中国神华十年翻了多少倍

两分钟速度公司，今天我们来看中国神华。中国神华是国内煤炭头部企业，拥有煤炭上下油完整产业链，上油是煤炭，中油是运输，下油是发电和煤化工。煤炭电力是公司的主要业务，营收占比百分之九十左右， 其他业务占比较小。二零二一年燃煤采购价格上涨，导致公司电力业务原材料成本上升，影响了电力业务利润。二零二一年公司毛利总额一千一百零七亿元，其中煤炭业务利润贡献占比为七十三，电力业务利润贡献占比为百分之四。公司上下游啊，都是弊端客户， 上游主要是煤炭的能耗供应商，下游客户涉及电力、眼睛、化工、建材等多个行业。国家能源投资集团有限责任公司是公司控股股东，持股比例为百分之六十九。二零二二年三季度末股东人数有所下降。 公司主要所处煤炭行业内需波动主要是地产和基建，外深波动啊主要是水电。在整个行业中，公司煤炭储量和产量国内领先。截止二零二一年，公司煤炭可开采量为一百四十一点五亿吨。公司自产煤单位生产成本维持在低水平， 这帮助企业构筑了较深的护城河。二零一五年动力煤价格迎来十年新低，整个行业出现全面亏损。中国神华扣非规模净利润达到一百五十一亿元， 是第二名的二十七点五倍。整个煤炭行业。从需求端来看，电煤的中长期需求人将有所增长，在地产、 基建指标维持稳定的情况下，预计煤炭需求将在二零三零年达峰。从供给端来看，二零二零年以来，煤企新建产能一元大幅减弱，煤企新能源、新材料等能源转型一、 开启。财务数据方面，最近四年煤炭销量总体稳定，二零二一年单价的上升带动了营收和净利润的增长。二零二一年毛利率下降，一方面原因是因为会计准则的调整，将管理费用里的修理费调整到了营业成本所致，所以二零二一年管理费用率也相应下降。另一方面， 二零二一年毛利率下降是因为燃煤价格的上升抑制了发电业务利润和自购煤转销业务的利润。最后，重点关注公司的安全生产及环保、节能、低碳投产以及宏观经济波动风险。你还想了解哪家公司？写在评论区？

实事求是说估值，这一次我们来看一下中国神话，大家想听哪家公司可以在评论区给我们留言，或者直接在知识星球搜索哈利兄弟价值投资，一口气解锁五千家上市公司的估值报告，让你明明白白知道哪些是机会，哪些是风险。两年来，已有上千名小伙伴们与我们一同成长，开启了属于自己的盈利之路。 说到神华呢，就非常简单纯粹了是吧，他是做煤炭的，煤炭行业的老大，又是国家队啊，经典的价值股。另外一方面，煤炭的价格有一定的周期属性， 这里我们可以瞄一眼娇梅这几年的价格，基本上是做了一个比较大型的过山车，二零二一年的时候炒作一波，二二年的时候又炒作了一波，之后的话就一直是震荡下跌的整体格局。我们来看一下神华年度的影视 表现，由于二一年和二二年都出现过脉冲性的上涨嘛，所以他的全年营收也来到了历史新高三千五百亿。 来对比一下全年净利润的表现，那去年是出现了利润新高七百亿，过往的话呢，比较景气的时候每年可以赚五百亿左右，那现在的问题就是七百亿的净利润到底撑不撑得住啊？这是市场所关注的， 那么这里我们就要实事求是的说估值了，目前中国神华可见的利润就是五百到七百亿之间，当然煤炭价格它是有周期属性的，那公司又是价值股， 这样的话一般就是一个非常简单的十倍估值，作为他的一个假值参考，折合就是五千到七千亿市值，那么中国神华的总股本是一百九十八点六九 一股，那么他对应的参考股价就是二十五点一六到三十五点二三元。最后我们来看一下中国神华最近三年的一个市值以来，那首先整体来说的话，最近几年他的一个股价波动就随着他的净利润的上涨而水涨船高， 去年全年的净利润是七百亿，他的市值最高也就在七千亿附近就停住了，那目前的话，他的市值在六千亿附近是不是还能再涨，还能再往七千亿去，或者说再创新高，这个完全就是由他的净利润来决定的， 就看今年的中报了是吧？今年的中报净利润是多少？三 g 报净利润是多少？如果中报和三 g 报依旧非常给力的话啊，他的市值会进一步的往上涨啊， 但是我们要看到煤炭的价格其实已经出现了较大的回落了啊，到底业绩披露出来会怎么样啊？我们到时候再继续跟踪。 这一期我们就聊到这里，欢迎朋友们点赞评论加转发，想看更多更有实效性，更精准的价值分析，欢迎来我们的知识星球跟我们深途交流，我们下期见。

十年前，中国神华一年的净利润就达到了四百五十亿元，十年后，中国神华一年还是能赚五百亿。十年前，中国神华的市盈率是十一倍左右。 十年后，中国神华适应率还是十一倍左右。过去十年，中国神华每年都很赚钱，但却没有成长，市场对他没有期待，所以估值也很平稳。这也导致投资中国神华收益很低，过去十年的收益只有百分之五十多，也就是每年赚个补习钱。 十年前，格力电器能赚五十亿元，十年后，格力电器能赚两百三十亿元，利润增长了四倍多。但因为空调行业已经相对饱和，市场对格力的估值预期也有下滑。十年前试营率为十二倍，如今只有八倍，这使得过去十年投资格力的收益为百分之三 三百四十八，不足利润的增幅。十年前，贵州茅台的利润接近九十亿，十年后，茅台的利润超过五百二十亿，利润增幅接近六倍。十年前，茅台的市盈率不足三十倍，如今茅台的市盈率超过四十倍。利润增长，估值提升。十年时间， 茅台给投资人带来了百分之一千零八十八的收益，远远超过利润的增幅。投资的收益一部分来自于企业利润的增长， 一部分来自于估值的提高。买入一个低估值、缺乏成长性的公司，你大概率只能当成理财，赚个股息。买入一个高估值，业绩有增长的股票，长期投资收益应该是低于公司业绩的增长。买入一个低估值的成长股，长期投资收益率才能够跑赢企业业绩的增长。

好，大家好，首先呢，这样的啊，最近 a 国最强的一只股票是什么呢？中国升华一个搞煤炭的， 现在已经市场已经把它当成了啊，碳毛啊，或者说叫做煤炭中的黄金啊，开始吹的他的人比较多啊，关注的人也比较多啊， 平常史上下跌的时候，他总是逆势打涨啊，而且每天都在保持不断的新高。我们看看这家公司他的现在的一个价值体系啊，我们首先对煤炭股啊，不做任何分析 啊，或者不对，对煤炭的未来的价格，我们暂时啊，很难判断，但是我们看看目前他所面 您的一个情况是什么，我们给出看看他的估值到底现在高还是不高啊？我们首先第一个，我们可以看到他的整个预测的价值规模，金利润二零二三年是六六千六百一十四亿， 那么六百一十四亿今年相对来说会下跌百分之十一，今去年啊下跌百分之十一到十二，但是他的股价在逆势上涨，这其实就是一个低估的估值的回归啊。 好，那么按照这个逻辑来说，我们说股票的价格价值，他是基于未来的啊，基于未来的，我们假定啊，从目前来看，二零二三年的上半年啊， 二零二二年的下半年，煤炭就在下跌啊，二零二三年的上半年，三季度之前都属于低迷，四季度到今年的一月份属于一个啊，有了一个反弹， 所以他的整个相关股价涨得开始逆势又走墙了啊。那么接下来啊，从目前的期货市场的价格变化，包括全球煤炭价格的变化来看啊，再加上中国进口俄罗、澳大利亚的煤炭，包括蒙古的煤炭已经开放了， 所以未来煤炭价格想要再出现类似于一二零二零年，二一二二年这种大涨的行情，很难啊。因为首先探达峰要求啊，火电厂啊，他是要压缩的，或者至少稳定 不能新增，而且还脱碳，所以他不新增，那么就是需求其实是相定的，那么这个需求相定就是什么，最多他的增长就来自整个社会的 gdp 的增长速度，包括基建的投资增长速度，类似大概每年百分之啊，四到五这样一个水平， 而且这个增量还有很有可能还会被什么风光光伏啊，核能以及啊电的储能这些啊去取代，包括风能， 所以他的增量很难。那么产量呢？现在大家抢救的产量认为大量的啊频发，如果说扩展就容易出事故，事故就要停啊，包括为了保价啊，控制相对的产量，那么这个东西呢，就存在一些偶然性啊，现在 当股价很强的时候，说你要说反对，很多人就会怂你，对吧？或者说你这个你说的太好啊，我们就是说您的时代在高位的时候，也很多人说好 啊，比比亚迪也是一样的啊，包括过去的猪毛啊啊，这个等等呢，都是一样的，包括特别是唐山里啊，这个价格在过去涨十位的时候，大家你要是说反面的时候啊， 他们就会省你。当然这个东西任何价格鉴定他都是需要时间的，不是立马就鉴定，特别是对于这种估值还不太高的公司来说啊，对于行业龙头 供给侧之后啊，煤炭的整个垄断态势是明显的啊，格局是清晰的，就是地方国企央企好，然后 帝王国际央企他控制的这些产量，那么这些产量主要是满足火电啊，当然还有一些工业需求啊，或者钢炼炼钢等等。 那么从虎殿上的这个角度上来说，我们不先不考虑别的啊，从供求关系来说，基本是平衡的， 那么基本是平衡的。如果说假如说出现事故了，为了保产，那你价格偏高，那你就影响到下游的利润，这个时候就可以通过什么大量进口来评议价格 啊，之前是因为中国跟澳大利亚的关系紧张，所以禁止进口，所以导致进口这一端是紧缩的。那现在这个放开之后，明显可以看到二零二三年的下半年，上半年从去年到现在是下跌的 啊，这个但是股价呢，他遇到了一个什么大的市场环境，比如说市场环境啊，不好，再加上啊泡沫啊， 所以这种低估值的公司，再加上个高分红，他变得防守防御，如果整个市场已经出现了新的转向，是成长股为主，那么这些股票就可能会被抛售， 被卖掉，他们就会持续下跌，所以这个是他遇到了一个好的环境才逆势上涨，那么这种问题能不能持续呢？啊？这就是大家要思考的问题。然后我们假定啊，明年 啊，这个二零二四年，今年二零二四年，煤炭价格从目前来说，预计可能还会价格还会下降个百分之五啊， 那么整个利润呢，可能还会下降个百分之五，那么今年下降百分之五，二零二五年呢啊，维持平稳 啊，当然你按照这个神华百分之七十的鼓励分红率啊，那么大概每年分四百多亿也不错哈 啊，所以按照这个来说，假定他未来每年啊，他是小幅下降百分之五 啊，如果他是增长的，那现在肯定是便宜的啊，如果不不增长啊，下降百分之五呢？ 将会怎么去看待这个问题呢？首先我们可以看到它的 r e 呢，达到了百分之十十四点八啊，十四点八，明月比二零二二年呢要低，二零二二年呢，是一个最高的时， 那么按照百分之十四，然后他下降百分之五，那么这个时候你就可以看到他相互一个底底啊，一个减百分之五啊，一个正百分之十五，再加上呢，现在的估值呢，十二倍 啊，那么你可以看到啊，估值十二倍啊，那么 就是十五加十二大于十五十七，那么中国神话目前来说，整体来说它的估值呢，是偏高的。 好，那偏高只偏高百分之二，对不对？但是他有一个股吸力啊，他的股吸力呢，仍然超过百分之六，所以，但是将当前我们可以看到他整个社会的平均成本 呢啊，只有百分之三左右，所以他仍然是有吸引力的啊，仍然是有吸引力的，所以他的股价还能够继续往上走，但是他的走走势加上他的估值啊，越来越难以 承受啊，所以说他的空间不会太大了。为什么会这样讲？第一个他的估值呢，已经不便宜了， 因为他的成长性是没有的，没有太多成长性的啊，没有太多的成长性，那么此时你可以看到他的估值十二倍是超预期的， 正常情况下食材差不多，但是他有一个高股吸力，所以他还应该有一定的空间，但是空间已经不大了啊，这就是我的中国生化 判断，其他的我们不判断。假定啊，如果说他二零二四年呢，他煤蛋价格又起稳了，还在涨上涨，那中国神话肯定还会涨，那么他的估值就不是这样的了，那么他就是他未来就是股息率，你看就百分之六七，可能会股息率会提高到百分之七到八啊，再加上他的成长， 那他的收益率年化收益率就百分之十几了，那就已经很安全了，很好的一个投资回报率。但是如果他是下降 啊，下降百分之五，你加上这股几率，那再加上你的估值又超偏差偏高，那么他的空间其实只有百分之二的一个空间了啊，也就说整个空间不是太大。好了，今天我们的分享到此结束，再见。

中国神华去年大赚了五百零三亿，今年公司又慷慨解囊，打算拿出五百零五亿分给股东。也就是说，持有一百股中国神华，能够分到两百五十四元的股息。如果你持有一百万市值的股票， 理论上能够分到七点六万的股息。但是等到分红时，你会发现，原本是市值一百万的股票账户变成了股票，市值是九十二点四万，可用资金为七点六万，账户资产还是一百万。分红似乎只是给我们玩了一个数字游戏， 这样做有意义吗？从市值来说，好像没意义，因为并没有让账户的总资产多一分，但似乎又有意义，因为分红前你是持有万分之零点一五的中国神华股权的。分红后，你持有的股权比例没变，但账户多出了七点六万的可用资金给你。举个简单的例子， 你养一只老母鸡，它下了蛋，你就有了一只老母鸡，还多出来一个蛋。下蛋后，它的体重短期确实下降了，但只要它正常进食，体重就能恢复。从理论上说，企业赚了钱有两个基本的用途，第一种就是给股东分了， 第二种就是投入在生产，赚更多的钱。但企业赚更多的钱的终极目的还是分给股东，企业选择一还是二，只是阶段不同而已。按照巴菲特的说法，如果一个企业的 l e 低于百分之十五，就代表企业的赚钱效率不高，应该把钱分掉。

神华和您的时代这个市值都差不多，对吧？六千多亿。那有些人会认为说十年后神华还在， 但是呢，宁德水来不一定菜。这个观点你很难说他是错的啊，因为神华呢，是带有天然禀赋的，而且是国家一字号的煤炭企业，他这个优势呢，太大了，他躺着， 他就是能够活得不错的，除非你说国家下令说煤炭咱不用了，咱得封进来了，只要煤炭能正常的使用，那神华的优势呢，就很大，因为他是天然病夫， 而且他是绝对垄断啊，没有对手，对吧？神话是这样的，那您的时代呢，他是充分竞争的行业，而且呢，他有一点点科技属性，他呢就要面临市场竞争， 那充分的这个搏杀，那么确实他有可能十年后不一定在，但他也有可能呢，在搏杀当中呢，还活的不错啊，还可以呢，活，活出别的面貌出来，那这都有可能的。那这件事本身说明什么？ 就是对煤炭的崇拜到了一个高潮哈，到了一个高潮，觉得煤炭腐败。那我觉得中国经济呢，发展下去，不能只有说垄断型的企业才活得好 啊，如果不是呢，拥有天然的垄断特性的行业呢？大家都过得不好，那中国经济就太卷了，中国的企业呢，可持续经营性就太差了， 那这样的一个大环境里头呢，股市就很难发展的好了，股市还是根子上面来讲，还是 要企业有足够啊好的生存空间，投资人呢，才会有比较好的回报。虽然说，呃， ipo 的时候呢，企业好很重要，就是说投胎的时候呢，就好很重要啊，基因就好很重要，但是呢，成长环境也很重要，就是说逆天改命， 你能改的过来，能成长起来也很重要。改开初期的时候呢，就是有特别多的逆天改命的机会。看改开初期股市在摸的时候，过河的时候，那些企业好吗？ 那些企业有现在省来省去的这些那么高大上吗？没有嘛，很多的乡镇企业嘛，很多都是非公有字企业嘛，对吧？但是社会的发展有逆天改命的机会啊，所以很多企业就起来了，对吧？我们看 格力，格力无非是一个地方国企嘛，起来了嘛，对吧？美丽，哈哈，美丽无非是一个将军企业嘛，也起来了嘛？万科，万科几乎是没有主营的一个商场哈，对，咱们股东背景呢，还是国企，但是他就是一个商场， 慢慢起来的，他发展成为这个房地产的一个，就是一个社会在蓬勃向上，逆天改命的机会很多，只要努力，只要找对路子了，就能起来了，这个股市是不可能不好的。 但反过来讲，如果说一股市里头呢，大家一看这个行业竞争太激烈了，必倒，像万科现在这种状况，觉得他可能就倒了啊。那你这个股市你要搞好就太难了，就是底子不错的，遇到困难 你就觉得他一定倒了，那这股市哪有前途啊，对吧？所以啊，现在这个阶段里头呢，其实经济的发展呢，既要有国家的引导，也要有市场经济的活力，有这个走对了，能干的就能起来的。

业绩下滑的中国神华，能不能维持高股息来支撑恐怖的上涨？自由现金流指标告诉你，这还不是中国神华分红的极限。 中字头生花系列带你更深层次的理解高古希概念的核心变量。中国神花过去三年用高古希捍卫了中特姑带头干革的地位， 近期也是连续创新高。不过根据中国神话发布的二零二三年的预告，预计净利润同比下滑十二点六到十六点九。那么中国神话会不会因为分红的下降破坏高谷期的逻辑，从而带翁整个中特股板块呢？ 书快书生的我告诉你，影响分红的决定性因素并非净利润，而是自由现金流。自由现金牛也是巴菲特评估价值最依赖的指标。所谓自由现金流，通常来说就是公司 真正可以自由支配的钱，一般用经营进金牛进额减去资本开支，得出为国家探综合的战略。神华的资本开支处于历史较低的水平。二零二二年，中国神华的每股自由现金流是四元，高于每股收益三点五元， 而每股分红只有二点五五元。因此分红的极限还可以提升。成华二零二三年大幅降低了有期负债，给分红创造良好的条件。未来三到五年，中国成华依旧会保持资本开支，大概是三百亿到五百亿的水平。 一旦二四年资本开支回到三百亿的一个水平的话，那么公司将有更多的现金流回馈股东。尽管有国志伟倡导乡企进行事实管理，不过一切还取决于神话管理层的态度，如果多分，那么则接着奏乐，接着 如果少分，则高股期回归到周期股的宿命，股价很容易就降临。所有的朋友一定要小心，分红不及预期，不过人判断由于自由现金流充沛，大概会保障分红不低于去年。点个关注，下期讲讲电力。