山东钢铁股最好的股

大家好，这里是独裁报血选股。本期视频是中国百大牛股复盘系列的第八十九期，本期复盘的公司是宝钢股份， 宝钢股份是一家年化收益率不怎么样，资产质量勉强算优秀的公司。我们之前复盘过水泥行业的海螺水泥，煤炭行业的中国神华、陕西煤业。钢铁与水泥煤炭一样，都是工业发展的基础原材料。本期视频以宝钢为例，简单介绍一下钢铁行业。 宝康股份二零零零年在上海交易所上市，上市至今二十三年时间，股价累计涨幅三点二倍，年化收益率百分之五，同时期上涨指数涨了百分之四十二，年化收益率百分之二。 这是宝钢股份上市后的股价走势和期间最大毁策幅度。这家公司股价最大毁策发展在二零零八年，当时是全球金融危机，公司股价存最高点，最多低了百分之八十。 光股份是全球领先的钢铁演练加工企业，今天我们来了解一下这家公司。本期视频由四部分组成，第一部分是保钢股份的业务和发展过程介绍，第二部分是保钢股份历年国家涨跌付和财务数据复盘。第三部分是保钢股份的投资机会，复盘 之前复盘煤炭企业的时候，顺带展示过钢铁行业的利润记录。在充分竞争时期，钢铁行业与煤炭行业一样，都是周期性行业，在判断行业底部的时候可以用同样的方法。 本期视频以钢铁行业为例，再重复一遍，充分竞争行业中判断行业底部的逻辑。最后可能看一些数据，简单判断一下这家公司的未来，这里要声明一下，视频中所有的内容都仅作为案例讲解使用，不作为任何人的投资建议。 打开宝钢股份最新财报，先看公司业务介绍。公司钢铁主业专业生产高技术含量、高附加值的碳钢、薄板、厚板与钢管等 钢铁精品，主要产品被广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通等行业。公司产品在满足国内市场需求的同时，产品出口日本、韩国、欧美等七十多个国家和地区。 公司拥有上海宝山、武汉、青山、湛江、东山、南京眉山等主要制造基地，是全球碳钢品种最为齐全的钢铁企业之一。 这是公司所在的行业信息报告，其内国内 gdp 增速百分之三，规模以上企业工业增加值增速百分之三点六。其中钢铁行业效益整体下滑，中钢协重点大型钢企实现利润九百八十二亿，同比下降百分之七十二，这个下降幅度非常大，一般只有周期行业才有这种业绩波动。 全年国内粗钢产量同比下降百分之二，国内钢材价格指数同比下降百分之十四，铁矿石指数全年均价同比下跌百分之二十四。原材料价格下跌 说明行业下行趋势已经传导到上游。焦煤全年均价上涨百分之二十。之前复盘煤炭企业的时候介绍过，煤炭依然是国内主要能源材料，供给侧改革导致煤炭供给端增长空间有限， 电力对煤炭的需求持续增长，供需趋势不匹配导致煤炭价格比较强势。这里简单介绍两句钢铁行业现状， 左边是全球粗钢产量，上个世纪八十年代到本世纪初，全球粗钢产量维持在一个相对稳定水平。本世纪开始后，全球粗钢产量进入爆发式增长状态，这个时间点刚好是中国加入世贸组织的时间。右边是全球粗钢产量国家分布，中国粗钢产量全球占比在百分之五十以上。 这个页面左边是全球铁矿石贸易数据，其中中国年铁矿石进口量全球占比百分之七十，中间的土是全球钢材贸易数据，其中中国 出口钢材全球占比百分之十七。原材料和成品之间有巨大的比例差异，说明中国有大量的钢铁需求，需要进口原材料满足。右边是全球钢铁下游用途分布，主要用于基础设施建设、机械设备、汽车、金属制品。 这是公司不同产品的收入信息。公司主要收入有冷渣碳钢板卷、热渣碳钢板卷贡献，所有产品毛利率都在个位数。最右侧毛利率变动信息，两个主要产品毛利率都在大幅下降，说明竞争格局在变差。 这是公司成本信息，其中原燃料占比百分之七十八，钢厂主要原料是铁矿石和煤炭。前面公司披露过两个原材料的价格波动，这是保钢股份管理层的薪酬和持股数据，公司核心管理层税前薪酬在两百万左右， 大部分管理层持有公司股份，股份来源是股权激励计划，这是宝钢股份的股东信息，公司第一大股东、第二大股东、第四大股东 都是同一个主体，第三大股东是北向资金，其他股东是一些国有法人和投资机构。下面简单介绍一下宝钢股份的发展过程。宝山钢铁跟之前复盘过的万华化学一样，早期都是国家为了发展现代化，从国外引进的工业项目。 上海宝山钢铁筹建于一九七七年，当时国内刚结束政治斗争，国家发展中心转移到现代化建设，在能源和工业材料领域制定了大规模扩张的计划。一九七七年，中央组织各行业主要领导到国外考察，希望能找到学习样本。 在日本考察的时候，国内考察团看到日本钢铁企业厂房明亮宽敞，工作现场比中国医院还要洁净，厂区没有大汗淋漓的工人，只有少数几个员工通过电脑指挥生产，更有比中国高十倍的各种生产设备和生产效率。这些画面给国内代表团带来了极大的震撼和鞭策。中国钢铁 工业与日本钢铁工业的巨大差距，让中国工业部门的领导们形成了一个共识，中国需要一个现代化的大型钢铁企业。之后，国家组织多个部门走访了连云港、天津、大连、上海等多个城市，为钢铁厂选址， 最终钢铁厂落户上海。宝山宝山钢铁的名字也由此而来。一九七八年初，宝钢项目得到中央批准，该项目是新中国成立以来规模最大、投资最多、技术最新的超大型工程项目，由改革开放一号工程的称号。 宝山钢铁设计之初就确定原料设备从国外进口。当时宝钢建设涉及七个国家的三十多个厂商，前后有两千多个代表团，四千五百多人来华合作， 最紧张的时候，同时开了一百多个谈判桌。整个项目前期准备累计谈判了一万三千多次。消化技术资料图纸三百多吨。因为工程量巨大，保钢项目还从全国各 各地抽掉了大量人力物力，比如钢铁厂投资总额三百多亿，超过当年全国财政收入的三分之一。钢铁厂建设运营过程中，上海当地没有足够的产业工人，国家从全国各地钢厂动员了近十万名工人到户支援。钢厂缺乏外汇采购设备和原材料，国家用东北的石油和煤炭去换。 项目开工后，由于保光项目消耗外汇的速度高于国家赚取外汇的能力，期间经历了停工复工，直到一九九一年，原计划的两期工程才全部建成。 保山项目投产，使国内钢铁行业的技术水平与发达国家缩短了十几年。之后十年，保山钢铁成立多个研究院， 组织人员消化吸收项目技术，并进行国产化改造创新项目国产化率从一期的百分之十几提升到三期的百分之五十以上，也为二十一世纪公司研发汽车用钢、家电用钢、只有天然气管道用钢等 多个特种钢材奠定基础。一九九八年，经国务院批准，以宝山钢铁为主体，吸收上海野金控股、眉山钢铁，联合组建了上海宝钢集团。二零零零年，集团完成改制，同年在上海交易所上市。以上是宝钢股份的业务和发展过程简介，下面开始宝钢股份的股价波动和财务数据复盘， 这张图是宝钢股份的超额收益信息，公司上市以来一半以上的年份跑数指数。这张是宝钢股份的资产结构图，金额最大的资产是固定资产一千六百四十三亿，其次是存货四百六十亿。现金类资产、长期股权投资各两百七十九亿，长期股权投资主要是参股的钢铁下游企业和上海农商行。 这张是宝钢股份的负债和股东权益结构图。公司最大的负债是应付利款项六百二十亿，其次是有息负债四百一十七亿，有息负债大于现金类资产。公司现金紧张，合同负债两百五十亿，合同负债同比微增， 说明下游客户需求稳定。这张是宝钢股份的营运资产、营运负债和营运净资产的变动。公司营运净资产大部分年份小于零，说明公司在产业链上有一定溢价能力。这张是宝钢股份的收入变化， 二零零八年以前，公司收入增速连续多年高于百分之二十，处于高速增长状态之后至今公司整体收入增速属于较为平庸水平。这里还有吸收合并其他钢厂影响。二零一二年开始，公司收入出现过连续四年下降情况。 这张是宝钢股份的净利润变化，公司净利润波动大于收入波动。二零一五年，公司净利润规模同比出现过腰斩、腰斩再腰斩的情况。这张是宝钢股份的每年税前利润构成，公司税前利润以主营业务利润为主，每年有一定规模的投资收益。 这张是宝钢股份的毛利、净利润和各项费用占收入的比例变化，公司上市后毛利率整体属于下行趋势，近十年公司毛利率在百分之 时上下波动，二零二二年公司毛利率创了上市以来新低。公司净利润率趋势与毛利率趋势类似，收益于期间费用率下降，在毛利率历史新低的情况下， 公司净利润率并为创新低。这里把宝钢股份与上下游铁矿企业做个简单对比，其中淡水河股和利拓是全球 top two 的铁矿石供应商， 日本不锈钢注视会社和韩国普向钢铁跟宝钢一样是全球排名前十的钢铁企业。能看到铁矿石企业毛利率明显高于钢铁也链加工企业。我们前面复盘过几家动力电池产业链上的公司，宁德时代的毛利率也远不如干分立业和天机立业。 加工制造企业竞争格局往往不如矿山企业。原因之前简单介绍过，在没有政策限制的情况下，加工制造是一个与人与钱打交道的生意行业，利润率高的时候就会有一批新资金建厂房、买设备、雇佣员 员工增加产能，产能增加，供需关系改变导致利润率下降。但矿山企业是与大自然打交道的生意，哪里有矿，哪里能挖出成本更低的矿，是一个确定性很差的事情。所以提升矿山产能比提升加工制造业产能大很多，商业的矿山企业竞争格局会好一些。 这是上面几家公司的资产质量数据，淡水河谷利拓的资产质量波动大于几家钢铁制造企业，但两家公司净资产收益率均值远高于钢铁制造企业，在一个周期内资产质量波动大，且资产质量均值高，这种特性使得上游矿产企业是比中游加工制造企业更好的投资标的。 下面是现金流量表，公司金额比较大的现金流主要是主营业务收到的现金，生意扩张支出的现金，分红分掉的现金。公司主营业务收到的现金金额趋势与净利润趋势类似，包括其内略微萎缩。公司生意扩张支出 波动较大，近两年扩张支出处于上市以来较高水平。公司每年百分之二十以上净利润用于分红，分红金额波动较大，近几年税前股息率在百分之四左右。这张是宝钢股份的自由现金流变化。前面看到过，大多数年份公司主营业务创造现金的能力大于生育，扩张支出造险能力持续大于零。 这张是保公股份的资产质量和估值数据图，公司净资产收益率波动较大，二零一五年净资产收益率接近于零之后至今公司净资产收益率在百分之十上下波动均值低于百分之十。公司估值波动符合周期股的特征，资产资料低的时候适应率高，资产质量高的时候适应率低。 以上是公司的股价波动和财务数据。复盘，下面看一下宝钢股份的历史投资机会。复盘，这是之前复盘中国神话的时候展示过的一张图。在充分竞争的行业中，当一个行业里的公司大面积亏损的时候，这些公司往往会主 去产能、去产能，导致供给下降。当供给与需求的关系转变的时候，行业迎来上行周期，所以当一个行业里的企业出现大面积亏损的时候，我们可以大胆假设，这里可能是行业的底部，相应的股价也可能是底部。中国神话那期视频举过好几个行业的例子，这里看一下在宝钢股份上的表现。 这张图能看出来，二零一五年是整个钢铁行业亏损最严重的时候，头部八家企业五家亏损，盈利的三家，利润规模也是历史新低。参考前面的逻辑，这里可以大胆假设是钢铁行业的底部。二零一五年年报是二零一六年初披露完成的，所以二零一六年初这个时间点可能是宝钢股份股价的低点， 这是宝钢股份实际的股价走势，二零一六年初确实是公司股价低点，对应公司股价上的位置，如图所示。最后看一些数据，简单判断一下这家公司的未来。这家公司 披露了非常详细的业绩目标，不过这个业绩目标相较于上一个报告期是萎缩的，说明公司管理层不看好行业下一年发展，所以这些信息了解一下就行。好了。以上就是本期视频的所有内容，再次重申一遍，视频中所有的内容都仅作为案例讲解使用，不作为任何人的投资建议。希望本期视频对你的投资有帮助，感谢观看！