英伟达未来市值10万亿美金是真的吗

最近感觉中国全网都在吹英伟达，在周末的时候有一篇文章刷屏了，名字叫做爆炒，英伟达的人已经实现财务自由了，这篇文章在网上是有一个广泛的传播，已经刷屏了，应该很多人都看到了。 随着这篇文章的传播，是有一个论点，就是说英美达市值可以涨到十万亿美元， 现在英伟达的市值截止到昨天周五收盘的时候是二点一九万亿美元，也就是说很多人觉得英伟达的市值还可以再涨五倍，从两万亿涨到十万亿美元，这个事就让我想起来 啊，当初零七年 a 股六幺二四点的时候，也是各种一片看好的声音，从媒体到个人到机构，所有的人都是看好啊中国 a 股的前景，认为六幺二四点只是中 国为股牛市的起点股，要涨到一万点啊，两万点，当时很多人就是这么乐观，后来很快就从六二二四点到零八年的时候，金融危机跌到了一千多点，英伟达这两年涨幅非常大， 二零零三年初的时候，大概是市值是三千六百亿美元，截止到今年二零二四年三月九号，也就是昨天，总市值高达二点一九万亿美元 啊，一年多的时间市值涨了七倍，在这么大的一个上涨幅度下，有人还看到十万亿美元，那这个情绪和心理 是不是跟 a 股六幺二四点的时候非常像？很多人都是当局者迷，或者说被这种上涨的乐观情绪冲昏了头脑。现在赢伟达就是仅次于蔚然和苹果，在全世界属于第三大 市值的一个科技公司，他一家的市值就相当于 a 股总市值的几乎七分之一。英伟达现在的试销率是三十八倍， 比两千年互联网泡沫时候思科的这个试销率还要高。如果说用英伟达的市值在世界上以各个国家的 gtp 来做一个排名的话， 他的这个市值能排到第二十位，因为他在昨天周五的一天的这个交易额就高达一千零四十亿美元，可人民币是八千亿左右。周五 a 股整个市场的成交额是八千六百多亿， 就是说英伟达在周五一天的成交额几乎相当于中国整个微股市场啊。周五当天的这个成交量，从资金和人们的追捧程度和乐观情绪来看，英伟达的股价很有可能即将见到一个 高点。当然有人会说，英伟达和之前的 a 股的六幺二四点和两千年的这个四颗是只泡沫。不一样，英伟达所生产的 gpu 芯片是训练人工智能，是 ai 时代的一个关键核心产品啊，是必不可少的。所以说英伟达的上涨是理所当然，他的股价即使有泡沫 啊，很快也会被消化掉。但是我想说的是，用英伟达去年和前年这两年的业绩的一个高增长， 还线性外推，英伟达今后也会保持业绩的这种高速增长，我觉得这个是不太可靠的。我问一个问题，全世界只有英伟达可以生产这种芯片吗？ 并不是，其实这个 gpu 芯片相对于 cpu 芯片来说，它是要简单的多，相对来说比较容易掌握和制造。这个是 世界上并不只是英伟达会造 gpu 芯片，要不然英伟达也不会把华为列为他一个重要的竞争对手，我们国家的华为也会生产这种芯片，只是说现在产品的性能还比不上英伟达的产品，但是随着华为产品不断的迭代， 两者的差距也会越来越小。英伟达面临着中国科技公司的竞争，同时在美国科技公司，像微软、苹果他们这些科技巨头，既然离不开 gpu 芯片， gpu 芯片的利润有这么高，用量又这么大，这些科技巨头难道就心甘情愿去给这个英伟达打工？ 他们难道不会自己去研发 gpo 芯片吗？我觉得这些公司肯定会投入资金去搞这个 gpo 芯片，也就是说英伟达在不久的将来就要面对美国国内 以及来自中国的啊同行业的竞争。还有一个非常关键的点就是现在的人工智能，他的应用面还是比较窄，并没有大规模的落地，更多的是处于一个概念的阶段啊，现在还是比较虚， 他还在半空中飘着。如果说人工智能不能有持续的突破，尤其是在应用终端啊，在收费上如果说不及逾期的话，那现在这些科技巨头们 抢购的这些 gpu 芯片占用了自己的库存和资金，而前端的应用端又不能转化成自己的利润的话，那么这些库存的 gpu 芯片将很快从一个抢手货演化成一个数年的去库存的过程， 这个不是没有可能，当一个行业和产品面临大量持续的这种资金投入，而迟迟不能见到效 效益和利润的话，这个投入其实是很难持续下去的。所以说我认为英维达的股价面临着一个巨大的泡沫，这个泡沫什么时候破谁也不知道，但是既然是泡沫，他肯定有破的那一天，好吧？就这样。

英伟达的市值现在已经进入世界前三，目前世界上市值在一万亿美金以上的公司总共有七家。如果我们打开这个列表，会发现英伟达是他们当中非常另类的一个，为什么这么说呢？大家好，我是黑皮欧娜。 万一北京俱乐部里面的其余六家公司，除去沙特阿美这家公司实际上不能算作公司，他背后实际上是沙特阿拉伯这个国家的主权。另外五家公司，他们都拥有巨大的用户基数，要么深度嵌入了我们的生活，要么深度嵌入了我们的工作，或者同时深度嵌入了我们的工作和生活。 而英伟达与他们不同，你如果不是一个硬核的游戏玩家，也不在 ai 产业或者游戏行业工作的话，你在平时是不太感知得到这家公司的存在的，那么他凭什么能值两万亿美金呢？本期视频，我们将一同成为 charg gpt 的研究助手，和他一起从财务估值、交易数据、英伟达在行业 业和市场层面的核心竞争力，以及他面临的法律和接管风险等多个维度全面分析一下英伟达。在节目的最后，我们会和之前几期分析公司的节目一样，让 chargbt 生成一个模型，输出一个多角度的结论，最终给出他对英伟达当下有没有被高估的看法。在节目一开始呢，我们和过去一样，给 下载 gbd 设定的金融专家的角色和全面分析英伟达的目的，然后产出了一个分析计划的详细框架。进入财务分析阶段，我 提前收集了英伟达从二零二二采年到二零二四采年的第一季度到第四季度的所有财报，总共十二份。看到这里，可能会有不明真相的小伙伴会问，二零二四年不是才过去了两个月吗？你哪里来的四份财报？这里稍微科普一下。 上市公司的财年和我们过日子的自然年是两个不同的概念，因为达的每个财年是从前一年二月的第一天开始，到今年一月的最后一天 结束。也就是说英伟达的二零二四产量的范围是从二零二三年二月一日到今年的一月三十一日。英伟达在过去三年的财报里，把自己的业务范围非常清晰的划分为数据中心，有 游戏、专业视觉服务和汽车业务四大板块。其中数据中心业务里面，因为他会把自己的服务器级别的 gpu 卖给或者租给 aws， 不然的 zoo 甚至阿里云这样的云产商也会和一些大客户一起去一同共建超级计算机的服务， 例如 oppo ai 训练 gpt 的时候就深度使用了英伟达的数据中心服。游戏板块就是英伟达的消费及显卡业务， 简单来讲呢，主要会以两种形态面对消费者，一种是你如果要自己组装一台台式电脑，并且希望电脑具备玩画面很出色的三 a 游戏能力的话，你会需要买一张英维达的独立显卡。另外一种就是高端的笔记本会集成英维达的独立显卡，其目的也是为了 让你能够玩上高品质的游戏。而专业视觉服务和汽车业务，大家可以理解为英伟达在创新领域的尝试，比如和特斯拉合作搞自动驾驶，在大盘里面的占比不大，我们暂时不做菜，多深入的讨论。我们把英伟达的十二份财报按年度分三批发送给 chargbt， 让他尝试进行挖掘和分析。 在 prompt 里面，我对分析规则做了要求，比如每分析完一份财报，都要和上一份财报做对比，并且设定了回复内容的格式，这会显著提升 charg gpt 分析输出内容的质量和稳定性。大家如果有类似的需求，也可以尝试一下。 从二零二二才能的四个季度的财报中，恰恰 gpp 得出的结论是，英伟达在这一年里实现了极为迅猛的业绩增长，每个季度的营收同比增长都高达百分之五十以上，其中游戏业务的营收占比最高。这里面除了二零二一年处于是疫情初期，世界各地不断封， 大家在家里玩游戏的时间多了。同时，半导体因为供应链影响产能下降，一同推告了显卡的价格之外呢，二零二一年，比特币和以太坊等主要虚拟货币价格飙升，因为显卡被广泛用于加密货币的挖矿过程，导致市场对高性能显卡的需求进一步加大。 进入二零二三财年，也就是二零二二年，除了第一季度英伟达还能保持增长之外，其余三个财年英伟达的业绩都处于环比下跌，这是同比下跌之中。尤其在二零二三产业的第二季度，英伟达的游戏业务甚至下滑了高达百分之五十一。 事实上，二零二三产年结束的时候，英伟达的股价也来到了一个近几年的历史低点。而值得关注的是，即便是在惨淡的二零二三财年，英伟达的数据中心业务也保持了相对稳健的同比增长，并且在大盘里第一次超过了游戏业务，成为英伟达的第一大支柱业务板块。进入二零二四产年 第一季度，英伟达的游戏业务恢复环比增长，而数据中心业务则收获了创纪录的四十二点八亿美元的营收，同比增长了百分之十四。进入第二季度，英伟达的数据中心业务开始做上了火箭，同比增长百分之一百七十一，环比增长百分之一百四十亿，翻了将近两倍，达到了恐怖的一百零三点二亿美元。 第三个月发生的事情我相信你已经知道，那就是随着 chargep 的爆以及 gpt 四的横空出世，全球的科技圈都进入了军备竞赛，而英伟达的工业级显卡就是当中最重要的军魂。 二零二四产年第三季度，英伟达再次超出资本的预期，其数据中心业务大幅增长了百分之二百七十九， gap 每股收益同比增长更是超过了十二倍，刷新了所有人对半导体行业的认知。而就在不久前，英伟达发出来二零二四产年第四季度财报，这一次其数据中心业务只 同比增长了百分之四百零九， ai 时代最大的军火商看上去已经无法阻挡，那么从股价数据层面来看，英伟达会和其财报一样势不可挡吗？让我们进入第二个环节，我通过一些技术手段收集到英伟达过去一整年 每天的交易数据，并处理成了一个 excel， 包括开盘价、最高价、最低价、收盘价调整后的收盘价和成交额。这个时候，我使用之前专门做节目讲过的 gpt 拉群功能，把 把官方的数据分析 gbt 拉入群聊，上传数据之后，让他尝试对一整年的交易数据进行挖掘和分析。 他话术的股价趋势头上来看呢，二零二三年九月二十七号二十日均线穿过五十日均线向下，这在常规的金融交易分析策略中，往往被视为市场情绪恶化的征兆，往往被视为应该卖出股票的信号。而这个时间点呢？因为达的股价相比二零二三年初已经 几乎翻了三倍，大家似乎都认为应该涨差不多了吧。而到了十一月十五号二十日军训，又反过来穿过五十日军训向上，这意味着市场情绪在快速变得乐观，这应该是买入股票的系统。 不到三个月，市场情绪发生逆转。你如果还记得我们前面分析财报环节中的内容的话，这个时刻之后不到一周，因伟达便发布了征税圈内所有人三观的第三季度财报。 随后进一步 pua 了一下 gpt， 想让他做出更进一步的分析。 gpt 首先分析出因为打股票的交易量和股价波动和季节相关性较弱，这对于科技公司而言是很正常。然后又列出了因为打股价显著变动的日期和交易量显著变动的日期。 这两个日期的列表出现了一个交集，指向了一个特殊的日子，那就是二零二三年五月二十五号五月二十四日，英伟达的收盘价是三百零五点三美金， 而五月二十五号，英伟达单网的开盘价直接飙到了三百八十五美金，当日成交额更是超过了五百亿美金。同样，如果你还对之前的财报分析有印象的话，你会知道，五月二十五日，英伟达发布了二零二四产业的第二季度财报，这是英伟达数字中心业绩的超级转折点，一切都指向 ai， 指向成为最大军火商的野心。 在波动性层面， gpt 做出了一个警告，英伟达的年化波动率高达百分之四十六点五五，一般来说呢，这是属于比较高风险的投资。 下一个环节是估值分析，英伟达的适应率高达六十八点九七，这意味着投资者愿意为英伟达的每股收益支付六十八点九七倍的价格。一般而言，适应率高于行业平均，可能表明股 要被高估，或者投资者对于公司未来的增长有非常高的希望。那么这个 p e 值到底高不高呢？作为对比，腾讯当前的适应率只有十二点六 六八，而英伟达的一个重要竞争对手 amd 的适应率则高达三百九十四。大家怎么看呢？欢迎在评论区留下你的想法。此外，英伟达的试镜率为四十七点八六，这意味着投资者愿意为英伟达的每单位进资产支付四十七点八六倍的价格，同样也是一个股票被高估或者市场非常乐观的指标。 另外，还有一个值得关注的指标是流动性，因为达到总股本为二十五亿股，而流通股有二十四亿，这意味着因为达几乎所有股票都在市场流通，与之相比，阿里巴巴的总股本同样为二十五亿，而流通股只有二十点五五亿。 我们接下来进入行业和市场环境分析，包括行业地位和市场竞争力分析，以及宏观经济因素分析。行业地位方面毫无疑问，因为它不仅在高性能计算、游戏和 ai 应用领域成为行业标准，还成功的构建了难以逾越的商业护城河。但同样面临后来者 挑战。英伟达的主要竞争对手分两类，一类是传统芯片厂商，例如 amd、 英特尔和高通等。另一类是新兴的 ai 专用芯片厂商，例如 google 字眼的 tpu。 这两类竞争对手的主要区别是，传统芯片厂商和英伟达一样 着力于开发通用的 gpu， 而姑姑这样的后来者设计的 tpu 芯片则想通过其对矩阵惩罚等特性的极致优化来专注于对 ai 深度神经网络的训练和推理。 玩实线弯道超车，是不是为了听天书的感觉？我举一个简单一点的例子，虽然英伟达的工业级 gpu 是用来训练 ai 的，但你依旧是可以用英伟达或者 amd 的工业级 gpu 去玩游戏的。虽然看上去是吃饱了撑的，但 红苍蝇但是可以红。但是 google 的 tpu 你只能拿来做深度神经网络的训练和推理，没有更多的用途。你可以说 google 的 tpu 不够通用，但反过来也得承认，如果只是面向 ai 研发和应用的话，姑姑这样的后来者历史包袱更小。而 amd 挑战英伟达的竞争思路则是尽可能去降低其客户在特定场景下获取算力的单位成本。例如在存储容量这一训练 ai 大模型急需的特性层面， md 的 mi 三百系列提供比英伟达的 h 一百更大的内存空间来提升其产品的性价比。如果说上面这些都属于 ai 基础设施的玩家在硬实力层面上的斗法的话，那么软实力才是英伟达真正难以撼动的护城河所在。