日本从1991开始股市上涨了几年

一九九零年，日本股市突然崩盘，仅仅九个月时间，日本股市大盘恐怖腰斩，各股更是血流成河。这还没完，短暂反弹后，日股再次俯冲，近一年多时间疯狂暴跌百分之四十四，此时距离最高点已经累计暴跌百分之六十三， 你以为到底了吗？完全没有，不等缓过劲来，互联网泡沫，零八年金融危机，两个大逼都上过来，日本股市继续暴跌百分之五十，加至此，日本股市累计狂跌百分之八十，历时长达十八年，简直就是地狱级大雄狮。 然而和房地产比起来，日股就是地中地。一九九一年，房地产和以前一样，除了火爆还是火爆，房价除了新高还是新高，甚至股市崩盘之后，楼市还在不断上涨。但就在一片火热中，房地产市场突然闪崩，短 短短三个月，东京房价狂跌百分之六十五，此后更是一泻千里，最多时跌幅高达百分之九十。假如最高点一百万买房，最后跌到只剩十万，这种绝望想想都让人窒息。却是那个年代日本人的普遍经历。这次双泡沫崩盘极其恐怖， 根据大衰退的作者郭长明测算，经济损失高达一千五百万亿日元，一把干光了日本当时三年的 gdp。 更要命的是，股市和房地产粉碎性骨折，直接把日本人的心气跌个精光，彻底葬送了日本国运。一九九零年以前，提到日本是让人惊叹的经济奇迹， 是屌炸天的，日本制造是仅次于美国的第二经济强国。一九九零年以后，和日本挂钩的是老龄化、啃老族、低欲望游戏和二次元，以及失去的几十年。那么问题来了，一九九零年前后， 日本到底发生了什么？为何股市和房地产血崩式暴跌？日本股市崩盘后，又有哪些行业逆势暴涨？前世不忘后世之失？目前国内房价下跌、股市长期低迷、老龄化、家具年轻人躺平、经济增速放缓等现象，和当年的日本相比， 不能说一模一样，至少有一点点相似。以日为鉴，经济低增速，股市低迷期间，哪些行业能逆势暴涨，值得我们重点参考。为了搞清楚这些问题，多多查阅了大量资料，并消化了二十多篇深度研报，做了这期干货满满的内容视频主要有三部分，第一，日本泡沫经济的缘起和破灭。 第二，日本股市崩盘后，乃些赛道逆势暴涨。第三，日本医药行业凭啥一直新高？下面我们先看第一部分，日本股市泡沫的缘起和破灭。一九八零年代，日本 gdp 仅次于 美国，人均 gdp 超过两万美元，直接登顶全球第一，世界前十大企业日企独占巴西。日本仅用短短几十年就从一片废墟中崛起为全球老二，确实称得上经济奇迹。这种凶猛的势头，就连美国人都害怕。但一九九零年前后，日本经济开始走偏，产业逐步空心化。 此事高度繁荣的背后，是股市和房地产的惊天泡沫。导致这种转变的核心因素有以下两点，第一，广场协议。第二，货币政策用力过猛，经济脱实入虚。 广场协议的签订，成为日本国运的转折点。二战后，日本经济顺风顺水，大有追赶上老大哥的势头，而老大哥又陷入水深火热之中，两次石油危机把老美拖入制掌泥潭， cpi 一度逼近百分之十五。为遏制通账，老美直接把利率干到百分之二十以上。 膨胀虽然得到控制，但代价是经济衰退，失业大增，股市十年不涨。更要命的是疯狂加息，导致美元暴涨，出口大幅受损，再加上日本制造物美价廉，打的美国企业找不着北。以汽车为例， 一九七九年，日系车在美销售达到二百四十万辆，市场份额直接超过百分之二十，美系三巨头通用、福特、克莱斯勒合计爆亏三十九亿美元。内忧外患之下，美国想方设法打压日本制造，比如提高进口关税、阻止日期收购美国企业、逮捕日期高管等。 美国也掀起了反日狂潮，官员带头打砸日货工人，怒砸日本车。一九八五年，美国把日、德法、英四个小弟叫过来，签了一个广场协议。简单说就是大家一起让美元贬值，提升美国出口竞争力，改善美国经济和贸易密差。美元贬值，小弟 日本的汇率就得升值，出口就要受损。其他小弟都不太愿意，只是大哥的话不敢不听，但日本不仅不反对，反而非常积极，大力促成协议签订。可日本人万万没想到，国运的齿轮开始转动，协议签订前，一美元最高可兑二百七十日元，此后不到三年，已经升值到一美元兑一百二十日元的水平。 日元暴涨，直接干爬出口，制造业产能过剩，经济陷入衰退。为刺激经济，日本央行大力降息加疯狂放水，但海量资金没有流入实体，而是灌进了房地产和股市。 企业疯狂囤地投机赚钱比做实业快多了。老百姓疯狂买房炒股，谁都不想错过闭眼发财的机会。国际热钱也如潮水般涌来，进一步加剧日元升值，为狂热的经济火上添油。一九八五年初，东京房价平均每平八十九万人元，到一九九一 一年时高达二百六十一万日元，六年暴涨两倍。一九八五年初，东正综合指数九百一十六点，一九八九年最高冲到两千八百八十六点，四年爆拉三倍，极尽疯狂。日本经济全面脱实入虚，但日本人醉生梦死， 全部沉浸在财富疯狂增长的美梦中。他们不知道，一个空前巨大的经济泡沫已经形成。一九九零年，日本央行终于意识到泡沫太大，开始提升利率，收紧融资，股市随即掉头向下，房地产第二年血崩，与此同时，无数企业破产裁员，失业率一路狂飙。 一夜之间，日本人财富灰飞烟灭，贷款买房的千万富翁变成了千万富翁，个人破产率暴增六倍，无数人被债务压垮，自杀率急剧上升。经济大崩盘，直接干废了两代人。日本社会越来越丧，逐步掉 紧通缩的黑洞，经济彻底丧失活力。失去了几十年股市，房市全面崩盘暴跌，十几年腰斩再腰斩，这就是日本股市崩盘的前因后果。 很多人问我们，股市会不会也和日本股市一样大崩盘？这个问题非常复杂，这里就不展开了，很多问题也不方便说。接下来，我们看一下日本股市崩盘之后，哪些行业逆势大涨？ 一九九零年日本股市崩盘之后，到一九九五年七月，基本跌到了泡沫前的水平。也就是说，一九九五年日本股市回归了正常状态。 从一九九五到二零一九，超过十四年的时间里，日本股市大盘仅上涨百分之六十三。但高端制造、医药和消费三大赛道中，跑出了一批涨幅超过百分之五百的大牛股，从疲弱的股市中脱颖而出。其中，高端制造是日本的优势产业，经济泡沫并没有使其丧失竞争 整理，丰田、本田等汽车品牌依旧是全球霸主。电子产业方面，虽然下游存储面板等被韩台赶超，但日本在半导体设备、材料、电子元件等细分领域占有绝对优势，比如传感器龙头接是大涨二十七倍。 此外，老龄化加速、劳动力不足的背景下，日本机器人独步天下，方大科和安川合机占有全球将近百分之三十的市场，前者大涨六倍，后者大涨二十三倍。 再来看消费行业，经济泡沫碰面后，相当长的时间内，日本人消费意愿和消费能力严重受损，消费降级的趋势非常明显。 不过，部分企业通过高质量、高品质吸引消费者，并且积极扩张海外寻找增量。同样跑出一批大牛股，集中在食品饮料、服饰、化妆品、零售等细分赛道，比如龟甲腕大涨将近十倍，养乐多大涨十一倍，优衣库成功出海 更是暴涨一百二十九倍。最后，我们重点看一下涨势非常凶猛的医药行业。日本医药行业为何能在日本股市崩盘的环境下逆势暴涨。 日本经济泡沫崩盘后，老龄化大幅加速。日本是全民医保，这就导致医保收入小于支出，空费已经迫在眉睫。当时日本药品还是以仿制药为主， 于是医保大力给采访治药，降价非常凶猛。一九八零到一九九零年，药价累计降幅超过百分之六十。一九九零到两千年，累计降幅约百分之三十九。老年人医疗需求虽然快速增长，但由于降价太狠，直接抵消了量的增长， 医药行业甚至在九八年出现了负增长，整个行业掉进寒冬。这说明医保控费非常给力。但医药股跌的稀里哗啦，由于残酷杀价，药企利润大幅受损，加之大牌血崩，医药板块跌到一九九五年才起稳，熊市极其漫长。看 看到这，大家可能菊花一紧，心想手中的药剂看来是完蛋了。先别急，看下面这张图，一九九五年跌倒历史打底后，医药板块开始持续上涨，并一举突破泡沫石膏点，此后中途虽然也有波折，但总体新高不断，走势吊打大盘。 医药这么猛，核心是通过创新和出海，重新找到了增长点。医保虽然大力集采访制药，但给创新药留了口子。比如为了鼓励药企加大投入，让新药专利期限最长可延长五年，这样药企就有不错的利润，继续搞研发。于是整个行业加大投入，转型创新药， 持续砸钱，没有白费。一九九六年前后，一批龙头药企新药开始放量，利润逐步恢复增长，带领医药板块开始起死回生。此外，欧美新药定价宽松，超额利润明显，日本药企开始大举进军海外，再次打开成长天花板，并诞生了五天第一、 三顾、安斯泰莱等大牛股。至此，在创新和出海的推动下，日本医药打破极彩封印，营收和利润重回增长，驱动股价不断走强。参考日本，国内医药行业也开始出现曙光。一是政策在极彩的同时，也在鼓励创新。比如二零一九年医保新药支出仅五十九亿， 二零二二年时增长到四百八十二亿，同比暴增七倍多。近期医保也表示可能放宽新药早期定价，即药企将有更多的利润，提升研发积极性。二是国内创新药出海逐步突破，比如百记神州的泽布替尼、传奇生物的靠踢疗法、军事生物的 pde 等，均以获准在美销售。 一批药企通过授权间接实现了出海。比如恒瑞医药和默克合作，收获一点六亿欧元的首付款，后续研发成功，还有高额销售分成。这些实力强大的药企已经开始通过研发和出海找到新的增长点，未来可能会有 更多的药企转型成功，持续增长的利润将驱动股价上涨，带领行业涅槃重生。不过，创新和出海是慢变量，当下更重要的是医药行业业绩什么时候见底？前期我们趁医药大跌，密室抄底，医药组合目前已经盈利百分之八，跟车的朋友都表示很舒坦， 但目前的医药反弹还不稳，三季度医药业绩还在负增长，如果业绩稳不住，可能还会再次下跌。四季度或者明年很可能是医药的业绩底部，如果业绩出底，医药的底部就大打夯实了。本期视频前前后后改了四五次，真的是干吐血了，大家帮忙一键三连给个鼓励，多多加快改下一篇硬货。

一九九零年，日本股市突然崩盘，仅九个月的时间，日本股市打盘，恐怖性的要占各股，更是血流成河，这还没完啊，短暂反弹之后，日股再次复充，仅一年多的时间，疯狂暴跌百分之四十四，此时距离最高点已经累计暴跌了百分之六十三了， 你以为这就到底了吗？完全没有，不等缓过劲来，互联网泡沫，零八年的金融危机，两个巴掌扇过来，日本股市继续暴跌百分之五十，至此，日本股市累计狂跌了百分之八十，历史长达十八年，简直就是地狱级的大雄狮。 然而和房产相比，日股就是地中地。一九九一年，房地产和以前一样，除了火爆还是火爆，房价除了新高还是屡创新高，甚至股市崩盘之后，楼市还在不断的涨，但是就是在一片火热之中，房地产市场突然就闪崩了， 短短三个月，东京房价狂跌百分之六十五，此后更是一泻千里，而最多时候跌幅高达百分之九十。假如你最高点一百万买了个房子，最后跌到只剩十万块钱了，就这种绝望，想想都让人窒息。这就是那个年代日本人的普遍经历， 我知道你从日本的历史中听到了一些熟悉的味道，没错，这就是我做这期视频的初衷，以视为见日本作为我们过河中一颗被摸圆的石头，如今的故事也只不过是当年的重播罢了。 而这次双泡泡的崩盘是极其恐怖的，根据大衰退的作者顾张明测算，经济损失呢，高达一千五百万亿日元，一把干光了日本当年三年的 gdp。 而更要命的是，股市和房地产的粉碎性骨折，直接把日本人的心气给跌了个精光，也彻底葬送了日本 国运。一九九零年以前，我们提到日本是让人惊叹的经济奇迹，是吊炸天的，日本制造是仅次于美国的第二经济强国。而一九九零年之后的日本，和他挂钩的是老龄化，是啃老族，是第一棒，社会是游戏和二次元，以及失去的三十年。 那么问题来了，一九九零年的前后，日本到底发生了什么？为什么日本的股市和房地产会血崩式暴跌？而日本股市崩盘之后，又有哪些行业逆势暴涨呢？ 咱们前世不忘后世之石，我们看看目前是不是国内房价也在下跌，股市也在长期低迷，老龄化也在加剧，青年人也在躺平，经济增速也在放缓，这些现象和当年的日本相比，不能说一模一样吧，只能说别无而知。 那以日本为鉴，经济低增速，股市 d p 期间，有哪些行业能一直暴涨呢？确实值得我们重要 来参考。为了搞清楚这个问题，我查阅了大量资料，消化了数十天深度研报，做了这期钢化版的内容。这期内容确实很长啊，你还不及看完了，建议先点赞收藏，然后慢慢看。接下来，我们来聊一聊日本股市泡沫的那个缘起和破密。 一九八零年代，日本的 gdp 是仅次于美国的，人均 gdp 更是超过了两万美金，直接登顶了全球第一，世界前十大企业里，日企占了八成。 日本仅用短短几十年就可以在废墟中崛起，成为全球的老二，确实称得上是经济奇迹的，而这种迅猛的势头，却连美国人都害怕。 但是一九九零年前后，日本经济开始走偏了，产业呢，也逐步的空心化。此时高度繁荣的日本经济背后，其实是股市和房地产的惊天的泡沫。而导致这种转变 的核心因素有以下两个，一呢是广场协议，二呢是货币政策盈利过猛，经济脱实入虚。广场协议的签订，成为日本国运的转折点。二战之后，日本经济的确顺风顺水，大有追赶美国老大哥的势头， 而美国呢，又深陷水深火热之中，两次石油危机啊，把老美拖入智障云台， cpi 一度逼近百分之十五，为了遏制冲涨，老美直接就把利率占到百分之二十 通账，这样虽然得到控制，但代价是经济衰退，事业打增，股市十年不涨。而更更更要命的是，疯狂加息，导致美元的暴涨，出口大幅度受损。再加上日本制造物美价廉，打的美国企业真的满地找牙找不着北。 比如以汽车为例，一九九九年，日系车在美国的销量高达二百四十万辆，市场份额直接干的超过了百分之二， 而美系的三巨头通用、福特、克莱斯勒合计爆亏了三十九亿美金。而内忧外患之下，美国就想方设法开始打压日本制造，比如提高进口的外税，阻止日起收购美国企业，逮捕日系高管等等。 而美国国内也掀起了反日狂潮，官员带头打砸日货工人，怒砸日本车。一九八五年，美国把日德法英四个小弟叫过来，签了一个广场协议，简单来说，就是让大家一起让美人贬值，提升美国的出口竞争力，改善美国的经济和奥运力差。 而美元贬值，这些小地国家的汇率就意味着在升值啊，出口就要受损啊。其他小地国家都不太愿意，但是美国大哥的话不听就不敢，但日本不仅不反对，反而非常积极，他们大力促成了协议的签订，可日本人万万没有 想到，国运的齿轮此刻开始转怒，协力签约前，亿美元最高可以兑换两百七十日元，此后不到三年，日元已经升值到亿美元，仅能兑换一百二十日元水平。而日元的暴涨就直接干趴了日本的出口业， 制造业的产能过剩，日本的经济开始陷入衰退。而为了刺激经济，日本央行大力的降息，疯狂的防水，但是海量资金并没有流入实体，而是关进了房地产和股市，企业开始疯狂囤地投机，确实比做实业快多了， 老百姓疯狂的买房炒股，毕竟谁都不想错过闭着眼就能发财的机会。而国际的热钱也如潮水般涌来，进一步的加剧了日本的升值，为狂热的日本经济火上添油。一九八五年初冬天，房价平均每平米只有八十九万日元，而到了一九九一年高达二百 六十一万日元，六年涨了两倍。而一九八年初，东正综合指数只有九百一十六点，而一九八九年最高冲到了两千八百八十六点，四年拉爆了三倍，极其的疯狂。 此时日本经济全面脱实入虚，但是日本人那时候还在醉生梦死，全部都在沉浸在财富疯狂增长的美梦中，但是他们不知道，一个空前巨大的经济泡沫液形成。 一九九零年，日本央行终于意识到泡沫实在太大了，开始提升利率，收进融资，股市随即掉头线下。而房地产第二年也遭遇到了雪崩， 与此同时，无数企业破产，事业率狂飙。一夜之间，日本人的财富灰飞烟灭，贷款买房，千万富翁转眼变成了千万富翁，而个人赔偿率保存了六倍，无数人被债务压垮，自杀率也急剧上升，经济大崩盘，直接就干废了两代人。

大概到九九四，九五年的时候，日金的指数大概是跌了一半，两万八三万的水平，最低跌到了一万四。然后到九六年的上半年，日本的股票是有一个 有一个回抽的，有一个比较大的反弹。这一年这大概十一个月时间，日日金指数从低点的一万四千点一回抽到 呃，两万二千、两万二千年以上，这个这个幅度的话也有百分之六十。我我们看到今天中国当下的这个情况，跟那个时间段应该说是非常相似的。