股票溢价指数大于0小于0是什么意思

这概念它是一个很简单的计算，我用 p e 的导数减去十年期国债的收益率。我们管这个呢，就叫二零吧， 因为我们一般都会用一个国家的十年期国债收益率来，就是来代替所谓的无风险收益率。首先我们得知道啊，十年期国债收益率并不是无风险，我们先来看这个吧， pe 是价格除以美股收益了，这个公式是有内涵的。什么内涵？我赚到的所有的钱全部都分给投资者， 你现在买我多少年能够收回投资成本？所以他是个年数不假，但是他牵扯到你是不是把我挣到的所有的钱全部都分了，我有可能挣十个亿，只分你五个亿。 如果我的 pe 是三十倍的话，你需要六十年才能收回投资成本，因为我只分了百分之五十嘛。但如果我百分之百全分 需要多少年？那么 p e 分之一是什么？那不是他俩倒过来吗？这就等于是 e 除以 p， 然后减去二零。 e 除以 p 是啥意思呢？ e 是每股收益， p 是现价，也就是说你现在这家上市公司挣的每一分钱全部都分给投资者， 这是一个收益率。那么这个收益率跟十年期国债期货的收益率，或者说是跟十年期国债的收益率相比， 中间的差值。那你凭心而论，你是不是认为这个差值越大，股票就越有吸引力？那么我们管这个东西就叫股权一家之说， 股权溢价指数越大越好。既然是越大越好，那我们就去端详这个式子。这个式子里边它是个减法的关系，你想要它大 两个因素，第一个因素被减数越大越好。其次，减数越小越好。那实际上我们最理想的状态已经出来了，被减数最大，同时 二零也是最大，并且有向下的趋势，一定是好的，是不是这个道理？因为随着时间推移，他会变小，这个值还会在变大，他现在都已经最大了，他现在还在变大，这不是最好的。或者三百 大概超过六，因为这个数算啊，就是六，超过百分之六就是具备明显的 投资价值。二零一般最高的时候大概是在三点四，最低的时候是在二点六左右，他的波动实际上是很小的，他就在二点六到三点四之间。那如果他 是六，我认为他到了六就挺不错的话，那么也就是说你，你把它加回来就行了呀。就是八点六到九点四之间， 然后用一百一除，这不就是适应率吗？这不就是护身三百的适应率吗？大概就在这个区间。如果护身三百的适应率掉到了九点四，基本上是十一不到一点， 对吧？应该是十点二几倍除以，这应该是十二不到一点，其实就是落在了以下就行，你只要落在某一个区间下面就行了， 那大概就是就是你就除以他就行了。一百除以八点六，估计就约等于十二倍吧，只要到十二倍，大概就是股权溢价指数就已经跑到六上面去了，就很好。这个股权 价值数的潜台词是什么？我每挣到的每一分钱就全部分给你了，那我问你，这是价值还是成长？这一定是价值，因为都分给你了，是非常静态的，所以股权一价指数对应的一定是那种价值股偏多的成分股指数，比如说 上证五零可以用这个东西来衡量，护身三百可以用这个东西来衡量，中证五百呢，可能就不行，如果是中证一千，那一定不行，所以大家的逻辑分析点是不一样的，因为市场是联动的啊，当护身三百的古天下指数很有吸引力的时候， 中正五百不会太差。那你说会不会出现一种情形，中正五百也要在，就是高高在上，忽然三百非常有性价比，这也完全有可能的啊，因为市场的结构性的劈叉，从理论上讲是 一定可能会出现的。为什么？因为后身三百跟中正五百成分股都没有交叉，所以他俩走成什么样子，其实是一个独立事件，因为彼此不应该有太大的影响， 但是还是会有一些千丝万缕联系，因为毕竟都是 a 股啊，大家的风险偏好可能会受到同样的情绪来起作用，整个的股权溢价指数的应用其实就是这么点事。

a 股被牛市包围了，跨境 e t f 成了香饽饽，但 但是呢， etf 它和股票是不同的，虽然投资的门槛比较低，但是溢价率的问题决定了 etf 是很难长时间的偏离静止的。这里面呢，有一个道道啊，我觉得每位想要投资 etf 的投资者，都有必要事先去了解一下。 首先呢， etf 和股票不一样，它的净值是由它的成分股票的价格决定的，这个是一个非常客观的，每天都能追踪到的东西。 而 etf 的交易价格呢，是投资者买卖撮合形成的，是由市场决定的，所以当市场的短期买入需求过多的时候，就 就会形成供虚失衡，从而导致啊，这个 e t f 的股价啊，价格偏于静止，出现溢价的行为。反之，如果价格明显低于静止，我们叫它折价。 市场上很多的软件都会显示 etf 的折溢价啊。呃，常见的 etf 品种呢，它折溢价率其实是非常低的，我们国内的品种一般就是百分之零点几，就是这么低。 那这个呢，和我们投资股票不一样啊，上市公司的价值其实是一个很难量化和定量的东西，但是 etf 它就是由一篮子的股票价格形成的， 是可以通过软件实时去追踪的。那这就决定了市场上有大量的机构，他通过 etf 的套例来赚钱。对于大型机构来说，这是一种确定性比较大的套例行为， 而机构的套例又会平易折价率，令 e t f 价格啊处于一个比较合理的状况。 但是啊，这个跨境的 etf 和普通的国内 etf 它又有一些不同了，国内的 etf 它通过套例的过程，它当天就可以完成，而跨境的 etf 呢，今天申购它需要第三天才能卖出，这中间 我是说这个套利的这个这个这个操作他需要三天，这中间市场的变化是很难判断的。另外呢，这期间啊，也容易受到外汇额度的影响，因此很难计算套利的这个获利 啊。跨境 etf 申购需要通过基金公司的 qd 通道， qd 的额度呢，也是有限的啊。因此啊，从呃，跨境 etf 的角度来说的话，即使出现溢价百分之三到 到四，那也是比较常见的现象。但是最近的日金 etf 这个溢价率的确是有点吓人了啊。呃，溢价百分之二十以上，理论上日金需要大涨百分之二十以上，这种溢价才会被评议，这种操作就有点离谱了， 也必然会吸引大量的资金进场，针对的性的去进行一个套例。这也是为什么就昨天我说日进 etf 大幅度的溢价必定不是机构的行为，而一定是散户的投机行为的一个非常重要的原因。 不过从投机的角度看啊，嗯，跨境 etf 因为全部实行是 t 加零，当天买入你当天就可以卖出来，就按揭市场上的交易是可以当天完成的 啊，这也就增加了短期投机资金博弈的心理了。呃，昨天日内波动十四个点，看起来幅度很大，那其实短线资金他 完全可以实现日内止损，这比国内二十到三十个点涨跌幅限制，但是却实行 t 加一的交易制度的那些 a 股比较起来的话，我觉得的确更加符合短线资金的胃口。

这个朋友就问这个指数在哪里查？这个指数是查不到的，只能自己做表格，这个很容易做，你会点程序的话就可以直接从东彩上爬数据下来，你不会程序的话，你就每天自己查就是了。十年期的国债收益率，在中寨登的网站上就有 呼声三百指数的动态适应率， ttm 适应率，在动裁上就有实时的算法，就是呼声三百指数的 ttm 适应率的导数。比如说十三号这天适应率是十二，那么它的导数就是十二分之一了。十二分之一减去十年期过来收益率，十年期过来收益率现在应该是二点 二点八。假定是二点八，那就是十二分之一减去二点八，那么就是五点八八八八八八八。哎，你看这数还挺好听哈，那基本上看到吗？这个灰的线大概就在这，那么最后一行呢，叫 历史估值百分比，那么是比百分之七十九的时候都要更有性价比一些啊。当然了，比前些天那肯定性价比不好了，前些天最高的时候都已经冲到七了。那你说这个位置我熬印行不行？长期看你一定能赚钱，但是短期呢，有可能你赚不多，并且赚不多的时候呢，他就会回来了，你可能反身又被套住， 怎么办？所以你说这个位置值不值得你熬印的，你自己考虑。我是认为问这种问题的人其实是根本没有辨别能力的，我不希望你们动不动就跟我说啊，我这个时候是不是可以怎么怎么可以熬印是不是？你这就是懒省事，想把更多的责任压在我身上。对了，老子有魄力， 敢在这个位置凹引。错了错了，陈老师影响的我这锅甩的直接就飞掉了。所以我不希望大家问我这样的问题了，这种问题呢，我也很难回答，每个人的风险承受力又不一样，就没有必要拿这样的问题既来考验我，又来考验你自己的持仓心态。没必要。

怎么看 etf 基金是折价还是溢价呢？首先啊， etf 基金是一种可以在证券交易所买卖的基金产品，它跟踪的是某个指数或者一篮子证券的表现。 etf 基金呢，有两个重要的概念啊，价格和净值。 etf 的价格是指 etf 基金在二级市场的交易价格，也就是你买卖 etf 基金时的成交价格。它由市场的供求关系决定，或者说是由买卖双方博弈出的价格，可能高于或者低于 etf 基金的真实价值。 那 etf 基金的净值呢？是指 etf 基金的真实价值，也就是他所跟踪的指数或者一篮子证券的价值。他由基金管理人每天公布，或者由交易所每十五秒计算并公布一个估计值。那这 估计值呢，叫做 iopv， 也叫做基金份额参考净值。 etf 的价格和净值之间的差异啊，就产生了折价和溢价的情况。 折价呢，是指 etf 基金的价格低于静止，对于买入者有利，相当于打折买入。那溢价呢，就是 etf 基金的价格高于静止，对于买入者不利啊，相当于加价购入。那么如何去计算 etf 基金的折溢价率呢？ 他的计算公式很简单啊，学过小学数学的人都能看懂。那折利价率呢，就等于 etf 的价格与 iopv 之差，再除以 iopv， 这个 iopv 的数值呢？在任何一个行情软件上都有显示的 折翼价率啊，可以反映 e t f 基金的价格与净值之间的偏离程度。那如果折翼价率为正啊，说 明 etf 基金出现了溢价，如果为负呢，就说明出现了折价。一月十六号华夏野村日经二二五 etf 的溢价率最高，达到了百分之二十五，这从本质上来说风险是极大的， 相当于你用高于百分之二十五的价格去买了一个东西，还指望以后呢？有更傻的人以更高的价格接你的盘，这纯粹啊，是一个播傻游戏。好了，今天就聊到这，如果觉得这个视频对你有帮助，请点赞关注我的频道，我会回馈真正的认知。

如果是富的，你们还去买股票，那你就是纯粹的傻子。定律呢？是用股价除以每股收益，股价除以每股收益得出来的是 其实就是年了单位时间了，每股收益是每年的嘛？我就直接先说股权价指数的计算啊，这个指数的计算它等于什么呢？它等于适应率的导数，减去十年期的国债收益率，然后你再乘以一百吧，一点点解释啊，这个就是适应率的导数。适应率的导数什么意思？ 就是每股收益除以股价了，我可以近似的理解这一点，就是说一家公司挣的所有的钱全部分给我，我拿到的收益率了， 对不对？我买了他的股票，然后他今年不管挣多少钱，全分给我了，是不是就是适应率的倒数的收益率，这是我拿着股票的收益率，我要跟拿着债券的收益率去做一个 比较，我跟他的股债的收益率差到底有多大？所以这个数一定是越大越好，越大说明什么？说明股票越有吸引力，对不对？越小说明股票没有吸引力。如果是负的呢？如果是负的，你们还去买股票，那你就是纯粹的傻子，是不是这个道理？ 那剩下来的无非是我们解决两个问题，第一个问题，我们找这个适应率，找谁的适应率？有那么多适应率？护身三百的 tm 适应率，这个适应率在公裁上也有。然后是第二个问题，就是你十年期国债收益哪里找？国债期货的价格，它是一个绝对价格，他没有告诉你收益率是多少，你到中国国债登记公司的网站上， 中寨登的网站上每天都有有收益率取现，你自己也可以。呃，查一查，这个其实很容易算的，你自己做个表每天算就是了，不想算也行的，就周直播的时候我会贴出来的。

这个图是护身三百指数和护身三百的股权议价指数，左轴是护身三百指数的点位，右轴是护身三百的股权议价指数，他又管他叫风险议家啊？ 是这么算的，我们只看这根蓝色的线，因为蓝色的线跟这根红色的线几乎是反向相关的，看到了吗？红的线最高，蓝的线就最低，蓝的线最高，红的几乎就是很长时间的比较低的位置，对吧？就意味着啥？护身三百指数长得越高，股权议价指数就越便宜， 所以我们要在股权议价指数高的时候去买入护身三百指数，这样的话才能赚到钱，对不对？你可以看一看这个买点， 第一个买点出现的二零零五年，呼人三百，当时一千点，而当时的股权营价指数呢，大概是在接近六，第一次要卖出的时候，是呼人三百，涨到了六千点，而当时的股权 权益价指数是负二，你们记得这个数啊？负二，这是极值，今后几乎没有再出现过呼声。三百的股权议价指数是负的，只是在零九年大反弹最牛逼的时候，股 股权议价指数回到了零轴附近，然后这一路股权议价指数，我们整个市场开始进入到了不那么疯狂的时代。二零零八年之前， a 股是一个非常疯狂的市场，为什么？因为上市公司数量少，只有一千四百家上市公司， 你想想沪深三百是多少价？一千四百分之三百，这个代表其实是挺多的，你一约十四分之三了，七分之二都不值了，对不对？这个数量是很多 多的啊，超过百分之二十了，所以这个数量是比较多的，而那个时候可能百分之八十五的都是垃圾股，你这百分之二十里边其实混进去了四分之一的垃圾啊。所以你的股权下指数是不准的。但是从零九年开始，创业板拍板，然后就一路 上新股上市公司的质量明显好转，而沪深三百更加具备质量，因为我只选最优秀的三百个，如果你一共只有一千四百个，我选最优秀的三百个，有可能我会选到垃圾的。但是如果你现在上证加深圳啊，一共是将近五千个股票， 五千个股票我里边只跳三百个，你想想是不是有种选用？一定是。所以沪深三百的股权一家指数在很长一段时间都在六上边， 这个很长一段时间有多长？从一二年的年中，中间的中，一直到一四年的年中，也是中间的中，都在六以上，所以这是一个漫长的呼声。三百指数体现价值的时期，就 这个时期是最好的买股票的时候。那我问你们，你们能够想象的到在这一段持有沪深三百的人的心情吗？一样痛不欲生。为什么？因为这个时间持续的太久了，整整两年的时间，对于一个希望着 年化收益是百分之百收益的赌徒来讲，两年的时间他根本熬不住的。但是我们做长线，你就要熬这样的时间，你就得忍耐这样时间，这种冰火两重天的，这种极致的对比啊，在我看来是稀松平常的，因为以前遇到过，你忍耐的时间越久，喷出来的高潮时间就越 就越久，给你的这种快乐的程度可能就越高，这就是本质，都是相通的。那么股权一家指数在这我们记住了，一个数大于六，其中最高的时候到过八，这是我们的上极限，刚才我们说的下极限在哪？ 二，对不对？自此股权议价指数再也没有跌破过二。记住了，今后我们的股权议价指数的波动就在大于二小于六之间。跑到五点五上边去的时候，你就可以考虑开始定投，超过六的时候你 你就应该加倍定投，然后跌破五的时候你就不要再投了，甚至跌破五点五的时候，你就可以不要再投了，你就一直持有着不动就行了，跌破三的时候恐怕你就得卖了。