韦尔股份是蓝筹股吗

大家好，我是李易学，上期节目我给大家分享了维尔股份这家公司的一个基本情况，今天我们再来继续的看一下他的一个基本状况，以他的一个估值情况。 另外我跟大家说一下我讲过的股票以及我比较看好的股票。之前的股票是已经在公众号的文章上已经更新了，之后啊，也会定期的进行更新， 对于每天市场的一些基本变化以及一些复盘的信息，我也会在同名公众号上进行发布，有兴趣的朋友可以去关注我。那么我们就来继续看一下维尔股份这家公司的一个基本状况。 维尔股份呢，之前说到啊，他是以这个图像传感器为核心，多业务协同的这个半导体设计龙头啊，上次我们说到了他的一个市场的整体情况，他包括这个 cs， 这个传感器 主要是在这个手机业务，还有这个安防业务，还有这个汽车业务这几块，还有消费电子，还有呢他会有一些半导体的设计，以及这个半导体的这个营销链啊。那么我们具体的来看一下他的基本情况， 其实公司的整体的这个图像传感器这个业务与摄像头的他的一个出货量，他的关系呢是非常明显的， 因为这个图像传感器主要是用在这个摄像头上的，我们看在这个二零一七年以前，大部分的手机呢，其实都是用在三个以下的摄像头的，从二零一八年以后开始出现了这个四个、五个摄像头这种情况， 目前三星等品牌机型均配置了四个摄像头的方案，未来摄像头的数量呢，有望是得到进一步的增加的，那么在这种情况下，公司的出货量就有望啊，进一步提高，有望 给公司带来更大的这种利润。我们看一下全球的这个图像传感器的一个出货量啊，在二零一九年的时候，他的出货量是六十三点六亿克，市场规模达到了一百六十五点四亿美元，比二零一八年增长了是百分之二十一点四啊， 相比于二零一二年的年居符合增长率达到了百分之十六点一五，未来啊，得益于这个手机的发展，以及这个汽车电子的下游的驱动啊，他这个图像传感器的出货量呢，是有望进一步增加的，但是我们从这个图上可以看出来啊，从那个预测量上可以看出来，未来 它的增长速度呢，是逐渐减缓的，到二零二四年的时候，预计全球的出货量呢，达到九十一点一亿颗，市场规模将达到二百三十八点四亿美元，年均符合增长率呢是百分之七点五。 我们从这个安防这块来看一下啊，公司这个安防的这个图像传感器啊，在二零一七年的时候是占到了百分之十三的一个份额，在二零一八年的时候是占到了百分之十九，说明这个哎，在国际上他的一个安防 传感器的比例呢，是有所上升的。虽然说在二零一七，二零一八年的时候，威尔股份还没有收购这个豪威科技，但 是这个豪威科技的整体的经营模式并没有改变，而且呢，他们的一个协同效应是更加显著了，未来啊，他的一个市场份额呢，是有望得到进一步提升的。 说完公司的一个安防领域，我们来看一下它的一个半导体设计方面的一个啊，主要的产品主要是分为这个分类器件，电源管理、射频芯片，还有直播芯片等，这里边包括一些这个二极管啊，还有一些 背光驱动，还有这个开关，这些我们就不再多说了，我们只要知道这个维尔股份在半导体领域其实也是有这个一席之地的。 我们可以看到啊，二零一九年这个图像传感器的赛道，一九年的业绩呢，是实现跨越式的增长的，哎，这个主要是得益于收购这个豪威啊，这个豪威对这个公司来说其实是非常重要的。 二零二零年前三季度营收呢，同比增长是百分之四十八点五至一百三十九点七亿元，受益 对于这个图像传感器产品升级，推动单价提升，规母精利润同比增长呢是百分之一千一百七十八，规母精利润的增长是非常快的，增长到了十七点三亿元。根据公司最新的这样一个业绩预告啊，扣除非经常性损失后，根据二零二零年 公司的一个业绩预告，扣除非经常性损异后，公司预计呢，二零二零年年度实现归属于上市公司母公司的净利润同比增加是达到了百分之四百九十八到百分之六百四十八，这个增长的速度增长的比例还是非常高的啊，我们 可以期待公司未来他的一个利润进一步得到释放。我们看一下公司的一个 l e， 公司的 l e 水平呢？从二零二零年的以后啊，也是保持在十五以上了，目前是最新的数据是百分之十六点九三。 我们从这个 l e 上来看一下，公司在一七年到一九年的时候，他的一个 l e 水平是相对来说比较低的，是低于百分之十五的。在二零二零年的时候，目前的话他的一个加强 l e 呢，是达到了百分之十六点九三啊，这个 l e 其实还是 相对来说已经符合我们价值投资的一个标记的需求了。我们看一下公司的一个基金的持仓，从这个持仓上来看，这个是截止到这个二零二零年四季的的一个数据啊，这个数据我们可以看到这个基金与这个外资是明显的加仓了这个维尔股份，这家公司 虽然说最近的一个数据还没有出来，但是整体在去年四季度的话，他的一个持仓比例还是有所提升的。我们看一下与这个科比公司比起来，他的一个基本的固执水平。 与这个维尔股份同行业的有这个赵艺创新，这个卓胜威，还有紫光国威。我选取了这几家公司来作为一个比较，这个是一个滚动的 pe 的一个图像啊，我们从这个图上可以看出来，这个蓝色的线是这个维尔股份的一个适应率，目前来看它的适应率是 高于这个赵业创新以这个紫光国威的，但是比这个卓胜威呢是要略低一些，因为按这个市值来看，以及这个市场占有率来看，这个威尔股份其实在这些公司里边，他也是处于一个龙头的地位的，我们看一下与这个可比公司比起来，我这是截了一个试销率的图， 因为对于这个半导体啊公司啊，用这个水小铝固执会更加的这个贴切一些，也是与这个升华股份着上位照一方向，还有紫光国威这几家公司啊，进行一个比较，这 第几家公司在二零二零年的一个平均的市销率是二十九倍，这个维尔股份呢是十倍，说明整体来讲，哎，我们这个维尔股份 比其他的公司他的一个固执相对来说是处于一个脚低的水平的，所以说从这个是销率这一块来看，维尔股份这家公司他的固执水平并不是很高。我们用这个趋势定价法 来给公司进行一个定价，我们可以从这个股票的走势上可以看出来啊，在二零二零年的时候，他的趋势力点是在一百六十五元左右，对应的 pe 倍数呢，是用这个一百六十五元除以二点九八倍的一个每股收益得出 出来是五十五倍的 p， 也就是说当时入场的这些资金认可这个五十五倍的 p 也是相对来说是比较合理的。 那么根据公司业绩的一个预增啊，在二零二零年对应的他的一个股价呢，在二百三十七元左右是合理的，在二零二二年，他的一个股价在三百一十元左右是合理的， 当然这个固执只能是作为一个参考。为什么我每次都要说这句话，因为有的朋友啊，可能觉得这个价格差不多了，就啊直接入场了，但是我们说我们要结合股价的一个具体的走势，我们说在这个价值投资，他的最低 底层的原则是什么呢？最底层的原则就是价格是围绕着价值上下波动的，也就是说股票的价格在它的价值之下的时候，并不是驱动股票上涨的基本逻辑。好了，本期内容就给大家分享到这里，跨越山海的一路相伴，需要您的支持，感谢您关注我。

公司成立于二零零七年，总部位于上海市，北京、天津、江苏、浙江、 四川、香港、广东等地设立分公司， a 股上市，股票代码六零三五零幺二零二二年底总资产三百五十一点九亿元，员工人数四千九百八十人。 公司控股股东为于人荣先生，直接持股约百分之三十。公司董事长为于人荣先生，毕业于清华大学，本科学历， 现年五十七岁。总经理为王松先生，业于天津大学及西安交通大学，说是学历，现年四十七岁。公司主营半导体分离器件、电源管理、 ic 图像传感器的研发、生产和销售，以及结构器件、分离器件和 ic 等半导体产品分销业务。 二零二二年 cis 传感器出货量全国第一，全球前三。公司二零二二年营收两百点八亿元，净利润九点九零亿元。 二零二三年前三季度营收一百五十点八亿元，同比下滑百分之一点九六。净利润三点六八四亿元， 同比下滑百分之八十二点八六。公司目前市值约一千三百亿元，试营率两百七十倍。公司前三季度研发费用十五点六二亿元，营销费用三点一五三亿元， 薪酬费用十五点五亿元，营收占比分别为百分之十点三六、百分之二点零九，百分之十点二八。

维尔股份豪威集团是全球领先的 cmos 图像传感器厂商，也是国内重要的半导体分销厂商。作为有着共同渊源的企业， 豪威集团和维尔股份都是清华系创业团队参与创办的企业。本期视频主要给大家介绍两点内容，维尔股份的发展史和最近的技术突破。首先，我们介绍公司的发展史。一九九五年，豪威科技 on me vision 在美国硅谷创立， 主要从事 cmos 图像传感器技术的研发，并于一九九七年推出全球首颗单芯片彩色 cmos 图像传感器。二零零零年，豪威科技登陆纳斯达克，也成为全球首家将 cmos 图像传感器技术成功商业化的企业。 凭借领先的技术创新，豪威科技在 cmos 替代 ccd 成为图像传感器主流技术的潮流中占的先机。同时快速发展的手机摄像头市场， 特别是成为苹果公司的手机主设供应商后，豪威科技跃升为全球最大的 cmos 图像传感器厂商。但是市场的快速变化，豪威科技的优势地位正在逐步丧失。 在丧事苹果手机主设供应商资格后，该市场逐渐为日本索尼所主导，豪威科技目前依然为该领域第三大厂商。二零一五年，中资财团完成对豪威科技的收购， 公司从纳斯达克退市。二零一九年，威尔股份完成对豪威科技的收购，豪威集团、 维尔股份正式合并。而维尔股份创始人团队早年主要从事电子元器件分销的工作和创业。在成为国内重要的半导体分销厂商后，创始人团队开始进军集成电路设计业务。二零零七年，维尔股份成立， 主要从事电源管理、芯片等产品研发。二零一七年公司登录上交所， 但作为上市公司的主体业务依然为半导体分销。随着二零一九年维尔股份收购豪威科技、北京斯比科等厂商，维尔股份一跃成为国内最大的 cmos 图像传感器厂商， 也是国内重要的集成电路研发企业。接下来我们介绍公司的最近突破。二零二四年三月十八日，维尔股份发布全新旗舰级后置主 ob 五十 k 四十，现已进入量产阶段。同日发布的荣耀 majq 系列新品搭载了单反级超动态鹰眼相机，全面运用与维尔共同研发的 lofik 技术， lofik 铸就超高值成像， 引领旗舰级后置主摄新标杆。 ov 五十 k 四零是全球首款搭载 gsl 技术的智能手机图像传感器 技术，利用拉菲功能，单次曝光可实现接近人眼级别动态范围。 ov 五零 k 四十像素为五千万， 采用一点二微米像素，尺寸合一，除以一点三英寸光学格式，具有高增益和相关多重采样 c m s 功能，可在弱光条件下实现最佳性能。 lofit 全称为 later over full integration capacitor， 集横向溢出积分电容技术，主要用于实现更高的动态范围。该技术基本原理是在每个光电二极管放置一个高密度电容，用以收集因饱和而溢出的光电子。 当光电二极管转化的光电子数量超过像素 cfd 原本能承载的最大景容时，多余光电子可流入相邻的电容里，而不会因溢出被过爆掉，从而更好的捕捉高光信息。由于浪费克技术可分别读取大小电容， 因此单次曝光即可利用两种转换增益，无需像素融合，便可在单像素内实现 d、 c、 g、 h d 二跨界引入 lofik 技术，高注产品核心竞争力，全方位布局围列中高端市场 lofik 技术大量 应用在汽车行业自动驾驶的车载摄像系统上，威尔和荣耀携手将该技术跨界引入至手机影像系统，摆脱了增大传感器面积的传统做法，在荣耀 majq 六直砧板和 rs 二保时捷设计上首次实现落地。这款行业首发 基于浪费克技术的 cis 将光电子容量提升约九倍，达到二十七万，极大提升了 cis 对超大光笔场景的光线宽容度。 此外，该款 cis 支持单反机失误 ev 超高动态范围，动态范围提升至百分之六百，相比传统手机， cis 提升三档以上， 理论动态范围与索尼微单视频旗舰 a 七 s 三相当。五十 mp 像素作为手机摄像头的主流规格，需求横跨手机低端机型到 旗舰机型应用，横跨从主摄到广角长焦再到三倍五倍的光学变焦。公司 cis 产品矩阵实现中高端全系列覆盖。 在五十 mp 像素手机 cis 领域，公司布局了 o v 五十的 d、 e、 h、 k 四零共五款产品， 其中 ov 五零 h 用于国内多家头部手机品牌的高端旗舰智能手机，如一酷十二系列的宽幅和超宽幅后置摄像头，并提供多款小像素点的五十 ms 产品，用于满足广角和长焦应用。此外，公司还提供 o v b 零 b 和 o v b 零 a 两款像素高达两亿的 c i s 产品，满足部分消费者对超高像素的极致追求。

我是老贾，今天是四月二十二号，周末，我们继续来说维尔股份这家公司。上一期视频我给大家介绍了这家公司的基本面指标，这一期呢，我们来看他的估值和投资逻辑以及竞争优势分析。 我们先看估值，估值对于投资来讲，我自己认为他至少占到百分之五十以上的份额， 就像一个东西，他好不好坏不坏，由呃由他的价格来衡量。比如说一个东西再好，但是他卖的非常的贵，那你也不值得买啊，尤其是投资来讲，那么再好的公司，现在估值已经飞上天了 啊，就像现在比较火热的 ai 的某些公司啊，其实他的业务呢，增长并没有那么好，但是短时间内半年不到就股价翻了一倍了。大家 想想，股价翻一倍，业绩能否翻一倍呢？那业绩如果翻一倍的话，他股价已经体现了，如果业绩不能翻一倍，三年才能翻一倍，那说明他的股价已经把未来三年的走势都已经贴现了啊，叫 press in 了。所以这种股票呢，短期内就不要碰了啊。那么我们来看 维尔股份的估值。维尔股份的估值啊，去年最低他到达了二十倍的皮衣，但是今年第一季度一公布，他的业绩是负的，所以他的估值呢，就失真，没办法看，我们就忽略。但是从历史规律来看， 呃，就是目前他大概应该是三十多倍的估值。就是如果说是啊，按照正常的估值来算的话啊，那么这个估值呢，其实不算太高啊。那么接下来我们来看他的竞争优势分析。竞争优势分析 是这样的啊，比如说上一期视频当中，我给大家讲了他过往的业绩，过往的业绩只代表这家公司曾经取得的成绩，不代表未来他还会这个样子。所以想知道未来怎么走，就只 就要去分析他自己的竞争优势，那自己的竞争优势啊，我把它分成了内生优势和外生优势啊。我们先讲外生优势，外生优势呢，就是行业的因素，就是 不以自己的意志为转移的啊，维尔股份再怎么努力，他也无法改变整个行业，那整个行业呢？处在一个全球半导体市场不太景气的这么一个周期，那这个周期什么时候结束？说白了没有人知道， 但是业界大佬的言论呢，我们也要去关注，比如说很多大佬都说了啊，这个我说的大佬不是投资 界的啊，就是做半导体企业的啊，比如说 ceo 啊，或者说是什么产品经理啊等等，他们说的，他们说到今年的第三季度，会迎来半导体产业的一个真正的回暖啊，这是一个。 但是呢，维尔股份自己的年报当中说，二零二三年依然是半导体行业非常接受考验的这么一年啊，这个呢，是不太一样。 那么还有一个半导体在国内的市场下，目前来讲实际上是有一个机会叫国产替代， 这是一个机会。另外一个呢，就是 ai 的大流行，或者更大一点，我们数字经济的大流行，造成半导体产业必然是有一个呃，要替代国外，因为国外现在不卖给我们了吗？那我们只有自己研发，自己生产， 对吧？现在呢，从官方到民间已经严重认识到这个问题，被人家卡脖子，那我们只能自力更生，凭着中国人的才智，我相信啊，这个东西我们一定能搞出来啊，我们就像 十年前，我们说中国的汽车呢啊，说五十年也赶不上国外，对啊，你的发动机不管怎么研究，你也赶不上奔驰宝马，赶不上丰田大众，但是，哎，我们搞了一个新能源汽车，我们直接用电机驱动，绕过复杂的燃油发动机，结果怎么样？现在 除了特斯拉就是中国的新能源汽车在全世界叫独树一帜，对不对？所以说呢，这个我们一定有我们的办法，比如说我们发展光子芯片也好，或者说我们用其他的这种叫堆堆叠技术啊，还是 什么技术啊？就是来代替这种不停不停的这种高制成的发展啊。什么三纳米啊，现在已经到了呃，一纳米以内了，零点几纳米了，这个呢，我们拼不过了啊，但是我们可以拼新材料的啊，比如说光字芯片，哎，还有下一代 啊，叫什么单花甲呀这一类的，这个这个的半导体材料，对吧？这是外生优势，我们看他的内生优势啊。 内生优势，首先一个它是 fabris 这么一个商业模式，这个是半导体公司很多都采用的这么一种模式，说白了就是我光呃，负责设计和销售，那么其他的， 比如说京源的这个生产制造啊，封装测试啊等等，这些都交给别人去做啊，大部分都是这样。那么这个呢，不算他的一个优势，只是 他的一个商业模式，那么他的产品优势和劣势啊，给大家看一下，其实在上一期视频当中，我给大家说过了， 他主要是做图像传感器，就是 smos 的，那么以至于衍生到汽车呃医疗内推镜、安防的摄像头等等的，这个他都有涉足，所以说呢，他目前的利润增长点也变得比较多。 那如果说在汽车和医疗这方面二十三年能够发力，但是二十三年呃笔记本和呃这个智能手机的出货量也能恢复的话，我相信维尔股份 呃在二四年公布二三年年报的时候，可能业绩就会回暖，甚至是比较靓丽，所以说目前呢，看这个实点是不错的。那另外呢，就是研发啊，研发对于高 高科技产业吗？那么他的研发呢，投入肯定是逐年在增长的，这也是他每年研发的一个金额的增长啊，这个是不错的。 另外其实最关键的一点就要去看他的核心技术。呃，核心技术呢？这里我不说了，因为第一呢，这个老贾不懂啊，我不是半导体 行业内的人，我仅仅是做金融投资的，对吧？那我也不这个滥竽充数来给大家讲这个，但是啊，如果大家真正的想投资这家公司，你一定要了解他的核心技术，因为像这种企业拼的不是别的，就是自己的核心技术 啊，如果核心技术真的站得住脚的话，他在行业内能够形成一个常年的超额收益，那这是一家公司核心价值所在。所以说呢，我建议大家去看年报当中的 核心技术那一个章节啊，这是一个，那么说完了竞争优势，我们来看他的投资逻辑，投资逻辑啊，就是第一个就是半导体产业核实回暖，核实回暖这里指的是消费类的芯片核实回暖啊。 啊，这是一个第二。一个呢就是二二年第四季度是否是维尔股份业绩的一个最低点？ 如果你判断是，那么现在维尔股份的，呃，这个价格比那个时候呢，也不高啊，高了大概有百分之二十左右，那整体的估值也不高，对吧？关键是判断这个时点适合不适合介入。 第三个呢，就是公司产品有无核心竞争优势，这个刚才我说过了，要去读他的核心技术。另外一个投资逻辑是股， 国产半导体替代是否对威尔股份有收益？那当然了，威尔股份是半导体当中的比较大的公司，对吧？那么国产替代肯定对他有收益。所以呢，这里投资逻辑，第一个就是行业是否会翻转？第二个呢，就是公司核心产品，呃，有没有？ 嗯？核心竞争力能不能产生超额的收益？第三，国产替代的进程会怎么样？那如果按着这三个投资逻辑来看，目前的维尔股份是值得介入的啊。从长远来看， 那么我们再来看机构预测，机构预测呢？首先来看机构态度啊，最近是有十九家评级机构对而股份做出了评级，十二家是买入，七家是增持，没有中性和减持的这种评级，这是一个正常的评级啊。 那么目标价，目标价，那么有几家公司给出了？大部分没有给出，给出的一般都是在一百二十三，最低最高呢是一百二十九，目前他的股价呢，大概是一百零二块钱左右， 那这样算呢，大概还有百分之二十以上的一个涨幅，但是这个目标价大家不要在意啊，不要认为给了目标价就真的以为会涨到那里去，也不要以为给了目标价就不会超过这个目标价，这都是 什么可能都有的啊，市场一旦起来，主要是由情绪控制，不是由业绩控制，那么这就是说了机构预测。最后呢，我们做技术分析啊，技术分析呢，其实应该单独拿出一些视频来给大家讲，这里单独提一下吧，就是看他的筹码集中度，目前呢，筹码集中度是不错的啊， 属于双峰。另外一个从走知识上来讲呢，他起了一波，起了一波呢，然后目前售出的一个盘整的区间啊，如果大家觉得这是一个好的实点的话，可以逢地介入啊，技术分析上也是支持的。 这就是今天给大家分享的关于维尔股份的竞争优势和他的投资逻辑。呃，如果大家觉得老贾讲的不错，欢迎大家点赞关注加转发，如果讲的不好呢，也提出来，我加以改进分享就这么多，谢谢！再见！

维尔股份利润爆雷了，但是今天竟然还能涨八个点，怎么爆雷了？他发布了今年的业绩预告，预计比去年要减少百分之九十七。什么概念呢？去年赚四十多亿，今年只能赚一个亿，那一个亿不也挺多的吗？ 你能不能有点见识啊，那么大公司一个亿多吗？而且你要看和去年的对比，人家去年可是赚了四十多亿的。那今年一个亿多吗？ 为啥利润下滑这么夸张呢？主要是因为存货的减脂计提一共减值了十四亿啊，什么东西啊？假如你是一个卖衣服的，你进了很多夏装，卖不出去了，到冬天了，你说你夏天的衣服还值钱吗？肯定就不值钱了呀，没人买了，那资产上他不就是缩水了吗？那为啥还涨呢？那接下来我不就要说这个问题吗？ 那为什么鲍雷今天盘中表现的这么好？主要其实就三点啊。首先，市场它不是下大的，维尔在三季度的 时候就已经做过存货的减脂集体，当时市场跌的也很惨啊，说白了，市场就觉得这孙子肯定不会只减脂一次，已经提前反映了他们还会继续减脂的预期了，那不还是减吗？为什么他不跌呀？ 我说了预期，预期股票炒的是什么？炒的是预期已经预期到的风险，它就不是风险了。第二，从盘面上看，股价在十月份的时候就已经开启了盘中震荡了，那震荡的过程中就反映了当下的空投情绪，它就是秋后的蚂蚱，它长不了秋后的蚂蚱 就是快完蛋的意思啊，拜托你能不能安静点。第三，我觉得今天是一个非常重要的转折点的信号，你看今天的这个立空之后的大涨反应的是什么？ 反映的是当下的空投情绪已经超预期了，而一旦预期的修正，就自然会带来一个多头情绪的一个新的开始嘛。所以我觉得未来还是非常值得期待的。你怎么知道？动动脑子行吗？动动脑子行吗？哎。

围绕股份最近一年多表现平平，未来还有增长空间吗？今天我们来聊一聊这个话题。围绕股份他做的是摄像头里边的感光元器件，这种东西适合手机、汽车高度捆绑的。 你可能会觉得新能源汽车最近几年在政策的扶持下不是卖的很好吗？手机大家每隔几年也都有更新换代的需求吗？那为什么我要股份表现平平，未来到底还有没有机会呢？ 今天我们来结合他的财报和行业回答大家这个问题。五幺股份发布了一季报和二二年年报，报告显示，二二年整年和二一年一季报营收利润大幅下滑。造成这种现象原因就是这两年受到疫情的影响，宏观经济形势带来了巨大的压力， 以智能手机、新能源车为代表的消费电子领域市场受到了较强的冲击。根据 i d c 数据显示，国内智能手机出货量在二零二二年四个季度 均同比下降超过百分之十。公司和手机相关的图像传感器业务收入从二一年九十七亿元下滑到二二年的五十四亿元，减少了百分之四十四。年报中还有一个非常值得注意的点，那就是存货。在去年年末，我要股份的存货高达一百二十四亿，这个数字正常来说应该是多少呢？ 在疫情之前，二零一九年和二零二零年存货年末数据分别为五千二百万和四千三百万。截止到今年一季度，账面还有一百多亿的存货，显然是有问题的，因为存货一直卖不出去，企业可能就要寄提大额的资产减值损失，从而导致利润减少。 整个二零二二年，从存货转卖到确认收入这个周期大概要二百七十三天。这个数据意味着什么呢？正常来说，这个周转天数只需要一百天左右。其次呢，且需要九个月甚至更久的时间去消化完一季末的存货。 根据 i d c 数据，手机出货量二二年到二七年符合增长率仅为百分之一点。一种种迹象都表明，未来消费类电子产品增长速度不会像以前那么快了。未来我要股份，库存消化可能也不会很顺利。目前我要股份还可能存在下游需求不及预期、 新产品研发进展不及预期等风险。你觉得这家公司未来前景怎么样？评论区前你的看法，还想听什么公司，也可以写在评论区里边。

芯片龙头维尔股份昨天发了一支公告啊，就说打算用不超过四十亿的资金，用来增持北京军政不超过百分之十点三八的股份， 这个数量呢，目前是可以排进北京军政的第四大股东的。那么他增持背后的一个意图何在？是为了单纯的财务性投资？还是为了将来两家公司在业务上有协同？还是说为了谋求对公司的控制权？ 大家好，这里是让投资更简单的手镯投资。事实上，在此次发布增持公告以前啊，截止到五月二十号，五月股份已经通过定增和二级市场买入的方式呢，持有了北京军政百分之四点九六的股份。 大家看这个数据啊，百分之四点九六刚好是卡在百分之五一线，因为按照规定呢，你达到百分之五是需要发公告去 举牌的啊。那么我们看，北京军政的一级暴披露的前十大股东里面，是没有唯有股份的身影的，那么这就意味着，在四月一号到五月二十号，这间公司是在偷偷的吸进北京军政的股票。北京军政 目前的股权比例是比较分散的啊，呃，他的前两大股东都是创投机构，分别是一堂盛行和五月份，分别持股了百分之十二点五七，并且最近是有打算减持的。 呃，公司的实际控制人刘强和李杰呢，合计是只有百分之十三，所以维尔股份此次增持之后呢，想达到百分之十点三八，是完全有可能在未来去继续增持，进而达到对公司的控制权的啊。 说起来，我有股份和北京军政这两家公司也是非常的有渊源啊，因为我有股份的董事长 于人荣和北京军政的实际控制人刘强和李杰，他们都是清华大学的校友啊，五月峰这个创作机构，这三个创始人呢，也是清华大学的，所以这更有可能是清华校友之间的一场资本运作。 从业务上来说呢，两家公司也是非常有相似之处啊，两家公司目前的主营业务里面，最重要的一款业务都是通过收购来完成的。唯有股份呢，是在一九年收购了世界第三大啊西莫斯头像传感处理器芯片好为科技。 那么北京军政呢，是收购了叫北京西城啊，主要是车载存储芯片里面的一个领军者啊，其实我有股份一早也是对北京西城是非常有收购意向的，但是呢，当时他正在忙于收购豪威，所以呢，最终呢， 北京西城就被军政给收购了，现在看来，我有股份增持北京军政的股份，可能更多的一头还是在于北京西城啊，这个车载存储安息里面的这一块资产业务， 站在我们的角度来看呢，无论呃，公司处于什么呢？意图啊，增持北京军政的股份，有一点是非常肯定的啊，就是呃，公司一定是看好这个北京军政旗下面的北京西城在车载存储 ic 领域的一个领先地位，这口资产的一个业务前进， 我们看唯有股份他目前他的 c 模式芯片，他主要用的在手机领域，安防领域和汽车领域啊，因为手机领域呢，现在 呃，手机销量是在下滑啊，处于一个饱和期，那么将来它的主要增长呢，主要是来自于汽车领域啊，二零二一年唯我股份，它的汽车领域的 c、 m 四芯片销量是同比增长 百分之八十。呃，手机另一段西莫斯芯片的销量呢，是略微有所下滑的。呃，北京军政的这个车载 存储 ic， 这货的话也是去年有很大的一个增长啊，我们看，其实整个芯片半导体行业的一个增长，在过去呢，分别经历了 两轮的一个下游需求的一个带动啊，第一轮就是我们说个人电脑、 pc， 这或者带动，这是芯片半导体的第一个英文的一个爆发期，那么第二课就是零九年开始的这个 智能手机啊，那么这个智能手机带动了上游的这个芯片半导体的一个另一个更大规模的一个增长。现在呢，全球的智能手机都是进入到一个创新的平静期了啊，大家换机的周期延长，所以销量呢？呃，开始下滑。那么未来呢，真正能够促进芯片半导体增长的就是在 汽车领域啊。我们说汽车领域呢，未来呢，有两个发展方向，一个是电动化啊，就是以电池、电机、电控往这个方向发展。 那么在电动化领域呢，就诞生了像宁德时代这样上万亿世界的公司啊，另一块就是智能化，智能化就是，呃，他最终的目标就是自动驾驶啊，但是呢 啊，它自动化一定会带来对芯片半导体，对于车载半导体的车载芯片的一个规模的一个扩张。 而这一块呢，唯有股份呢，他的 c 模式芯片和北京军政旗下北京脐橙的车载存储芯片啊，是有一个业务协同的啊，所以这一块 啊，你可以说他既是一个财务性的投资，那么业务上将来也会有系统，再说将来呢，即便是谋求了对于他的控制权，我觉得，呃，也没有什么不可能啊，因为 将来两家公司呢，在车载领域呢，有更好的一个整合，那么在车载芯片之后呢，就会有更大的一个呃应用的一个前进啊，这个就是我们今天对 这两家 a 股的芯片公司的一个合作的一个我们的一个理解啊，谢谢大家。

近年来，中国半道地产业在向领先者追赶的过程中，不乏蛇吞象似的并购，维尔股份收购北京豪威就是其中一例。二零一九年八月，年营收只有四十亿元的维尔股份收购了年营收一百多亿的北京豪威， 后者拥有全球图像传感器市场份额的百分之十二。并购只是第一步，并购后能否产生些通效应，才是我们分析类似案例的关键。 维尔股份的发展历史分为两个阶段，第一个阶段是二零零七年，公司成立至二零一八年，二零一二至二零一八年六年间，公司的营收符合增速是百分之二十五点七，净利润符合增速 是百分之八。做大而没有做强，背后的主要原因是公司的经营模式，芯片分销加技术研发， 并且芯片分销占主导，这期间分销和设计的营收占比为七比三，但分销的毛利率平均只有百分之十五，设计的毛利率均值是百分之三十四点二。 虽然大而不强，但是芯片分销对公司的意义非凡。唯有股份的分销模式是技术性分销，公司拥有一只专业的应用工程师团队，与单纯分销相比， 有技术，能深度定制，可以直接向下游客户提供产品。与单纯搞技术研发相比，公司更懂客户需求，也更有资源。根据招股书披露的数据，二零一六年公司分销领域的市场份额全球排名第十七位， 在业内拥有较高的知名度。分销的定位在于借助分销了解市场需求，最终助力公司的半导体设计业务做大 强。举个例子，在手机从功能机向智能机转化的时期，为了股份与联想、联发科等客户沟通之后，发现他们的一个共同痛点， 在充电口的保护上有一些新的要求，这要求起静电防护作用的顺肽二极管产品 要技术革新。随后公司提出了自己的想法，反复印证之后，用一年左右的时间做出了样品，最终该产品成为了改变客户整个应用的一个方案。后来外资供应商恩智普等都开始参考这个方案，但等外资厂商的产品上市，维尔股份已然抢占了市场， 这项业务后来成为了维尔股份最挣钱的业务之一，只不过公司的半导体设计业务做大不是通过内生发展，而是借助了并购。

文泰科技在半导体行业是很特殊的存在，大多数芯片公司的失业率都是百倍左右，但是他只有三十倍左右，那么文泰科技是不是更有投资价值了？文泰科技的业务与其他芯片公司的差异挺大的，去年大多数芯片公司业绩都是三位数增长，但是文态科技的收入只增长了百分之二，利润只增长了百分之八， 今年一季度利润还出现了大幅下滑，所以适应率低是有道理的。文泰科技之前主要的业务是给手机厂商做代工，这块业务的估值可以参考工业妇联。 二零一八年，文泰科技收购了安氏半导体，进入半导体行业。二零二一年，文泰科技的总营收是五百二十七亿，其中手机代工收入高达三百八十七亿，占到七成以上。 这块业务对应的净利润只有一点八四亿，如果参考工业复联十倍 pe 计算的话，这块业务基本不值钱。半导体业务有百分之四十的增长，形成了一百三十八亿的收入，贡献了 二十六亿的净利润。以目前的试试看，文泰科技的半导体业务是一律是三十三倍左右，这个估值也确实不高。文泰科技的半导体业务有百分之四十四都来源于汽车行业，百分之二十三来源于工业和电力， 这些行业当前的景气度都比较高，但是受消费电子需求下滑的影响应该是比较小的，所以这个位置的文态科技是有一定固执优势的。

如何看待下半年国内这个汽车电子行业这个市场供需情况？公司在汽车市场中驾驶应用方面有没有一些新的拓展计划？ 国内整个汽车市场相对来讲比较稳定，但是我们可以观察到有几个变化量，国产品牌的占比在不断的成长，对合资的替代这个已经非常显著了。汽车的智能化的比例，包括，呃新能源车的比例是不断的在扩大的， 这个就代表了对汽车智能的这个推动在以从所未有的力度在不断的发展。所以我们认为对 cs 在国内市场的需求还是强劲的，尤其在国有品牌跟这个智能化的推进下。 那在应用上呢？我们通常讲就是四加四加三的架构，四颗环视主要是负责倒车，两颗是 adas 自动驾驶前视，还有四颗是测试，再加上一颗舱内。那我们现在看到的普遍标配还是四颗的倒 车环视前视，一颗的 adas。 我们相信这个在整个市场的应用的这个前景上的离我们讲的四加四加三，甚至四加四加四的架构呢，还是有比较广阔的空间成长的，当然这个也跟消费者的用户体现引力相关的，所以我们认为的市场还是挺有潜力的。