工银全球美元债人民币和美元区别

最近两个月啊，美转机的收益率啊，成了固定收益市场上的收益神话啊。比如说你看下面这个啊，公营全球美元占人民币 两个月的时间绝对收益五点五换完成年化回报高达百分之三十三，这样的收益在固定收益类产品里面，这绝对是惊悚级别的啊。于是很多小伙伴就问啊，现在买美元债 合不合适？大数的观点呢？很明确啊，中长期配置没啥太大问题啊，毕竟未来美元也可能大概率要进入到江西周期了，但是当下买其实真的很不合适， 咱们迟两个月啊，再来看一看，到时候决策也来得及。对任何达到惊悚级别的产品啊，我们首先要做的是回归冷静，而不是被自己的贪婪所左右，这是一个原则，美元债基金也不例外。那如何回复冷静呢？对于美元债基金 来说，其实也很简单，我们把之前的那个走势图放大，我们去看看他过去三年的业绩。大家可以看到这张图，你会发现，美元这机器在过去一年三年、六个月三个月一直在亏钱，成立以来六年年化回报只有零点三三，和你的活期存款相当。你看到这， 你是不是发现这个吸引力好像就没这么大了呢？是不是头脑就冷静许多了？ ok， 冷静就可以了啊。和大家说这些，不是说美元债基金不好，不是说我们不能买，因为过去三年收益差也好，过去两个月收益高也好啊，都不是我们决策要不要买的依据。 现在合不合适买，关键看未来和我们现在所处的环境。未来两个月美元债基金其实是面临两个非常重大的风险的，一个呢是美债收益率反弹的风险。美元债基金这两个月惊悚的收益 是来自于美国时间期国家收益率快速下跌带来的资本回报啊。过去两个月时间期美债从百分之五的收益率高位一路跌到现在的四点二啊，零点八的幅度，你感觉好像是不多哈，但是你对照一下我们那降息速度，零点八什么概念呢？ 我们疫情三年啊，累计降息大概就是这个水平，而这个两个月走完了，并且在这个过程中啊，市场对美联储利率的预期发生了翻天覆地的变化。十月份的时候，我还很清晰的记得，那个时候市场预期美联储会把高利率维持很长一段时间， 认为未来一年的经济都是 yyds 啊，美联储二零二四年都不会降息，而到现在呢，变成了美联储没有理由再加息，最快明年三年就会降息。大家可以看到，过去两个月市场预期来了一个中百， 是运动，从一个极端啊，好的极端到坏的极端，极端的预期是需要修正的，这个修正代表着美国长债收益率短期是有反弹的风险，对应到基金净值上就是向下跌的风险。 另外一个风险是什么呢？就是我们要用人民币买吗？所以人民币汇率在年底与春节有异常升值的风险。 人民币汇率啊，如果是基于中美之间的息差变动啊，正常的升值贬值啊，都不太会给我们的美元债基金带来什么不可承受的风险。但是如果这个风险是非利率市场因素带来的 风险就不太可控了。目前人民币存在两个异常，一个是央行对人民币汇率的政策仍然处于强力的引导时期，最近汇率虽然又贬 一丢丢啊，但是你看看这个中间价的变动和极其汇率的关系，你看央行的司马昭之心啊，就已经很明显了，对吧？还在，除了央行这个非市场因素以外啊，还有就是春节前啊，往往是我们传统的节会旺季， 人民币在春节前的一段时间里啊，存在这种季节性升值的风险，而今年这个季节性的风险和央行的引导还共振，你说会发生什么呢？ 不一定就一定能升值啊，但是这种超一级升值的风险是可能的，并且还是概率比较高的。 我们买固定收益产品本来就是朝着低风险去的，未来两个月恰恰是美元债基金的高风险时段，这个时候买其实就显得没那么合适了。买基金这个东西啊，历史回报 是用来引起我们关注的，不是用来进行投资决策的。做投资决策，大家要记得永远要朝前看，看着倒车镜开车我们是去不到目的地的，关注我，交易日早上七点直播。

首先请副总给我们简单介绍一下什么是美元债？美元债顾名思义是以美元计价的债券装资，美元债指的是我国企业在境外发行且以美元定价的债券， 形象点来说可以用混血儿来表示，那它的主体信用呢？来自于中国，但同时受到了海外市场风险偏好的影响。 q d i 债机有什么样的特点呢？整体上， q d 债券估值偏差更小，境外债券估值体系更透明，准确率更高，及时性更强，更加市场化，因为流动性更好，标的的价格更贴合市场 啊。最后呢，就是我们标的范围更为广泛，可以投资海外证券市场。您在产品管理的过程中是如何控 控制风险的呢？我们会密切关注市场因素，包括海外债券市场、海外权益市场以及汇率的走势，合理的控制九期，降低利率风险，搭建信用体系，并且分散配置标的，有效的控制信用风险。 同时呢，也会合理进行负债管理，降低流动性风险，维持组合的稳定性。那您认为什么情况下适合配置这个 qdi 基金？我认为在以下几种情况可以提高对 qd 债绩的关注，首先，投资者本身有资产配置多元化的需求。第二，投资者预计人民币有贬值的趋势。 那第三呢，就是主体本身因为海外投资人的认知偏差，造成境内外息差严重偏离的时候。那最后呢，就是当美国处于江西通道时，也可以进行适当关注与配置。

今天来给大家介绍一种啊，特殊的债券类型，中资美元债，简单解释呢，就是国内企业向海外投资者发债借钱，且用的是外币支架。那中资美元债呢，常见于金融地产板块， 按照发行主体啊，大致可以分为城头美元债、地产美元债、银行美元债和产业美元债等等。啊，中资美元债呢，和普通的国内债权相比啊，有什么区 区别呢？主要是以下几点。第一个是参与方式不同，普通的境内融资债券呢，除了在特殊市场交易的品种， 国内的投资者一般都是可以参与到的。而中资美元债呢，由于在海外发行，面对的主要是海外投资者，如果国内投资者想要参与，一般需要通过 qdia 等方式，比较复杂了。第二 第二个区别啊，就是评级体系不同，国内债券呢，主要以国内的评价标准为主，而中资美元债一般会根据海外评级体系啊，比如三大知名评级机构的评级情况为主。 三大区别啊，是风险不同。中资美元债呢，除了受到企业自身经营情况，国内市场利率等基本因素的影响，还可能会受到海外利率和汇率的影响， 所以啊，会多出来汇率风险，和海外市场风险相比来看，波动啊可能会更大一些了。总结一下，中资美元债呢，风险比较高，参与啊比较复杂，如果要投资啊，需要去更多的了解发行方自身的信用水平，海外宏观市场情况等等， 汇率波动的情况你明白了吗？

嗯，听我给大家细细讲来。首先我们讲为什么要投美元债呢？今年其实从二零年以来就是美，就是这个疫情以来嘛，然后美国他就是放水，就是财政啊，货币啊刺激，刺激的话导致他通胀很高，通胀很高的话大家就是要加息嘛， 颜值会加细，加细的话他的这个利率就很高，所以他的美元美债就会更值钱一些啊，这是他现在三个月的存款利率 是有五点三的一个水平了啊。然后你看反观我们中国呢，我们的这个十年国战的话，可能也就是三 三都不到的一个水平，然后目前我们这个银行的存款利率的利息也是在一降再降，就是完全是一个相反的一个错位的经济周期。所以你如果有美元的话，你就去投， 就是存在美国，你就是哪怕是存款，你的这个收益也是很可观的啊。但是作为我们这个居民的话，其实我们就是通过投一些免债的啊， qdi 份额的一些基金啊，人民币的这个份额啊，我们就可以实现，就是间接的一个投资 啊。那说到这个绵债的话，为什么我们觉得现在是一个比较好的时机呢？啊？那是因为就是我们认为就是 edi 美国的通胀他已经有这个松动的迹象了，所以说嘉兴的话也可能就是到尾声了。第二个就是啊，利率居高不下，他怎么样会下呢？一个就是你把他强制的压下去，就是你 啊，这个啊，比如说你假期导致这个经济崩盘了，就是这个衰退了，然后这个丽丽慢慢的他就往下走了，对吧？那经济的衰退从哪里可以看出来呢？其实也是从这个 就业以及消费术语还是有迹可循的。这个就业设计虽然他的失业率依然不是说特别高，但是他的其实就业结构已经发生了变化，就是他的薪酬是在降低的，而且就业结构也不好。职位空缺率的话也是有所变化 的话，就是消费，他消费的话，他目前的这个居民的一个啊，这个存款的额度已经慢慢的就是转转为负数了，已经不是疫情开始放水的那个补贴阶段了。第二个的话就是低薪筹这个收入水平， 呃的这个消费水平已经是啊，也在恶化，而且信用违约的这个风险也是在上升的。就是从这些迹象你可以看出来，其实他的经济并不像他现在数据表现出来那么好，就是这个啊，加息的这个效果是慢慢在包括 在他的这个国民经济的运行当中呢，只不过可能会有一些滞后的反应啊。所以说啊，我们一个认为现在连债他的这个利率可能就是高位了，因为之后可能就是要结束假期，慢慢开始降级的一个通道，那会不会降息呢？我们认为就是 就是美国他的一个经济的话，势必还是会进入到一个下行的通道当中的，也就是说还是会走到这个立地下行的一个空间。所以说现在美颜在他的立地高位之后会下行，那就是说你现在配的话，第一个你票细又高，如果他之后下去了之后，你资本立得又有，空间又大， 可以说就是一个非常好的一个投资单品，对吧？但是你具体要投什么呢？这个你就需要去详细的看看了啊。一般的话我们还是建议说你先投一些短端，为什么呢？因为有数据展示啊，就是他虽然说假期到尾声之后要讲， 但具体什么时候降呢？这个我们也说不准，对吧？但是从一些，包括这个啊，点阵图啊，包括一些就是机构的预测呀，其实觉得可能未来三到六个月降息的这个速度幅度都不会很大，二四年底的话应该会有一波大的，但是比如说我们近期哈应该还是看不到的。 这个时候你选择短端是一个非常明智的选择。为什么？因为美国他的这个两年期和十年期的美债利率是倒挂的，也就是说两年他的票息收益率比十年的还要高， 然后两年和十年他又意味什么呢？两年的九期比十年远远的要短，短的话说明如果市场他的利率有波动的话，这个两年他受到的这个影响是比十年要小的。 比如说两年期的这个票息又高，受到的这个市场影响又小，那你肯定是买短的呀，对吧？这个我们就明确了，第一个美颜站磕头，第二个短的更好，这是我们的两个结论。