1999年519行情板块轮动顺序

人在景区，心在股市，大家每一天都活在上涨的恐惧里面，无论踏空者怎么说服自己，说没有基本面的支撑的股市不可能有大行情，但是股市就是天天涨的，让你怀疑人生，成交量呢，更是大的可怕啊！国庆节前一天，两市成交了两点六万亿， 比上海一年的 gdp 还多了百分之二十，短短五天翻了五倍。而在场外呢，券商在以环比十倍的增速在开户，年轻的韭菜们都在蠢蠢欲动，连去年在中国股市被暴打出局的国际资本贝莱德也放低了身段，上调了中国股票的评级。 可见资本呐，并没有祖国有利润的地方，就是资本的祖国。对股民来说，这也许是第一次不想放假的方家，看着狂飙的港股，看着新加坡富士 a 五零指数的强烈赚钱效应，他们实在无法找到休假应有的姿势，实在有一种 浪费时间的不适感。为什么一切来的这么迅猛和夸张，让人猝不及防，甚至很多机构都踏空了， 这是真实的世界还是楚门的世界呢？新韭菜们恐怕还不熟悉 a 股的性情，再强的研究能力，再牛的风险控制，在中国股市面前也只是花拳绣腿， 这里面最需要的是拿捏人性和情绪，这恰恰也是普通人最欠缺的能力。中国股市啊，诞生于一九九零年，今年呢，三十四岁，和我同岁，也算是正当年，但他从来没有过哪怕一次四平八稳的漫游行情， 每一轮都是轰轰烈烈的疯牛，以及随之到来的一地鸡毛。过去三十年，六轮牛市，指数都在一到两年的时间内翻了一番以上。在这些牛市里面挣到钱的少数，都是关键时候从不恋战，能够果断离场的狠人。因为他们知道啊，在 a 股从来没有稳稳的幸福，只有暴涨的快感。回顾历史，跟 现在这轮牛市最像的，恐怕就是一九九九年启动的五幺九行情了。无论是从宏观经济背景，牛市启动的原因以及上涨的速度，可以说都是如出一辙。历史呢，不会简单的重复，但总会惊人的相似。 今天的内容就是让大家通过重温那场二十多年前的波澜壮阔，能够大体预判本轮牛市可能的发展。一九九九年五幺九行情之前，中国宏观经济也是陷入了极度低迷，这一切都要从九十年代初期说起。 一九九二年年初啊，邓公南巡讲话，给摇摆不定的开放方针打了一针强心剂，全国人民开始大杠快上，随后全国固定资产投资增速一度超过了百分之六十，这也为后来新的一轮的通货膨胀和产能过剩埋下了伏笔。 一九九四年，中国的通货膨胀率达到了惊人的百分之二十四点一，这还是统计局的数据，可以用夸张来形容。就当经济过热开始再一次威胁改革成果之时，决策层开始大刀阔斧的试 紧缩政策，发布了关于当前经济情况和加强宏观调控的意见，史称紧缩十六条。简单说就是严控货币发行以及实行紧缩的财政政策，比如快速加息，加强对房地产开发的宏观管理，控制基建投资规模等等等等。 段时间像极了二零二零年开始的对房地产三道红线、互联网和教培行业等治理整顿，更像的是之后一放就乱，一管就死的中国特色。从九六年开始，前期过快的投资产生了，产能过剩问题开始显现啊，加上产权等问题一直得不到有效的解决，国企人服于市，效率低下， 三十九个大行业，其中十九个全面亏损。一九九四年国有企业总体的经营力还有九百多个亿，到了一九九六年上半年，就变成了亏损一百三十多个亿。国企可以说已经到了不改就死的局面。于是国企改革拉开了序幕，说白了就是最初版本的砸锅卖铁，这背后是数千万人的下岗。 屋漏偏逢连夜雨，一九九八年，长江、淮河等流域还发生了百年一遇的暴雨和洪灾。当年我们中国人口自然增长率首度跌至千分之十以下，可以说这是九十年代最艰难的一段岁月，祸不单行呐。内部出问题的同时，外部不利因素也开始集中显现在我们内部划债去产能的关键档口。 一九九七年亚洲金融风暴爆发，直接影响了我国的基本盘出口，导致到一九九八年出口开始负增长，让中国经济化债和区产能面临着更严峻的挑战。虽然当下中国的出口在数据上表现亮眼，但集中在个别的领域 方国家对中国商品出口的围追堵截。同样是中国面临着和九十年代末相似的外部条件。一九九九年 gdp 同比增速降至百分之七点七，物价水平也持续下降。九七年到九九年间啊， ppi 连续三十一个月负增长，比时绝大多数老百姓甚至还不知道什么是同 缩。但通缩的影响却是实实在在的。彼时全球也处在美国的假期周期，叠加亚洲金融风暴，外资大量撤出，也让我国当时借了不少外债的企业面临困境。 最典型的例子啊，就是海南开发银行和广东国际信托投资有限公司，他们都是因为高度借债投资房地产而遭到清算。我们当时用了一种让外资大跌眼镜的魄力，宣告了在中国没有什么大而不能等，以此来整顿金融秩序。 当然，这也带来了当时连续多年房地产投资和信贷市场的萎靡不振。大家要记住一句话啊，我们看到的绝大多数行动，没有那么多的深谋远虑，更多的只是迫不得已。经济下行压力加大，货币政策总是冲在最前面。 其实早在一九九六年啊，央行就开始不断的降期，利率从当时超过百分之十降低到后来的百分之二点二五。但是单一的货币政策并没有产生明显的作用， 企业该不借贷还是不借贷，经济陷入了通缩风险。这个时候，简单的货币政策已经解决不了任何问题，因为大家不愿意借贷投资消费的核心原因并不是资金价格的贵贱，而是缺乏信心，银行信贷增速陷入冰点。 于是呢，一九九八年开始，政府大幅开始加杠杆啊，通过发行长期建设国债来加大基础设置投资。一九九八年到二零零一年，国家向四大国有银行累计定向发行了五千一百亿元的长期建设国债，相关投资进一步带动了一万亿以上的配套贷款， 中央政府在那时候充当了最后借款人的角色。这也和我们当前所期待的财政政策家里啼笑如出一辙。但是政策能做的顶多只是打一个窝，最终目的是吸引到鱼群，用老百姓的前赴后继来撬动社会的总需求。面对 九八年的极度低迷，国务院关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知下发，标志住房全面产业化。同时到来的是教育全面产业化、高校开始扩招，为房地产市场培养源源不断的购买力。 但这些都是后话了，在当时房地产的刚刚起步阶段，根本没有办法带动经济走出困境。面对当时大量的失业，需要企业老板进行投资，进行招聘，但是老板呢，并不会在这种情况之下进行投资和招聘，经济就陷入了越不招聘就越没有购买力，越没有购买力就越不招聘的死结。 怎么办呢？怎么才能鼓励企业开始融资投资呢？就在此时啊，刚刚诞生不到十年的股票市场进入了高层的视野，一阵信心的重担落到了股市这位年仅九岁的小学生身上。看到这里啊，即便是没有经历过那段历史 的人，也能捕捉到几个跟今天极度相似的关键词，通缩、产能过剩、社会融资低迷、外部不利因素、经济增速下滑、失业问题突出、房地产企业爆雷、长期国债等等等等。和今天更像的是，股市在这种情况之下，让人猝不及防的爆发也是来源于一纸文件。 一九九九年五月十六日，关于进一步规范和推进证券市场发展的六点意见得到批复，最终提出要改革股票发行体制，保险资金入市，逐步解决机构的合法融资渠道，允许证券公司发行债券，扩大证券投资基金的规模， 允许部分 b 股及 h 股公司回购股票。和如今引爆市场的因素一样啊，都是旗帜鲜明的鼓励加杠杆。更重要的是呢，这是第一次股票市场的发展得到了最高层的充分肯定，对于讲政治的股票市场来说啊，无异于打了一针枪。 于是，一九九九年五月十九日，户址单日涨幅就高达百分之四点六五啊，且在接下来的仅仅一个半月的时间，涨了近百分之七十，让人头晕目眩，股市的成交量也上涨了数倍乃至数十倍，感觉钱像洪水一般涌了进来。 五幺九行情中还有一个小插曲啊，当市场涨到六月中旬，市场陷入犹豫，当日呢，也出现了大幅度的回调。就在这千钧一发之际，六月十五日，喇叭出来了，人民日报发布了特约评论员文章，坚定信心，规范发展。时任证监会主席郑重庆后来坦诚啊，这篇文章正式由他主笔。 有了国务院发文证件会领导背书，人民日报力挺。六月下旬，市场在经历了短暂调整之后继续狂飙，一个半月，上涨指数从一千零五十八点上涨到了一千七百五十六点，只有三十一个交易日。这样的上涨速度可以说是极其罕见， 并伴随着多个跳空上涨的缺口。要知道，一九九九年还是一个信息传播很慢的时代啊，大部分人了解市场只能靠电视新闻和报纸或口口相传，可即便如此啊，照样造就了一个疯牛行情。 现在行情能在更短的时间内爆发，无非是自媒体时代花上的浓墨重彩的一笔。一九九九年的故事告诉我们，经济虽然存在问题，但是不影响政策大力出奇迹，短期内完全可以催生出一个本来不该存在的扭势。 一个东西本身好不好并不重要啊，重要的是在一定的时代背景之下，我们需要他好，难道牛市真的能被人为创造出来吗？政策手段真的能把经济规律杀的片甲不留吗？ 五幺九行情给出了答案，起码短期是可以的，因为人性就是这样啊，情绪起来了，特别是在能够大范围传播的当下，大家都 都想单车变摩托，股票就炒的相当凶猛。一九九九年的行情，其中一个细节把这些可以说是表现的淋漓尽致啊，因为当时的美国正在经历互联网泡沫，于是呢，我们这波行情大讲科技故事，把科技股的估值给炒上了天。 但是尴尬的是啊，中国股市比时，甚至没有一家真正意义上的互联网公司比时比克，恰如此时此刻，节前五天六百点的行情，绝对比五幺九行情更加迅猛。这一切的导火索就是一行一局一会打出的一套政策组合权， 五千亿金融机构互换便利，再加上三千亿元股票回购，增值再贷款，以及传闻中的评论基金，那么接下来会怎么样呢啊，也许我们还可以参考一下五幺九行情，五幺九行情启动一个半月啊，指数上涨近百分之七十之后，由于基本面没有实质性好转，国企三年脱困 还在进行啊，上市公司的盈利能力也没有快速的跟进，甚至还有三分之一的上市公司是负增长的利润水平。更重要的是啊，政策没有进一步的亢奋，股市就进入了半年的调整， 跌幅一度达到了百分之二十。但是到了二零零零年，经济刺激初见成效，一记录进行，增速就反弹到了百分之八点七，于是牛市就进入了第二波行情，这波算是缓慢上涨了一年多的时间啊，涨幅也超过了百分之六十。历史的规律告诉我们， 在起涨之后能否再出现第二波的环涨，关键要看宏观经济能否真的出现改善。 换句话说啊，政策和第一轮疯牛画了一张饼，后续我们能不能真的吃到这张饼，才是行情能否持续的关键。如果经济数据改善了啊，更重要的是大家的信心改善了，不管是卖煎饼的还是做企业的老板，脸上的笑容增 多了，行情就可以走的更远。毕竟股价的波动最终要回归到上市公司的利润，迫不得已，超预期的政策带来的第一阶段的风流只是眼前的苟且， 股价上涨带来的消费改善和上市公司盈利能力的提升才是诗和远方。那么本轮行情会在什么时候结束呢？我们或许还可以参考五幺九行情是如何结束的， 答案就是，中国股市经历了两年多的上涨，最终又回归到了以融资为核心职能的尿性上面去。这就涉及到了很多制度层面的问题啊。二零零零年， a 股首发加数暴涨到了一百三十三家，配股一百五十六家，合计募集资金高达一千二百九十一亿元， 这什么概念呢啊？当年的信贷投放只有五千六百亿， a 股募集的资金规模与信贷投放的比值达到百分之二十三，这么高的比值，从那之后再也没有出现过，可见当年 牛市确实发挥了促进融资的作用。但是戏剧性的是啊，当经济出现了好转之后，股市好像就变得不那么重要了。到了二零零一年，国企改革也是基本宣告了阶段性的胜利。 在这样的背景之下呢，二零零一年六月份，国务院就发布了检持国有股投资社会保障资金管理暂行办法，距离五幺九行情启动刚刚两年， 并且股票市场的融资功能刚刚恢复，政策为了筹集社保资金，开始鼓励国资减持，前有融资需求，高峰，后有国资减持压力。从那天开始呢， a 股就进入了漫漫雄图， 其中跌到了二零零五年令人绝望的九百九十八点。要知道，那几年可是刚刚加入 wto 最初的几年啊，也是中国经济增长最快的几年，也就是从那个时候开始啊，股市和中国经济的基本面长期不匹配的讨论就开始越来越多，为什么我们的股市始终就改不了 牛短寻长的政策是基因的。我不那么直白的说一句直白的话啊，本质原因就是股市这个完全市场化的产物和不那么完全市场化的经济现实之间的一种冲突。股市长期以来啊，在整个国家经济中一直处于相对比较边缘化的位置啊， 只是在经济极度低迷的时候，被夜壶般的拎出来发挥一下财富效应，拉动经济，在这点上有点类似于我们的楼市，但还远不如楼市的影响力啊。这种夜壶效应因为太过于依赖政策，所以看起来并没有明显的规律。 在全球的股市中啊，跟跌不跟涨，走不出完全属于自己的独立行情，所以既不具备经济晴雨表的功能，又起不到经济发动机的作用。在这种牛短熊长的背景之下，对于既没有资金优势又没有信息优势的散户来说，赚钱必定是不容易的。当然，这轮迅速爆发的牛市，不仅是 股民压抑已久的情绪的反应，更是政策思路发生明显转变的信号。从过去的既要长期高质量发展，又要短期的稳重向好，转变成现在想办法让利于民，着眼于当下， 降低大家的债务负担，降低房贷利率，通过让大家在股票市场上也能赚到钱，从而刺激大家的消费意愿，老百姓的吃喝拉撒也确实能够反映到上市公司实实在在的利润上面。 从这个角度来讲啊，股市绝对不是一个联合博弈的游戏，这才是我们最值得期待，最值得高兴的一件事。因此，风险偏好比较高的朋友，当然可以干字当头，十年一遇的机会是对你风险偏好应有的奖励， 至于什么时候跑，那就要看股市上涨能在多大程度上刺激消费，能在多大程度上给上市公司创造利润，能在多大程度上缩小宏观经济基本面和股 股价的差距。我们呢，拭目以待。但是目前呢，有一点是可以肯定的，现在这个信用紧缩周期啊，对绝大多数人来讲是赢得起输不起。由于制度等底层因素的存在，股市不适合绝大多数人， 特别是抱着拿身家性命压住股市，从实现财富跃迁这种不切实际幻想的普通人。有一句话说的非常好啊，如果拜佛有用，那么你连庙门都进不去。如果种地能挣钱，那么农民将无地可种。 我在节目的最后再补充一句，如果炒股真能暴富，那么普通人连证券账户你都开不了。好了，朋友们，关于今天的话题呢，我们就聊这么多啊，感谢大家的观看和点赞支持，我是唐山老王，我们下期再见！