都不知道，为什么那些玩意他会是在创业板上，比如说宁德时代差不多体量最大的天池厂，他为什么是创业板？比如说金龙鱼最大的粮食进口商为 什么是创业板？他创什么业？他家大业大的，这是来圈钱的。这个中国最大的医疗器械厂卖瑞医疗，他需要创什么业？ 这都是家大业大的东西。但现在都在创业吧。所以这一轮你看指数终于同一了，你都看不到指数的背离。开盘第一天很高兴涨了一百一十一个点，三大权重占其中九十七个点，剩下十四个点让你们小票去找，九十七个点是大票就三个。

领着创业版木子规模最大 ipo 的光环，在高调上市一年后，金龙鱼市值缩水近四千六百亿元。曾经油毛的称呼，如今让人唏嘘。十月三十日，金龙鱼三季报显示，扣费经理仅有二点四五亿元， 几乎只有上季度的十分之一，与去年同期相比，更是惨遭腰斩。同样腰斩的还有骨架，一度面临上世纪巅峰的尴尬。不过股东榜却显示，零元旗下有一支基金产品现身金融，于十大股东名单，实仓规模达九十点九二万股。 自金龙鱼上市以来，陵园便积极建仓，坚定看好。去年底，陵园两支基金就已成为第七、八大流通股东，今年的重磅显示，又增加一支进入前十大流通股东，同时加仓石头位置，截至目前，购置舱四百四十六点八九万股。显然，在消费领域，陵园的态度一直没有动摇，但重仓之下又逆势加 零元，到底是在赌什么？先看一个古巴的高赞评论，很多人嘲笑零元加仓，其实只要设计大豆为原材料的，未来都会有大涨幅， 今天看他被套百分之三十至百分之四十，再过两至三年看人家就能赚回百分之一百至百分之三百。或许零元赌的就是明后年粮食食用油将涨价。背后的逻辑是，金融鱼本身净利率很低， 近五年毛利率只有百分之十，净利率更是仅有百分之三，换句话说就是薄利多销的生意。而金龙鱼在由闽南等产品的实战率分别为百分之三十九点八、百分之十八点四和百分之二十六点七，市场销量大，一旦提价，业绩将直接爆表。 在近期，菜比肉贵的新闻就屡见不鲜，蔬菜已经涨价超百分之五十，油米面涨价百分之十也在合理空间。一旦涨价达百分之十，金鲈鱼的利润将直接翻进三倍， 把目前的五十五倍的 pe 拉低到十八倍。如果三十倍 pe 为合理估值，那金龙鱼的股价将有百分之七十的上涨空间，这或许就是不会下零元还敢于加仓的底气。另外，再看一组数据，过去的二十天内，港资净流入金龙鱼达到三点九亿， 融资融券净流入达到一点二七亿，而期间公司股价却跌了百分之十七点六八，意味着有的机构已经开始抄底加仓，越跌越满。对于投资消费龙头，用艺术的话讲，就是要做时间的朋友。用林苑的原话就是，你认可就买， 不认可就不买，买了要拿三五年亏钱了。别和我说，我不会向你道歉。作为最早投身股市的股民，凌源从八仙入世的小散户，到如今百亿身家股神，这次逆势加当金龙鱼，会是凌源又一经典投资操作吗？对此，你怎么看？

最近啊，都在说金龙鱼的中报爆来了，上半年营收一千一百八十七亿，净利润不到八个亿，净利率只有百分之零点六七，创下了历史经典。 再看金龙鱼的市值，从二一年最高接近八千亿的市值，一路跌到今天已经跌破两千亿了，缩水四分之三。思考两个问题，第一，金龙鱼一直跌，背后的原因是什么？第二，金龙鱼跌出来的是价值还是陷阱？首先第一个问题啊，金龙鱼为什么会一路跌破两千亿的市值？ 从财报上来看，最直接能看到的当然是金龙鱼的盈利问题。金龙鱼上市之后呢，被叫做是油毛，但是这个油毛啊，从财报来看，名不符实。去年金龙鱼的全年营收相当于两个茅台，七个农夫山泉，十个海天物业，但是净利润 只有茅台的二十分之一，农夫山泉的三分之一，海天的二分之一。上市以来，金龙鱼的毛利率最高百分之十二，净利率最高百分之三点五，而且一直在降。去年的毛利率只有百分之五点六，净利率百分之一点二。相比之下，海天卫衣的毛利率在百分之四十到百分之五十之间， 农夫山泉的毛利率一直高于百分之五十，茅台的毛利率更是超过了百分之九十。净利率呢，农夫山泉基本都在百分之二十以上，海天在百分之二十五以上，茅台呢，超过百分之五十。从盈利能力来看，金龙鱼跟这几家消费龙头有着云泥制品、粮油生意的饭碗不好端啊， 当年连中梁这样的国企都贤妻良友，是个只能以量取胜，议论微薄的苦生意政策，风险很大。说到这啊，金龙鱼就更不招国内 投资人待见，掌握了我们三分之一粮油贸易的巨头，背后的控股大股东风翼国际，是家总部在新加坡的跨国公司啊， 背后是工人郭鹤年是个新加坡及华人。你说我们会放心让最重要的粮食贸易渠道放在一家跨国公司和外籍华人手里吗？今年十月份，金龙鱼还有百分之九十的股份面临解禁，这可能也是很多机构和散户开始清仓的原因。 好，再来看第二个问题，金龙鱼跌出来的是价值还是陷阱呢？问个问题，你们觉得金龙鱼的价值是什么？ 光看毛利业绩，看金龙鱼的基本面，这家公司可能压根就是个价值毁灭股。销售端，粮油米面的价格关系民生能随便提价吗？成本、 原材料都属于大众商品，受期货市场影响，成本好控制吗？说白了，粮油就是个强周期、低毛利的大众商品行业啊。 供取金龙鱼盈利怎么样，几乎就看原材料端的套期保值做得怎么样。上一轮金龙鱼的成长，是因为跟上了城市化、现代化的脚步，抓住了国内市场从散油到小包装油的升级换代。现在米面粮油提价的趋势出现了吗？经济增速放缓， 必须消费品更难提价呀。所以，金龙鱼的成长，短期只能继续深挖产业链，搞深加工，通过多元化创收。 但是现在不管是调味品还是预支菜，都还在投入阶段，而这两块市场目前竞争啊，已经白了化了。金龙鱼要去抢市场，就算有品牌渠道优势，毛利也不会 太高，对基本面也不会有太大的改善。所以从基本面出发，不管怎么看，金龙鱼也撑不起他今天接近一百倍的吃鱼。但是抛开金龙鱼的基本面，站在粮食安全角度以及他背后的丰裕国际来看， 金龙鱼的价值国内三分之一以上的粮食贸易渠道，这部分价值有多大呢？丰裕作为全世界的七大粮商之一， 金龙鱼只是从丰裕里面剥离出来，负责下游品牌渠道建设的一块资产，营收呢占比不到百分之二十。他另外两块真正赚钱的资产是更上游的中旅游和大豆压榨生意， 这两大优势并没有体现在金龙鱼的财宝里。而中国始终是分易最重要的一块市场，占到了分易百分之五十以上的营收， 分易接近百分之四十以上的资产也在国内，未来分易会不会把更多资产注入金融鱼呢？ ok， 碍于时长关系啊，今天就先分享到这吧， 关于金龙鱼，有兴趣的朋友可以来我的专栏，听听他背后的时空能风翼国际的故事，从更高的维度去了解这家公司的价值。

跟王强学投资自管实践结构公司，这一期我们来聊金龙鱼，大家想听什么公司，可以在评论区留言，也可关注我们的公众号读年报，里面由我们近四年来的公司解读。金龙鱼它的主要产品就是米面油，这些厨房食品， 也包括一些油脂科技。那么这家公司呢？于二零二零年上市，他的某公司是在新加坡上市的风翼国际，那么这家公司背后的家族是，呃，马来西亚级的，这个郭赫年家族 是这个。这些公司的这些管理层呢，在主上都是应该是同一个爷爷，应该是怎么算的？呃，我们看他的收入构成，那么厨房食品米面油占主要的，另外饲料油脂科技占 这个次要的，那么他在照顾文件当中呢，他强调他的这种，这个整个产业链啊，整个产业链，呃，就是原料来了之后加工成米面油，然后其他材料做饲料啊等等。他是一个循环经济。呃，强调他的 esg， 我们看他营业收入，营业收入一直以来有一个稳步的一个上扬，比如说二零二零年上市遇到疫情，还是一个增长，二零二一年增长百分之十六，二二年百分之四三，然后二零二三年就是零点三六这个增长，这个逐渐下降， 净利润就惨不忍睹了。在二零二零年疫情之年呢，他的收入提高了一些，然后净利润也创造了一个呃高点，最高达到六十五亿的一个净利润，然后二一年净利润下跌百分之三十一，二二年下跌 百分之二十七，二十三年还有百分之九的一个下跌，二零二零年上市，然后连续三年给投资者三个梦棍啊，那么二零二零年的利润六十五亿，之后是四十四亿，三十一亿，而且二零二零年还有大概三十多亿的一个套保的一个亏损啊， 那么为什么会这样？我们看他的毛利润啊，毛利率，毛利率在二零二零年创造了一个高点，其实前几年一直在上涨啊，这个有好就有，就有弱啊，有起就有落， 那么二零二零年收入和毛利润毛利率都创了新高，所以给那一年的这个净利润啊，创造了新高，历史最高的六十五亿的净利润，那么他的净利率也随着毛利率下降而大幅下降。这种米面油制品啊，这种基础的饲料啊，这种呃，养殖 也好，他们的净利率都是很低的，我们看那个饲料企业也是一样，净利率都是很低的，净利率很低的企业，毛率稍微变动零点五个点，都会对净利率产生巨大的影响，有一个巨大的杠杆效应。当然反过来，如果毛率提升一个点，也会对净利率、净利润产生重大影响， 现在是一个下降周期，呃，现在净利率大概维持一个点左右啊，所以他的体量很大，但是呃不是很赚钱，那么这种基础食品也好，包括饲料也好，这种产品就决定了他不可能有很高的利润率， 资产负债率啊，这个净资产收益率也是逐年的下降啊，如果只是看这些就没得没得看了，这公司再往下坡路走，股价二零二零年上市之后，创了一个这个很高的一个 高点，那么之后呢？一路下跌，期间有很多有些投资人看好啊，因为很大消费类的赛道吗？一个渠道全铺满，那么一路下跌，现在影响不了他下跌的这个趋势。 我们看一下资产负债情况，在两千三百八十七亿的资产当中啊，现金类九百六十二亿，然后呢，有些负债一千零八十九亿，有些负债一千多亿， 应收一百二十二亿，存存货呀，应付啊等等。然后这固建无啊，全国七十多个生产基地，那么六百多亿长期投资，三十多亿，资产负债率百分之六十。在我看来，消费类的公司资产负债率超过百分之四十都是算高， 他有百分之六十的资产负债率，这个我认为很高，你看这个有期负债就占了 这个接近百分之五十吧，他不到百分之五十，我们看他的负债结构当中，其实呃，大概一千四百亿的一个总负债，那么游戏负债占了主要部分，所以他的资产分类是真的高，他不是说应税应付那些那些比较高，而是真的有些负债率高， 那么他的有些负债累，我们能接受，原因有两点。第一点呢，其实作为外国的家族到中国来做生意，那么他 用借的钱去做生意是一个正常的选择，包括我们中国的汽车企业去俄罗斯或者去其他国家投资，他最好的选择是我拿去一个亿，然后再跟你借一个亿， 这样形成一个呃风险的一个管理，就是一方面抵御汇率的风险，另一方面如果这个国家有什么风险，也也自己少投一点钱，少亏一点，对吧？ 这是一个原因，所以说我认为将来他的负债率也不会下降，他就会保持很高的一个游戏负债率。那么第二点，这个我们说过，他的净利率比较低，对于这样的行业利润率比较低，而且米面油这种基础食品稳定性很高， 所以用高的负债率来提高股东回报是一个合理的选择。如果是我的话，我也会这么做啊。好，下一个我们看估值，这个估值就可能会让大家失望啊。但是我们观点就是这样的， 我们查到他的母公司丰裕国际呢，折合到人民币现在是一千一百多亿的一个市值。我记得前两年有一个媒体采访我的时候，说到这个金龙鱼的时候，我也是用这个角度看的啊，就母公司有一千一百七十五亿的人民币的市值啊，折到人 这个数字，他持有金融一百分之九十的股份，那么在 a 股现在还值一千七百多亿， 那么丰裕国际的这个固值是九点五啊。 ps， 零点几，零点几这样的固值，当然我们大家都会说呢，在新，在新加坡市场、国际市场它的固值就是低的，肋骨是一个池子嘛，是一个不流通的池子，所以我们的固值高。好，这些我都接受。 呃，但我觉得他的都是做同类行业的，这个这个产品的行业国外给到个位数的估值，我觉得我们国内给的估值还是过高，过高， 他是基础食品稳定第一利润率这样的行业，我们，呃，很简单，就是用 pe 去给他估值， 那么而稳定吧，我们认为金龙鱼的利润能稳定到五十亿，虽然现在可能三级爆了才二十多亿， 呃，这是今年也没有什么淘宝的亏损了，才二十多亿，但是我们还是看好他利润的恢复，这些这些成本结构早晚会调到一个合适的位置，而且我们的国内的消费早晚会回到一个合理的范围之内，那么我认为他能够稳到五十亿， 未来七八年，然后这类行业没办法给过高的估值，因为他没有那么高的成长性，很基本上该铺到地区都铺到了， 那么可能现在期待的就是他的米呀，这个面呢，这个也能有一样的增长，呃，这只是个期待，然后期待他的中央厨房之类的，但是他现在体量已经很大了，那些 只是什么锦上添了小花，所以我们给的就是二十到二十五的 p， 按照这个去算呢，就是一千到一千二百五十亿的估值，所以让大家大失所望， 因为他从七千八百亿的市值跌到现在也是两千亿左右的一个市值啊，今天一千八百二十六亿，也是这么高的一个市值，我们最高给到一千两百五十亿， 所以说我们对他这家公司非常看好，公司的盈利能力啊，管理啊，打造产品能力啊等等等等，非常棒。 但是从国家的角度看，我们认为现在还不具备投资价值，认为跌到一千亿附近可能就具备投资价值了啊，能不能跌到不管他，但是我们认为，呃，现在还是比较贵， 那持有金龙鱼的朋友就这个就不要听我们这一讲啊。好，这一期就到这里，欢迎大家点赞、评论、收藏。

一心一意为投资者做研报，这一期我们来聊一聊金龙鱼，想听哪家公司，可以在评论区留言，或者在知识星球搜索二师弟，加入二师弟做价值投资，里面有超五千家上市公司的估值定价报告。金龙鱼是国内农产品和食品加工企业的龙头，主营业务涉及民生的米、面、粮、油。 那这门生意怎么样？大米、小麦、玉米、面粉、大豆、食用油，这种生意的寿命非常的长，在旧时期时代就有水稻了，难道未来就不用吃了？人们未来需要吃饭的年限有多久，这种生意就可以长久的做下去。 那这门生意的缺点是什么呢？就是他的毛利润薄，不会是暴利。糖的价格在一九七二年可以从两美元上涨到六十美元，但是你觉得大米的价格会从三块钱一斤突然上涨到九十块一斤吗？或者馒头的价格会从一块钱一个上涨到三十块钱一个吗？这是不可能的，因为这是民生的基础，不允许有这样的剥夺， 这同时也是社会运行的底线，所以恰恰因为他的底线，所以才保证了这门生意的长久营收。二零二二年来到了两千五百七十五亿的规模，扣费净利润二零二零年峰值八十八亿， 券商预计未来三到五年营收可以增长至三千四百亿，利润可以修复到八十二亿。初步印象定价估值，金龙鱼虽然利润不稳定，也不会高速增长，但是他有一个好处，就是生命周期非常的长， 所以保守估值的话，二十倍到三十倍的区间是可以给出来的。这个二十倍、三十倍并不是按照他未来的增长率给的， 也不是按照板块的均值给的，而是根据他的生命周期给的。我们想想，难道未来几十年后我们就不吃这些东西了？所以就凭这一句话，二十倍到三十倍的估值完全可以给的出来，因为这样的企业具备穿越牛胸石的能力。二零二零 年利润八十八亿，二零二一年利润五十亿，未来随着投产以及原材料端波动率的下降，利润超过那个八十八亿是看得见的。最简单的一个逻辑，你要说从营收两百亿的公司抠出一百亿利润，除了茅台和少数公司可以做到，其他绝大部分公司都是做不到的。 但是你要从两千五百亿营售的公司，你从哪省出这一百亿的利润呢？所以我们用一个整数一百亿来作为利润中枢进行计算，配合二十倍到三十倍的估值，可以得出金龙鱼未来的价值区间会在两千亿到三千亿之间。我们看看市场上怎么走的。 二零二零年两千四百亿上市并不贵，因为稀缺性和流动性泛滥，爆炒至七千八百亿，后来迅速回调了百分之五十，这个时候流动性又来了，之后是一轮正常的价值回归，未来股价会在 三十七元到五十五元之间波动。最终结论，真传一句话，假传万内经，别整那些虚头巴脑的金龙鱼，三十七元附近逢低买入，五十五元逢高卖出，好点赞，收藏不迷路，关注二师弟，二师弟带你投的明明白白。

大家好，今天给大家来说一下金龙鱼这家公司，嗯，这家公司呢，曾经上市三个月，股价翻了三倍，而如今呢，股价又颠回到了原点。正因为如此，过去两年来，金龙鱼这家公司吸引了不少眼球， 所以说，今天我给大家来说一下我对这家公司的看法。先说结论，当前这家公司，我真心不建议大家抄底，理由如下，第一点， 只要是上市不满三年的股票，都不要轻易去碰，一定要谨慎谨慎再谨慎。主要原因呢，是因为 新上市的公司往往会会去粉饰过去，美化爆表，他上市后呢，非常容易出现经营不稳定，业绩变脸的可能性。 而另一方面呢，根据咱们的这个上市公司的二级市场检测的相关规定，上市前持有股票的股东自上市交易之日起一年内不得转让。公司的高管、管理员、董事这些呢， 也是自上市之日起一年内不得转让。控股股东、实际控制人，他们的规定是，自上市交易之日起三年内 不得转让。也正因为如此呢，上市三年以内的个股，会成为股东减持的重灾区，因解禁造成的个股散奔的例子太多了。 还有一点更重要的就是，我国新股上市的估值往往会有大幅的意见，这以至于大多数公司在上市的短短几天后呢，股价会连续上涨，这种 上涨他往往会超出公司的实际价值。而金龙鱼的上市呢，正巧处于二零二零年的下半年，那时候是草消费赛道最火的一年，那么他就会放大这种现象。也正因为如此，他金龙鱼刚上市的时候，他的股价是一直是连板上涨， 他的股价上涨的上涨的幅度也远远超过了他实际公司的价值。还有一点更重要的就是上市不满三年的公司，他可供参考的历史数据太有限了，我们很难去通过财务报表，包括公司的过去经营情况来判断这家公司的好赖。 故此呢，根据一项不完全统计，历史上的上市三年内的次新股下跌，公司的数量要远远大于上涨的公司。我认为 金龙鱼不适合抄底的第二点原因呢，是因为虽然金龙鱼从最高点到现在跌去了接近百分之七八十，但它的估值却依然在高位。 估值高其实并不可怕，只要这家公司保持良好的经营态势和高速的成长， 那么高估值它本身也是一种正常的现象。甚至呢，如果说这家公司处于高速成长期，那么现在的高估未来也会 变成低估。可问题的关键就是，金龙鱼自一八年上市以来，它的业绩增速分别为百分之二点五三、百分之五点四七、百分之十一和负的三十一点一。这样的增速我们很难解释金龙鱼高估的原因。金龙鱼不适合操 的第三点原因就是，我们如果看这家公司近年的惊人情况呢，我们就会发现一个很大的问题，他并没有我们想象中的赚钱。自一六年以后呢，金龙鱼的经营现金流其实很小， 而投资现金流却是一直进流出，而且这种差距越拉越大，这就说明这家公司很缺钱，甚至说呢，他收到的现金又成倍的投资了出去，如果我们这时候看他的历年自由现金流的变动情况，就会发现，这家伙其实根本没赚到什么钱。 我认为金龙鱼不适合抄底的第四点原因就是，如果我们从资产结构来看，公司的资产中主要以流动性资产为主，其中流动性的资产里，货币资金和交易性金融资产就占了近一半。这么来看呢，金龙鱼的资产 结构似乎是比较正常的，但是当我们拿出这家公司的负债结构的时候，就瞬间露出了马脚。首先呢，这家公司的整体负债中，流动负债就占了接近九成， 而流动负债中短期借款占比高达百分之七十六点四三。好家伙，货币资金才四百多个亿，短期借款就接近八百个亿，这个是一个什么概念呢？比方说我们有一个朋友，他现在存款有四百多万，在我们看起来他很有钱， 但是与此同时呢，他还欠别人八百万，而这八百万都需要短期要还上的。那么请问 这样的朋友，我们是愿意离他远一点呢，还是愿意离他近一点呢？我认为金龙鱼不适合朝野的第五点原因呢，就是今年以来外围冲突导致的一些大中商 产品飙升，粮食的价格也水涨船高，这无疑也会抬高金龙鱼的成本。所以有一点可以预料的是，金龙鱼的今年的业绩肯定会承压，一方面高估值，另一方面业绩的不及预期。这样的公司我们很难去说他的底到底在哪。 最关键的问题是呢，在当下的这种市场环境中，我们可供选择的标的太多了，没必要为了抄底而抄底。当然，以上只是我个人的看法，以上内容仅供大家参考，不构成任何投资依据，谢谢大家！

金龙鱼一季度的财报也出来了，然后呃一一一季度只赚了一个亿，然后这让很多他的股东都非常的不满意， 他和宁德时代一样，同样出现了增收不增力的情况。但是呢，我个人呃认为金龙鱼走出困境的概率是很大的。 最近两年由于那个呃大豆的价格在全世界呃疯涨，还有一些包括最近这些中中旅游的价格也在飙涨，对这个使使用引流企业是非常非常的不友好的。 今年超市里边的酱油、醋，呃食用盐，挂面之类的几乎 全都涨价了，唯独这个油价并没有怎么涨。我看了一下金龙鱼前几年他每年的净利率大概在百分之三点五左右， 金龙鱼上次提价应该还是在二零年五月份左右吧，已经两年没有提价了。 接下来五月份以后，我个人觉得食用油很有可能会提价百分之五左右， 因为有关单位他会保证我们的使用有企业会达到一个合理的净利润水平。 提价以后，金龙鱼的净利润大概是现在的销售额乘以百分之三点五，大概应该是在七十亿人民币左右，给他五十倍估值的话，应该也 会值三千五百亿市值。如果节后开盘以后，金龙鱼的骨架出现大幅度的杀跌的话，呃他就已经到了我观察的区间，我就会考虑会慢慢的会分批建仓。 这种机会让我想起以前白酒塑化剂的时候，还有就是牛奶，当时三鹿的那个三军请按的时候， 当时买白酒或者是呃伊利和和蒙牛的话，现在应该也赚了有几十倍的物质。关注我，我会经常分享一下自己的见解和一些干货。

你觉得油毛金龙鱼是消费股还是农业股呢？金龙鱼交出了上市之后的首分年报答卷，二零二零年营收是一千九百四十九点二二亿元，金龙鱼是六十点零一亿元，虽然同比都是增长的，但是还是低于市场的预期。 作为这个粮油食品界的大佬，金龙鱼主营业务呢，可以分为两大块，厨房食品，还有饲料油脂业务，那其中食用油在国内的市占率高达百分之三十八。即使是这样，投资者还是纠结该怎么给金龙鱼合理的估值。 这个粮油市场价格是受严格的控制的，金龙鱼的提价空间很小，只能走薄利多销的路子，毛利率只有百分之十二，而占了成本百分之八十七的这个上游原材料价格波动是非常大的，金龙鱼又控 控制不了，很被动，为此呢，不得不大量的囤货和动用这个金融衍生工具进行套期保值，囤货导致这个资产简直而套期保值呢，会造成损失，这也是去年第四季度业绩大幅下滑的原因。 而反观其他的消费龙头，像海天威业、贵州茅台，他们在产业链上是有定价权的，净资产收益率都是在百分之三十以上，而金龙鱼只有百分之十， 那说他是消费股，产品、渠道、品牌都具备消费股的这个属性，说他是农业股呢，毛利率低，波动性大，也确实符合这个农业股的特征。 而我们看了几篇点评金融与业绩的研报啊，都是清一色的看好，理由包括龙头地位稳固，成长确定性高，随着产能扩张和渠道网络铺开，盈利能力会进一步的提升，中心公司还给到了 一百一十块钱的目标价，而金龙鱼目前的股价跟最高点几乎是腰斩了，离这个目标价呢，还有不少的距离。